2009年に戻って、私はと呼ばれる投稿を書いた ベンチャーキャピタルの数学の問題.
昨日、このツイートを見たときに思い出しました：
その投稿で、私はベンチャーキャピタルビジネスが年間20億ドル以上の新しい資本が入り込むことはなく、VCファンドの投資家に良いリターンを出し続けることができると主張しました。
ベンチャーキャピタル事業は、過去50年間の大半で年間XNUMX億ドル以上の資金を調達しており、これまでのところ、収益は引き続き非常に良好です。
それで、ベンチャーキャピタルの数学の問題を解決しようとして、何が間違っていたのでしょうか？
私はそれが問題を正しくセットアップしたと思いますが、XNUMXつの仮定が非常に間違っていて、それはこれでした：
そして、毎年最大の出口は5億ドルだと思います。 はい、ベンチャー投資の中には、Apple、Google、Microsoftなどの100億ドル以上の価値のあるビジネスに変わるものもあります。 しかし、評価がそのレベルに達する前に、ほとんどのVCがそれらの取引から遠ざかっていることも事実です。 したがって、この問題を解決するために、毎年最大の出口が5億ドルであると仮定し、さらに別の999取引のべき法則分布があるとします。
...... ..
最大の取引である5億ドルは、5のすべてのexitの合計額の1000％を表し、すべてのexitの合計額は年間100億ドルであると仮定します。
たぶん70桁以上ずれていました。 Uber IPOは50億ドルで、現在も32億ドルの北で取引されています。 Zoomは現在26億ドルで取引されています。 過去16年間のUSVポートフォリオのうち、Twitterは10億ドル、TwilioはXNUMX億ドル、MongoDBはXNUMX億ドル近く、数十億ドルで取引されている多くの高品質の公開企業があります。
私が引用した最後の段落は、最大の取引である50億から100億ドルを読む必要があると思います。これは、すべての出口の合計値の5％（2000年の北、おそらくそれ以上）であり、すべての出口の合計値は1ドルです-2兆/年
他のすべての仮定、式、および数学を同じにして、その数学によって、VCに投資できる最大額はおそらく年間100億ドルであり、私たちが見ている数字に基づいてそのレベルをまだ下回っています。
それで、私はこの間違いから何を学びましたか？
私は、過去が未来の予測因子であると仮定することはできないことを学びました。 そして、「何がうまくいかないのか」ではなく、「何がうまくいくのか」を自問することが役立つことを学びました。
また、過去XNUMX年間が信じられないほど低い金利/資本コストであり、逆に成長株のPEと収益の倍数が非常に高いことも事実です。 また、UberやFacebookなどの企業はずっと長く非公開になっているので、VCはかつての場合よりもはるかに高い評価額で撤退しています。
どちらかが続くとは考えられず、現在ベンチャーキャピタル事業に参入している50億ドルから100億ドルが、20年にベンチャーキャピタル事業に参入していた2009億ドルと同じ利益を得られないことは事実です。取得しました。
しかし、とにかく、2009年にその投稿で私は完全に間違っていました、そして、私はそれから学びました。 私は年をとったように、私はマイナス面ではなくプラス面を引き受ける傾向があります。 それは私の性格ではありませんでしたが、特にVCビジネスでより良く機能することを学びました。
最後に、私はその投稿を少し後悔していません。 Ben’のツイートに私が見たときに返信したとき、
