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SPACs Unpacked : 투자자가 알아야 할 사항

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OURCROWD 제작

• 에스PAC는 IPO에 비해 많은 이점을 제공하거나 더 많은 개인 자본을 조달합니다.
• 전략적 벤처 투자자는 위험을 완화하고 가치를 추가 할 수있는 여러 도구를 보유하고 있습니다.

SPAC 주식의 봄 매도는이 복잡한 합병 / IPO 메커니즘의 미래에 대한 우려를 불러 일으켰습니다. 그러나 최근 트렌드는 SPAC 거래에서 가치 평가가 어떻게 설정되는지 이해하는 것의 중요성을 강조 할 뿐이며, 이는 벤처 캐피탈 출구 시장을 계속해서 재편 할 것이라고 믿습니다.

특수 목적 인수 회사 (SPAC)는 비상장 회사를위한 공개 시장으로의 길을 가속화했습니다. 수년 동안 신생 기업은 메가 펀드의 막대한 자본 투입에 힘 입어 오랫동안 비공개로 유지되었습니다. 이제 공개 시장으로의 길은 결국 다른 회사를 인수하기 위해 IPO를 통해 자금을 모으는 유일한 목적으로 설립 된 쉘 회사 인 SPAC에 의해 재개되었습니다. SPACS는 회사 설립자와 투자자 모두에게 합법적이고 매력적인 옵션이되었습니다.

그래도 많은 질문에주의를 기울여야합니다. 스타트 업이 SPAC 구매자를 추구해야하는 이유는 무엇입니까? 평가 프로세스는 기존 IPO 게이트 키퍼없이 작동합니까? 그리고 대상 기업이 인수 및 상장 된 후 투자자의 위험을 어떻게 줄일 수 있습니까? 이러한 거래의 역학을 면밀히 살펴봄으로써 투자자는 유망한 회사의 가치를 창출하는 강력한 수단으로서 SPAC에 대한 자신감을 얻을 수 있습니다.

SPAC는 1990 년대 초부터 존재했지만 최근에야 주류가되었습니다. 2021 년 92.5 분기에 SPAC는 297 개 목록에서 2019 억 달러를 모금했습니다. 이는 작년 전체보다 많고 96 년 발행 가치의 거의 XNUMX 배에 달합니다. 대상 기업은 기술에서 금융, 의료에 이르기까지 다양한 산업에 걸쳐 있습니다. 우리의 연구에 따르면 SPAC의 XNUMX %가 성공적으로 인수를 완료했으며, 더 이상 적극적으로 목표를 찾지 않고있는 SPAC 제기의 비율로 완료 및 보류 중입니다. 스타트 업의 경우 SPAC는 비공개 유지와 공개 시장 출구 간의 균형을 바꾸고 있습니다.

SPAC 구매자 추구

신생 기업은 전통적인 IPO 프로세스에 비해 몇 가지 이점을 발견하거나 추가 후기 단계의 민간 자본을 인수했습니다. 첫째, SPAC 거래는 IPO보다 더 빠르고 가격 확실성이 높아 잠재적으로 달성 될 수 있습니다. SPAC 거래는 시장 변동성에 의해 가격이 약화 될 수있는 IPO보다 시장 조건에 덜 민감합니다. 그리고 표적 기업은 규정에 얽매이지 않습니다. 그들은 SEC가 IPO 안내서에서 허용하지 않는 상세한 재무 예측 및 미래 예측 진술을 포함하여 비즈니스 및 투자 계획에 대해 훨씬 더 자세한 정보를 제공 할 수 있습니다. 즉, SPAC를 통해 상장하는 것은 상장 기업의 모든 의무를 수반합니다. 예를 들어, 일단 상장되면 대상 회사는 엄격한 기업 지배 구조 요구 사항의 적용을받습니다. 이러한 조건을 충족 할만큼 충분히 성숙하지 않은 회사는 SPAC 구매자를 찾지 않도록해야합니다.

대상 기업은 먼저 SPAC 구매자를 찾기위한 명확한 전략적 근거가 있어야합니다. 우리의 관점에서 SPAC는 창립자와 투자자에게 돈을 지불하는 출구 수단이 아니라 미래의 비즈니스 성장과 M & A 기회를위한 자금원입니다. 따라서 SPAC 스폰서는 대상에 맞는 업계 전문 지식과 유사한 야망 및 호환 가능한 문화를 보유해야합니다. 그들이 잘 지내지 못하면 SPAC 경기는 천국에서 이루어지지 않을 것입니다.

평가 프로세스

모든 전략적 요소가 적합 할 때 목표를 평가하는 것이 성공적인 SPAC 결혼을위한 다음 장애물입니다. 여기에서도 SPAC는 시장의 극적인 변화를위한 촉매제가되었습니다.

과거에 투자 은행가는 월스트리트의 문지기였습니다. 그들은 기업이 상장하기에 무르 익 었는지 여부와 그렇다면 어떤 가격으로 상장 할 것인지를 결정할 것입니다. 한 편은 기관 투자자와 다른 편은 VC 투자자와 민간 기업 간의 IPO 평가 과정에서 항상 긴장이있었습니다. 종종 기업들은 투자 은행이 IPO 투자자를 유치하고 스스로 이익을 내기 위해 얼마나 많은 돈을 남겼는지 궁금해했습니다. SPAC는이 모델을 방해했습니다. SPAC의 후원자 (경험있는 사업가와 투자자 자신)가 평가 프로세스를 제어했습니다. 대상 회사의 비즈니스, 경쟁 우위 및 성장 잠재력에 대한 깊은 이해를 바탕으로 가격을 결정합니다.

