企業が成長し、その評価額が上がると、投資家はしばしば、なぜ株価がポストマネー評価額の増加に比例して上昇しないのか疑問に思うでしょう。状況によっては、株価がわずかに上昇するだけの場合もあれば、まったく上昇しない場合もあります。このブログでは、株価とポストマネー評価額に影響を与えるさまざまな要因、および企業が資金調達を行う際に株式希薄化が株価に与える影響について詳しく説明します。
評価とは何ですか?
企業評価 企業の本質的価値を見積もるために使用され、定性的および定量的指標の両方に基づいています。収益、利益、損失、企業資産、売上成長はすべて、チーム、市場機会、競争優位性、企業規模などの定性指標に加えて、企業評価で考慮されます。
しかし、ポストマネーバリュエーションは、企業が成長し、追加の株式を発行するにつれて、ある程度の希薄化が発生する可能性があるため、企業の成長を計算するのに必ずしも良い方法ではありません。投資家の関心が高い時期には、特定のセクターの評価が膨らむ可能性がありますが、「弱気」環境では、評価はより保守的になる可能性があります。
株式の希薄化
株式ラウンド中のポストマネー評価額の増加が必ずしも一株当たり価格の増加につながらない主な理由は、株式の希薄化です。 株式希薄化 企業が新株を発行すると、所有割合が減少することを意味します。企業が成長し、新株を発行すると、ある程度の希薄化は避けられません。そのため、株価は必ずしも評価額の増加を反映しているわけではありません。株式の希薄化は、追加の株式が承認され発行されるたびに発生する可能性があります。この例としては、資金調達ラウンド、合併、買収、従業員によるストック オプションの行使、または転換社債の転換などが挙げられます。
Lyft
ポストマネー評価額の増加は必ずしも価格の上昇と一致するとは限らず、Lyft の場合、ほぼすべてのラウンドでこれが見られます。以下は、2019 年に上場したライドシェアリング会社 Lyft の後期 XNUMX ラウンドの例です。
2017年初頭、LyftはシリーズGラウンドで600億ドルを調達し、ポストマネー評価額は7.5億ドルとなった。約1.7か月後、同社はシリーズHラウンドで11.7億ドルを調達し、ポストマネー評価額はXNUMX億ドルとなった。
シリーズ G PPS: $32.15
シリーズ H PPS: $39.75
評価の変化率: 56%
PPSの変化率: 23.64%
これは、希薄化による 2 つのラウンド間の非比例的な増加を示しています。ここでは、これら 2 つのラウンド間の変更のみを強調していますが、Lyft の他のラウンド間でも同様に非比例的な増加が見られ、以前の資金調達ラウンドを確認することで確認できます。
希薄化がスタートアップ投資に与える影響について詳しくは、以下のブログをご覧ください。 所有権の希薄化.
株価に影響を与えるその他の要因
基本的な要因
ファンダメンタル要因は、企業の全体的な財務状況、ビジネス モデル、競合他社などの外部条件に関係します。投資家は、これらの要因を分析して、株価が適正であるか、過小評価されているか、過大評価されているかを判断する必要があります。これらの要因を評価することで、投資家は企業の成長の可能性とリスクに関する洞察を得ることができ、より情報に基づいた投資決定を行うことができます。
ファンダメンタル分析
リード投資家が合意する 1 株あたりの価格を交渉する際、通常は企業の基礎分析を実施します。基礎分析はより長期的なアプローチをとります。価値は企業の損益計算書、貸借対照表、キャッシュ フロー計算書に基づいて決定されます。基礎分析は企業の本質的価値を理解するために使用できます。
マネジメント
株式市場と同様に、経営陣の交代や公的スキャンダルなどの内部要因も、株価交渉に影響を与える可能性があります。たとえば、主要な経営陣の退任は、投資家に内部の苦境を知らせる可能性があります。株主に価値を創造する実績のある新しい幹部を会社が迎え入れた場合も同様です。
経済と政治情勢
上場市場と同様に、プライベートエクイティ市場も経済状況の影響を受けます。経済が拡大しているとき、つまり好景気のときは、株価は上昇傾向になりやすいです。経済が縮小しているとき、つまり不況のときは、株価は下落する可能性があります。【1].
輸出入税に影響を与える政策変更、金利の変更、特定の製品に対する補助金、戦争、選挙はすべて経済に影響を与える政治的要因であり、あらゆる企業の収益に悪影響を及ぼしたり、利益をもたらしたりする可能性があります。政治的不確実性はリスクの要素を追加しますが、政治的安定は投資家にとってより好ましい環境につながる傾向があります。
最終的な考え
結論として、株式資金調達ラウンド中に企業のポストマネー評価額が上昇することはよくありますが、必ずしも株価が比例して上昇するわけではありません。企業が資本を調達するために新株を発行すると、既存の株主の所有率が減少する可能性があり、評価額が上昇しても株価の上昇が緩やかになる可能性があります。さらに、市場状況、経済情勢、企業の基礎、さらには経営陣の交代などの他の要素も、株価を決定する上で役割を果たす可能性があります。
上で見てきたように、多くの要因が株価とポストマネーバリュエーションに影響を与える可能性があります。これらの要因は確かに何を期待できるかについての傾向を与えることができますが、過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。
評価額と株価についてさらに詳しく知りたいですか? 詳細については、次の MicroVentures ブログをご覧ください。
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【1] https://www.pimco.com/gbl/en/resources/education/recessions-what-investors-need-to-know
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- 出典: https://microventures.com/the-valuation-increased-why-didnt-my-price-per-share?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-valuation-increased-why-didnt-my-price-per-share