몇 주 전 오랫동안 GeekWire 독자가 Sana Biotechnology의 공동 창립자이자 CEO가 스티브 하 만 IPO 완료 후 회사의 4.9 %를 소유했습니다.

시애틀 생명 공학 회사가 블록버스터 주식 시장 데뷔를 앞두고 있고 현재 6 억 달러 이상의 가치를 지닌다는 점을 감안할 때, 나는 4.9 억 달러 중 6 %가 나에게 꽤 좋다고 답했다. 결국, 큰 파이의 작은 조각을 갖는 것이 종종 작은 파이의 큰 조각보다 재정적으로 낫습니다.

그 대화는 창업자들이 IPO 당시 얼마나 많은 것을 소유해야하는지에 대한 흥미로운 이야기를 시작했고, 이는 스타트 업과 벤처 캐피탈 랭크를 휩쓸고있는 SPAC 현상에 비추어 훨씬 더 흥미로워졌습니다.

이는 특수 목적 인수 회사 인 SPAC가 창립자, 초기 직원 및 경영진의 유동성에 대한 경로를 가속화 할 수 있기 때문입니다.

창업자는 벤처 캐피탈리스트 나 사모 펀드 투자자 (예 : 시리즈 C 또는 시리즈 D 라운드)로부터 후기 단계의 자금 조달을 추구하는 대신 SPAC와 합병하여 본질적으로 예상보다 일찍 공개 시장으로 도약 할 수 있습니다.

이 과급 된 페이싱의 결과 중 하나는 창립 팀이 더 큰 지분을 보유한 공개 시장에 진입 할 수 있다는 것입니다. 그것은 매력적인 유혹이며, 소위 "백지 수표"회사가 기업가들 사이에서 모든 분노를 일으키는 이유 중 하나입니다.

결국, 이러한 후기 단계의 자금 조달 라운드는 종종 창립 팀이 자본을 잃는 결과를 낳습니다. 즉, 파이 조각이 줄어 듭니다.

창립자들은 일반적으로 그것을 좋아하지 않습니다. 따라서 SPAC가 노크를 받으면 공개 시장에 더 빨리 뛰어 들도록 동기를 부여 할 수 있습니다.

예를 들어 시애틀에 기반을 둔 Nautilus Biotechnology를 살펴 보겠습니다. 지난달, 그것은 SPAC를 통해 공개하기로 결정 Arya Sciences Acquisition Corp III가 이끄는 Nautilus의 가치는 900 억 달러입니다.

베테랑 시애틀 기업가 Sujal Patel과 Stanford University 교수가 2016 년에 설립했습니다. 파라 그 말릭, Nautilus는 최근에야 제품 비전에 대한 자세한 내용을 공유하기 시작했습니다. 이전에 시애틀 데이터 스토리지 회사 Isilon Systems를 IPO로 이끌었고 나중에 2.25 억 XNUMX 천만 달러에 EMC에 매각 한 Patel은 정보를 말했다 (구독 필요) 지난주 SPAC 거래가 더 많은 돈을 위해 벤처 캐피탈리스트를 공격하는 것보다 더 빠르고 효율적이라고 말했습니다.

Nautilus 거래가 아직 진행 중이므로 소유권 구조가 명확하지 않습니다. 그러나 회사의 단계와 Nautilus가 이후의 벤처 캐피탈 라운드를 우회했다는 사실을 감안할 때 Patel과 Mallick은 VC 경로를 선택한 경우보다 더 큰 소유권 슬라이스에 매달려있을 가능성이 높습니다. Patel은이 이야기에 대한 논평을 거부했습니다.

Patel의 SPAC 진출은 그가 Nasdaq에 마지막으로 안내 한 회사에 비추어 볼 때 흥미 롭습니다. Nautilus와 마찬가지로 Isilon도 설립 된 지 2006 년 만에 상장되었습니다. 5.8 년 Isilon IPO 서류에는 Patel의 지분이 80 %에 달했습니다. 한편 Isilon의 벤처 캐피털 후원자들은 거의 XNUMX %를 소유했습니다.

창립자 지분 우위는 최근 9 월 SPAC를 통해 상장 된 Luminar Technologies에서 발생했으며 현재 가치는 25 억 달러가 조금 넘습니다. 자율 주행 차 소프트웨어 제조업체 인 플로리다 주 올랜도의 창립자이자 CEO 인 오스틴 러셀 (XNUMX 세)은 35 % 지분 주식 시장 데뷔 당시 주식이 거래되기 시작한 날에 그를 억만 장자로 만들었습니다..

시애틀 소프트웨어 회사 인 Porch Group과 함께 SPAC를 통해 공개되었습니다. 십이월에. 9 년 된이 회사의 가치는 현재 1.54 억 20 천만 달러이며 설립자이자 CEO 인 Matt Ehrlichman의 308 % 지분은 XNUMX 억 XNUMX 천만 달러의 가치가 있으며 기업가가 미래의 이정표를 달성하면 추가 주식이 부여됩니다.

SPAC는 여전히 설립자와 CEO의 소유권 지분을 희석시킵니다. 예를 들어, Ehrlichman은 회사의 SPAC 합병 이전에 Porch Group의 43 %를 소유했습니다.

그러나 SPAC가 발생하는 속도와 회사의 수명주기에서 발생하는시기는 기업가가 더 많은 자본을 보유한 공개 시장에 뛰어들 수 있음을 의미합니다.

예를 들어, 지난 XNUMX 년 동안 회사를보다 전통적인 초기 공모로 인도 한 워싱턴 주 설립자 및 CEO의 지분 지분을 확인하십시오.

