6 월 20에서, 나심 니콜라스 탈 레브, 금융에서 확률 및 수학 철학을 포함한 주제에 대한 매우 성공적인 전직 '양자'거래자이자 저자입니다. 미래 시장에서 실행 가능한 자산으로서 비트 코인의 유용성을 비판하는 5 페이지짜리 논문을 발표했습니다.

Taleb은 비트 코인의 타임 라인이 본질적으로 멸망했으며 가격이 멀지 않은 미래에이를 반영 할 것이라는 결론을 내리는 3 가지 주요 논평을 제공합니다.

그의 논문을 볼 수 있습니다 여기에서 지금 확인해 보세요..

Nassim Tale은 어떻습니까?b 비트 코인이 디지털 고대로 점진적으로 내려갈 것이라고 예측합니까? 비트 코인이 위대한 사이버 시대 박물관 어딘가에 유리 케이스에 갇힌 실패한 실험 인 연기가 나는 폐허에 지나지 않을 것이라고 기대하는 것이 공평합니까?

이에 답하기 위해 탈렙의 첫 번째 비판부터 시작하겠습니다.

Taleb은 비트 코인의 실제 가치가 정확히 0이라는 주장으로 논문을 시작합니다. 투자자들은 종말을 알지 못합니다. 그는 먼저 비트 코인이 보유자에게 제공한다고 주장합니다.미래 수입에 대한 기대 없음” 이는 증권 가격 책정 문헌의 핵심 원칙입니다.

"무수익 자산은 문제가 있습니다" 그는 계속한다; 미래에 보유자에게 수익을 제공 할 예상 배당금, 역 희석 또는 환매가 없기 때문에 비트 코인의 가치는 제로 광부가 멸종되면. 그는 미래의 어느 시점에서 그러한 결과를 기대할 수 있다면 BTC의 가치는 이미 XNUMX에.

이것은 나에게 공정한 비판으로 다가온다. 마지막 코인이 채굴 된 후 현재 수익에 대한 모든 인센티브가 무효화되면 비트 코인이 어떤 종류의 가치를 제공 할 것으로 기대할 수 있습니까? 분명히 비트코인 ​​프로젝트를 뒷받침하는 탈중앙화 원장 기술은 거대하고 혁신적인 가치를 지닌 것이지만, 이미 알려진 미래 수익 잠재력과 결합된 실제 교환 시장과 훨씬 더 큰 사용 가치를 지닌 다른 암호화폐를 막는 것은 무엇입니까? 보유자, 앞으로 몇 년 안에 그것을 능가하고 교체 할 수 있습니까?

이더 리움 : 비트 코인 어쌔신?

이더 리움은 저의 유아기 이해에서 엄청난 실제 잠재력을 가진 자산이라는 것을 고려하십시오. 플랫폼 DApp 및 기타 de-fi 서비스와 스마트 계약 중개자 역할을합니다. 활성 사용 기능이 있습니다. 즉, 법정 화폐 시스템의 수동적 사용자로서 매년 거의 3 조 달러의 비용을들이는 구식 "회계"및 뱅킹 서비스를 대체합니다.

이더리움은 현재 법정화폐 세계의 은행 및 회계 서비스에서 사용할 수 있는 모든 잠재적으로 포착 가능한 재정적 수입의 약 0.05%를 발생시킵니다. 스마트 컨트랙트와 블록 체인 관련 금융 서비스를 제공하여 전체 법정 화폐 수입의 단 0.5 % 만 확보 할 수 있다고 가정하면 가격은 토큰 당 약 $ 40,000입니다. 또한 비트코인과 달리 비트코인이 주장하는 것처럼 단순히 "가치 저장고"로 앉아서 암호화폐 프로젝트의 상징적 기함 역할을 하는 것이 아니라 유틸리티의 실제 적용을 통해 수행될 것입니다.

완전 디지털 골드가 아닌가요?

"디지털 금"에 대해 이야기하면서, 우리가 Taleb의 비판의 사다리를 계속 내려가면, 그는 다음을 포함하여 많은 사람들이 했던 것처럼 "비트코인은 디지털 금" 비교를 한다고 주장합니다. 자신, 진실에 훨씬 못 미치는 빈약한 비유:

“금 및 기타 귀금속은 유지 보수가 거의 필요 없으며 역사적 관점에서 저하되지 않으며 시간이 지남에 따라 물리적 특성을 새로 고치기 위해 유지 보수가 필요하지 않습니다.
암호 화폐에는 지속적인 관심이 필요합니다.”

