この記事では、不動産市場のレンズを通して、ハイパービットコイン化への移行がどのようになるかを予測しようとしています。 当然、この演習には楽しさとファンタジーの要素があります。 パート1では移行について説明します。 パート2では、ビットコイン標準で不動産市場がどのように見えるかを探ります。

米ドルは下落しました。 ビットコインは新しいグローバルマネーです。 Hyperbitcoinizationが到着しました。 世界、そして不動産市場は永遠に変化しました。 現在ビットコイン標準で運用されている世界では、実際の価値を生み出すものは報われ、かつてマネープリンターから供給された寄生虫は、それがどのように起こったかについて頭を悩ませています。 不動産市場は再び合理的に機能します。 ハイパービットコイン化の下での不動産市場がどのように見えるかを調べる前に、2020年から始まる移行中に何が起こったかを要約します…

パートXNUMX：移行

COVID-19のパンデミック対応の一環として、多くの政府は、住宅賃貸物件からのテナントの退去にモラトリアムを導入しました。結局のところ、彼らの封鎖によって仕事が失われ、生計が破壊されました。 銀行は住宅ローン返済のための休日を許可することによって「彼らの役割を果たしました」。 しばらくの間、不動産市場は完全に取引を停止しました。 不動産を旅行し、見て、触れて、感じる能力と、パンデミックに対する政府の対応によって生み出された経済の不確実性は、完璧な嵐でした。 しかし、北半球の夏と株式市場の完全な回復の後、不動産セクターはそれに続き、実際的な取引上のハードルがまだ残っているにもかかわらず、「それに乗りました」。 安定した仕事をしている金融機関と中流階級/上流階級の世帯は、同様に現金で一杯になり、2020年の後半にそれを機能させ始めました。強制的な売り手でしたが、幸運にも信じられないほど強い市場に売り込まれ、価格はほとんど利益を上げて売られました。 同様に、世界中の住宅所有者は、すべてが行われたにもかかわらず、さらにもうXNUMX年のXNUMX桁の価格上昇で、投資の天才を確認しました。 商業分野では、政府の介入により、手に負えないテナントを簡単に移動させることもできませんでしたが、作成された新しいお金は機関投資家の手に渡り、特に小売、オフィス、ホテルの資産からの収入が少ないにもかかわらず、資本価値が高いままであることが保証されました。 一方、eコマースが世界的に定着し、ビッグテックの継続的な拡大と影響力からの需要を満たすためにデータセンターの建設が急成長したため、ロジスティクスの評価は新記録を打ち立てました。

2021年は、インフレが一般の人々に注目され、よりよく理解され始めた年でした。 政府の統計によると、40年間見られなかったレベルに達しましたが、これらの数字に対する不信感が高まり、一部の率直な声が、西側世界全体でハイパーインフレーションがすでに始まっているかどうかを疑問視し始めました。 2021年の終わりごろ、トルコリラは崩壊し始めました–最初の主要な法定通貨ドミノは落ちました。 年間を通じて、機関投資家はアメリカ全土に一軒家を集め始め、ブラックロックなどのグループは多くの場合50％の保険料を支払っていました。 カナダやオーストラリアなどの場所では、政府は、初めての住宅購入者が市場に参入するのを助ける方法としてマスクされた共有株式スキームを発表することによって、民間住宅の社会化を開始しました。 パンデミックへの短期的な対応として最初に導入された措置は、無期限に延長されました。 米国国債の魅力がさらに衰えるにつれ、中国人は引き続き世界的にハイエンドの不動産とインフラストラクチャーの主要な買い手であり、同時に価格を押し上げ、地元の人々を押し出し、XNUMX年にわたるテーマを延長しました。 繰り返しになりますが、価格はほぼすべての不動産セクターでXNUMX桁のパーセンテージで上昇しました。

2021年の終わりに、連邦準備制度理事会は、インフレがもはや「一時的」ではなくなったことを認めながら、資産購入の漸減と金利の引き上げを公然と行っていました。 封鎖がヨーロッパに戻り、渡航禁止令がエスカレートし、パンデミックの疲労が世界的に定着し、2022年に直面した実際的な課題のいくつかが復活しました。中央銀行が直面する難問に焦点が当てられ始めました。そして、途方もない経済的および社会的結果をもたらすであろう債務バブルを崩壊させます。

