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LifeSciVC – AtlasVentureのパートナーであるBruceBoothは、初期段階のバイオテクノロジーのあらゆる側面についてブログを書いています。

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私たちは今46に入っていますth バイオテクノロジーIPO活動の2021分の2020。 2014年のバイオテクノロジー向けの新しいエクイティ発行は、調達額の記録を破り、XNUMX年とXNUMX年の力強い年を上回りました。

オープンで建設的なIPO環境は続いていますが、これらの新しく造られた公開企業の顔色は、サイクルの初期に比べて変化しています。

  • 若くて早い。 設立からIPOまでの期間の中央値は10年の2013年から4年にはわずか2021年になりました。過去80四半期で、IPOの1%以上が前臨床またはフェーズXNUMXであり、ほぼXNUMX年前の逆でした。 これらは、主に前臨床またはバイオマーカー(対臨床エンドポイント)データセットを持つ若いスタートアップです。
  • より豊かだがより燃える。 新しいIPOの貸借対照表はかつてないほど大きく、収益の中央値は過去数年間で150倍になっています(現在は200億120万ドルから100億ドル)。 さらに、彼らはかつてないほど速くお金を燃やしています。少なくとも20のバイオテクノロジーが今年は2016億ドル以上を燃やし、XNUMX年のわずかXNUMXかそこらから増加します。
  • よりしっかりと評価されます。 IPO評価の中央値は、この世俗的な強気市場が公開されてから150倍以上に上昇しています。500年前は約XNUMX億XNUMX万ドルでしたが、現在はXNUMX億ドル近くになっています。    

したがって、「公開」は今日ほど簡単ではありませんでした。 

かつては切望されていた賞品であり、「真ちゅう製の指輪」でした。つまり、バイオテクノロジーでそれを成し遂げたということです。 IPOは「出口」と見なされ、キャリアに一度の珍しいイベントとして祝われました。 今日、資本が溢れている世界では、IPOは、患者に薬を届ける道のりのほんの一歩であり、さらに多くの事実のステップでもあります。 それらは確かに出口ではなく、多くの場合、それらの段階は、初期投資の論文でさえまだ実行されていないことを意味します(たとえば、人間のPoC研究で価値を示すなど)。

研究開発が多く、損失を出しているセクターの一部にとって、公的時価総額の重要なプールにアクセスすることは、新興のバイオテクノロジーに大きな利益をもたらします。 公的市場(貪欲なベンチャーキャピタルとその優先株を備えた民間市場と比較して)の資本コストが劇的に低いため、バイオテクノロジーの新興企業はより迅速に規模を拡大できます。

しかし、IPOに到達するのは簡単な部分です–公開するのは難しいです。 

公的なバイオテクノロジーの名前の世界が信じられないほど拡大しているため、最高の優良投資家に注目されるために群衆と戦うことは、終わりのない闘いです。

これが「関連性の課題」多くの若い企業が公開企業としての最初の数年間に直面します。XNUMXつ以上の大規模な「ブランド名」の公開投資家の中核的地位になるか、騒ぎに迷うかです。 ブランド投資家があなたの株を買いたいと思うように十分に説得力を持ってください。

悲しいことに、このように新しく設立された多くの公開企業では、多くの企業が漸近的に近づいていますが、そのような中核的な地位になるのに「十分」な興味深いものを達成することは決してありません。

これは、EvercoreISIのJoshSchimmerが「それのように、それを愛してはいけない今日、中小規模のバイオテクノロジーが直面している問題。 多くのバイオテクノロジーの名前には、クールなテクノロジーや興味深い薬がありますが、クールでも面白いものでもありません。 この問題を突破し、十分に説得力のあるストーリーを語ることは、新たに造られたIPOとして成功するために重要です。

