最近、LAを拠点とする長年のVC MarkSusterに追いつきました。 アップフロントベンチャーズ、数年前に初期段階の基金と成長段階の基金の両方を最後に調達し、 規制書類であり、 をラベル市場に提供します。 現時点では、SECの規制により、Susterも話し合うことができませんでした。
彼の会社がマイクロモビリティビジネスのBirdに大きな賭けをしたことから、私たちはさまざまなことについて話しました。 すぐに上場）、分散型ファイナンスに関する彼の見解、彼のフィットネス体制（昨年の初めからサスターが60ポンドを減らしたので、私たちは尋ねなければなりませんでした）。 その会話を聞きたい場合は、次のことができます。 ここで聞く。 それまでの間、以下は、取引の熱狂的なペースを含む、より広範な業界トレンドに関する彼の考察のアウトテイクです。
シードステージのチェックサイズの変更、およびVCが現在それらを書き込む必要がある時間について：
私が10万ドルまたは3万ドルまたは4万ドル[小切手]を書くことができたのは5年前のことで、それはAラウンドと呼ばれ、その会社はおそらく天使とおそらくいくつかのシードファンドから数十万ドルを調達していました。そして私は企業がどのようにやっているかについて多くのデータを得ることができました。 お客様とお話できました。 私は顧客維持を見ることができました。 スタートアップの限界費用構造を見ることができた。 私は創設者の参考文献と話すことができました。 私は時間をかけて思慮深くなることができました。
5年早送りすると、10万ドルがシードラウンドになります。現在、プレシードラウンドと「デイゼロ」企業、シードエクステンション、Aラウンドと「Aプライム」があります。B…実際には何も変わっていません。私がXNUMX年前に行ったよりも、資本の展開、創設者との非常に早い段階での関わり、エグゼクティブチームの構築を支援するという点で。 。 。 しかし、私へのプレッシャーは、私は今、より迅速な決定を下す必要があるということです。 私はあなたの会社に早く関わる必要があります。 ですから、お客様を見ることができないという点で、もう少しリスクを冒しています。 あなたも顧客を持っていないかもしれません。
彼の会社が今日のAラウンドとBラウンドを嫌い、成長ラウンドにもっと大きく傾いている理由について。 （それはちょうど乗った 元Twitter幹部 ここでの責任を主導し、その間、Birdを含むいくつかのポートフォリオ企業に50万ドル以上を投入しました。 ラリー、収集品の株式を購入するための投資プラットフォーム。 果物の食用コーティングを作るApeelSciences。）
私はどのラウンドも除外することはありません。 しかし、私があなたに言うことは、私がおそらく嫌悪しているかもしれない新しいAラウンドは、それを20万ドルから30万ドルと呼ぶことです。 それはどういう意味ですか？ これは、50万ドル、60万ドル、70万ドルの評価額を支払っていることを意味します。 これは、ファンドレベルのリターンを実際に推進するには、5億ドル、10億ドル、または15億ドル以上の成果が必要であることを意味します。
世界はそれらをもっと生産しています。 米国には、11億ドル以上の価値がある純粋な新興企業である10社がおそらく存在します。 わかった。 しかし、そのレベルのリスクを負っているAラウンドで20万ドルを書きたい場合は、700億ドルから800億ドル、1億ドルのファンドが必要です。 そして、私はそのビジネスに参加したくありません。それは悪いと思うからではありませんが、それは異なるスキルを意味する別のビジネスです。
私たちは、最も初期の首都のように、超早期になりたいと思っています。 私たちはあなたがあなたの会社を辞めたいと思うリスクを冒します、そして私たちはあなたを知っています。 たとえば、Riot Gamesであなたを知っていた、Snapchatであなたを知っていた、Facebookであなたを知っていた、StripeまたはPayPalで働いていたときにあなたを知っていたとしましょう。 私たちはフォーメーションであなたを支援します—ゼロ日目。 [その後]高価なラウンドをスキップして、後で参加したいと思います。
Upfrontが価格設定されたラウンドと転換社債に投資するかどうかについて。投資家は次のラウンドに割引価格で投資する権利があります。
ラウンド自体に価格が設定されていないという誤った呼び方がたくさんあると思います。 ほぼすべてのラウンドの価格が設定されています。 人々はただ彼らが値を付けられていないと思います。 だから[多分質問は]：私たちは転換社債をやる気があるのか、安全な音符をやる気があるのか、これらすべてのことをやる気があるのか、そして答えはイエスです。 現在、ほとんどの転換社債、ほとんどの安全な債券は、価格を固定していませんが、上限があります。 そして、上限は価格です。 私が常に創設者に伝えようとしているのは、あなたが持っているのは最低価格のない最高価格です。 あなたがただ資本を調達して価格を設定することをいとわないのであれば、あなたは最大値を持っているでしょう、そしてそれはあなたにとってより良いです。 しかし、何らかの理由で、創設者の世代は、価格を設定しない方が良いと確信しています。実際に彼らがしているのは、[最小]ではなく最大を設定することです。私はその議論を再びするつもりはありません。 。 人々はそれを理解していません。 【ショートバージョンは】転換社債を行います。 最高価格のないものには資金を提供しません。
取引がかつてないほど短い時間枠内で行われている世界でUpfrontがどのように競争するかについて：
あなたが[XNUMX回の電話で投資する会社]を探しているなら、あなたは間違った会社に電話をかけています。 顧客があなたの製品を気に入っているかどうかを知る時間はあまりありません。 あなたも顧客を持っていないかもしれません。 しかし、それを間違えないでください。 私たちは創設者と知り合うためにできるだけ多くの時間を費やしています。 創業者が会社を設立する前のXNUMX年間は知っているかもしれません。 私たちは、ディズニーを辞めて会社を設立するために彼らを熱狂させている人々かもしれません。 ですから、私たちは本当に創設者を知りたいのです。 私たちが行っている賭けは、現在、顧客による製品の採用よりも、創設者のスキルとビジョンに重点を置いています。 それが私たちにとって本当に変わったことです。
私はいつも創設者に言います：誰かが30分の会議の後であなたに資金を提供することをいとわないなら、それはあなたにとって本当に悪い取引です。 ファンドが35の投資、50の投資、さらには20の投資を行っていて、デューデリジェンスを行わなかったために間違っている場合は、19または30の投資があります。 あなたがそれを間違えて、あなたが役に立たない、倫理的でない、寄りかかっていない、支持的でない、価値を付加しない投資家を選んだなら、あなたはそれと共に生きます。 離婚条項はありません。
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