2022年を通して、政府と中央銀行がインフレを止める本当の意図を持っていなかったことがますます明らかになりました。 主要な西側経済における複数のXNUMX桁の印刷物は、銀行家からより多くのレトリックをもたらしましたが、それらは スポーク 将来的にずっと遠い地点で金利を引き上げることについて。 資本市場は、陶酔的なリスクオンモードに入り、株式市場を史上最高値に押し上げることで対応しました。 ビットコインは信じられないほど強力な第XNUMX四半期であり、年の半ばにいくらかの利益をあきらめましたが、その後、制度的および国民国家的重要性のマクロ資産としての地位を確立したため、一貫した上向きのグラインドを再開することで最も驚きました。 エルサルバドルの最初の「ビットコイン債券」はオーバーサブスクライブされ、XNUMX番目の債券は多くの南米およびアフリカ諸国に同様の法定通貨政策と資金調達構造を採用するきっかけとなりました。

2023年に入ると、複数の著名なS＆P500企業がビットコイン戦略を発表しました。 これは、2020年にMicroStrategyの先駆的な動きがあった後、市場が当初予想していたよりもはるかに長い時間がかかりました。ビットコインの時価総額は現在3兆ドルを超えて定着しており、別のサイクルを通じて回復力が完全にテストされているため、民主党が反抗を阻止するためにその参入のリスクをさらに軽減していました。ビットコインのポジションは、いずれかの党の2024年の選挙プラットフォームの一部になります。 これがすべて展開されたため、住宅用不動産の価格は2020年の初めから倍増し、現在、米国の住宅販売の半分が機関投資家に向けられています。 激しい社会不安はヨーロッパと北アメリカ全体で一貫して現れ始めましたが、今やほぼ恒久的な封鎖のますます厳しくなる取り締まりによってほとんど鎮圧されました。 賃貸管理は世界的に普及し、テナントを排除することはできませんでしたが、優勢な買い手である機関と継続的な通貨の下落の組み合わせを考えると、これは名目不動産の価値に影響を与えませんでした。 ただし、すでにビットコイン標準を使用している場合は、ビットコインの不動産価格が継続的に下落していました。

政府は概して無力であり、ビットに対抗することはできなかったが、
コインの継続的な成長に伴い、イーサリアムブロックチェーン上に構築された中央銀行デジタル通貨（CBDC）のデビューで大幅に成功しました。 逆説的ですが、これにより、終わりのないロックダウンと拡大する監視状態にますます不満を感じ、より多くの人々がビットコイン標準を採用し始めました。 この期間を通じて、複数の主要通貨が対米ドルで下落し始め、政府や中央銀行の対応は通貨のさらなる下落にとどまり、ハイパーインフレやより悪い社会的影響をもたらしました。 ビットコインの米ドル価格が1万ドルを超えた後、カナダとニュージーランドは現代のハイパーインフレの最も注目を集めた例のXNUMXつとなり、信じられないような話がその不動産市場から生まれ始めました。 カナダでは、政府が住宅用不動産を完全に取得し、エッセンシャルワーカーに住宅を無料で提供することで、すでに住宅の社会化を拡大していたので、幸運にも残った少数の中流階級から上流階級の大手テクノロジー企業従業員は、XNUMX年に一度の資金で既存の住宅ローンを返済することができた。ボーナス。 ニュージーランドでは、中国からの大学生が忠実な党員の両親からのお小遣いで集合住宅やワイナリー全体を購入した。 これらの例では、人々が通貨を逃避するにつれて、現地通貨換算で不動産価格が上昇し続けました。 しかし、通貨やビットコインの価格が上昇すると不動産は大暴落していたため、これは地元住民にとってはほとんど慰めにはならなかった。 賃金の伸びがインフレに追いつかず、目減りした現金貯蓄と相まって、ほとんどの人が住宅を購入することが不可能になった。 取引が停止される。 株式が豊富な売り手でさえ、市場の動きが速すぎて同等の代替不動産に再展開できないため、現金化しないことを選択しました。

