금융의 미래에 대한 복잡한 역사

저자: 베니 아타르

금융 역사가 시작된 이래로 시장은 만들어져야 했습니다. 중개자가 투자자에게 더 높은 유동성을 제공하기 위해 주식을 사고 팔았던 17세기 향신료 거래로 거슬러 올라가면 시장 조성이 엄청나게 발전했습니다. 주식, 환율, 심지어 물리적 자산을 통해 마켓 메이커 오늘 유동성을 제공하고 공개적으로 공시된 가격으로 모든 자산을 구매할 준비가 되어 있습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 금융 시장도 함께 발전합니다. 지난 몇 년 동안 우리는 자동화된 시장 형성의 증가와 함께 탈중앙화 금융(DeFi)의 놀라운 증가를 보았습니다. 이 기사에서 우리는 자동화된 시장 형성의 간단하지만 복잡한 역사와 그것이 암호화폐 시장에 미치는 영향을 분석합니다.

먼저, 자동화된 시장 형성의 역사와 그것이 암호화 영역으로 어떻게 진화했는지에 대한 짧은 배경을 제공할 것입니다. 그런 다음 암호화 시장에서 XNUMX세대 AMM과 그 세분에 대해 논의합니다. 이 기사에서 볼 수 있듯이 시간이 지남에 따라 수학, 플랫폼 및 스마트 계약의 복잡성이 증가합니다. 이 기사에서 필자는 블록체인 기술의 초보자와 고급 사용자 모두가 자동화된 시장 조성자의 진화를 이해하고 진행 방향을 더 잘 알게 되기를 바랍니다.

시작하려면 이 기사를 완전히 이해하기 위해 몇 가지 정의를 이해해야 합니다.

블록체인 – 노드에 의한 트랜잭션에 대한 지속적인 불변 검증이 있는 분산형 분산 데이터베이스. 암호화 자산, 분산 응용 프로그램 및 스마트 계약을 위한 기본 기술입니다.

분산 금융 (DeFi) – 스마트 계약 및 블록체인 기술에서 작동하는 금융 상품. 금융의 민주화를 위한 디지털 혁명.

자동화된 마켓 메이커 (AMM) – 사용자가 유동성에 대해 원활하게 거래하여 암호화폐를 사고 팔 수 있도록 하는 분산된 자산 거래 풀입니다.

지방 분권 거래소 (DEX) – 사용자가 중개자 없이 암호화 자산을 전송할 수 있는 PXNUMXP 플랫폼으로, 종종 AMM을 거래 풀로 사용합니다.

유동성 풀 – 스마트 계약에 저장된 암호화 자산의 디지털 "풀". AMM은 유동성 풀 위에서 실행됩니다.

유동성 공급자 (LP) – 유동성을 증가시키기 위해 유동성 풀에 암호화 자산을 예치하는 AMM의 시장 조성자와 동일합니다. 그 대가로 그들은 해당 플랫폼 또는 풀의 거래에서 생성된 수수료에서 보상을 받습니다.

일반적인 의견과 달리 자동화된 마켓 메이커는 암호화폐 시장만을 위해 발명되지 않았습니다. 사실, AMM은 수십 년 동안 학계에서 상당히 중요하게 연구되어 왔습니다. AMM에 대한 첫 번째 언급은 Robin Hanson의 연구에서 논의되었습니다. 대수 시장 점수 규칙 비-암호화 설정에서 AMM에 대한 이후 연구는 정보 수집 (2004) 예측 시장 (2006) 베이지안 모델(2012), 베팅 마켓 (2012).

그러나 암호화폐 애플리케이션에 대해 AMM이 처음 언급된 것은 역사적인 2016년 Reddit에서였습니다. 게시 이더리움의 창시자인 Vitalik Buterin은 예측 시장이 운영되는 것과 같은 방식으로 분산형 거래소를 운영한다는 아이디어를 논의했습니다.

Vitalik의 아이디어는 힘을 얻었고 커뮤니티는 빠르게 따랐습니다. XNUMX년 뒤 후속작을 발표했다. 기사 탈중앙화 거래소가 실제로 어떻게 작동하는지에 대한 몇 가지 추가 사양이 있습니다. 몇 달 후 Hayden Adams는 Uniswap 따라서 XNUMX세대 암호화폐 AMM을 시작합니다.

