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암호 화폐가 바닥에 있습니까? 온체인은 예라고 말하고 매크로는 공급 일시 중지 후 고통이 발생한다고 말합니다.

시간

개요

최대 XNUMXW 출력을 제공하는 테라(LUNA)의 붕괴 2022년 XNUMX월 암호화폐 시장을 계속 집어삼키는 불을 붙인 불꽃이었습니다. 저명한 업계 선수들이 파산하는 연쇄 반응은 일년 내내 계속되었고 업계에서 가장 큰 암호화폐 거래소 중 하나인 FTX의 붕괴로 절정에 달했습니다.

FTX가 붕괴했을 때 수십억 명의 고객 예치금이 사라졌고 시장은 15,500년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 비트코인은 $XNUMX에 도달했고 FTX 확산으로 인해 더 떨어질 것이라고 위협했습니다.

그 이후로 비트코인은 23,000년 2023월 말 이후 약 XNUMX달러를 맴돌며 회복되어 눈에 띄는 수익을 올렸습니다.

그러나 시장은 여전히 ​​불안정해 보인다. 파산 절차 FTX, Celsius 및 기타 대기업의 경우 여전히 진행 중이며 더 많은 가격 변동성을 유발할 가능성이 있습니다. 다가오는 경기 침체는 시장을 기반으로 유지하는 거시적 불확실성을 만들고 있습니다.

업계는 분열된 것 같습니다. 2022년 XNUMX월 비트코인 ​​바닥, 다른 사람들은 향후 몇 달 동안 더 많은 변동성과 더 낮은 저점을 예상합니다.

CryptoSlate는 비트코인을 새로운 최저점으로 끌어내릴 수 있는 요소를 살펴보고 바닥을 나타내는 요소는 논쟁의 양쪽 측면을 제시하도록 설정되었습니다.

잠재적인 시장 바닥을 분석하는 아래 트윗의 세 가지 메트릭에 대해 자세히 알아보십시오.

분석: (출처: Trading View)분석: (출처: Trading View)
분석: (출처: Trading View)

시장이 바닥을 친 이유 – 고래가 축적되고 있습니다.

1,000 BTC 이상을 보유한 주소의 순 포지션 변화는 강력한 사이클 바닥을 나타냅니다. 고래라고 불리는 이 주소는 역사적으로 극심한 가격 변동성 동안 비트코인을 축적했습니다.

Whales는 2022년 100,000월 Terra 붕괴 동안 막대한 축적에 착수하여 불과 몇 주 만에 거의 2022 BTC를 퍼 올렸습니다. 매도 XNUMX개월 후 고래는 XNUMX년 XNUMX월 말에 다시 축적되기 시작했습니다. FTX의 붕괴. XNUMX월에 비트코인 ​​가격이 안정되자 고래들은 보유 자산을 매각하고 순 포지션을 줄이기 시작했습니다.

그리고 XNUMX월 말에 고래의 순포지션이 약간 증가했지만 교환량은 대량 축적을 시사하지 않습니다.

고래 그물 위치 변경고래 그물 위치 변경
1,000년 2022월부터 2023년 XNUMX월까지 XNUMX BTC 이상 보유 기업의 순 포지션 변화를 보여주는 그래프 (출처: Glassnode)

장기 보유자 공급이 증가하고 있습니다.

장기 보유자(LTH)는 비트코인 ​​시장의 기반을 구성합니다. XNUMX개월 이상 BTC를 보유하고 있는 주소로 정의되며 역사적으로 시장 최고점에서 판매되고 시장 바닥 기간 동안 축적되었습니다.

장기 보유자가 보유하고 있는 비트코인의 공급량은 종종 시장 주기의 지표로 간주됩니다. 공급이 급격히 증가하면 시장은 바닥을 치는 경향이 있습니다. 공급이 감소하기 시작하면 시장이 최고점에 가까워질 수 있습니다.