ビットコインの採用は10年の後半にさらに拡大し、その米ドル価格はXNUMX万ドルに向かって上昇しました。 ビットコイン基準の多くは、CBDCウォレットを通じて監視された監視状態での生活が彼らの価値観と一致しなかったため、フィアットのキャリアを離れることを選択しました。 彼らのビットコインの富は経済的自由を提供する可能性があったので、フィアットのキャッシュフローももはや必要ではありませんでした。 これは、自由になり、ビットコイン標準を採用するか、自由に繁栄することを許可したいくつかの米国の州やルージュ国ではまだ可能でしたが、パンデミックに対応する一時的な政府の国境管理が恒久的な特徴となったため、ほとんどの人にとってそれを実現することは不可能でした資本逃避を防ぐ便利な方法。 CBDCウォレットの社会信用システムが運用可能になると、インフレと戦うためにさまざまな統制が導入され、消費者は低コストのデフレ選択に追い込まれ、「社交的でない」支出に罰則が課せられました。 これは、住宅所有のさまざまな側面、特にKYCフットプリントを持っていたビットコイン所有者の大多数にとってますます困難になった住宅ローンへのアクセスにまで及びました。 法定給与がなく、ビットコインの富が（しばしば隠されている）にもかかわらず、多くの伝統的な銀行は、サトシを銀行に保管していたビットコイン業者にのみサービスと住宅ローンを提供していました。 セルフソブリンビットコイナーはこの要件を拒否しました。 代わりに、彼らは、時間の経過とともにシステムがより明らかに持続不可能になったため、ハイパービットコイン化がこれまでになく迫っていることを楽しみにしていました。 住宅用不動産を取得することを決意した人々のために、このニッチにサービスを提供するために代替の貸し手が現れました。 製品の提供には当初大幅な妥協が必要でしたが、ローンとバリューの比率、期間、金利、および一部の人にとって許容できる主要な管理慣行を提供するために徐々に改善されました。 ビットコインを蓄積したいという願望と相まって、これらの貸し手間の最終的に激化した競争は、ビットコインに裏打ちされた住宅ローンセクターを前進させ、借り手は恩恵を受けました。

監視状態は最後の足でしたが、制御のグリップが強化され、その結果、人々が足と財布の両方で投票することがより一般的になりました-ビットコインに優しい管轄区域に移動することによってCBDCと制限された自由を拒否します（回避できる場合）渡航制限）。 この傾向はXNUMX年前半に少しずつ始まったが、今では多くのビットコイナーが権威主義的支配に反対する手段を持っているか、立ち上がることを選択した。 これは、さまざまな国が富と固定資産税を導入することによって加速されました。 簡単に資産を残したり、資産をすぐに清算したりできない人にとっては、収入とキャッシュフローが新しい納税義務を果たせなかったため、税金が不動産の売却を余儀なくされることがよくありました。 一部の管轄区域は、カナダとオーストラリアの共有エクイティスキームのモデルから学び、新しい税金を現金で支払うことを要求するのではなく、部分的な所有権を取得しました。

この時までに、商業用不動産の状況にも大きな変化がありました。 XNUMX年前半に大量のオフィス供給が完了し、パンデミック前のオーバーハングが発生したため、新しいオフィス建設の開始は完全に枯渇しました。 職場の利用率が劇的に上昇し、活動ベースの作業モデルを放棄した健康上の理由を理由に、リースのフットプリントを拡大し続けた政府や大手テクノロジー企業を除いて、ほとんどすべての従来のオフィス占有者は主に在宅勤務モデルを採用しました。

世界のほとんどで、ほぼすべての小売資産が間引きされ、集中化の強化とeコマースの組み合わせにより、すでに確立されているモールの冗長性の傾向がさらに拡大しています。 これにより、非裁量的な商品やサービスのための「ハイストリート」の再出現など、小規模な地方分権化が促進され始めました。 しかし、最終的には、これらの場所でさえ、まだ物理的なスペースがたくさんありました。 小売部門は、ハイパービットコイン化された世界で不動産の価値と投資パフォーマンスがどのように見えるかを最初にプレビューした企業のXNUMXつでした。評価から金銭的プレミアムが蒸発し、物理的なスペースが占有者の価値を引き出す能力が最重要になりました。 債務資金は完全に枯渇したか、法外に高額でした。

ホテル部門は2020年のショックから回復することはなく、封鎖と旅行制限が非常に一般的で予測不可能で負担が大きくなり、旅行する余裕のあるほとんどの人が邪魔されずにそうする機会。

パンデミックの数年間で最も注目を集めたのは工業用および物流用不動産であり、これは10年間を通じて続きました。 開発業者は、恒久的に増加する電子商取引の需要に十分な速さで対応するための新しい在庫を提供できなかったため、しばらくの間、物流の評価額はマネーサプライよりもさらに速いペースで上昇しました。 プロロジスは世界最大の不動産投資信託（REIT）となり、グッドマンとGLPも常にトップXNUMXに入っています。 しかし、必要な供給が供給されインフレが定着したため、XNUMX 年代の半ばにかけてこの傾向は鈍化しました。 実質賃金の伸びと雇用水準は物流賃貸料と宗派の評価プレミアムを支えることができなかった
または侵食されています。