1/🦄 출시 소식을 전하게 되어 기쁩니다. 안녕하세요. ! Ethereum에서 ERC20 토큰을 자동으로 교환하기 위한 프로토콜입니다. https://t.co/czTqyRit7u

— hayden.eth 🦄(@haydenzadams) 2018 년 11 월 2 일

XNUMX세대 암호화 AMM: 기초

Uniswap은 자동화된 마켓 메이커를 암호화 영역에 기능적인 방식으로 도입하여 혁명을 일으켰습니다. 그들은 분산형 거래소에서 일정한 유동성을 보장하는 공식인 CPMM(Constant Product Market Maker)을 발표했습니다.

지속적인 제품 시장 조성자와 Uniswap의 부상

Uniswap은 이더리움에서 토큰을 교환할 때 유동성이 지속적으로 유지되도록 하기 위해 지속적인 제품 시장 조성자 공식을 도입했습니다. 공식은 다음과 같습니다.

여기서 Rx와 Ry는 각 토큰의 준비금, f는 거래 수수료, k는 상수입니다. 또는 더 간단하게 작성하면,

여기서 x는 토큰 1, y는 토큰 2, k는 상수입니다.

본질적으로 Uniswap은 거래되는 두 자산을 하나의 유동성 풀로 결합합니다. Uniswap의 목표는 거래 규모에 관계없이 유동성 풀의 규모가 일정하게 유지되도록 하는 것입니다. 자산 x가 ETH이고 자산 y가 DAI라고 가정해 보겠습니다. k를 일정하게 유지하기 위해 x(ETH)와 y(DAI)는 서로 반대 방향으로만 이동할 수 있습니다. ETH를 구매할 때 y는 증가하고(유동성 풀에 DAI를 추가할 때) x는 감소합니다(유동성 풀에서 ETH를 제거할 때). 궁극적으로 풀은 불균형이 되어 풀로 교환한 자산 쪽으로 기울게 됩니다. 차익거래자는 이익의 차이에 대한 대가로 와서 신속하게 균형을 재조정합니다.

상수 함수 마켓 메이커가 작동하는 방식에 대한 간단한 설명을 보려면 이 글을 읽는 것이 좋습니다. 기사. Uniswap을 더 철저하게 이해하려면 이 기사 훌륭한 설명을 가지고 있습니다.

Uniswap CPMM 모델은 여러 가지 이유로 패러다임을 전환하고 있었습니다. 첫째, 모든 거래에서 중개인을 완전히 제거한 최초의 탈중앙화 거래소였습니다. 정확한 가격에 놀라울 정도로 가까운 견적을 위한 온체인 메커니즘과 쉬운 유동성과 빠른 교환의 조합은 혁신적이었습니다. 그러나 가장 인상적인 것은 이 작업이 300 코드 행.

많은 후에 준비, 형식화, 그리고 과장되게, Uniswap은 꽤 성공적으로 출시되었습니다. 출시 이후 지금까지 가장 활발하게 DEX를 사용하고 있습니다.

@hagaetc Dune Analytics, 스크린샷 8년 22월 2022일

CPMM의 단점

이러한 모든 놀라운 발전에도 불구하고 Uniswap 및 초기 CPMM에는 여전히 단점이 있습니다. 즉, 미끄러짐, 영구적 손실 및 보안 위험입니다.

불이행 주문의 예상 가격과 주문이 실제로 실행될 때의 가격의 차이입니다. 암호화폐의 예측할 수 없는 변동성을 감안할 때 각 토큰의 가격은 거래량 및 활동에 따라 자주 변동될 수 있습니다. 가장 일반적으로 유동성이 적거나 거래량이 많은 풀은 슬리피지의 영향을 가장 많이 받습니다. 슬리피지 비율은 특정 자산의 가격이 거래 전반에 걸쳐 얼마나 많이 이동했는지 또는 슬리피지 허용 오차가 얼마인지를 보여줍니다.