シマーが夏に書いた以前の視点から引き出された、シマーからの公開に関する他のいくつかの重要な教訓は、いくつかの逐語的な引用を含めて、呼び出す価値があります。

  1. 「成功した」IPOとしてあなたの栄光に甘んじてはいけません。 IPOは、かつてのようにゲームの終わりでも、上記の真ちゅう製の指輪でもありません。 火をつけておく必要があります。公開会社としての最初の数年間は、民間企業としての最後のXNUMX年間よりもほぼ確実に激しいはずです。 「積極的になりなさい。 空腹のチームが勝ちます。」 手を抜いたり、完全性の高いR&Dに焦点を合わせたりしないでください。ただし、チームがその使命を実現することを夢見ないようにしてください。 そして、株価が空腹になるのを邪魔させないでください。 インザマネーオプションがたくさんあると、チームは満足することができます。 「特に競争の激しい分野では、迅速かつ系統的に行動することへの渇望をもたらさない企業は、投資家の支持を失うリスクがあります」
  2. 支出に懲戒処分を受ける。 または、シマーの言葉で「軽薄にならないでください」。 これらの市場では燃焼率が大幅に上昇しています。これはプログラムを進めるのに最適ですが、遅れや課題を抱えてあなたに逆らう可能性があります。 FTEや経費リースなどの固定費はすぐに滑走路に食い込む可能性があります。 適応性と柔軟性を備え、可能な場合はコストを変動させて、必要に応じてすばやくダイヤルダウンできるようにします。
  3. 強要の下で資金を調達することは非常に困難です。 「ホットな」市場でも、研究開発の一時的な中断により、資本コストが急騰する可能性があります。 しゃっくりは、失敗した試行と同じくらい悪い可能性がありますが、遅延、ノイズの多いデータ、または競合他社の良い/悪いニュースでさえある可能性があります。 挑戦の間、株式のボラティリティは、わずかな量の資本さえも信じられないほど希薄にする可能性があり、機会を利用してあなたをここに連れて行くのを助けた既存の株主からの将来の利益を移転します。 初期の投資家として、私はこれが起こったときに明らかにそれを嫌います。
  4. 「転倒しやすく、回復しにくい」。  バイオテクノロジーにおける重力は絶え間ない力であり、私のブログのタグラインが言うように、私は自分自身を「重力と戦うバイオテクノロジーの楽観主義者」だと考えています。 それは評価を下げようとする絶え間ない力であり、企業はそれとたゆまず戦わなければなりません。 高い評価は悪いニュースですぐに地球に戻る可能性があります、またはそれはまったくニュースのない着実な引力である可能性があります。 さらに、一度転倒すると、この重力に直面してモジョを回復するのは難しいことがよくあります。 評判、信頼性、感情はすべて相互に関連しています。 バイオテクノロジー株式市場には、「脱獄」カードはほとんどありません。 「悪い」管理の選択が認識されたために爆発したハイフライヤーは、チームの質問のために、強力なデータパフォーマンスがあっても、回復するのに何年もかかる可能性があります。 最善の答えは決して落ちることではありません…しかし、それはバイオテクノロジーの生涯にわたってほぼ不可能であるため、回復で跳ね返る方法を学ぶことが重要です。

ポートフォリオ会社を公開したとき、たとえ初日に株価が急上昇したとしても、10ドルを超える前に100ドルを下回る可能性が非常に高いことを彼らに思い出させたいことがよくあります。 公開会社としての道のりの変動性は、このセクターのユビキタスな特徴にすぎません。 また、「売らなければ価格ではない」と言いたいので、日々の株の動きに焦点を当てないよりも、株を発行(または取引)する必要がない場合。 バイオテクノロジーの大多数は、ある時点でIPO発行価格を破ります。 しかし、パイプラインを前進させ、ビジネスに価値を付加するために、時間の経過とともに着実に高い価格(および評価)で資本を調達できることが期待されています。

公設市場で150年未満の456社に、あなたの左と右を見てください…公設市場の「イカゲーム」の#5は誰ですか? 悲しいことに、歴史が何らかの兆候であるとすれば、これらの企業の多くは、10〜XNUMX年後を振り返ると、公的市場の「関連性の課題」に勝った可能性は低いでしょう。 公開会社になるのは本当に難しいです-幸運を祈ります!

ソース:https://lifescivc.com

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