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SA-CCR의 역학 및 정의(1부)

시간

  • SACCR은 거래상대방 신용 위험에 대한 표준화된 접근 방식입니다(통합 바젤 자본 프레임워크에 따른 CRE52).
  • 신용 위험 가중 자산 및 익스포저에 대한 계산을 다룹니다. 레버리지 비율 (미국에서는 보충 레버리지 비율(SLR)로 알려짐).
  • 이는 Tier 1 자본 은행이 보유해야 하는 금액에 영향을 미칩니다.
  • SACCR은 레버리지 비율 계산이 총 명목이 아닌 순 위험을 기반으로 한다는 것을 의미합니다.
  • SACCR은 레버리지 비율에 영향을 미칠 뿐만 아니라 IMM 계산 결과에 하한선을 도입하기 때문에 신용 익스포저에 대해 IMM(내부 모델 방법)을 사용하는 회사에도 영향을 미칩니다.
  • 기존 모델보다 리스크에 더 민감하도록 설계된 표준화된 모델입니다. 전류 노출 방법론.
  • 지정된 상대방에 대한 기본 노출은 SACCR 모델의 핵심 출력입니다.

제작 기간 XNUMX년

우리는 처음으로 에 대해 쓰기 시작했습니다. SA-CCR - 거래상대방 신용 위험에 대한 표준화된 접근 방식 – 2016년! 5년이 지난 후 은행은 마침내 SACCR을 "활성화"했습니다.

딜러 은행(XVA, 리소스 관리, 규제 자본)의 리소스 최적화 그룹이 SACCR별 메트릭을 대상으로 하므로 SACCR이 향후 몇 년 동안 은행 행동을 근본적으로 변화시킬 것으로 기대합니다.

SACCR이란 무엇입니까?

제 생각에는 약어가 약간 오해의 소지가 있습니다. 거래상대방 신용 위험에 대한 표준화된 접근 방식은 실제로 무엇을 합니까?

  • 소개합니다 위험 기반 측정 노출의. 그것은 크게 대체합니다 전류 노출 방법론 은행을 위한 Basel 자본 프레임워크에서.
  • "잔고외" 파생상품의 은행에 대한 익스포저를 계산하는 데 사용됩니다. FX, 환율, 주식, 상품 등의 파생 상품은 SACCR에 의해 캡처됩니다.
  • 개념적 관점에서, 조치를 보다 위험 기반으로 만듦으로써 SACCR은 은행이 운영하는 실제 위험을 "공정하게" 표현해야 합니다. 물론 모든 표준화된 모델에는 한계가 있지만 Current Exposure Methodology와 같은 개념 기반 측정을 순 위험 기반 측정으로 대체하면 더 정확한 위험 표현이 예상됩니다.

SACCR은 무엇에 사용됩니까?

SACCR은 다음과 같은 여러 방식으로 은행의 자본 요건에 영향을 미칩니다.

  • 신용 위험 가중 자산. 대부분의 은행(예: ...을 제외한 업계를 지배하는 경향이 있는 거대한 브로커-딜러/글로벌 은행!) SACCR의 즉각적인 영향은 주어진 거래 상대방과 비교하여 신용 익스포저가 계산되는 방식을 변경하는 것입니다. 신용 노출에 대한 총 위험 가중 자산은 이제 다음과 같이 계산됩니다.