그러나 LTH 공급은 블랙 스완 이벤트에 영향을 받지 않습니다. 이 추세에서 드문 예외는 2022년 XNUMX월에 FTX의 붕괴로 많은 LTH가 보유량을 줄였을 때 발생했습니다.

그러나 하락에도 불구하고 LTH 공급은 2023년에 회복되었습니다. 장기 보유자는 14월 현재 1만 BTC 이상을 보유하고 있습니다. 이는 2022년 초 이후 75만 BTC 이상 증가했으며, LTH는 현재 비트코인 ​​공급량의 약 XNUMX%를 보유하고 있습니다.

CryptoSlate는 Glassnode 데이터를 분석하여 LTH 공급이 계속 증가하고 있음을 확인했습니다. LTH 사이에 항복의 징후가 거의 없어 바닥이 있을 수 있음을 나타냅니다.

장기 보유자가 보유한 공급장기 보유자가 보유한 공급
2010년부터 2023년까지 장기 보유자가 보유한 비트코인의 공급량을 보여주는 그래프 (출처: Glassnode)

영구 펀딩 요율은 더 이상 음수가 아닙니다.

암호화폐 시장 고유의 무기한 선물은 비트코인에 대한 투자자 신뢰도의 확실한 척도입니다.

무기한 선물은 만료 날짜가 없는 선물 계약으로 투자자가 언제든지 포지션을 청산할 수 있습니다. 계약 가격을 비트코인의 시장 가치와 일관되게 유지하기 위해 거래소는 자금 요율을 활용합니다. 계약 가격이 BTC의 현물 가격보다 높으면 롱 포지션은 숏 포지션에 수수료를 지불합니다. 계약 가격이 BTC의 현물 가격보다 낮을 때 숏 포지션은 롱 포지션에 수수료를 지불하므로 계약 가격이 비트코인의 시장 가치에 맞춰 조정됩니다.

긍정적인 자금 요율은 무기한 선물 계약에서 더 많은 롱 포지션을 의미하며, 이는 투자자들이 비트코인 ​​가격의 상승을 예상하고 있음을 나타냅니다. 마이너스 금리는 숏포지션이 풍부하고 시장이 비트코인 ​​가격 하락에 대비하고 있음을 보여줍니다.

2020년 초부터 비트코인 ​​가격이 바닥을 칠 때마다 시장은 극도로 마이너스 자금 조달률을 보였습니다. 2022년에는 XNUMX월과 XNUMX월에 마이너스 펀딩 비율이 급격히 증가하여 투자자들이 Terra와 FTX가 붕괴하는 동안 시장을 크게 공매도했음을 보여줍니다. 마이너스 금리의 급격한 급등은 항상 시장 바닥과 관련이 있습니다. 무기한 계약의 많은 수의 매도 포지션은 어려움을 겪고 있는 시장에 더 많은 부담을 줍니다.

펀딩 요율은 2023년에 거의 전적으로 플러스였습니다. 마이너스 펀딩 요율이 극단적으로 급등할 것이라는 데이터가 없기 때문에 시장은 회복 단계에 있을 수 있습니다.

선물 영구 펀딩 비율선물 영구 펀딩 비율
2020년부터 2023년까지 비트코인 ​​무기한 선물의 펀딩 비율을 보여주는 그래프(출처: Glassnode)

이익의 총 공급이 증가하고 있습니다.

시장 주기의 반복적인 특성으로 인해 비트코인의 가격 변동성 패턴을 인식할 수 있습니다. 2012년 이후 모든 약세장에서 비트코인이 이전 주기보다 더 높은 저점을 기록했습니다. 이 최저점은 사이클에서 BTC가 도달한 ATH 가격의 하락폭을 계산하여 측정됩니다.

  • 2012 – ATH에서 93% 감소
  • 2015 – ATH에서 85% 감소
  • 2019 – ATH에서 84% 감소
  • 2022 – ATH에서 77% 감소
ATH에서 가격 인하ATH에서 가격 인하
2012년부터 2023년까지 ATH에서 비트코인 ​​가격 하락을 보여주는 그래프(출처: Glassnode)

각 사이클의 저점이 높아질수록 비트코인의 총 공급량은 점점 더 높아집니다. 이것은 또한 이 숫자가 매 주기마다 계속 증가하여 본질적으로 강제 보유가 되기 때문에 잃어버린 코인 때문입니다.

