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DeFi Uncovered:新しい標準に調整

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より広範な暗号市場はゆっくりと歩み続け、BTCは30,000ドル未満で取引され、ETHは2,000ドル未満で確実に取引されています。 今週は、短期的な痛みのケースを主張するいくつかの指標を提示しますが、DeFiセクターでは長期的な利益があります。 雄牛と熊の間の戦いは、これまで以上に多くのお金が傍観されたままであるため、活発なままです。

DeFiに対する強気な議論は、オンボーディングユーザーの軌跡から始まります。 DeFiは、最初の成長曲線を開始してから約XNUMX年が経過した初期の市場であるため、比較的未発見の暗号通貨セクターのままです。 それにもかかわらず、DeFiユーザーベースの成長は爆発的であり、弱気な時期でもかなり印象的なままです。

市場の苦境の間にオンボーディングするこの能力は、DEXおよびDEXアグリゲーターが採用の明確なリーダーであり続ける製品市場の適合性の重要な指標です。 過去数か月の成長は、今年の初めの放物線状の成長からゆっくりと横ばいになり始めました。

取引所のETH残高は、価格が下落しているにもかかわらず、引き続き減少傾向にあります。 これは、ベースレイヤーの担保としてETHトークンが常に必要である、独自のエコシステムにおけるイーサリアムの有用性を示しています。 DeFi Summer以降、毎月の累積的な流出は持続しており、集中型取引所からDeFiエコシステムへの資本の継続的な移動を示しています。

ガバナンストークンについては、幅広い有用性を持つトークン全体で同様のストーリーが見られます。 保有者にとっての価値とエコシステム全体の統合を示すトークンは、より強力なオンチェーンプレゼンスを維持する傾向があり、交換フローは一貫してアウトバウンドになります。 取引手数料を稼ぐための賭けによる強力なオンチェーンインセンティブを誇るSUSHIのようなトークン、および貸付市場との多数の統合により、この修正中に純為替の流出が見られました。

同時に、トークンの使用が制限されているCOMPのようなトークンは、チェーン上にとどまるのではなく、保持または販売されるために常に取引所に送信されます。 SUSHIとCOMPはどちらも、流動性インセンティブを通じて積極的に農業を営んでいることに注意してください。 XNUMXつはエコシステムでの使用のためにチェーン上にとどまり、もうXNUMXつは集中型の交換への道を見つけます。

ステーブルコインフロー

リスクオフ資本(ステーブルコイン)では、数十億ドルがDeFiスペースの周りでスロッシングし続けています。 強気の実行中に一般的に宣伝された弱気の予測は、市場が下落すると、流動性がエコシステムから流出し、現金になり、DeFiの資本効率は強気市場に限定されたイベントになるというものでした。 代わりに、そのリスクオフ資本はしっかりとチェーン上にとどまり、その多くはDeFiに配置されています。

強気相場の間、ステーブルコインのフローとプールは、リスクオンペアの取引とトークンファーミングの需要が高まったため、UniswapやSushiswapなどのDEXプロトコルによって強力にリードされました。

このリスクオフ期間中、当然のことながら、生態系におけるリスクオフ資本の需要は強まっています。 これは、ステーブルコイン流動性プールのホスティングにおいて、Aave(貸し出し)、Curve(stablecoin DEX)、およびCompound(貸し出し)の明確な優位性の出現で実証されています。 利回りを得るためにステーブルコインをAave、Compound、Curveに預けるという現在の市場行動は、代替案よりも好まれているようです。ステーブルコインを中央取引所に残して、購入の機会を待っています。

UniswapやSushiswapなどのリスクオンプラットフォームの全体的な流動性は横ばいから下落にとどまっていますが、市場ではAave、Curve、Compoundなどの貸付市場への流入が増加しています。 潮流の転換を監視するための指標は、センチメントが変化し、リスクオフ資本がリスクオンDEX市場に逆流し始めるときです。

これらの議論は主にリスクオフアプローチを支持していますが、DeFiの将来にとって中長期的な強気です。ファームガバナンストークンの安定版としてエコシステムに残っている資本は、アロケータがこれらのプロジェクトを信じてスペースをサポートすることを意味します。 事実アロケータは向きを変えます 〜へ 不況時に離れるのではなく、DeFiは、分散型ファイナンスの将来に向けたボリュームを物語っています。

ETHの短期保有者は降伏モードにあり、NUPLレベルは2020年初頭以来感じられない痛みのしきい値に押し上げられています。ETH価格が高値から55%低下しているため、強気市場のETH購入者の未実現の未実現損失の合計は現在-になっています。 ETH時価総額の25%。 2018年が何らかの形のガイドである場合、2018年半ばから2020年初頭と同じ規模の降伏に達する前に、まだマイナス面の余地があります。

ボリュームはDEX全体でフラットであり、ボラティリティは一服しています。 初期の市場では、健全な成長は、ほとんど未開拓の市場でパイを成長させるため、継続的なMoMの成長のように見えると主張することができます。 明確な製品市場の適合性は、多くの場合、高い市場浸透率で減速または横ばい傾向にあるような揺るぎない成長によって推進されます。 重要な問題は、DEXの成長が強気相場の投機にいくらか依存しているかどうかです。 次の3万人のユーザーと100億ドルの限界ボリュームはどこから来るのでしょうか?