収入、したがって家賃と販売価格が建設費の継続的なインフレに追いつくことができなかったため、住宅開発はほとんど実行不可能になりました。 これは供給に大きな圧力をかけました。 家賃管理は、住宅の社会化の代用としてラストリゾートの購入者であるという非公式の同意を与えられた企業機関によって喜んで守られました。

ほとんどの機関投資家と開発者は、XNUMX年を通して完全に不換紙幣で運営を続けました。 小さなバランスシートの割り当てから完全なビットコイン標準まで、さまざまなレベルでビットコインを採用した企業は、結果としてパフォーマンスと競争力が向上することに気づきました。 たとえば、資産運用会社は、購買力が高まる望ましい通貨で賃金を提供することにより、最高の人材を雇うことができました。 投資家は、通常は完全に現金として保有されていたビットコインの割り当てが少なかった結果として、同業他社を上回りました（不動産資産への展開が保留中）。 ビットコインのバランスシートを持つ開発者とビルダーは、プロジェクトの過程で法定通貨の堕落が加速したとしても、彼らのお金が購買力を保持していたため、新しいプロジェクトの実現可能性調査をより自信を持って引き受けることができました。 建設費の増加は、新しいプロジェクトを時間枠で正当化することが不可能であると考えていた同業者よりも管理しやすく、これは必然的に、続行することを約束した直後に最初の引受が冗長になることを意味しました。

XNUMX年の終わりにかけて、より多くの政府が債務不履行に陥り、多くの場合、最大の債権者である中国に救済を求め、その後、新しい通貨としてデジタル元を採用するにつれて、法定通貨への信頼の喪失がエスカレートし始めました。 このペースが速くなり、人民元とドル以外の法定通貨がほとんど残っていないため、プライベートビットコインの採用が標準になりました。 最後に、米国政府は、ほぼ間違いなく大胆であるが、最終的には債務を返済できなくなったことを発表することは避けられない決定を下しました。 それはビットコイン標準を採用し、それと一緒に米ドルを使用して他のすべての国を引きずりました。 特大の権威主義的な官僚機構の解体が始まり、必要な緊縮財政の期間とともに、ビットコインのすべての遅い採用者（政府、企業、個人）が最終的にビットコイン基準の下での低時間の好みの教訓を学びました。 これからは、不動産市場は決して同じではありません…

パートXNUMX：ハイパービットコイン化後

住まい

不動産を取得するためにビットコインを使用する機会費用は重要です。 あなたは理論的に購買力が上がるお金を取引しています に前進 希少性が低く、減価償却費と継続的な所有コストの対象となる資産の場合。

ハイパービットコイン化後の期間は、重大な激変の21つになります。 ビットコインを大量に保有している人は、ビットコインが不足していることを考えると、交易条件を決定する上で信じられないほどの力を持っている可能性があります。 貿易は避けられないので、最終的にはこれはお金の分配を妨げることはありません。 初期のビットコイン業者はおそらく常に自分のお金の不足を尊重しますが、特にすべての取引がビットコインで価格設定されており、それが唯一のお金である場合、一部の支出が避けられなくなることを理解しています。 ビットコインを本質的に一度に採用する世界の他の地域では、購買力が指数関数的に増加します。ミームを「無限大をXNUMX万で割ったもの」と考えてください。 したがって、多くの初期の採用者は、機会費用にもかかわらず、特に非常に魅力的な価格である可能性があることを考えると、複数の生涯にわたって十分に裕福であり、現在よりも不動産のためにビットコインを手放すことが幸せになります。

アーリーアダプターではない大多数にとって、ビットコインの信じられないほどの不足は、本質的に「所有するローン」の不動産を含む商品やサービスの提供と引き換えに、彼らが持っているかけがえのないハードマネーを担保として使用することを優先させます。構造。 ビットコインの乏しい不動産所有者は、デフォルトの場合に担保を所有するという追加の利点とともに、蓄積の方法としてビットコインの利息の支払いを喜んで受け取ります。 この構造では、不動産の価値（ビットコインで価格設定）は、投稿されたビットコイン担保の価値よりも大幅に高くなる可能性があります。たとえば、0.1ビットコインの担保は、定義された1ビットコインに相当する家の使用を「購入」します。長期的には、利払いは0.1ビットコイン担保のほんの一部であり、サトシ建てです。 不動産所有者に代わってこの構造を促進および管理するために、新しいタイプのビジネスが出現する可能性があります。