영구 손실 유동성 풀에 예치된 자산의 가격 변동입니다. 유동성 풀 외부에서 발생하는 가격 변동을 감안할 때 예금자는 잠재적 이익을 놓치고 있습니다. 가격 변동이 클수록 예금자는 영구적인 손실에 더 많이 노출됩니다. 이러한 이유로 스테이블코인은 영구적인 손실 측면에서 훨씬 덜 위험합니다. 영구적 손실은 손실이 실현될 때까지 실제로 영구적이기 때문에 이름을 얻습니다. 그런 이유로 나는 말하는 것을 선호한다. 발산 손실.

CPMM에 영향을 미치는 기타 위험은 스마트 계약, 플랫폼 및 해당 플랫폼에 내재된 보안 위험입니다. 멤풀. 그러나 생태계가 성숙해짐에 따라 보안 및 MEV 예방과 함께 개선됩니다. 일반적으로 분산 금융을 실험하는 사람은 이 부문이 매우 젊고 젊기 때문에 재정적 손실을 입을 준비가 되어 있어야 합니다.

불변합계 시장조성자(CSMM)

CPMM의 두 번째 구현은 CSMM(Constant sum Market Maker)입니다. 이 AMM에서는 거래 중 XNUMX에 가까운 가격 영향에 이상적이지만 무한한 유동성을 제공하지는 않습니다. 그들은 다음 공식을 따릅니다.

여기서 Rx와 Ry는 각 토큰의 준비금, f는 거래 수수료, k는 상수입니다. 친숙해 보인다. 더 간단하게 표현하면 공식은 다음과 같습니다.

여기서 x는 토큰 1, y는 토큰 2, k는 상수입니다. 이 공식에 따라 그래프로 그릴 때 직선을 그립니다.

CSMM의 시각화(드미트리 베렌 조)

불행히도, 이 디자인은 오프체인 가격이 풀의 토큰과 일치하지 않는 경우 거래자와 차익 거래자에게 준비금 중 하나를 소진할 수 있는 기회를 제공합니다. 이러한 상황은 유동성 풀의 한 면을 파괴하여 모든 유동성이 자산 중 하나에만 존재하게 하여 유동성 풀을 사용하기에 부적합하게 만듭니다. 이 때문에 CSMM은 AMM에서 거의 사용하지 않는 모델입니다.

자동화된 마켓 메이커의 균질한 속성(젠슨, 닐슨, 푸르푸네, 로스)

불변 평균 시장 조성자(CMMM)

XNUMX세대 AMM의 세 번째 유형은 CMMM(Constant Mean Market Maker)으로 대중화된 밸런서. 이 AMM에서 각 유동성 풀은 기존의 두 자산보다 더 많을 수 있으며 기존의 50:50 가중치 시스템과 다르게 가중치를 지정할 수 있습니다. 궁극적으로 각 예비비의 가중 기하 평균은 일정하게 유지됩니다. CMMM은 다음 방정식을 충족합니다.

여기서 R은 각 자산의 준비금, w는 각 자산의 가중치, k는 상수입니다. 더 간단히 말해서, XNUMX개의 자산이 있는 동일한 유동성 풀에서 방정식은 다음과 같습니다.

여기서 x는 토큰 1, y는 토큰 2, z는 토큰 3, k는 상수입니다. 밸런서 선적 서류 비치 가중 수학을 이해하는 데 탁월합니다!

밸런서 백서

최대 XNUMX개의 자산을 함께 측정할 수 있음에도 불구하고 영구 손실 및 최소 자본 효율성과 같은 XNUMX세대 AMM 문제는 여전히 CMMM에 적용됩니다. 궁극적으로 XNUMX세대 AMM은 현대 AMM의 빌딩 블록을 구축한 기간입니다.

XNUMX세대 암호화 AMM: 한계 개선

우리는 XNUMX세대 AMM이 금융 거물이 되는 것을 막는 주요 제한 사항을 확인했습니다. 가격 변동, 영구적 손실, 자본 효율성, 보안 및 사용성 문제가 초기 AMM에 가장 큰 영향을 미칩니다. 다행히 사회는 혁신을 열망하고 있으며 얼마 지나지 않아 새로운 세대의 AMM이 탄생했습니다. 타임라인상으로 정확히 언제 발생했는지를 지적하기는 어렵지만, 2020년 여름 DeFi 확실히 중요한 촉매제였다. 그러나 차세대 AMM에서 가장 유명한 것은 곡선 스테이블 스왑.