Taleb은 금 및 기타 희토류 광물은 실제로 비트 코인과 같이 배당금이 없지만, 6,000 년 이상 재정 상태를 유지해 왔으며 금과은을 소유 한 사람들이 안전하게 소유권을 계속 유지할 수 있다는 점에서 본질적으로 다릅니다. 이러한 소유물은 다른 천년 동안 유지됩니다 (시간이 지남에 따라 저하되거나 변이되지 않습니다).

여기에서 Taleb은 Lindy 효과; 부패하지 않는 것들의 미래 기대 수명이 현재 나이에 비례한다고 지시하는 이론. 더 간단하게 말하십시오. 무언가가 100 년 동안 존재했다면 100 년 이상 지속될 가능성이 매우 높습니다. 우리의 문화가 수천 년 동안 주얼리에 사용 된은과 금의 가치를 창출 해왔다는 사실은 우리가 가까운 미래에도 계속 그렇게 할 것임을 시사합니다.

또한 비트코인과 달리 금은 산업 효용이 충분합니다. 금 공급의 절반은 보석으로, 1971/XNUMX은 산업으로, XNUMX분의 XNUMX은 중앙 은행 준비금으로 사용됩니다. XNUMX년에 현대 화폐와 거의 연결되지 않았음에도 불구하고 이 상태를 유지하면서 가치 저장 장치 역할을 하는 다양한 강력하고 취약하지 않은 방법을 가지고 있습니다. Taleb이 여기서 제시하는 사례가 흥미롭다는 것을 인정해야 합니다.

경로 의존성

다음으로 Taleb은 "경로 의존성"이라는 용어를 삭제합니다. 이는 대략 과거에 살아남은 것들이 변화에 대한 저항 때문에 그렇게한다는 것을 의미합니다. 어떤 것이 경로 의존적이라면, 그것은 문자 그대로“설정된 경로”에 의존하기 때문에 기본 시스템에 대한 심각한 충격과 스트레스 요인을 견딜 수있는 능력이 부족합니다. 이에 대해 그는 다음과 같이 주장한다.

“우리는 관심이 있고 인센티브를받은 사람들이 그러한 기간 동안 금전적 가치에 대한 조건 인 물리적 존재를 유지하기 위해 적극적인 유지 관리를 필요로하는 원장에 도서 항목을 기대할 수 없습니다. 물론 우리는 관심사, 사고 방식 및 미래 세대의 선호도.”

우리가 볼 수 있듯이 금은 경로에 의존하지 않습니다. 오늘날 존재하는 거의 모든 것은 바꿔 놓음 오래되고 덜 유용하거나 덜 매력적입니다. 진보의 근본적인 진실은 혁신은 파괴한다, 그리고 그것은 오래된 것을 쓸모없게 만듭니다. 이것은 진화의 자연스러운 과정 또는 "선택하는 것"입니다. 기술은 과거의 생존 기간에 비해 다른 기술로 대체되는 경향이 있습니다.

역사를 충분히 되돌아 보면 지금까지 존재했던 종의 99.9 %가 다음으로 인해 멸종 된 것을 알 수 있습니다. 개량 or 소멸. 그러나 금과은과 같은 품목은 시간이 지남에 따라 우리가 의도 한 기능을 달성하기 위해 문자 그대로 이러한 광물보다 더 나은 것을 찾을 수 없었기 때문에 역사를 통틀어 엄청난 변화에도 불구하고 멸종에 저항하는 것으로 입증되었습니다.

Taleb은 다음 원칙을 제공합니다.

"누적 파멸 — 비 배당 수익률 자산이 '흡수 장벽'에 도달 할 가능성이 가장 작은 경우 현재 가치는 0이어야합니다.

An 흡수 장벽 혁신과 문화 형식의 확산을 막는 장벽을 가리키는 사회 과학 용어입니다. Taleb은 그의 책에서 그것을 다음과 같이 더 구어체로 정의합니다. 게임의 스킨:

“흡수 장벽은 계속해서 넘어갈 수없는 지점입니다. 멈춰. 예를 들어, 당신이 죽는다면 그것은 흡수 장벽입니다. 그래서 대부분의 사람들은 워렌 버핏이 계속 말하듯이 돈을 벌기 위해서는 먼저 살아남 아야한다고 말합니다. 옵션이 아닙니다. 조건입니다. 따라서 그 지점에 도달하면 완료됩니다. 완료되었습니다.

