הוועדה לניירות ערך וחוזים עתידיים של הונג קונג אישרה רישום של קרנות הנסחרות בבורסה העוקבות אחר ביטקוין או Ethereum.
שלוש חברות ניהול נכסים, כולן מגובות על ידי חברות ביבשת, קיבלו רישיונות.
הישויות ההונג קונגיות של Bosera Asset Management, China Asset Management ו-Harvest Global Investments קיבלו כל אחת הרשאה להשיק BTC נקודתית ולזהות תעודות סל ETH.
אלו הן תעודות הסל הנקודתיות הראשונות המותרות בכל מקום לאחר שארה"ב אישרה 11 תעודות סל ביטקוין נקודתיות בינואר. הם תעודות הסל Ethereum במקום הראשון ברישיון ברחבי העולם.
הונג קונג, כמו בשווקים אחרים, כולל אירופה, כבר מאפשרת תעודות סל עתידיות קריפטו, המוגבלות למשקיעים מוסמכים. תעודות סל נקודתיות זמינות גם למשקיעים קמעונאיים.
הקרנות ירשמו באחת משתי הבורסות המורשות לנכסים וירטואליים של הונג קונג. תעודות הסל של Bosera ירשמו ויישמרו משנה ב-HashKey, ו-ChinaAMC וה-Harvest ירשמו ותת-משמורת ב-OSL.
כמה תיקו גדול?
תעודות סל אמריקאיות נקודתיות שהונפקו על ידי אנשים כמו BlackRock משכו כ-12 מיליארד דולר של תזרימי הכנסה, מבלי לעמוד בתזרימי יציאה מקרן סגורה, Grayscale, שגם עברה הסבה למבנה תעודות סל אך גובה עמלות קרנות נאמנות סגורות.
האישור הוא אבן דרך עבור הונג קונג, שממשיכה לדחוף להפוך למרכז עולמי לתעשיית קריפטו מפוקחת.
אבל הבורסות המורשות נאבקו למשוך נפח: הן צריכות להתאים לאמצעי הציות המסורתיים, בעוד שבורסות ללא רישיון לא עושות זאת, ובעולם דיגיטלי, משקיעים קמעונאיים בהונג קונג יכולים לבחור בקלות היכן לסחור.
תעודות סל אמורות להקל על משקיעים רגילים שלא רוצים את המהומה של הקמת ארנק עם משמורת עצמית לקבל חשיפה לנכסי קריפטו. הם גם אמורים להפוך לכלי הבחירה של משקיעים מוסדיים. הניסיון האמריקאי עדיין לא הוכיח את התזה.
שאלת היבשת
התקווה האמיתית של התעשייה בהונג קונג היא לא למשוך קרנות פנסיה. זה כדי למשוך עדר עצום של משקיעים ביבשת שנואשים להשיג את כספם מעבר לים.
קריפטו אסור בסין. יש עדיין הרבה סינים שמחזיקים קריפטו, אבל אלא אם הם בעצמם מעבר לים, אי אפשר להם להמיר אותו לרנמינבי בבית.
עם זאת, למשקיעים קמעונאיים ביבשת יש גישה לקרנות מוסמכות בהונג קונג. מבחינה מבנית, זה כולל תעודות סל. זאת באמצעות תוכנית Stock Connect המקשרת בין בורסות וסליקה של הונג קונג (HKEX), בורסת שנגחאי ו-ChinaClear (המחסן של היבשת). זה מאפשר למשקיעים בכל אחד מהשוקים לסחור במניות הרשומות של השני.
אם תעודות סל קריפטו היו זמינות ב-Stock Connect, הביקוש מהיבשת עשוי להיות מחוץ לתרשימים.
HKEX
עם זאת, יש שני זבובים במשחה. הראשון הוא HKEX, שחייב לאשר הכללה. חילופי הנכסים הווירטואליים אינם חלק מ-Stock Connect.
HKEX כבר מפרטת מוצרים הנסחרים בחוזים עתידיים של ביטקוין, ואין לה סיבה תחרותית לפתוח את שעריה כדי לזהות תעודות סל הזמינות בפלטפורמות קריפטו מתקדמות.
ישנם קריטריונים טכניים נוספים לכך שקרן תהיה זכאית לתזרים "לכיוון דרום" ב-Stock Connect.
