תגים: הון סיכון
פשוט
דעתי מוסחת על ידי כמה דברים אחרים לאחרונה, אז אני מתנצלת על היעדר פוסטים. התחלתי גם כמה פוסטים לפני שהבנתי שאין לי ממש מה להגיד על החברה. ישנן הנפקות מסוימות בתחומים טכניים שבהם אם אינך מומחה לנושא בכל תחום שהחברה פועלת, קשה לה להציע פרשנות שימושית רבה.
מכיוון שנראה שההשקעה שלי ב-Bigtincan סוף סוף משתלמת, זה נראה כמו זמן טוב לסקור עוד הנפקה של SaaS (Software as A Service).
רקע
אני מתקשה קצת להבין את ההיסטוריה של סימבל. התשקיף קובע שסימבל נוצרה כמיזוג של Incipient IT, קבוצת מיזמים טכנולוגית בינלאומית וחברת Acresta וחברת תוכנה אוסטרלית. אבל מה שלא הגיוני הוא שלפי התשקיף סימבל נוצרה בספטמבר 2015, ובכל זאת הרכישה של Acresta ו-Incipient IT התרחשה רק בספטמבר 2016. התשקיף לא נותן הרבה מידע על מה בדיוק קרה עם סימבל במהלך 12 החודשים בין יצירתם לרכישת Acresta ו-Inpient IT, אבל מה שהם עשו הם הצליחו לצבור למעלה ממיליון בהוצאות במהלך הזמן הזה.
רק כדי להיות ברור, אלה נתונים סטטוטוריים וכך גם ההוצאות האמיתיות של סימבל, לא של Acresta ו-Incipient IT לפני שהן נרכשו. אחד ההסברים האפשריים הוא שההוצאות הללו היו יכולות להיות קשורות לרכישת שתי החברות, אבל זה נראה כמו הרבה מאוד כסף לבזבז על בדיקת נאותות, ולא מסביר את הוצאות השיווק של 86,000 דולר. אפשרות סבירה יותר היא שלסימבל היה בתחילה מיזם עסקי אחר שהם הפסיקו מאז שהתשקיף לא מזכיר.
אחרי שחפר קצת, נראה שסימבל היה מעורב בכמה תחומים שונים שהם לא טורחים להזכיר בתשקיף. הקלד את Simble בחנות האפליקציות של אנדרואיד או בגוגל ותמצא אוסף של תוצאות, חלקן קצת יותר מוחיות מאחרות. יש את Simble Kids, אתר לאיתור פעילויות לילדים באיחוד האמירויות הערביות (גוגל את זה באחריותך הבלעדית מאחר שלאתר יש תעודת אבטחה שפג תוקפו), פלטפורמת הזמנות לעסקים קטנים (נראה כי זו מתפקדת לפחות) וכן סימבל לייב, שככל הנראה הייתה אפליקציית מסחר חברתית ששוב מבוססת באמירויות הערביות (עדיין אין לי מושג מהי בעצם אפליקציית מסחר חברתית). נראה כי כל העסקים הללו ננטשו ברובם, אז אני מניח שהם החליטו שזה הופך נרטיב נקי יותר להשאיר אותם מחוץ לתשקיף.
בתור אאוטסיידר, המיזוג בין Acresta לסימבל בהתחלה לא הגיוני במיוחד. המידע המועט שהצלחתי למצוא באינטרנט על Incipeint IT מראה שהיא פעלה כחברת הון סיכון תוכנה וחממה לפני שנרכשה. Incipient IT נוסדה על ידי פיליפ שאמיה, שאולי מוכר למשקיעי Small Cap אוסטרליה מחברת מחקר המניות האוסטרלית שלו Wise-Owl. (שנויה יותר במחלוקת, שאמי היה מעורב גם בחברת עץ הסנדל שזנחה כעת. קווינטיס. Wise-Owl ספג ביקורת בכתבה המפורסמת של Glaucus Research. דו"ח קצר על Quintis על פרסום המלצות קנייה על Quintis Stock מבלי לחשוף את מעורבותו של שמיעה בחברה).
Acresta, לעומת זאת, היא חברת תוכנה אוסטרלית עם התמקדות במתן שירותי אוטומציה לממשלה ועסקים.
מה בדיוק הסינרגיה בין חברת תוכנה אוסטרלית לחממה לעסקים אסייתית לא כל כך ברור, אבל נראה שהעסק היה מאורגן כדי לשמור על צוות הקידוד והתוכנה של Incipient IT בווייטנאם, תוך שמירה על אוסטרליה כבסיס הפעילות העסקית. מבחינה כלכלית לפחות זה הגיוני, בשל העלויות הנמוכות יותר של אחזקת צוות פיתוח במדינה כמו וייטנאם. ראיתי מספר עסקים שונים עובדים עם מודל דומה. נראה שמבנה הניהול משקף במידה רבה את המיזוג בין Incipient IT לאקרסטה. המנכ"ל פאדי גהה היה מייסד שותף של Acresta, והמנהל הבא בשכר הגבוה ביותר הוא המנהל המסחרי פיליפ שאמיה מ-Incipient IT.
מוצרים
סימבל מבחינה היסטורית קיבלה את עיקר הכנסותיה מסימבל מוביליטי. דוגמה טובה לעבודה של Simble Mobility היא האפליקציה שעבורה פיתחו מרכז הסרטן של Barwon Health לרישום והזמנה של מטופלים.