비트 코인 측면에서이 흡수 장벽은 마지막 코인이 채굴되는 지점이 될 것입니다. 수익에 대한 모든 인센티브가 중단되고 자산 (우리 비즈니스가 향후 거래 기능을 중재하지 않는 한 (예 : Tesla를 함께 구매하는 경우)) XNUMX으로 떨어집니다. 비트 코인이이 흡수 장벽에 도달할지 여부는 아직 결정되지 않았습니다. 볼 수 있습니다.

이제 저는 많은 비트 코인 순수 주의자들이 각자의 옥상을 위해 다음과 같이 비명을 지르며 서둘러 올 것임을 압니다.“bitcoin은 이전에 충돌에서 살아 남았습니다!”그런 다음 계속해서“bitcoin이 다시 할 것입니다". 그런데 정확히 왜 그럴까요? 과거에 그랬기 때문에 일이 다시 일어날 것이라고 주장하는 것은 치명적인 인식 론적 오류이며 우리가 계속해서 실수를하는 주된 이유입니다. 단지 물건 때문에 있다 과거에 발생한 절대하지 않습니다 앞으로도 계속 그럴 것이라는 의미다.

앞으로도 계속해서 살아남는 것들은 실제 유틸리티 각각의 수명과 충격에 대한 저항력을 입증하는 과거 능력과 결합됩니다. 비트 코인은 겨우 12 년이 지났고, 과거 충돌에서 살아남 았지만 Taleb이 지적했듯이 미래의 유용성에 대한 추측을 통해서만 그렇게 한 것 같습니다. Taleb이 제시 한 사건은 부인할 수 없을 정도로 철저하며, 열성적인 비트 코이너들이 장기 가설을 수정하도록 밀어 붙여야하는 우려의 타당한 원인입니다.

그러나 비트 코인은 실제 금에 비해 고유 한 이점을 제공하기 때문에 비트 코인이 금과 같은 대체물로 작용할 수 없다는 가설과 여전히 상충됩니다. 이러한 이점이 시간이 지남에 따라 유용할지 여부는 아직 밝혀지지 않았습니다.

비트 코인 : 금에 대한 이점

1. 독립적으로 할 수있는 방법은 없습니다 전체 공급을 확인 비트 코인의 전체 공급은 블록 체인 원장 세트를 통해 즉시 확인할 수 있습니다. 모든 금융 기관은 빠른 확인을 통해 몇 초 만에 총 비트 코인 공급량을 확인할 수 있습니다. 이것은 금으로 할 수 없습니다. 땅에 얼마나 많이 남아 있는지 또는 모든 기존 조각이 항상 어디에 있는지 알 수 없기 때문입니다.
2. 금이 진짜인지 확인하는 것도 매우 어렵습니다. 중국 최대의 보석 회사는 킹 골드 주얼리 83 톤의 가짜 금을 사용하여 3 억 달러의 계약을 사기로 확보했고, 결국 회사는 나스닥에서 상장을 취소해야했고, 투자자들을 위해 수십억 달러의 손실을 입었습니다. 가짜 금은 또한 미국의 연방 금고와 JP Morgan과 같은 투자 회사에 침투했습니다. 비트 코인은 즉시 검증이 가능하고 거의 깨지지 않는 암호화 코드로 인해 위조가 불가능하여이 문제를 해결합니다.
3. 물리적 인 금은 운송, 저장 및 분할이 매우 어렵습니다. 당신은 그것을 땅에서 파 내고, 정제하고, 덩어리로 만든 다음, 실제 가솔린을 사용하고 모든 것을 안전하게 유지하기 위해 엄청난 보안 작업이 필요한 트럭을 통해 엄청나게 비싼 지하 금고로 운반해야합니다. 비트 코인은 쉽게 나눌 수 있고 즉시 전송할 수 있으며 개인 투자자와 거대 투자 회사 모두가 안전하게 저장할 수 있습니다.

이 주장은 매우 짧지 만 Taleb이 대부분의 암호 화폐 기반에있는 근본적인 결함과 모순은 다음과 같다는 것을 확인하는 곳입니다.

“시스템의 창시자, 채굴 자 및 관리자는 현재 통화가 아닌 인플레이션으로 돈을 벌고 있습니다. 다만 기본 거래의 양에서. "

Taleb의 관점에서 비트 코인이 인정받는 데 실패한 것은 통화 (지금까지) 비트 코인 가치의 인플레이션에 의해 가려졌고, 이는 결국 많은 사람들이 어떤 것보다 훨씬 앞서 비트 코인에 대한 담론에 참여할 수있는 충분한 수익을 창출했습니다. 실제 유틸리티 제공되고 있습니다.