純粋なレンタルモデルは、今日のものに似ています。 ただし、ビットコインの所有者にはリスクのある担保がなく、不動産の所有者はデフォルトでビットコインの担保を所有する可能性がないため、賃貸利回りは上記のローン構造の金利よりもはるかに高くする必要があります。 市場の家賃は、労働人口とその賃金の生産性の変化に合わせて動くべきです。 これは、通貨の堕落の影響を考えると、住宅用不動産所有者のリターンがほぼ完全にレバレッジされた資本の上昇によるものであるという今日のダイナミクスの反対です。 今日までの利回りと金利の変動を予測することは不可能ですが、幸いなことに、ビットコインの基準では、最終的に市場主導型であり、不動産とビットコインの両方の需要と供給の比較に基づいている必要があります。

ビットコインの基準を強制されているが、まだ不動産を保有している人は、住宅ローンの債務が償却されているか、ビットコインの点で非常に小さいため、引退が比較的簡単であることに気付く場合があります。 ただし、ビットコインの残高を増やすためにできることは何でもします。 したがって、ビットコインの収入源を獲得するための競争が激しいため、しばらくの間、彼らの不動産資産の賃貸市場はビットコインの観点から信じられないほど安いかもしれません。 同様に、不動産所有者が販売からビットコインを受け取りたいという同じ強い願望により、最初は価格が非常に安くなる可能性があります。 市場はビットコインの流通が有機的に行われることを確実にします。

商業不動産

不動産サービスプロバイダーのサヴィルズは、327年の世界の不動産市場の規模は2020兆ドルで、そのうち21％（69兆ドル）が非住宅市場であると推定した。 非住宅株式の 10% が所有者であると仮定すると (Nareit の調査に基づく)、約 62 兆ドル相当の商業用不動産がさまざまな種類の投資家 (REIT、ファンド、ファミリーオフィスなど) によって所有されます。
富裕層などの記事「ビットコインは不動産よりも価値のある店です、」この不動産のほとんどの効用価値は、今日の金融資産よりも大幅に低い可能性があります。 ハイパービットコイン化は、これらの評価の範囲内で金融プレミアムを蒸発させる可能性があり、これらの投資家のポートフォリオに明らかに大きな影響を及ぼします。

REITとファンドマネージャーは、適応または縮小を余儀なくされます。 多くの人はそれを成し遂げません。 ハイパービットコイン化が突然かつ迅速に発生した場合、投資家ベースは流動的な所有構造から逃げようとします。 ただし、それが私募ファンドであろうと直接所有資産であろうと、構造の大部分は流動性が低く、最大の苦痛を経験します。

以前にビットコイン標準を採用していた企業は、占有する不動産を取得することが有益であると感じるかもしれません。最終的には、不動産の限られた代替可能性が大部分が収益化されると非常に明白になる市場で、最後の手段の購入者になります。 。

一部の企業または業界全体でさえ、ハイパービットコイン化に耐えられない場合があります。 たとえば、現在の規模に近い銀行や金融業界を想像するのは難しいです。 同様に、ハードマネーが無限の拡大ではなく実際のトレードオフを生み出すことで、政府は劇的に縮小することを余儀なくされます。 オフィススペースの需要は、しばらくの間減少する可能性があります。 封鎖により在宅勤務が恒久的に広まっているため、中央ビジネス地区（CBD）の崩壊について多くのことが語られてきましたが、ハイパービットコイン化が都市の発展にさらに大きな影響を与える可能性は十分にあります。

混乱の期間の後、商業用不動産の価格設定と利回りは、マネーサプライの成長ではなく、それを占有するビジネスによって生み出された価値を反映する可能性があります。 商業用不動産の開発と管理の必要性が完全になくなることは決してありませんが、それを中心に成長した投資業界はハイパービットコイン化の犠牲者になるでしょう。

これはJamesSantiによるゲスト投稿です。 表明された意見は完全に独自のものであり、必ずしもBTCIncまたは Bitcoin Magazine. 

ソース：https：//bitcoinmagazine.com/markets/real-estate-before-and-after-bitcoin