하이브리드 CPMM 및 Curve.Fi

곡선 금융 기존 CPMM과 CSMM을 결합하고 Hybrid-CPMM을 만드는 통찰력이 있었습니다. Stableswap 불변량으로 알려진 Curve는 외부 경계를 향해 기하급수적으로 더 조밀한 유동성 주머니를 생성하고 대부분의 곡선에 대해 선형 환율을 생성하는 고급 공식을 제시했습니다. 공식은 다음과 같습니다.

여기서 x는 각 자산의 준비금, n은 자산 수, D는 불변량(준비금의 총 가치), A는 증폭 계수("레버리지"와 유사, 기본적으로 곡선이 얼마나 곡선인지)입니다. 여기 멋진 설명 Curve의 Stableswap 공식

커브 백서

Curves Stableswap은 유동성 풀이 균형을 이룰 때 CSMM이며 풀이 불균형해지면 CPMM으로 이동합니다. 서로 밀접하게 관련된 자산 거래의 미끄러짐을 크게 줄임으로써 시장 적합성을 찾았습니다.

커브 백서

Curve의 Stableswap은 낮은 가격 영향 거래를 감안할 때 스테이블 코인(따라서 이름)에 특히 우세합니다. 나중에 우리가 보게 되겠지만 Curve는 서로 관련되지 않은 자산을 위해 설계된 풀의 두 번째 버전을 도입했습니다.

궁극적으로 Curve는 XNUMX세대 AMM의 확실한 승자였습니다. 몇 달 전 시장이 붕괴되기 전까지 Curve는 총 가치 잠금(TVL이라고도 함, 자산 가치가 플랫폼에 얼마나 예치되었는지 측정)의 상당한 비율을 차지했습니다.

@naings Dune Analytics, 스크린샷 8년 23월 2022일

Curve 외에도 XNUMX세대 AMM에는 다른 많은 주요 성과가 있었습니다. 이들 중 다수는 우리가 XNUMX세대 AMM으로 식별한 문제를 계속 확장하고 해결했습니다.

기타 2세대 AMM

vAMM(Virtual Automated Market Makers), 파생 상품 및 영구 프로토콜

영구 프로토콜 영구적인 계약을 완전히 온체인으로 거래할 수 있도록 함으로써 AMM을 위한 새로운 애플리케이션을 도입했습니다. 요컨대, 무기한 계약은 미래 계약과 유사하지만 만료일이 없는 파생상품입니다. 영구 프로토콜은 Uniswap(x * y = k)과 동일한 AMM 공식을 사용하지만 자산이 저장되는 유동성 풀(k)은 없습니다. 오히려 모든 자산은 vAMM을 지원하는 모든 자산을 보유하는 스마트 계약에 저장됩니다. vAMM의 "가상" 부분이 의미하는 것처럼 실제 토큰을 교환하는 대신 vAMM은 파생 상품과 같은 가상 합성 자산을 교환하는 데 사용됩니다. 여기 좋은 개요 vAMM이 영구 프로토콜에서 작동하는 방식.

Perpetual Protocol 출시 이후, 파생 상품 거래에 대한 많은 혁신과 과대 광고가 있었습니다. 다른 예시 플랫폼에는 다음이 포함됩니다. 신시 틱스, GMX및 퓨처스왑.

PMM(Proactive Market Maker) 및 DODO

프로토콜의 유동성을 높이고 낮은 자금 사용률을 최소화하는 것을 목표로, 도도 PMM(Proactive Market Maker)을 도입했습니다. 요컨대, PMM은 온체인 오라클을 활용하여 정확한 가격 데이터를 수집하고 현재 시장 가격 근처에서 유동성을 집계합니다. 이를 위해 DODO는 자산 풀의 곡선을 적극적으로 이동하여 충분한 유동성을 확보하고 시장 가격 전반에 걸쳐 더 평평한 곡선을 생성합니다. 곡선이 완만해짐에 따라 유동성이 더 광범위하게 이용 가능해지고 사용자는 더 낮은 미끄러짐의 이점을 얻습니다. DODO는 또한 단일 거래 쌍에 대해 두 개의 별도 풀(입찰 풀 및 매도 풀)이 있는 단면 유동성을 구현했습니다. 어떤 면에서 PMM은 전통적인 시장 조성자에 가장 가깝습니다.