תעודת סל זקוקה לנכסים מנוהלים ממוצע יומי של 1.7 מיליארד דולר הונג קונגי (218 מיליון דולר) במשך שישה חודשים, מדד שנרשם כבר למעלה משנה, ותעודת הסל לא יכולה להיות סינתטית - כך שהקרנות הללו חייבות לאפשר הרשמות ופדיונות בקריפטו, לא רק בדולרים.
אבל HKEX לא צריך תעודות סל קריפטו: היא מצליחה עם המוצרים המסורתיים שלה.
נכון ליוני 2023, המחזור היומי הממוצע של המסחר בכיוון דרום עמד על 33.8 מיליארד דולר הונג קונגי, או כ-14% מסך הנפחים של HKEX, לפי הבורסה. (למרות שהנפחים הכוללים ירדו משיא של 41.7 מיליארד דולר הונג קונגי בשנת 2021, הפעילות ב-HKEX ירדה ביותר, כך שחלק מתזרים ה-Stock Connect בהונג קונג עלה.)
המניע הגדול של הזרימות הללו הוא תעודות סל: יש כעת שש תעודות סל כשירות בהונג קונג, המהווים 2.9 מיליארד דולר הונג קונגי במסחר היומי הממוצע לכיוון דרום.
בשנת 2016, מפלגות Stock Connect הסירו את המכסות הכוללות, אם כי נותרו מכסות יומיות.
HKEX שורית בהיקפים גדלים, מכיוון שהמשקיעים ביבשת חשופים בממוצע לא מעט לחשיפות לחו"ל, והונג קונג נותרה יעד אטרקטיבי (ונגיש) עבור אנשים אמידים רבים.
ישנן דרכים שבהן HKEX יכול להצמיח את השוק הזה מבלי להציע מוצרי קריפטו. היא מחפשת להציג מסחר בלוקים, למשל (כדי להקל על הארביטראז' בין מניות לחוזים עתידיים, אמצעי חשוב לשמירה על תעודות סל מניות עוקבות מקרוב אחר הערכת השווי של סל ניירות הערך הבסיסי שלהן). מתן אפשרות לתושבי היבשת להירשם להנפקות גם ברשימת המשאלות של HKEX.
בייג'ינג
הזבל השני הוא האם הרגולטורים ביבשת יאפשרו לאזרחים שלהם להשקיע בתעודות סל קריפטו. קריפטו אסור ביבשת.
זה מעלה את השאלה מדוע בייג'ין סובלת מסחר בנכסים דיגיטליים בהונג קונג. ביבשת, הממשלה דוחפת את המטבע הדיגיטלי של הבנק המרכזי (שלא מבוסס על בלוקצ'יין). היא מתנגדת בתוקף לצורות פרטיות של כסף.
הונג קונג עשויה להיחשב כניסוי שניתן לאפשר כל עוד הוא לא נוגע בתושבי היבשת. אולי בייג'ין חושבת שכל דבר ביטקוין הוא דרך עדינה לערער את ההגמוניה של הדולר האמריקאי. או אולי היא ראתה את הונג קונג נאבקת כמרכז בירה והסכימה לתת לה לנסות משחק קריפטו.
האם בייג'ין תהיה חוששת לגבי מתן אפשרות לאנשיה לגשת לנכס שאינו חוקי על החוף? האם היא צריכה לאשר את הכספים הללו?
התשובה הסבירה ביותר לשאלות אלו היא לא. מה שאומר שמנהלי הקרנות הסיניים הללו יצטרכו להסתמך על השוק המקומי (מוגבל!) או להפוך את המוצרים הללו לאטרקטיביים לעולם הבינלאומי של סוחרי קריפטו - אם האנשים האלה יהיו מוכנים לעבור את תהליך הצטרפות תואם SFC.
סוג המשקיע שמעדיף להימנע מהרגולציה האמריקאית עשוי למצוא את זה נגיש, אבל משקיעים כאלה נוטים אפילו יותר לא לאהוב כל ציות בכלל.
עם זאת, להונג קונג יש כעת מוצר ייחודי להציע. יש לו חלון הזדמנויות לפני שתחומי שיפוט אחרים ישיגו את הפער. (אכן, הרגולטורים בארה"ב מתנגדים לאשר תעודת סל נקודתית של Ethereum.) הם צריכים למשוך נפחים גדולים במהירות: להכות בזמן שתעודת סל נקודתית חמה.
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
- PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
- PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
- מקור: https://www.digfingroup.com/hk-crypto-etf/
