過去XNUMX年間、私はかなりの時間を費やして、市場評価のピーク時に頭を悩ませてきました。 Joby、Archer、Liliumなどの電気エアタクシー, EnergyVaultのような愚かな重力ストレージのアイデア、および市場のない技術、 ヘリオ。 あまりにも多くのお金を受け取った悪い考えからXNUMXつの明確なことが浮かび上がりました：それらのほとんどはSPACによって資金提供されました。
SPACは特別目的買収会社の略です。 彼らは空白のチェック会社としても知られています。 基本的に、一連の金融タイプが集まり、通常約10ドルの株式を保有する公開会社をまとめ、大量の株式を売却し、大量の株式を保有します。 会社のお金と株以外には何もありません—それらは単なる殻です。 それから彼らはスタートアップを探しに行き、逆買収をします。 通常、彼らは投資家に彼らが追いかけている市場のタイプを伝えました、しかしそれはそれについてです。
SPACの「利点」は、SPACがすでに公開会社であり、すでに取引株式を保有しており、すべて合法で、取締役会を超え、準拠しているSECに目論見書を提出していることです。 その結果、彼らがスタートアップを買収するとき、通常のデューデリジェンスのいずれも適用する必要はなく、何を言うことが許されているかについての規則のいずれも適用されません。 彼らは完全で全くナンセンスを作り上げ、買収を大いに促進し、成層圏に株の価値を押し上げ、そして彼ら自身のために非常に大きな給料で彼らの出口を作ることができます。
そして、多くの場合、数十億ドルが浮かんでいるのに比べて、スタートアップの給料はそれほど多くなく、株式の急落が非常に速く、小売業者や十分に慎重でないプロの投資家にとっては巨額の損失があります。
時価総額の明らかな傾向をより明確に示すクリーンテックSPACのピークから現在までの損失率” data-image-caption =”
著者によるクリーンテックSPACのピークから現在までの損失率
クリーンテックSPACのピークから現在までの損失率、作成者によるグラフ
それらのSPACのうち少なくとも56はクリーンテック分野にありました。 最初のチャートが示したように、ほとんどの場合、取得時点の前後で高い評価期間があり、その後急速に価値を失いました。
もちろん、投資家は満足していません、そして集団訴訟の救急車を追いかける弁護士は唾液を流しています。 これらの企業のうち34社は投資家集団訴訟を確立して進行中であり、それらの多くは3〜5件の個別の訴訟を扱っており、合計85件の個別の訴訟が進行中または完了しています。 もちろん、34社は、ある時点で時価総額が最も高く、平均ピーク評価額が11億ドルを超えているのに対し、現在訴訟を起こしていない企業の平均は約3.6億ドルです。 それらのいくつかは、SPACの創設者を対象としています。彼らは通常、最も多くのお金を持って立ち去ったため、最も裕福なターゲットですが、他の人は、お金を持っているため、現在上場している企業を対象としています。
しかし、あなたが思うほど多くのお金はありません。 市場評価のピークが数十億ドルだったある企業には、235億XNUMX万ドルしか残っていませんでしたが、それは珍しいことではありません。 SPACの創設者は、彼らがバイヤーの市場にいることに気づき、絶望的および/または貪欲なスタートアップに提示した条件を煩わしくし、調達したすべての資本の大部分がSPACの創設者に流れました。 スタートアップが少数の調達資金を受け取る取引から離れたため、クリーンテック分野で提案され公表されたSPAC取引の半ダースが失敗に終わった。
これらの会社に物を売りたい、または彼らがあなたのスタートアップをあなたの出口として自分で買収することを望んでいる人々へのメモとして、彼らは通常あなたが思うほど多くのお金をどこにも持っておらず、明らかに彼らの株の買い取りですあなたにとって素晴らしいアイデアではありません。
しかし、何かを明確にしましょう。 これらの会社の多くはまともです。 明らかに過度に誇大宣伝された提供する価値のない企業のために、私はたまたまクリーンテックSPACの評価に逆戻りしました。 投資家がこれらの会社にお金を入れる前に私の意見を聞いていたら、適時性のためにもっと価値を提供したでしょうが、残念ながら、彼らについて聞いたときには、誇大広告と株価のインフレはすでに起こっていました。 ありがたいことに、世界中のいくつかの投資会社は、私の評価が彼らのスクリーンを横切るとき、彼らがお金を使う前にどこにお金を使うべきかについて私の意見を求め始めています。