Taleb의 관심사를 훨씬 더 간단하게 표현하자면, 비트코인 가격의 상승은 그 효용과 아무런 관련이 없으며 열광자들에게 그 가치에 대해 큰 소리를 낼 수 있는 충분한 재정적 "증거"를 제공하는 잘못된 인플레이션일 뿐입니다.

속도, 비용 및 고정 가격 없음

그런 다음 그는 유효하게 현재 (높은) 비용과 비트 코인 거래의 느린 속도를 목표로 삼습니다. 비트코인은 BTC에서 10분 정도 걸리는데 밀리초 만에 모든 항목의 구매가 확인되는 마스터카드 또는 VISA와 경쟁할 수 있습니다. 당신이 암호 화폐 애호가라는 이유만으로 10 분 더 커피 숍에 어색하게 서 있기를 원하는 사람은 없습니다. 해당 문제에 대한 비트코인 ​​또는 기타 암호화폐가 유효한 지불 시스템으로 간주될 것으로 예상되는 경우 두 가지 모두가 필요합니다. 빠른 안전합니다.

또한 비트 코인의 현재 에너지 사용량은 700KWh 거래 당. 이것은 현재 형태의 비트 코인이 대량의 거래를 완전히 수용 할 수 없게 만든다. 내 겸손한 견해로는 크고 야심 찬 결제 시스템의 필수 기능이다.

Taleb은이 섹션을 다음과 같이 설명합니다.

"지금까지 3 년 동안 살바도르 시민권 (XNUMX 비트 코인) 가격표를 제외하고 팡파르에도 불구하고 현재 비트 코인으로 고정 된 가격은 없습니다."

여기서 우리는 금에 대한 분석을 반환하지만, 이번에는 Taleb이 통화 생성을위한 기초로 사용하는 것에 대해 더 자세히 살펴 봅니다.

Taleb는 금과 은의 역사에서 현대의 예를 사용하여 왜 귀중한 광물을 신뢰할 수 있는 "숫자", (상품 가격에 대한 상대적으로 표준화된 벤치마크, Taleb의 용어를 사용하여) 인플레이션 헤지로 볼 수 없는지 더 잘 설명합니다.

예는 다음과 같습니다.

1970 년대 초, 헌트 브라더스 (당시의 억만 장자)는 시민들이 금을 직접 소유하는 것을 금지했던 미국에 대한 장기적인 가운데 손가락으로은을 축적하기 시작했습니다. 그들이 70 년대 후반에은 보유를 가속화함에 따라은 시장에서 가격 압박을 일으켜은 가격의 투기 적 폭증으로 이어졌습니다. 이는 결국 귀금속 가격을보다 일반적으로 약 5 ~ 10 배 인상합니다. 결국 거품이 터졌을 때 금속의 가치는 50 % 이상 떨어졌다가 20 년 넘게 새로운 최저치를 유지했습니다. 2008 년 금융 위기에서도 똑같은 일이 일어났습니다. 붕괴 이후 금과 은의 가격은 100 %를 넘었다가 경제 회복이 이루어 지자 다시 하락했습니다.

금,은 및 기타 귀금속은 종종 인플레이션에 대한 헤지로 간주되지만 항상 인플레이션에 대한 두려움과 함께 상승하지는 않습니다 (지금 금 가격을 살펴보십시오). 그들은 엄청난 위기의시기 나 인위적인 시장“압박”동안에 만 가치 저장고 역할을하는 경향이 있습니다. 이로 인해 Taleb은 귀금속과 같은 잠재적 투기 자산이 통화에 대해 가장 효과적인 벤치 마크가 아니며 실제로 가장 효과적인 숫자 급여의 대부분이 지불되는 금액입니다(명목 화폐).

모든 소비자 수준의 가격은 그들이받는 소득과 직접적인 관련이 있으므로 항목은 해당 소득에 비해 비싸거나 저렴한 것으로 간주 될 수 있습니다. 람보르기니와 같은 것은 미국에서 평균 급여의 5 ~ 6 배에 해당하는 단일 품목을 나타 내기 때문에 비싸고 커피와 같은 것은 평균 급여의 0.01 % 미만이기 때문에 값싼 것으로 간주 될 수 있습니다.

Taleb이 다음을 공격하는 곳은 바로 여기입니다.

