編集者注：これはMergers＆Moneyで、SeniorReporterによる月刊コラムです。 クリスメティンコ これは、エンタープライズテクノロジー分野での取引をカバーしています。

30月XNUMX日、配車大手 ディディ 多くの大騒ぎとファンファーレを受けて上場し、4.4 億ドルを調達し、会社の知名度はさらに高まりました。 しかし、ベンチャーキャピタル市場に影響を与える可能性があるのは、そのXNUMX日後に起こったことだった。

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中国サイバースペース局がデータプライバシーと国家安全保障法に違反した疑いで同社の調査を開始すると発表したのはその時で、25月4日の連休後に株価がXNUMX％急落した。

さらに重要なのは、中国が「変動持分事業体」（VIE）に対する新たな規則を導入する可能性を高めたことだ。このモデルは、滴滴出行や滴滴出行などの企業が採用しているモデルである。 アリババ 海外上場の場合。 Didi 株が下落した直後に中国の規制当局が次のように報じた。 それが必要になるかもしれない 外国上場を目指す企業が承認を得るために。

企業の潜在的な撤退や投資家の流動性への経路に影響を与えることは、確実に投資家の注目を集めるものであり、テクノロジー産業が急成長している国であっても、将来の投資に関して一時的に立ち止まる可能性がある。

VIEとは何ですか?

本当に複雑なんです。 VIEは、外国資本の所有を禁止する中国の法律を回避するために、ハイテク産業やインターネット産業を含む規制分野の中国企業によって設立された。 本質的に、企業は実際の取引を行わずにオフショアに上場ペーパーカンパニーを設立します。 そのペーパーカンパニーには実際のビジネスはありませんが、法的枠組みを通じて実際の中国企業からの資産と利益に対する請求権を持っています。

つまり、会社が上場し、米国などの外国投資家が賛同するとき、彼らは会社の実際の所有権を購入するのではなく、その資産に対する権利を主張するだけである。

この取り決めはまた、一見中国の規制に違反しているとみられる。

「VIEの興味深い点は、VIEが大量の資本を国内に持ち込んでいるにもかかわらず、中国の法律とは正反対であるということだ」と述べた。 ドリュー・バーンスタイン、共同会長 マーカムBPは、中国およびアジア全土にオフィスを構えるアジアに特化した監査および顧問会社です。

それにもかかわらず、このモデルは、以下を含む多くの中国企業によって使用されています。 Baiduの & Weibo 外国のお金やリストにアクセスするため ニューヨーク証券取引所 & ナスダック.

しかし、中国市場が台頭し続けるにつれ、政府は財務や事業上の取引をより精査し始めており、中国市場と海外市場の両方で上場を目指す大手ハイテク企業に対する規制を強化し始めている。 34.5万ドル Antグループ 昨年XNUMX月にIPO。

それは驚くべきことではない、とバーンスタイン氏は語った。

「規制が増えることは良いことだ。規制が促進され、人々に何が起こっているかを知らせることになる」とバーンスタイン氏は語った。 「また、（中国の）企業は規模が大きく、より複雑になっているため、規制当局が反応することを期待しなければなりません。」

ベンチャー資金への影響

それでも、中国の多くの大手ハイテク巨人が活用している成長するベンチャーキャピタル市場にどのような影響を与えるのかという疑問は依然として残っている。 クランチベースのデータは次のことを示しています 中国は今年上半期に31億ドルの資金を調達した。 これは、昨年下半期の5億ドルから約29.4パーセントの増加であり、40年上半期の22.1億ドルからは2020パーセント以上の増加です。これは、今年最高の年となる可能性が非常に高いです。中国は2019年以来資金提供を行っている。

これらの数字は正確には一致しませんが、 今年上半期に北米の新興企業が投資した額は 155 億ドル、ベンチャー投資家の関心が高まっている大規模な成熟市場を示しています。 そうした投資家は最終的には流動性イベントの発生を望んでおり、政府の規制によってそれが延期されること、あるいは場合によっては阻止されることを望まない可能性が高い。

ウィンストン・ダマリロ、CEO タリノ・ベンチャー・ラボ 東南アジアとフィリピンの新興市場での投資機会に注目している同団体は、中国市場の規制が強化されれば、投資家が地域の他の場所に目を向けるようになる可能性があると述べた。 しかし、中国ではさらに多くのユニコーンが登場している - 考えてみてください 私たちは乗る, 興雲グループ など — 彼は、それが運営するVCの数に影響を与えるのではないかと疑っています。

同氏は「中国から資金が流出する影響が出る可能性がある」と述べた。 「PEとVCは流動性のオプションを望んでいます。 しかし、こうした大きな賭けは今後も行われるだろう。」

バーンスタイン氏は、一般的にベンチャーキャピタルが多すぎるため、ベンチャー資金の流れが止まる可能性は低いことに同意し、これらの企業の多くは「大きすぎてつぶせないというオーラ」を持っている。 しかし、投資家にとっては、中国政府が行っているのと同じように、投資先の企業に対して一定レベルの監視を加えることが賢明かもしれない。

「（投資家の）運用方法が少しでも変わることを願っています」とバーンスタイン氏は語った。 「彼らは宿題をしたほうがいいです。」

図： ドム・グスマン