סימבל תעבוד בדרך כלל עם ארגון כדי לפתח פתרון אלקטרוני לתהליך עסקי ולאחר מכן לפתח את התוכנה. חשוב לציין שעבור הרבה מהפרויקטים הללו לסימבל אין למעשה את הפלטפורמה שהם עובדים עליה. במקום זאת, סימבל השתמשה בעבר בפלטפורמה שפותחה ובבעלות Blink Mobile, עוד חברת תוכנה אוסטרלית קטנה. לסימבל יש הסכם לשימוש בפלטפורמה של Blink Mobile, אבל היא לא נראית כמו בלעדית שלה וזה קצת מדאיג.
פיננסים
אמצע ינואר הוא בדרך כלל תקופה די שקטה בעולם ההנפקות. זה זמן מביך לרשום כיוון שחודש או משהו מאוחר יותר תוכל לכלול תוצאות עבור השנה הקלנדרית 2018, אך כפי שהיא קיימת, אתה נשאר עם מידע פיננסי שגילו למעלה מחצי שנה. זו בעיה מיוחדת עבור ההנפקה של סימבל, שכן פרשנות פסימית של המאזן שלהם מיוני 2017 מעידה שהם עלולים להיות פושטי רגל עד עכשיו.
ביוני 2017, לעסק היו רק 182,000 דולר במזומן, לעומת 1,650,000 דולר בתשלומים, 309,000 דולר בהתחייבויות להטבות לעובדים וקצת פחות ממיליון בהכנסות שטרם הורווחו. עבור חברה עם תזרימי מזומנים נטו שליליים לששת החודשים עד יוני 2017 של -951,000 דולר, זהו דאגה די גדולה. נראה ש-Deloitte הייתה באותה דעה, שכן היא הגישה הצהרת דגש על מצב ההון החוזר הנקי המטריד כאשר חתמה על הדוח הכספי של HY16 ו-HY17.
מנקודת מבט של הכנסות המצב לא הרבה יותר טוב. להלן הרווח וההפסד המנורמלים של סימבל, המשלבת נתונים של Acresta ו-Incipient IT מלפני המיזוג.
| $000 | ינואר - יוני 2016 | יולי - דצמבר 2016 | ינואר - יוני 2017 |
| הכנסה | 1,090 דולר | 1,629 $ | 1,160 דולר |
| עלות מכירות | -340 דולר | -810 דולר | -359 דולר |
| רווח ברוטו | 751 דולר | 819 דולר | 801 דולר |
| הכנסה אחרת | 300 דולר | 455 דולר | 348 דולר |
| הוצאות תפעול | $ - | ||
| כללי ומינהל | -$& nbsp; 2,243 | -1,823 דולר | -1,637 דולר |
| שיווק | -164 דולר | -359 דולר | -62 דולר |
| סך הוצאות תקורה | -2,407 דולר | -2,182 דולר | -1,699 דולר |
| EBITDA | -1,355 דולר | -909 דולר | -550 דולר |
| פחת והפחתות | -366 דולר | -407 דולר | -462 דולר |
| EBIT | -1,721 דולר | -1,316 דולר | -1,012 דולר |
הערכה
סימבל רשמה הפסד סטטוטורי לפני מס של 1.25 מיליון דולר במשך ששת החודשים עד יוני 2017, כך שכל שיטת הערכת שווי מסורתית כמכפיל רווחים לא תהיה אפשרית. במקום זאת, כפי שנראה סטנדרטי עבור חברות SASS, המדד העיקרי שאנו יכולים להשתמש בו כדי להעריך את החברה הוא כפל הכנסות.
עם שווי שוק מרבי של 17.98 מיליון דולר, סימבל מעריכה את ההנפקה שלה לפי 7.75 מההכנסות. אם מורידים את הכסף שאמור לגייס, הערך לפני ההנפקה הוא 10.48 מיליון דולר או פי 4.52 מההכנסות. עבור חברת SASS זה די הגיוני. Bigtincan, חברת SASS שהשקעתי בה, שהייתה בקצה הנמוך עבור הערכות SASS הרשומות לפי 6.6 מההכנסות וכעת היא עלתה במעל 50% ממחיר הרישום שלה. בצד השלילי, Registry Direct, עוד חברת SASS שהשקעתי בה נסחרת בהכנסות פי 31.7 וכעת נסחרת בסביבות 40% ממחיר הרישום שלה. עם זאת, מה שהיה לשתי החברות הללו, מה שאין לסימבל הוא צמיחה מרשימה בהכנסות. בסופו של יום, הסיבה היחידה שהשקעה בחברה מפסידה כרגע היא הגיונית היא כי אתה חושב שהיא הולכת לצמוח במהירות. העובדה שסימבל כרגע מצטמקת הופכת את זה למכירה הרבה יותר קשה. אם הם היו מסוגלים לחכות מספיק זמן כדי להראות גידול בהכנסות בפועל מפלטפורמת ניהול האנרגיה, הערכת השווי הייתה הרבה יותר משכנעת, אבל אני מניח שבהתחשב במצב הקשה של המאזן שלהם, המתנה של שישה חודשים כנראה לא הייתה אופציה.
פסק דין
למרות שהרעיון של פלטפורמת Simble Energy Management לפחות נראה משכנע, בשלב זה יש מעט מדי עדויות ממשיות לצמיחה אמיתית של הפלטפורמה הזו מכדי שאוכל להצדיק השקעה. בעוד שישה חודשים, אם הם יכולים להראות צמיחה מסוימת בהכנסות, אולי כדאי להרים כמה מניות גם אם תצטרך לשלם יותר מ-$0.20, אבל בלי לראות את הצמיחה הזו, ההשקעה נראית כמו הימור גדול מדי. אני אחכה למשהו קצת יותר משכנע עבור ההשקעה הראשונה שלי של 2018.
המודיעין האחרון
