ג'ייסון גרין יש לו מוניטין מוצק למדי בכל הקשור לבעלי הון סיכון. החברה הממוקדת בארגון שהקים שותף לפני 17 שנים, הון הופעה, תמכה ב-Saleforce, Box ו-Zoom, בין חברות רבות אחרות, ואף על פי שכל חברה משקיעה כעת בסטארט-אפים של תוכנה כשירות, הוא נותר נקודת מוצא עבור מייסדים מובילים רבים המוכרים מוצרים ושירותים עסקיים.
כדי ללמוד עוד על המגמות המשפיעות על החלק של גרין ביקום המשקיעים, אנחנו דבר איתו בסוף השבוע שעבר על כל דבר, החל מ-SPAC ועד הערכות שווי ועד איך החברה מבדלת את עצמה מהיריבות הרבות שבהן היא מתחרה כעת. להלן כמה תווים שנערכו קלות לאורך.
TC: מה אתה חושב על הערכה ש-SPAC מיועדים לחברות שלא מייצרות מספיק הכנסות כדי לצאת לציבור במסלול המסורתי?
JG: ובכן, כן, זה יהיה ממש מעניין. זו הייתה די שנה עבור SPACs, נכון? אני לא זוכר את המספר, אבל זה היה משהו כמו 50 מיליארד דולר של הון שגויס השנה ב-SPACs, וכל אלה צריכים להכניס את הכסף הזה לעבודה בתוך 12 עד 18 החודשים הבאים או שיחזירו אותו. אז יש את הדרישה העצורה והמדהימה הזו למצוא הזדמנויות לאותם SPAC להמיר לחברות. והחברות שנמצאות בראש הטבלאות, אלו שהן החברות בעלות צמיחה גבוהה ורווחיות, כנראה יבצעו הנפקה מסורתית, הייתי מתאר לעצמי.
[מועמדי SPAC] יהיו חברות שצומחות מהר מספיק כדי להיות אטרקטיביות כחברה ציבורית פוטנציאלית אבל לא בראש הטבלה. אני חושב ש[נותני החסות] הולכים לכוון לחברות שכנראה צומחות מעט יותר לאט מהחברות הציבוריות ברבעון העליון אבל מעט רווחיות, או חברות שצומחות מהר יותר אבל עדיין שורפות הרבה מזומנים ועשויות למעשה להפחיד את כל המשקיעים המסורתיים בהנפקה .
TC: האם אתה מנהל שיחות עם מנכ"לים אם הם צריכים ללכת בדרך זו או לא?
JG: רק התחלנו לנהל את השיחות האלה עכשיו. יש כמה חברות בפורטפוליו שכנראה יהיו חברות ציבוריות בשנה-שנתיים הקרובות, אז זו בהחלט אלטרנטיבה לשקול. הייתי אומר שאין שום דבר קרוב שאני רואה בתיק. אצל רוב היזמים, יש קצת מהחלום הזה של לצאת לציבור בדרך המסורתית, שם SPACs נוטים להיות קצת פחות מרגשים מנקודת מבט זו. אז עבור חברה שאולי חושבת על סבב פרטי נוסף לפני שהיא יוצאת לציבור, זה כמו סבב פרטי פלוס. הייתי אומר שזה טווינר, אז החברות ששוקלות את זה הן כנראה כאלה שעדיין לא מוכנות לצאת להנפקה.
TC: הרבה מגיוס התרומות של SPAC נראה כמו תגובה לאי ודאות לגבי מתי החלון הציבורי עלול להיסגר. עם הבחירות מאחורינו, אתה חושב שיש פחות אי ודאות?
JG: אני לא חושב שהסיכון ואי הוודאות ירדו מאז הבחירות. עדיין יש אי ודאות כרגע מבחינה פוליטית. המגיפה צצה מחדש בצורה משמעותית, למרות שיש לנו כמה הכרזות ממש טובות לאחרונה לגבי חיסונים או חיסונים פוטנציאליים. אז יש רק הרבה כיוונים פוטנציאליים שדברים יכולים להגיע אליהם.
