ミディアムのジャスティン・ハーツマン | 22年2022月XNUMX日

市場は絶対に残酷でした。 先月、私たちはステーブルコインプロバイダー、主要な貸付プロバイダー、そして最大の暗号ヘッジファンドのXNUMXつが完全に崩壊するのを見てきました。 話し合いました 過去のテラの爆縮。 今日は、摂氏と3アローズキャピタル（3AC）に焦点を当てましょう。 ここで本当に注目に値するのは、暗号に関する限り、私たちは完全に未知の海域にいるということです。

これほど多くの機関が同時に崩壊するのを見たことがありません。 不思議なことに、これは長期的には市場にとって良いことだと思います。 これについては後で説明します。 ただし、最初に簡単な紹介です。

摂氏と3ACとは何ですか？

それでは、摂氏から始めましょう。 2018年に設立されたCelsiusは、暗号通貨で最大の融資プラットフォームの2022つでした。 8年12月には、XNUMX億ドル以上が顧客に貸し出され、XNUMX億ドルの運用資産がありました。 彼らを本当に魅力的にしたのは、彼らが担保で提供した信じられないほどのAPRでした。 Celsiusは、Lido、CurveなどのさまざまなDeFiプロトコルでクライアントの資金を使用しており、この利回りを生み出すために—それを待つ— Terraのアンカープロトコル—を使用しています。 オンチェーン分析プラットフォームNansenは、これらの取引を行ったウォレットをすでに特定しています。 Terraが崩壊したとき、CelsiusのCEOであるAlex Mashinskyは、彼らがTerraから安全に自分の立場を引き出したことをすぐに指摘しました。

以下を参照してください。  テラのクラッシュは自信を揺るがし、不安定な地面に他のいくつかのステーブルコインを残します

一方、3ACは、SuZhuとKyleDaviesによって設立された、暗号通貨分野で最も有名なベンチャーキャピタルの3つです。 3ACは、DeFiの最大の借り手の10つとして知られています。 市場のピーク時には、3ACはLido、DYDX、Bitcoin、Ethereum、そして….yup…Terraを含む3億ドル相当の保有を持っていました。 XNUMXACは、BlockFi、Genesis、Nexo、Celsiusなど、あらゆる主要な貸し手から借りています。 必然的に、XNUMXACの爆縮のためにそれらはすべて苦しむでしょう。

先に進む前に調べる必要がある、バックグラウンドで起こっているもうXNUMXつの興味深いことがあります。

stETHとは何ですか？

ご存知のように、ETHをビーコンチェーンに賭けてバリデーターにすることができます。 イーサリアムPoSのバリデーターになるには、各エンティティが少なくとも32ETHを賭ける必要があります。 これを行うには32つの方法があります。 32 ETHを購入し、賭けます。 または、プールを作成してXNUMXETHを賭けます。

DeFiプロトコルであるLidoFinanceは、非常に賢いことをしました。 彼らはユーザーからETHを取得して、ビーコンチェーンに賭けました。 その見返りに、彼らはstETH（ステーキングされたイーサリアム）と呼ばれる新しいトークンを発行し、ETHと1：1でペグし、それをユーザーに渡しました。 この戦略はリドにとって非常にうまく機能し、PoSイーサリアムで最も支配的な存在になりました。 stETHは、DeFiアプリケーションで人気のあるトークンです。 摂氏と3ACの両方がstETHにかなりの曝露を持っていました。

しかし、ほんの数週間前に、stETH：ETHペグが壊れました。

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このペグが壊れた理由は、ETHと比較した場合のstETHの相対的な流動性のためです。 stETHを保持する最大アドレスが65,000を超えることはありません。 明らかに、これはイーサリアムを保持しているアドレスと比較すると低い数値です。

そのため、stETHの88日の取引量は、ETHよりも大幅に少なく、流動性の低い資産になっています。 さて、一部のクジラが自分のstETHを捨てることを決定した場合、流動性の欠如は資産の価格を下げる可能性があります。 これはまさに、一部のプレーヤーがstETHを売却することを選択したときに起こったことです。 たとえば、FTXおよびSBFと緊密な関係を持つ大手貿易会社であるAlamedaは、XNUMX万ドル相当のstETHを投棄しました。

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