貸出プラットフォームの利回りにおけるリスクフリーレートの低下を毎週示してきました。 現在、流動性インセンティブがあっても4%を確実に下回っており、利回りアグリゲーターは利回りを追跡するための次の防衛線を提示します。 その結果、DeFiの最愛のアグリゲーターであるYearnでも、歩留まりは同様に圧縮され、現在は4%未満になっています。 Yearnは、v2ボールト製品の発売に続く力強い成長の期間の後、TVLの対応する低下を見てきました。 流動性は、それが追いかけている差別化された利回りと同じくらい忠実であるように見えます。

流動性がなくなると、プロトコルの収益もなくなります。 トークン所有者への料金は減少します。 財務省は、以前の隕石のペースで成長を停止します。 急速に成長したチームは、財務の資金を多様化する必要があることに気づきます。 資金調達のために彼ら自身のトークンに依存することが懸念事項になります。 トークンの価格が下がりすぎると、開発者に支払うことができなくなります。 または、これらの開発者に米ドル相当で支払う価格は、トークンの量が多すぎることになります。 何が起こっているかのヒントとして、最近のSushiswapターンを機関投資家に向けてください。

機関投資家による財務の多様化に関する最近のSushiswapの提案は、ガバナンスフォーラムで激しく争われています。

https://forum.sushi.com/t/sushi-phantom-troupe-strategic-raise/4554/2

ますます多くのチームが公開市場でトークンを販売し、投資家に株式とトークンを販売して財務省でステーブルコインを取得し、さらに不況のリスクをヘッジしたいという明確な願望があることを示す措置を講じています。 トークンを販売するチームは価格を下げるリスクがあり、トークンを販売しないチームはプロジェクトを閉鎖したり、深刻な不況で開発者を解雇したりするリスクがあります。 未知の領域へと前進し続けると、チームはストライキを試みる健全なバランスがあります。

DeFiの評価は入札をキャッチするために一生懸命働いているため、ファンダメンタルズは短期的な弱気の活動の混合バッグのままでしたが、中期的な強気の資本は流れています。 割り当てはリスクオフのままですが、アロケータはエコシステム内でかなりの流動性を保持しています。 これは、ファンダメンタルズとバリュエーションが強気の根拠を見つけた場合に、資本の備蓄がリスクオン資産に展開されるのを待っていることを示しています。

短期的な弱気だが中期的な強気の見方を推進するファンダメンタルズ:

  • ただし、ユーザーの成長は横ばいの速度で成長し続けています。
  • ETHの永続的なネット交換の流出。
  • ユーティリティ主導のガバナンストークンは純交換の流出を確認しますが、直接的なユーティリティが少ないガバナンストークンは純流入を確認します。
  • Curve、Aave、Compoundなどのステーブルコイン中心のプラットフォームのTVLは、市場が激動しているにもかかわらず、横ばいから上昇にとどまっています。
  • 数量はXNUMX月のレベルに戻り、ガターの利回りとプロトコルの収益は着実に減少しています。

アルファの発見

これは、前週と次週の最も重要な進展のいくつかについて簡単に説明する毎週のセグメントです。

価格の方向性に関係なく、建築への熱意は続いています。 特にDeFi開発の取り組みが熱いままであるため、L2に注目しています。

  • Makerは楽観主義のためのDAIブリッジを立ち上げました。 ユーザーは、DAIをメインネットのイーサリアムからオプテ​​ィミズムL2に移動できるようになりました。 これは重要なステップであり、DeFiの最も重要なステーブルコイン資産のXNUMXつに対するサポートが追加されています。
  • カーブがトライプールを更新. CurveのTriPoolは、移行ツールを含むいくつかの重要な更新をリリースします。 USDT、wBTC、およびETHを使用したCurveの最新の追加は、短期間稼働した後、いくつかの重要な更新が行われます。
  • Sushiswapが指値注文を開始. 以前は、指値注文にはカスタム作業または統合が必要でした。 今後、ユーザーは寿司UIを介してチェーン上の指値注文を実行できます。 このリリースは現在、Polygonのみをサポートしていることに注意してください。
  • 過去のユーザーのためのシェイプシフトエアドロップ. エアドロップは、DAOを使用してプロジェクトを分散化する計画とともに発生しました。これは、高度に集中化された要素を備えた以前は人気のあった製品の重要なステップです。
  • CoinbaseはPolygonに撤退サポートを追加します. ユーザーは、資産をポリゴンネットワークに直接引き出すことができるようになりました。 楽観主義と仲裁に関係のあるCoinbaseやその他の人々に目を向けてください。特に、ベンチャーキャピタルを通じて、すぐに同じことを行うようにしてください。
  • AlchemixがalETHを再開. 彼らのETH担保の再開は、債務を返済せずに引き出しを可能にしたバグからの以前の混乱からの移行を示しています。 再起動により、TVLは1億ドルをはるかに超えます。
  • ヨーロッパのコミュニティの多くは、ETH最大のヨーロッパ会議ETHCCに集まります。 多数のチーム、開発者、コミュニティメンバーが、イベント中の開発者の取り組みに関連するDeFiや多くのトピックについてプレゼンテーションを行っています。

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ソース:https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-adjusting-to-the-new-normal/

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