이익의 총 공급이익의 총 공급
2011년부터 2023년까지 비트코인의 공급 수익을 보여주는 그래프 (출처: Glassnode)

수익에서 비트코인 ​​공급 비율이 50% 아래로 떨어질 때마다 주기의 바닥이 형성되었습니다. 이것은 2022년 45월에 발생했으며, 이익 공급이 72%로 낮았습니다. 이후 이익의 공급은 약 XNUMX%로 증가해 시황 회복을 예고했다.

이익의 공급 비율이익의 공급 비율
2011년부터 2023년까지 수익에서 비트코인의 공급 비율을 보여주는 그래프(출처: Glassnode)

이러한 지표는 비트코인이 15,500달러로 하락한 XNUMX월에 바닥에 도달했음을 시사합니다. 비트코인의 시장 가치와 실현 가치를 비교하는 지표인 NUPL(Net Unrealized Profit/Loss)은 투자자 심리를 나타내는 좋은 척도입니다.

엔터티 조정 NUP는 현재 비트코인이 항복 단계를 벗어나 역사적으로 가격 상승의 전조였던 희망/두려움 단계에 진입했음을 보여줍니다.

누플누플
2011년부터 2023년까지 비트코인의 개체 조정 NUPL을 보여주는 그래프(출처: Glassnode)

온체인 표시기가 녹색으로 깜박입니다.

XNUMX월 하락 이후 비트코인은 다중 비용 기준을 되찾았습니다. BTC의 현물 가격이 실현 가격을 넘어설 때마다 시장은 회복되기 시작했습니다.

2023년 18,900월 현재 비트코인은 단기 보유자의 실현 가격($22,300), 장기 보유자의 실현 가격($19,777), 평균 실현 가격($XNUMX)을 넘어섰습니다.

btc 비용 기준btc 비용 기준
2010년부터 2023년까지 비트코인의 비용 기준을 보여주는 그래프(출처: Glassnode)

MVRV 비율은 실현 한도를 통해 네트워크 평가를 측정하는 데 사용되는 지표입니다. 시가 총액과 달리 실현 총액은 마지막으로 이동했을 때 모든 코인에 대해 지불된 가치와 비슷합니다. MVRV 비율은 장기 보유자(LTH)와 단기 보유자(STH)에 속한 코인에 적용하여 보유자들의 행동 방식을 더 잘 파악할 수 있습니다.

LTH MVRV 비율이 STH MVRV 비율 아래로 떨어지면 시장은 바닥을 형성합니다. Glassnode의 데이터는 XNUMX월에 두 밴드가 수렴하는 것을 보여줍니다.

비율이 갈라질 때마다 시장은 강세장으로 이어지는 회복 국면에 진입했습니다.

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2011년부터 2023년까지 LTH MVRV 비율과 STH MVRV 비율을 보여주는 그래프 (출처: Glassnode)

연준, 금리인상 일시중지

1998년 이후 연준의 금리 인상 계획의 상단은 금 가격의 하단과 상관 관계가 있었습니다. 아래 차트는 저점을 검은색 화살표로 표시합니다.

각각의 저점 이후에는 금 가격이 상승했습니다. 400년 온스당 $2005까지 하락한 금은 불과 1,920년 만에 온스당 $XNUMX까지 올랐습니다.

골드 피드 하이킹골드 피드 하이킹
1998년부터 2023년까지 연준의 금리 인상과 금 가격 간의 상관관계를 보여주는 그래프 (출처: TradingView)

비트코인은 오랫동안 금과 비교되어 왔지만 2022년이 되어서야 상당한 상관관계를 보이기 시작했습니다. 83월 현재 비트코인과 금 가격은 XNUMX%의 상관관계를 보였다.