"동의하는 두 성인 간의 거래가… 고립되고 쌍으로 논의 될 수 있다는 순진한 자유 주의적 환상"

개방 경제에서 어떤 거래도 분석적으로 고려할 수 없습니다 쌍으로; 즉, 상품과 서비스의 가격은 사람들이 지불하는 차량에 따라 변동합니다. 이러한 차량의 가치도 변동하기 때문입니다. 통화가 작동하려면 가격이 상대적으로 안정적이어야합니다.

따라서 사람들이 정기적으로 구매할 수 있도록 상품 비트 코인으로 표시된 가치를 가진 수입 그것은 비트 코인으로 고정되어 있습니다. 이제 고용주가 고용주가 받아야하는 비트 코인으로 급여를 지불하려면 수익 그것은 또한 비트 코인으로 고정됩니다. 또한 창조하고 제조 비트 코인 수익을 얻기 위해 판매되는 상품은 간접비 비트 코인으로 고정. 이제 우리는 확장 성 죽음의 나선을 발행하십시오.

위의 모든 사항이 발생하려면 비트 코인 사용자에게 영향을 미치지 않도록 변동성이 충분히 낮은 BTC와 USD 사이에 패리티가 있어야합니다. 사람들이 알아 차릴만큼 충분히 큰 BTC와 USD 가격의 불일치는 직간접으로 이어질 것입니다. 중재.

차익 거래는 동일한 자산에 대해 서로 다른 가격을 활용하기 위해 자산을 동시에 매매하는 것을 말합니다. 법정 화폐의 환율이 유리할 때 고객은 비트 코이너로부터 상품을 구매하고 불리 할 때 다른 곳에서 구매할 것입니다.

Taleb은 다음과 같이 설명합니다.

“[현재] 비트 코인으로 다소 가격이 책정 된 것으로 보이는 유일한 항목은 다른 암호 화폐입니다. 그럼에도 불구하고 수많은 불일치가 있습니다.”

차익 거래의 개념은 비트 코인이 합법적 인 교환 방법으로 등장 할 것으로 예상하기 때문에 이중 통화 (바이메탈리스) 모델을 운영한다는 아이디어를 빠르게 종료합니다. 최근 세계화와 외환 / 옵션 거래의 우위는 같은 시장에서 둘 이상의 서로 다른 고유 한 통화가 공존하는 것을 허용하지 않는 것 같습니다. 그들 중 하나가 이겨야합니다.

통화로서의 비트 코인의 타당성에 대한 그의 주장을 결론 짓기 위해 Taleb은 정부없이 실제 통화를 갖는 것이 바람직하다고 지적합니다. 그러나이 새로운 통화는 "를 추적하는 가치 저장소로서 더 매력적이어야합니다.오류를 최소화 한 가중 바구니 상품 및 서비스".

이 논문을 읽기 시작했을 때 나는 이가가는 빗으로 그것을 해체하고 그 많은 결점을 보여줄 준비가되어 있었다. 다행스럽게도 불행히도 나는 타당한 비판 측면에서 거의 빈 손으로 남겨졌습니다. Taleb이 지적한 모든 문제는 매우 타당하며 강력한 증거로 뒷받침됩니다. 논문의 길이가 5 페이지에 불과 함에도 불구하고 비트 코인에 관한 많은 것들을 효과적으로 해체했습니다.

나는 여전히 암호 화폐가 더 광범위하게 금융 공간에 막대한 유용성을 제공 할 것이며, 아주 새롭고 잘 연구 된 많은 정보 만이 그것을 바꿀 것이라고 강력하게 주장합니다. 내가 말할 수있는 한 이더 리움과 다른 많은 기능 기반 토큰은 발명 된 것조차도 가장 혁신적인 금융 기술이며, 저는 계속해서 많은 양의 암호 화폐를 보유 할 것입니다.

이 모든면에서 가장 우려되는 것은 Taleb의 비트 코인에 대한 철저한 분석이 아닙니다. 그의 전 동료이자 존경받는 경제학자의 반응입니다. 사이 프 진 알무스.

Taleb의 입장에서 결함을 찾으려는 합리적인 반론으로 응답하는 대신 Ammous는 두 단어로 된 신랄한 답변을 제공합니다.

"CRY HARDER."

나는 이것이 나를 확신으로 채운다 고 말할 수 없다…

코인 스마트. 유로파 최고의 비트 코인-보르 스
출처 : https://tom-mitchelhill.medium.com/a-critical-review-of-nassim-talebs-powerful-bitcoin-currencies-and-bubbles-ce3a24388ac8?source=rss——-8————— – 암호 화폐