DODO PMM 곡선 대 Uniswap AMM 곡선(도도)

Bancor

중 하나로 널리 간주 DeFi의 창시자, Bancor의 경우는 흥미롭습니다. Bancor는 가장 큰 토큰 생성 이벤트 블록체인 역사에서 하지만, 중앙 집중화 및 보안 문제 처음 몇 개월 동안 완전히 성장하는 것을 막았고 궁극적으로 Uniswap이 시장 지배력을 얻었습니다.

그러나 Bancor는 그 자체로 언급할 가치가 있는 몇 가지 놀라운 혁신을 가지고 있었습니다. 원래 Bancor 프로토콜은 당시에 "릴레이" 및 "스마트 토큰"이라고 불렀던 현대의 유동성 풀을 발명했습니다. Bancor V2 & V2.1은 영구적인 손실 보호(100일 동안 자산을 ​​스테이킹한 후)와 일방적 유동성을 가져왔습니다. Bancor 3 도입 즉시 영구 손실 보호, 자동 복리 및 양면 보상 및 기타 다양한 흥미로운 기능. 여러 디자인이 있었지만 우려 선도적인 DEX로서의 성장을 멈춘 최근 몇 달 동안의 프로토콜입니다.

SushiSwap 및 유동성 마이닝

2020년 XNUMX월, 익명의 개발자가 Uniswap의 소스 코드를 포크하고 거버넌스 토큰과 스테이킹 보상을 통해 DeFi의 커뮤니티 측면에 더 중점을 둔 라이벌 클론을 만들었습니다. 통해 뱀파이어 공격 Uniswap의 유동성, 스시 스왑 빠르게 인지도와 사용자 유입을 얻었습니다. DeFi 역사상 처음으로 온체인 적대적 인수 일어났다. 공격 후 Sushiswap은 전체 DEX 볼륨의 거의 9%를 차지했으며 커뮤니티의 많은 관심을 받았습니다. 그러나 며칠 후 가명 설립자가 노미 셰프 전체 개발 기금을 38,000 ETH(~14만 달러)에 매각했습니다. 커뮤니티의 분노를 불러일으키는 셰프 노미 반환 된 모든 자금을 프로토콜에 반환하고 사과를 발표했습니다. 메시지. 논란의 여지가 있는 창립 이래 Sushiswap은 다음을 포함한 DeFi 도구 모음으로 잘 알려진 DeFi 생태계를 개발했습니다. 멀티체인 DEX은 대출 시장, 토큰 발사대은 유동성 제공 보상 시스템및 최근 AMM 개발 프레임워크. 험난한 시작에도 불구하고 Sushiswap은 자체적으로 엄청난 명성을 얻었습니다.

어 그리 게이터

AMM 진화의 특정 부분은 아니지만 언급할 가치가 있는 XNUMX세대 AMM 시대에 나온 또 다른 혁신은 DEX 애그리게이터입니다. 간단히 말해서 DEX 애그리게이터는 다양한 DEX에서 유동성을 확보하고 사용자에게 최고의 토큰 스왑 비율을 제안합니다. 가장 잘 알려진 DEX 애그리게이터는 1inch, 그러나 다른 잘 알려진 것들은 파라 스왑 과 오픈오션. 가장 최근에, 카우스왑 Aggregator 공간에서 몇 가지 매혹적인 혁신이 있었습니다.

XNUMX세대 AMM 요약

XNUMX세대 AMM에서는 XNUMX세대에서 발생한 문제가 복잡한 수학 방정식, 고유한 유동성 풀 혼합 및 AMM에 대한 다양한 기타 금융 사용 사례 생성으로 해결되는 것을 보았습니다.

