COVID-19の脅威により、数百万人のアメリカ人が家に閉じ込められ続けているため、企業や金融市場は苦しんでいます。

たとえば、 調査 中小企業の経営者の51％は、パンデミックを500か月以上生き残ることができるとは信じていませんでした。 同時に、S＆PXNUMXは過去最悪の第XNUMX四半期を記録しました。

この大混乱に対応して、米国連邦準備制度理事会（FRB）は、経済を安定させようとするために前例のない措置を講じています。 これには、量的緩和（QE）への復帰が含まれます。これは、銀行システムにより多くのお金を追加することを含む物議を醸す政策です。 これらの行動の影響を理解するために、今日のチャートはFRBの膨張するバランスシートを示しています。

量的緩和はどのように機能しますか？

中央銀行は拡張金融政策を利用して、マネーサプライを増やし、金利を下げることで経済成長を促進しています。 これらのメカニズムは、理論的には、企業投資だけでなく個人消費も刺激します。

ただし、現在 低金利環境、そのような政策の有効性は減少します。 短期金利がすでにゼロに非常に近い場合、それをさらに引き下げることによる影響はほとんどありません。 2008年にこのジレンマを克服するために、中央銀行は、国債などの長期資産を大量に購入してシステムに新しいお金を投入するという、QEの型破りな金融政策の実験を始めました。

これらの購入は、長期的な資産の供給を減らしながらマネーサプライを増やすことを目的としています。 理論的には、これによりこれらの資産の価格が上昇し（供給が減少するため）、利回りが低下します（金利は債券の価格と反比例します）。

未知の海域を航行する

これまでの経験的な証拠がないため、QEは厳しい監視の対象になります。

日本は、型破りな金融政策を試みる意欲で知られ、QEを最初に試みた。 2000年代初頭にデフレと戦うために使用された日本のQEプログラムは、規模が比較的小さく、平凡な結果を示しました。

今日に早送りすると、QEはFRBの政策ツールキットの要となります。 たった12年の間に、量的緩和プログラムはFRBのバランスシートを $ 6兆、回答よりも多くの質問を残す人もいます。

これは大きな実験です。 これは、これまでに行われたことのないことです。

HSBCのチーフエコノミスト、ケビンローガン

QEの批評家は、数兆ドルの「印刷」に関連するいくつかの危険を挙げています。 マネーサプライの増加は高インフレを引き起こす可能性がありますが（これはまだ確認されていません）、極端に低い金利は 異常なレベル 消費者および事業債務の。

一方、支持者は、QE1が2008年の金融危機の影響を緩和することに成功したと主張します。 一部の研究では 終了する QEプログラムは米国での10年間の利回りを約1.2パーセントポイント削減し、それによって彼らの意図された目的を果たしているということです。

中央銀行…QEが従来の金融政策のように多くの方法で機能していることに疑いの余地はありません。

ピーターソン国際経済研究所の上級研究員、ジョセフE.ガニョン

どちらの側をとるかに関係なく、特に経済的ストレスの時代には、QEについて学ぶべきことはたくさんあります。

その他の指数曲線

QEを実施する場合、FRBが購入する証券はバランスシートに反映されます。 以下では、FRBのバランスシートがQEの反復ごとにどのように累積的に成長しているかを見ていきます。

• QE1：2.3兆ドルの資産
  FRBの最初のQEプログラムは2009年2010月から1.25年XNUMX月まで実施されました。このプログラムの要は、XNUMX兆ドルのモーゲージ担保証券（MBS）の購入でした。
• QE2：2.9兆ドルの資産
  2010番目のQEプログラムは2011年600月からXNUMX年XNUMX月まで実施され、長期国債のXNUMX億ドルの購入が含まれていました。
• 操作ツイスト（成熟度延長プログラム）
  FRBは長期金利をさらに引き下げるために、満期を迎える短期国債からの収益を使用して、長期資産を購入しました。 これらの買収はオペレーションツイストとして知られ、FRBのバランスシートを拡大するものではなく、2012年XNUMX月に締結されました。
• QE3：4.5兆ドルの資産
  2012年40月から、FRBはMBSを月額2013億ドルで購入し始めました。 45年2014月、これには月額XNUMX億ドルの長期国債の購入が追加されました。 どちらのプログラムもXNUMX年XNUMX月に終了しました。
• 貸借対照表正規化プログラム：3.7兆ドルの資産
  FRBは始めました ワインドダウン 2017年10月のバランスシート。月額$ 10Bの初期レートから開始して、プログラムは四半期ごとに月額$ 50Bの増加を要求し、最終的な削減率は月額$ XNUMXBに到達しました。
• QE4：6兆ドルと計算
  2019年60月、FRBは、オーバーナイトの貸出市場における流動性の問題を緩和するために、毎月XNUMX億ドルのレートで国債を購入し始めました。 公式にはQEプログラムではありませんが、これらの購入は依然としてFRBのバランスシートに影響を与えます。

しかし、COVID-19のパンデミックが米国の海岸を襲った後、FRBはすべてのストップを引き上げました。 目標金利を初めてゼロに引き下げた $ 1.5兆 経済へ（来る刺激がもっとある）、オーバーナイトリザーブの要件をゼロに減らしました。

メディアではほとんど注目されていませんが、このXNUMX番目の対策が最も重要な場合があります。 に対する保護のために 銀行経営、米国の銀行はこれまで、負債の10％を現金準備で保有することを要求されてきました。 QE4では、この要件はもはや成立しません。

終わりの見えないん

FRBがまだ最も積極的なQEプログラムに着手している今、均衡がいつ戻るかについては、厳しい予想です。

ほぼ0.7年間のドローダウンの後、FRBの資産はわずかXNUMX兆ドル減少しましたが、数週間でこの進歩は完全に逆戻りしました。

QE4は、上がっているものが必ずしも下がるとは限らないことを示しています。

出典：https://www.visualcapitalist.com/most-expensive-cities-in-world/