• Adaptive Biotechnologies CEO Chad Robins : 6.3% IPO 이전의 소유권. (공모 후 5.5 %)
• 영예 CEO Raj Singh : 6.4% IPO 이전의 소유권. (공모 후 5.2 %)
• Athira Pharma 공동 설립자 겸 CEO Leen Kawas : 9.3% IPO 전에. (공모 후 5.8 %)
• Sana Biotechnology 공동 설립자 겸 CEO Steve Harr : 5.6% IPO 전에. (공모 후 4.9 %)
• Silverback Therapeutics CEO Laura Shawver : 3.6% IPO 이전 * (공모 후 2.5 %)
• ZoomInfo 공동 창립자 겸 CEO Henry Schuck : 22.4% IPO 이전 (공모 후 23.2 %. 주 : 의결권 합산)

* 참고 : Shawver는 IPO 35 개월 전에 CEO로 임명되었습니다. 이전에 CEO로 재직하고 Silverback 투자자 OrbiMed Advisors에서 벤처 자본가로 일했던 회사의 공동 설립자 Peter Thompson이 XNUMX %의 지분을 보유했습니다. 

Russell과 Ehrlichman이 본 페이퍼 페이 데이 유형은 SPAC가 창립자들에게 ​​매력적인 이유 중 하나를 강조합니다. 그들은 종종 더 빠르고 가볍고 어떤 경우에는 주식 희석이 적용되기 전에 임원 팀이 더 빨리 액체를 얻을 수 있습니다.

그리고 이것은 더 큰 질문으로 이어집니다. IPO 또는 SPAC 당시 설립자가 보유 할 적절한 소유권은 얼마입니까?

이것은 복잡하다고 시애틀의 벤처 자본가 인 Greg Gottesman은 지적합니다.

Gottesman은 Pioneer Square Labs의 전무 이사이자 Rover를 공동 설립하여 공개 시장에 참여할 계획입니다. SPAC를 통해 온라인 애완 동물 돌보기 사업을 1.35 억 XNUMX 천만 달러로 평가했습니다.

Gottesman은“창립자로서 귀하의 비율은 여러 가지 이유로 의미있게 다를 수 있습니다.

이러한 요소는 다음과 같습니다.

• 창립자 수
• 회사가 부트 스트랩을하거나 외부 자금을 조달 했습니까?
• SPAC 또는 IPO 이전에 몇 번의 외부 자금 조달이 발생 했습니까?
• 회사가 스타트 업 스튜디오 또는 액셀러레이터의 일부로 설립 되었습니까?
• 상장하는 데 얼마나 걸렸나요?
• 이사회는 새로운 옵션 보조금으로 설립자의 자산을 새로 고쳤습니까?

그리고 Gottesman은 이러한 광기 속에서 약간의 냉정한 조언을 제공합니다.

"기억해야 할 또 다른 핵심 사항은 IPO가 자금 조달 이벤트라는 것입니다. 단지 훨씬 더 많은 팡파르가있는 이벤트입니다."라고 그는 말했습니다. CEO 나 투자자가 IPO 후 유동성을 달성하는 데는 여전히 오랜 시간이 걸릴 수 있으므로 IPO 후 설립자의 지분 비율 또는 가치에 초점을 맞추는 것은 흥미롭지 만 궁극적 인 가치와는 거의 관련이 없을 수 있습니다.”

그는 아마존 설립자 인 제프 베조스가 IPO 이후 세계에서 가장 부유 한 사람이 아니라고 지적하면서 "시간이 지남에 따라 그의 자산 가치가 극적으로 증가했다"고 지적했습니다.

그럼에도 불구하고 SPAC 매니아는 계속됩니다. 바로 오늘, GeekWire 다른 SPAC에보고 됨, 이것은 Zulily와 Blue Nile의 공동 창립자 인 시애틀 기업가 Mark Vadon이 이끄는 것입니다. 그리고 전 Zillow CEO Spencer Rascoff는 오늘 300 억 달러 SPAC Supernova Partners Acquisition Company II라는 이름으로 공개 시장에 출시되었습니다.

SPAC인사이더 추적 작년에 248 개의 SPAC로 2019 년에 비해 204 배 이상 증가했습니다. 올해는 64 개의 SPAC가 2021 억 달러의 총 수익을 창출하면서 SPAC 열풍이 가속화되고 있습니다. (우리가 XNUMX 년까지 불과 XNUMX 개월 XNUMX 일이라는 것을 상기시켜주십시오).

안에 뉴욕 타임즈의 이야기 지난 주말 제목 누구든지 지금은 SPAC가 있습니다. 기자 Steven Kurutz는 Ciara Wilson, Serena Williams, Billy Beane 및 기타 유명 인사들이 SPAC에 참여하고 있다고 언급했으며, 이야기의 부제목은 "한 번 모호한 재정 조작이 유명인 플렉스가된다"고 언급했습니다.

실제로 소문이 커지고 있습니다. 시애틀 지역 투자 관리자는 지난 달에“이 SPAC 문제는 차트에서 벗어난 것입니다.”라고 퉁명스럽게 말했습니다. 우리는 스타트 업 변호사들과 벤처 캐피털리스트들과 이야기를 나누었습니다. 그들은 부분적으로 SPAC 붐으로 인해 일이 너무 바빴던 때를 기억할 수 없다고 말했습니다.

사실,이 이야기를 위해 제가 연락 한 한 기업가와 투자자는 며칠 동안 제 이메일을 보내지 않은 것에 대해 사과했습니다.

이유? 그는 SPAC 작업에 너무 바빴습니다.

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출처 : https://www.geekwire.com/2021/spacs-changing-ipo-game-equity-ownership-founders-big-consideration/