XNUMX세대 암호화 AMM: 현대의 거물

3세대 AMM의 혁신을 분석한 후 2세대 AMM이 훨씬 더 복잡한 연구 및 솔루션을 통해 이러한 리모델링을 한 단계 더 발전시킬 것이라고 생각할 것입니다. 그러나 이 가설은 놀랍게도 XNUMX세대 AMM(그리고 그 문제에 대한 현대 AMM)은 XNUMX세대에서 재창조 및 업데이트된 두 거대 기업인 Uniswap VXNUMX 및 Curve VXNUMX가 주로 지배하고 있기 때문에 잘못된 것으로 판명되었습니다.

이 섹션에서 우리는 그들의 획기적인 혁신, 지배력의 상승, 그리고 그들이 어떻게 시장을 어느 정도 독점했는지 분석할 것입니다. 우리는 최근 몇 달 동안 주목할만한 혁신을 가져온 다른 여러 AMM으로 이 장을 마무리할 것입니다. 타임라인에 따라 2021세대 AMM을 XNUMX년 중반부터 최근 몇 달 동안 암호화 약세 시장이 시작될 것이라고 생각하십시오.

Uniswap V3 및 집중 유동성

앞서 우리는 Uniswap의 출시와 시장 지배력 상승에 대해 논의했습니다. 2020년 2월 Uniswap은 ERC20 쌍, 가격 오라클, 플래시 스왑 및 기타 다양한 기술 개선 사항을 도입한 두 번째 버전인 Uniswap V3를 출시했습니다. 플랫폼에 대한 현저한 급격한 변화는 아니지만 확실히 혁신에서 한 걸음 더 나아간 것입니다. 그러나 Uniswap VXNUMX는 자동화된 마켓 메이커에 새로운 패러다임을 만들었습니다.

Uniswap 버전. 원천: 카이로스 벤처스

2021년 XNUMX월 유니스왑 발표 플랫폼의 세 번째 반복인 Uniswap V3. 여기에는 집중된 유동성과 여러 수수료 계층이라는 두 가지 주요 새로운 기능이 도입되었습니다. 집중된 유동성은 LP가 자본이 할당되는 가격대에 대한 세부적인 제어를 제공하여 자산 자유 낙하 시나리오로부터 보호하면서 훨씬 더 높은 자본 효율성과 현저히 낮은 미끄러짐을 제공합니다. 유연한 수수료는 LP가 예치한 쌍의 예상 변동성을 기반으로 마진을 조정할 수 있는 기회를 제공했습니다.

Uniswap V3 단점 시나리오

Uniswap V3 출시 이후 거래량 ~700억 달러, 모든 Uniswap 거래에서 ~90%의 지배력, TVL 5.5억 달러 이상(10년 2021월 최고 XNUMX억 달러), DEX 시장 점유율의 상당 부분을 차지했습니다. .

@비빕 Dune Analytics, 스크린샷 8년 25월 2022일

Curve V2와 자동화(단, 절충안이 있습니다!)
우리는 이전에 논의했습니다 곡선 하이브리드 CPMM, Stableswap의 생성 및 직접 페깅된 자산의 분산 교환에서 두각을 나타냅니다. Uniswap V3 출시 몇 개월 후 Curve 발표 직접적인 경쟁자의 생성: Curve V2.

Curve V2에서 Curve는 Stableswap 혁신을 확장하고 효율적인 풀이 스테이블 코인뿐만 아니라 모든 자산에 활용될 수 있도록 했습니다. 또한 Uniswap V3와 유사하게 Curve는 집중 유동성을 도입했지만 한 가지 주의할 점은 LP는 유동성 범위를 선택하지 않는다는 것입니다. 오히려 Curve의 자체 마켓 메이킹 알고리즘과 가격 신탁은 유동성 범위를 생성하여 LP를 위한 수동적 환경을 만듭니다. Curve는 Uniswap에 유동성을 집중시키려면 DeFi 초보 사용자에게 너무 많은 적극적인 관리가 필요하다는 불만을 이용하려고 했습니다. 자동화된 집중 유동성 외에도 Curve는 모든 LP의 아이디어를 수용할 수 있는 맞춤형 풀을 도입했습니다(풀을 만드는 것은 다소 복잡하지만).