    신용 RWA = SACCR x 거래상대방 위험 가중치에 따른 EAD

  • 캐피탈 플로어. 많은 대형 은행(글로벌 및 대형 지역 은행 모두)은 프랜차이즈(소위 "IMM" 은행) 전체의 신용 익스포저를 계산하기 위해 "내부 모델 방법"을 사용하도록 성공적으로 신청하고 승인을 받았습니다. 이러한 내부 모델은 특정 거래 상대방에 대해 서로 다른 자산군에 걸쳐 생성된 신용 익스포저를 상쇄하는 등 많은 이점을 가지지만 "블랙박스" 경향이 있습니다. 우리는 그것들이 모두 다소 유사하고 초기 마진 모델과 매우 유사하다고 상상할 수 있습니다(그리고 아마도 너무 많이 움직이지 않도록 매개변수 보정을 사용하는 것 같습니다). 그러나 SACCR은 여전히 ​​IMM 은행에 영향을 미칩니다. 이는 Basel 자본 규정이 (천천히) SACCR에 맞게 조정된 자본 하한선(이미 "콜린스 플로어"로 미국에 있음)을 도입하고 있기 때문입니다. 아래 표는 바닥의 영향을 가장 잘 요약한 것입니다.
  • 위의 표가 4년 전에 게시된 이후로 일정이 변경되었을 수 있지만 내부 모델을 사용하여 신용 RWA를 계산하는 은행도 SACCR의 영향을 받습니다. 해당 모델이 SACCR에 따라 계산된 대로 50% 미만의 신용 노출을 출력하는 경우 SACCR 계산 값이 "시작"되며 이 값은 신용 RWA를 측정하는 데 사용되지 않습니다.
  • 레버리지 비율: 이것은 잠재적으로 SACCR의 "큰 것"입니다. 레버리지 비율이 도입되었을 때 GFC에 대응하여 의도적으로 조잡한 방식으로 도입되었습니다. 대차대조표 외 노출의 광범위한 사용 제한. GFC 이전에는 이러한 익스포저(대부분 파생 상품)는 심각한 시장 스트레스의 경우 은행(및 그 투자자)을 보호하기에 충분한 규제 자본 완충 장치를 생성하지 못했습니다. 레버리지 비율은 청산 명령 및 청산 증거금 규정과 함께 GFC 이후 금융 개혁의 핵심 기둥으로 계속 사용되고 있습니다. 따라서 모든 변경 사항은 BIG NEWS입니다. 이 블로그에서 한 가지만 빼면 SACCR은 레버리지 비율이 이제 총 명목이 아닌 순 위험을 기반으로 함을 의미합니다..
  • 은행 자본. 여기에서 이전의 모든 요점을 종합하면 은행은 일반적으로 레버리지 비율 또는 신용 RWA라는 두 가지 제약 조건 중 하나를 갖게 됩니다. 이는 은행이 익스포저 대비 주어진 자본 팟을 보유해야 하며 이러한 익스포저가 반드시 추가되는 것은 아니기 때문입니다. 두 가지 요구 사항 중 가장 높은 수준을 충족하기 위해 충분한 7.5단계 자본(일반적으로 일부 전환 부채 포함)을 보유해야 합니다. 예를 들어, 은행은 1%의 계층 XNUMX 자본을 보유할 수 있습니다.
    레버리지 비율 및 15% Tier 1 자본 대 총 위험 가중 자산(Credit RWA가 하나의 구성 요소임)에 따라 계산됩니다. 그들 학생 결석으로 전화하지 마십시오 그런 다음 노출에 대해 총 22.5%의 Tier 1 자본을 보유합니다. 동일한 Tier 1 자본이 각 비율로 계산됩니다. 본질적으로 분자는 동일하고 분모는 변경됩니다.

SACCR의 구성 요소

SACCR 계산에서 알아야 할 특정 핵심 구성 요소와 개념이 있습니다. 처럼 우리는 이전에, SACCR에 따른 노출에 대한 전체 계산은 다음과 같이 요약될 수 있습니다.

EAD = 알파 * (교체 비용 + 승수 * 추가 ​​기능)

이것들은 무엇을 의미합니까?

EAD 및 PFE

현재 노출 방법론에서 우리는 항상 PFE(잠재적 미래 노출)에 집착했습니다. 이는 총액 기준으로 광범위하게 계산되었으며(즉, 동일한 거래상대방에 대한 숏 포지션과 롱 포지션은 30개의 거래로 보유하는 경우 "더블 롱"으로 계산됨) PFE는 만기, 총 명목 및 자산 등급에 따라 계산되었습니다. 아래의 BIS 표는 이를 잘 요약하고 있습니다. 이 표는 XNUMX년 넘게 사용되어 왔습니다!

약간 혼란스럽게도 PFE는 실제로 여전히 SACCR 방법론의 일부로 계산되지만 다른 방식으로 계산되며 위의 "AddOn" 구성 요소로 요약됩니다. 일반적으로 우리는 SACCR의 EAD(Exposure at Default)와 CEM의 PFE(Potential Future Exposure)에 대해 이야기하는 경향이 있습니다. 덜 괴상한 사람들을 위해 우리는 각 방법론에서 "노출"로 간주할 수 있습니다.

핵심 용어

SACCR에 따른 추진 요인을 이해하려면 다음을 고려해야 합니다.