비평가들은이 접근 방식에 결함이 있다고 주장합니다. 그림에 투자 은행이 없다면 SPAC 후원자는 누구에게 봉사합니까? 아마도 설립자와 벤처 투자자는 각각 IPO와 M & A의 전형적인 가격 발견 프로세스 나 공정성 보고서없이 불이익을받을 수 있습니다.

우리는 동의하지 않습니다. 우리의 견해로는 SPAC 거래는 일반적으로 PIPE로 알려진 공개 지분 메커니즘의 민간 투자자 덕분에 강력한 평가 프로세스를 가지고 있습니다. 오늘날 거의 모든 SPAC 거래에는 PIPE 투자자, 이상적으로는 엄격한 실사를 수행하는 최고 수준의 기관 투자자가 포함됩니다. 그들의 참여는 가격이 옳다는 강력한 신호를 제공하는 평가 온 전성 검사입니다.

위험 감소

올바른 가치 평가는 성공에 매우 중요합니다. 목표 회사 설립자들은 종종 부풀려진 초기 가치를 갈망하지만, 그것은 단지 삭제 표시 일뿐입니다. de-SPAC 프로세스 이후 (목표가 공개적으로 거래 될 때) 실제 테스트는 앞으로 몇 달 동안의 주식 실적입니다.

규제 당국은 SPAC 동향을 면밀히 모니터링하고 있으며 필요하다고 느끼면 개입 할 것입니다. 예를 들어 지난 XNUMX 월 SEC는 PIPE와 스폰서 그룹 투자자가받은 영장의 회계 처리에 대한 우려를 제기했습니다. 우리는 이것을 획기적인 것으로 보는 것이 아니라 SPAC의 거래 평가 및 대상 회사, 스폰서 및 PIPE 투자자에게 할당 된 주식 비율에서 해결 될 기술적 문제로 간주합니다.

투자자에 대한 위험에 대해 많은 글이 작성되었습니다. 학술 연구는 매우 복잡한 SPAC 거래 구조에 내재 된 희석 위험에 대해 경고했습니다. 높은 프로필의 실패와 SPAC에 대한 개인 투자자의 참여가 증가함에 따라 엄격한 규제 조사가 요구되었습니다.

이러한 우려의 대부분은 실제로 대상 회사의 벤처 투자자와 관련이 없습니다. 희석 위험은 대부분 SPAC 후원자가 부담합니다. de-SPAC 이후 성능 저하는 일반적으로 적절하지 않은 거래에서 비롯됩니다.

전략적 벤처 투자자는 위험을 완화하고 가치를 추가 할 수있는 몇 가지 도구를 가지고 있습니다. 첫째, 이사회 좌석이있는 투자자는 대상 회사가 미래 성장을 위해 올바른 전략적 SPAC로 향하도록 적극적으로 도울 수 있습니다. 둘째, 투자자는 사내 전문 지식을 적용하여 올바른 방향으로 평가 프로세스에 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, PIPE를 면밀히 조사하여 이러한 투자자들이 장기적으로 헌신하고 있으며, 공개 시장에서 가격을 불안정하게 만들 수있는 de-SPAC 후 빠르게 주식을 상환 할 가능성이 없는지 여부를 결정할 수 있습니다. 마지막으로, 벤처 투자자는 잠재적으로 매력적인 가격으로 새로운 상장 기업에 대한 지분을 증가시켜 고객이 PIPE에 안전하게 액세스 할 수 있도록 도울 수 있습니다.

최근 몇 주 동안 SPAC 시장에 약간의 변화가있어이 새로운 자산 군의 변동성을 강조했습니다. de-SPAC을 추구하는 SPAC는 거래 자본을 칭찬하고 거래 조건을 확인하기 위해 PIPE를 조달하는 데 어려움을 겪었습니다.

이러한 교착 상태로 인해 거래 완료가 늦어졌지만, 많은 양의 신탁 자본과 SPAC 제거를 목표로하는 잠재적 기업이 발표 되었기 때문에이 문제가 해결 될 것으로 예상됩니다. 경기 둔화에 대한 잠재적 인 해결책은 스폰서와 PIPE 금융업자 간의 SPAC 소유권의 변화를 볼 수 있습니다. SPAC와의 합병을 고려 중이거나 진행중인 기업에 대한 또 다른 대체 위치는 업데이트 된 재무 및 자료 가용성을 활용하여 곧바로 IPO 또는 회사 상장을 구하는 것입니다.

두 옵션 모두 SPAC 및 공개 시장에 상장 된 기업의 추세가 2021 년 이후에도 계속 될 것이라는 결론을 내립니다. 전략적 근거, 평가 프로세스 및 잠재적 위험을 예리하게 파악한 투자자는 새롭게 인기있는 유동성 원천을 활용하여 포트폴리오 회사의 다음 성장 단계를 지원함으로써 향상된 수익을 창출 할 수 있습니다.

코인 스마트. 유로파 최고의 비트 코인-보르 스
출처 : https://blog.ourcrowd.com/spacs-unpacked-what-investors-need-to-know-2/

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