집중된 유동성이 자동화된다는 점에서 획기적인 발명이었음에도 불구하고 경험이 많은 DeFi 사용자는 자금을 적극적으로 관리할 수 없다는 절충안이 있었습니다. Curve의 소박하고 위협적인 UX와 함께 대부분의 알트코인 유동성이 여전히 Uniswap에 있는 이유가 분명합니다. 그럼에도 불구하고 Curve는 효율성과 가격 하락 측면에서 Uniswap보다 우수한 거래 실행을 가질 수 있습니다. Curve V2와 Uniswap V3를 나란히 비교하려면 다음을 참조하십시오. 신고 델파이 디지털.

이 글을 쓰는 시점에서 Curve는 최대 TVL이 전자(500억 달러)의 두 배 이상이지만 Uniswap보다 약 24억 달러 더 높은 TVL을 가지고 있습니다. 그러나 Curve는 총 거래량, 수익 및 시가총액과 같은 다양한 기타 측정항목에서 Uniswap에 대해 지속적으로 2위를 기록하고 있습니다.

지난 180일 동안 Uniswap 및 Curve의 일일 총 수익(출처: 토큰 터미널)

지난 365일 동안 Uniswap, Curve 및 Balancer의 일일 순환 시가총액(출처: 토큰 터미널)

요컨대, Curve는 고급 DeFi 사용자를 끌어들일 가능성이 높지만, 자동화된 집중 유동성의 명성은 저를 당혹스럽게 합니다. 고객이 자체 유동성을 구성하기에 충분하기 때문입니다. 추세는 Curve의 지배력이 커지고 있음을 보여주며 그들의 기술이 Uniswap과 비슷하거나 더 강력하다는 점을 감안할 때 순전히 심리적인 장벽과 채택 장벽이 그들을 가로막고 있습니다.

요컨대, Curve는 고급 DeFi 사용자를 끌어들일 가능성이 높지만, 자동화된 집중 유동성의 명성은 저를 당혹스럽게 합니다. 고객이 자체 유동성을 구성하기에 충분하기 때문입니다. 추세는 Curve의 지배력이 커지고 있음을 보여주며 그들의 기술이 Uniswap과 비슷하거나 더 강력하다는 점을 감안할 때 순전히 심리적인 장벽과 채택 장벽이 그들을 가로막고 있습니다.

궁극적으로 Uniswap V3와 Curve V2는 XNUMX세대 AMM의 두 가지 확실한 승자입니다. 그러나 XNUMX세대의 다른 주목할만한 AMM 혁신을 언급하는 것은 확실히 흥미롭고 가치가 있습니다. 이들 중 어느 것도 Uniswap 및 Curve만큼 많은 관심을 끌지 못했지만 그들의 기술은 확실히 인상적입니다.

기타 Gen3 AMM

견고하게

견고하게 에 구축된 AMM입니다. 팬텀 상관 및 비상관 자산 모두에 대해 저비용으로 거의 XNUMX에 가까운 슬리피지 거래를 허용합니다. 눈에 띄는 AMM 설계 혁신은 없었지만 복잡한 토케 노믹스 메커니즘 설계는 기존 암호화폐 AMM에서 단순히 TVL 및 유동성 제공을 장려하는 것과는 대조적으로 주로 볼륨 및 트랜잭션 생성에 중점을 둡니다. DeFi의 창시자인 Andre Cronje는 궁극적으로 생태계를 떠났고, 이후 Fantom TVL이 급락하고 드라마 상승하다. 궁극적으로 Solidly는 Fantom에 많은 명성을 가져다 주었지만 쇠퇴 이후 거의 쓸모 없게 되었습니다.

Solidly의 TVL 롤러코스터 (출처: DeFi 라마)

리피니티

리피니티, 에 구축 솔라 나 블록체인은 Uniswap과 DODO가 도입한 아이디어를 확장 및 결합했습니다. 즉, 적극적인 시장 조성과 집중된 유동성의 교차점입니다. 집중된 유동성은 자본 효율성을 개선하지만, 영구적 손실 문제는 여전히 만연합니다. 따라서 Lifinity는 피스 집중된 유동성 위에 오라클. Lifinity의 유동성 풀은 가격을 정확하게 유지하기 위해 차익 거래자에 의존하지 않기 때문에 영구 손실의 위험이 크게 줄어듭니다. Lifinity는 또한 풀에 있는 두 자산의 가치가 항상 일정하게 유지되도록 자동 재조정 메커니즘을 추가했습니다.