  • 알파. 이것은 1.4의 규정에서 정의한 용어입니다. 이것은 무엇을 의미 하는가? 이는 SACCR에서 모든 계산을 40%까지 확장하므로 SACCR 계산의 40이 아닌 요소는 CEM에서 존재하지 않는 XNUMX% "추가"를 효과적으로 끌어들입니다.
  • 대체 비용. 이는 파생상품 포지션의 시가총액(Mark-to-market)으로 광범위하게 고려될 수 있으며, 담보물은 제외됩니다. 해당 담보는 특정 헤어컷을 끌어들일 수 있으며 오늘날 시장에 출시되는 마크와 관련이 없을 수도 있습니다(결제 지연으로 인해 일반적으로 담보 계산과 결제 사이에 하루의 시차가 있음). 따라서 RC는 매우 드물게 XNUMX이며 SACCR 계산에 실제 노이즈를 유발할 수 있습니다.
  • 승수. 이것은 매우 흥미로운 용어이며 증거금이 없는 포트폴리오에 매우 민감합니다. 딥 인 머니 포지션이 인사이드로 빠르게 전환되지 않을 가능성이 높다는 사실을 반영하도록 설계되었습니다(반대의 경우도 마찬가지). 또한 담보가 과다한 포지션은 담보가 부족한 포지션보다 위험이 적다는 사실을 반영하는 데 도움이 될 수 있습니다.
  • 추가합니다. 이것은 다양한 유형의 파생 상품에 의해 생성된 실제 익스포저를 정의하기 위해 거래 수준에서 수행하는 기본 계산을 단순히 참조하는 약간의 "포괄적"입니다. 이 "추가 기능"은 당사의 주요 대상입니다. Clarus SACCR 계산기. 추가 기능은 다음에 따라 다릅니다.
    • 자산 클래스 – 요금, FX, 신용, 주식, 상품.
    • 헤지 세트 – 파생 상품의 주요 위험 요소는 무엇입니까? FX 상품의 경우 이는 통화 쌍입니다(EURUSD는 GBPUSD로 설정된 다른 헤징을 형성합니다). 비율의 경우 만기까지의 시간과 통화로 정의되지만 지수는 무시합니다.
    • 조정된 명목 – 선형 FX의 경우 이는 단순히 통화 쌍 내 모든 위치의 순 합계입니다. FX 옵션 상쇄 FX 선도, 통화 스왑도 포함됩니다. 통화 쌍당 하나의 네팅 버킷이 있으며 하나의 "조정된 명목"이 관련되어 있습니다. 옵션에는 행사가, 기초 및 만료 시간에 따라 계산된 간단한 블랙숄즈 델타가 있습니다. 요율에는 만기별로 계산된 "델타"가 있으며 이는 각 만기 버킷 내에서 합산된 다음 만기 버킷 전체에서 특정 오프셋이 허용됩니다.
    • 성숙도. SACCR의 정말 새로운 부분은 성숙도 요소입니다. 이것은 상대방 관계를 지배하는 증거금 약정(또는 증거금 약정의 부족)에 의해 결정됩니다. 서로 다른 증거금 계약(CSA)은 서로 다른 "위험 증거금 기간"을 수반하며, 이는 전체 거래상대방 관계의 조정된 명목에 적용되는 만기 계수를 변경합니다. 증거금이 없는 상계 세트의 경우 만기 요소 계산은 거래의 전체 만기 또는 다음에 "재설정"되거나 시장에 결제되는 시기에 민감합니다.

두 번째 부분

이것은 이야기의 시작일 뿐입니다. SACCR. 나는 여기에서 용어와 개념에 대한 몇 가지 중요한 배경을 제공했습니다. 다음으로 우리의 XNUMX부 SACCR의 역학 및 정의 성숙도 요소와 파생 상품의 다양한 CSA 및 처리가 EAD 계산에 미치는 영향에 대해 자세히 설명합니다.

요약하자면

SACCR 시리즈의 역학 및 정의 XNUMX부에서는 다음을 살펴봅니다.

  • 거래상대방 노출의 위험 기반 측정으로서 SACCR은 총 명목 기반 현재 노출 방법론을 대체합니다.
  • SACCR이 신용 위험 가중 자산뿐만 아니라 레버리지 비율 계산에도 영향을 미치는 방식.
  • 순 명목 익스포저 및 증거금 계약(CSA) 관련 메트릭의 함수인 기본 익스포저로서의 SACCR 출력.
  • 140%에서 규제 승수 알파가 SACCR 계산에 대한 XNUMX이 아닌 모든 입력에 영향을 미치는 방식.
  • 네팅이 모델에 적용되는 경우.

다음으로, 우리는 SACCR 계산에서 그러한 중추적인 역할을 하는 성숙도 요소와 승수를 모두 조사할 것입니다.

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