たとえば、Proterraは、重要な価値のあるセグメントである電気バスの提供に懸命に取り組んでいます。 成功の条件という点では課題があると思いますが、よろしくお願いします。 EV充電会社も明確なバリュープロポジションを持っており、それらのほとんどは実際の収益さえ持っていました。これは間違いなく、他のいくつかのセグメントよりも訴訟が少ないことに貢献しました。 これらの企業の多くは、今では数十億の価値があるという外部の信念、その価値のある世界は存在しないという内部の現実、そして多くの場合、ほとんど制御できなかった、あるいはほとんど制御できなかった人々による膨らんだ主張の悪臭に悩まされています。影響力。 ほとんどのクリーンテックスタートアップは世界をより良い場所にしようとしています。SPACバブルとバーストの余波は彼らに非常に奇妙な期待を残します。
もちろん、それらのいくつかは、不完全または積極的に不正確な情報を提示された投資家に代わって集団訴訟よりも悪い法的問題を抱えています。 ニコラはリストに載っており、その超過分に対して125億100万ドルの罰金をSECに支払いました。 ニコラの創設者、元天然ガス販売員のトレヴァー・ミルトンは、彼のXNUMXつの詐欺の起訴が法廷を通り抜ける間、XNUMX億ドルの保釈金を支払っています。 とはいえ、SECコンプライアンスの懸念から企業をSPACで保護することは、これまでのところうまくいったようです。 これらの企業に対するSECの措置は著しく少ないですが、SPACが一般的に、はるかに厳しいコンプライアンスとデューデリジェンスの要件に対応することを示す多くの指標があります。
SECは、結局のところ、投資家をペニーストックポンプやダンパーなどから保護するために存在します。したがって、ドットコムゴールドラッシュの後に発生したIPOに対する厳しい要件、および暗号通貨の初期コインオファリング（ICO）の取り締まり過去数年間で。 多くの人々が野蛮な約束と貪欲に基づいて見知らぬ人にたくさんのお金を与えました、そして多くの人々はそのお金を失いました。
これはほぼ完全に米国証券取引委員会の問題です。 これらの企業は、ほぼ完全に米国の取引所であるNYSEとNASDAQで公開されており、これらの取引所に参加していないのはXNUMX社だけです。 これらの企業はほとんどが米国企業であり、世界の他の地域からの企業が散在しています。 あるオブザーバー（私は名前を追跡していなかったので、これを読んでもあなたを引用しなかったことをお詫びします）が指摘したように、これはアメリカの問題です。 、米国がひどく遅れている間。 主要な政府の助成金と低金利の融資プログラムは、変革のためにほとんどの先進国に存在しますが、米国はほとんど行動を起こしていません。 DOEは、間違った人々が巾着を持っていることを示す重要な指標として、ペロブスカイト太陽電池の増強と太陽光発電の集中を試み続けています。 それはバイデン政権の努力によっていくらか変化し始めていますが、他の国に比べると小さくて遅いです。
これで声をかける人が一人います、 ビルグロス。 ちなみに、それは元ドットコムの男であり、ヘッジファンドのビル・グロスではありません。 彼はまだ裕福であり、1990年代と2000年代初頭に一連の合理的に成功した出口を作りました。 彼は、このリストにある56の会社のうちのXNUMXつ、HeliogenとEnergy Vaultの後ろにいます。どちらも、私が痛烈に書いたものです。 彼も遅れている 炭素回収、私が具体的に書いたわけではないが、複数の評価と出版物を通して確かにそれを明らかにした直接空気回収のスタートアップ 空間全体がひどく欠陥があります 石油およびガス会社のグリーンウォッシングにのみメリットがあるという考え。 グロスは本当に新しい気候ソリューションアドバイザーを必要としています。 彼が作成し、しばしば巨額の資金を集めている会社は、ひどく欠陥があります。 彼の心は正しい場所にあると確信していますが、彼の行動は針を動かすのに役立っていません。
ここでのポイントは、クリーンテック企業がリスクが高く、過大評価されているということではありません。 要点は、悪意のある人々が、監視を回避することを目的とした一連の投資構造の最新のものであるSPACを介して、多くの投資家から多額の資金を逃れる方法を見つけたことです。 買い手責任負担。
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