비트코인과 금의 상관관계비트코인과 금의 상관관계
2022년부터 2023년까지 금 가격과 비트코인 ​​가격의 상관관계를 보여주는 그래프 (출처: TradingView)

금이 금리 인상에 대한 역사적 반응을 반복한다면 금 가격은 봄까지 계속 상승할 수 있습니다. 83%의 상관관계는 또한 향후 몇 개월 동안 비트코인의 가격 상승을 볼 수 있으며 바닥이 이미 형성되었음을 시사합니다.


시장이 바닥을 치지 못한 이유 – 내러티브에 대한 불확실성

2022년 XNUMX월 Terra(LUNA)의 붕괴는 시장에 대한 투자자의 신뢰를 뒤흔드는 일련의 사건을 촉발했습니다. 다음과 같은 다른 대형 산업 플레이어의 후속 파산 Three Arrows Capital (3AC)와 셀시우스는 암호화폐 시장의 과도한 레버리지 특성을 드러냈습니다. 이 기업화가 얼마나 위험한지 보여주었습니다.

일부에서는 이것이 2022년 2023월 FTX의 소멸로 절정에 이르렀다고 생각하지만, 많은 사람들은 FTX의 붕괴에 대한 연쇄 반응이 XNUMX년까지 계속될 수 있다고 여전히 우려하고 있습니다. 이로 인해 시장은 Binance, Tether 및 Grayscale의 무결성에 의문을 제기하고 DCG가 , 시장의 거의 모든 구석에 투자된 펀드가 다음 하락세가 될 수 있습니다.

Bitcoin의 $ 23,000 상승은 이러한 걱정을 잠재우지 못했습니다. FTX의 여파는 아직 규제 분야에서 체감되지 않고 있으며, 많은 업계 참여자들은 기껏해야 더 엄격한 규제를 기대하고 있습니다. 불확실성으로 약해진 시장은 변동성이 생기기 쉬우며 또 다른 바닥 형성을 빠르게 볼 수 있습니다.


미국 달러의 변동성

미국 달러의 구매 가격은 지난 100년 동안 지속적으로 하락했습니다. COVID-19 팬데믹 기간 동안 연방준비제도이사회(Federal Reserve)가 전례 없는 돈 인쇄에 착수하면서 화폐 공급을 억제하려는 모든 시도는 창밖으로 내던져졌습니다. 40년에 유통되는 모든 미국 달러의 약 2020%가 인쇄되었습니다.

DXY는 M2 통화 공급과 관련하여 디플레이션 상태가 되어 다른 통화 시장에서 상당한 변동성을 야기했습니다. 예측할 수 없는 명목 화폐는 비트코인의 가격을 표시하고 바닥을 확인하기 어렵게 만듭니다.

불안정한 명목 화폐는 역사적으로 고정 자산과 상품의 가격에 비정상적인 변동성을 야기했습니다.

제XNUMX차 세계 대전 이후 바이마르 공화국은 초인플레이션으로 인해 파피에르마르크를 쓸모없게 만들었습니다. 이로 인해 사람들이 급속도로 평가 절하되는 화폐 통화를 보다 안정적인 자산으로 전환하기 위해 서두르면서 금 가격이 크게 상승했습니다.

그러나 1917년부터 1923년까지 전체 금 가격이 상승하는 동안 Papiermarks의 가치는 전례 없는 변동성을 경험했습니다. 금의 법정 화폐 가격은 전월 대비 150% 상승하고 40% 하락할 것입니다. 변동성은 금의 구매 가격이 아니라 Papiermark의 구매력에 있었습니다.

1914년부터 1923년까지 바이마르 공화국의 초인플레이션을 보여주는 그래프(출처: Roundtable.io)

그리고 미국과 다른 큰 경제는 이러한 유형의 하이퍼인플레이션과는 거리가 멀지만 명목 화폐의 변동성은 비트코인 ​​가격에 동일한 영향을 미칠 수 있습니다.


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