오라클과 집중된 유동성을 활용한 선제적 시장조성 (출처: 리피니티)

Crypto AMM의 미래: 가장 큰 문제 해결

이 기사에서는 암호 화폐 AMM의 개념이 간단한 대수 방정식에서 혁신과 연구의 생태계로 어떻게 진화했는지 논의했습니다. DeFi에 대한 개발자의 관심은 나날이 증가하고 있으며 중요한 사용성도 증가하고 있습니다.

그러나 극복해야 할 가장 큰 언덕은 이제 생태계에 있습니다. 분산 금융의 활성 사용자는 여전히 전체 암호 화폐 사용자의 일부이며 글로벌 금융 시스템의 일부입니다. 새로운 금융 패러다임을 만들기 위해서는 사용자가 따라야 합니다. 영구적 손실, 자본 효율성 및 미끄러짐과 같은 문제를 해결하는 것은 전 세계적으로 채택을 촉진하는 데 확실히 필요하지만 이러한 혁신은 DeFi를 더 복잡하게 만드는 경향이 있습니다. "뒤에는 DeFi, 전면에는 FinTech"(애플리케이션의 기본 백엔드가 분산 금융인 반면 사용자 경험은 현대 핀테크처럼 매끄럽게 됨)과 같은 움직임이 이러한 추세를 주도하는 데 필요합니다.

이를 숫자로 표현하자면, 앞서 논의한 바와 같이 역사상 가장 큰 DEX인 Uniswap은 600명의 순 사용자. 가장 큰 중앙 집중식 암호화폐 거래소인 코인베이스(Coinbase)가 100 만 확인된 사용자. 즉, 100억 명이 넘는 사람들이 이미 암호 화폐에 관심이 있지만 재정을 적극적으로 제어할 수 있는 DeFi로 도약하지 않았습니다. 확실히, 초보 암호 사용자에서 분산 금융으로의 전환을 용이하게 하는 플랫폼은 소위 "DEX 전쟁"에서 승리할 것입니다.

우리는 이미 많은 DeFi 플랫폼에서 이러한 추세가 나타나고 있는 것을 보고 있습니다. 프로토콜은 잘 작성된 문서, 단순한 레이아웃을 우선시합니다. 곡선, 아이러니하게도 두 번째로 많이 사용되는 DEX와 플랫폼의 게임화(내 눈에는 의심스러운 아이디어 – 재정을 도박해서는 안 됨)는 초보자 사용자가 분산된 금융 세계에 더 쉽게 진입할 수 있도록 합니다.

바로 지난 주, 상인 조, 가장 큰 DEX 눈사태 블록체인, 새로운 AMM 발표, 유동성 장부. 요컨대, 유동성이 고정된 빈에 가격이 매겨지도록 하여 집중된 유동성 아이디어를 한 단계 더 발전시킵니다. 사용이 간편한 올인원 금융 생태계 플랫폼과 함께 이것이 우리 눈앞에 펼쳐지는 추세일 것입니다. 최근 몇 개월 동안의 다른 새로운 혁신은 다음과 같습니다. 혼합 AMM, MEV 캡처 AMM, DeFi 설정에서 Bitcoin의 사용 사례 증가. 많이 기다리던 기대작 ETH 병합 다음 달도 에너지 사용이 줄어들기 때문에 분산 금융에 큰 영향을 미칠 것입니다. 줄인 ~99%까지 증가하여 트랜잭션에 더 큰 대역폭을 허용합니다.

전반적으로 탈중앙화 금융의 주류 채택은 우리 앞에 놓인 가장 큰 장애물로 남아 있습니다. 이 기사에서 강조된 혁신을 통해 저는 우리가 매일 한 걸음 더 다가가고 있다고 확신할 수 있습니다. 차세대 금융을 교육하고 발전시키는 일에 제 역할을 하게 되어 기쁩니다. 지금 이 글을 읽으신 당신은 무엇을 하고 계십니까?

님이 촬영 한 사진 댄 크리스티안 파두레슈 on Unsplash

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