זוהי סביבה בדרך כלל שבה השווקים הציבוריים נוטים להימשך יותר להזדמנויות באיכות גבוהה יותר, כך שפחות חברות אך איכותיות יותר, ושם SPACs יכולים לשחק תפקיד. במחצית הראשונה של השנה הבאה, יכולתי בקלות לראות ש-SPAC הוא הסבירות הגבוהה יותר לצאת לשוק של חברה ציבורית, ואז במחצית השנייה של השנה הבאה, ברגע שהחיסונים נכנסו ואנשים מרגישים שאנחנו חוזרים נורמלי משהו, יכולתי לראות את ההנפקה המסורתית חוזרת.
TC: כשאנחנו התיישב באופן אישי לפני כשנה, אמרת ש-Emergence בוחנת אולי 1,000 עסקאות בשנה, מבצעת בדיקת נאותות מעמיקה ב-25 ומממנת רק קומץ בערך מהסטארט-אפים האלה מדי שנה. איך זה השתנה ב-2020?
JG: הייתי אומר שבמהלך חמש השנים האחרונות, עשינו כמעט מעבר מוחלט. עכשיו אנחנו מאוד חברה יוצאת מונעת נתונים מונעת תזה, שבה אנחנו פונים ליזמים זמן קצר לאחר שהם התחילו את החברות שלהם או קיבלו מימון ראשוני. שלוש ההשקעות האחרונות שביצענו היו כולן מערכות יחסים שקיימות שנה עד 18 חודשים לפני שהתחלנו לעסוק איתם בתהליך המימון בפועל. אני חושב שזה מה שנדרש כדי לבנות מערכת יחסים והרשעה, כי המימון מתרחש כל כך מהר.
אני חושב שאנחנו באמת הולכים לעשות יותר השקעות השנה ממה שאולי עשינו אי פעם בהיסטוריה של החברה, וזה מדהים בעיניי [בהתחשב] ב-COVID. אני חושב שבאמת חידדנו את היכולת שלנו לבנות את הצינור הזה ויש לנו שכנוע, ואז בסביבת השוק הזו, זום למעשה עוזר להרחיב את הנוף שאנחנו מוכנים להשקיע בו. אנחנו כנראה רואים 50% עד 100% חברות נוספות ומנסות לצמצם אותן לאורך זמן ולהתמקד באמת ב-20 עד 25 שאנחנו רוצים לחפור עליהם לעומק כצוות.
TC: עבור מייסדים שמנסים להבין את החשיבה שלך, מה מעניין אותך עכשיו?
JG: אנו נוטים להתמקד בשלושה נושאים עיקריים בכל עת כחברה, ואחד שכינינו 'רשתות אימון'. זהו המפגש בין AI ולמידת מכונה ואינטראקציה אנושית. חברות כמו [פלטפורמת המעורבות במכירות] SalesLoft או [מערכת ניהול הידע] גורים או Drishti [המוכרת ניתוח וידאו עבור קווי ייצור ידניים של מפעל] נכללים בקטגוריה זו.
[הנושא] השני נכנס עמוק לענפים ספציפיים יותר בתעשייה. ויווה הייתה הדוגמה הטובה ביותר לכך בשלב מוקדם עם שירותי הבריאות ומדעי החיים, אבל עכשיו יש לנו אחד שנקרא p44 בחלל התחבורה שעושה טוב להפליא. דוקימיות נמצא בתחום הבריאות ונכנס לעומק כמו לינקדאין לרופאים, עם כמה יכולות בריאות מרוחקות. ואז [חברת הלוואות] להתמזג, שנמצאת בתחום השירותים הפיננסיים. החברות הללו לוקחות תוכנת ענן ופשוט נכנסות עמוק לבעיות החשובות ביותר של התעשיות שלהן.
הנושא השלישי [מרכז סביב] עבודה מרחוק. זום, שכמובן הייתה [בין] ההשקעות הטובות ביותר שלנו היא כמעט פלטפורמה, בדיוק כמו ש-Salesforce הפכה לפלטפורמה לאחר שנים רבות. זה עתה מימנו חברה בשם ClassEDU, שהיא הצעה ספציפית לזום לשוק החינוך. פתית שלג הופך לפלטפורמה. אז הזדמנות נוספת היא לא רק לנסות להמציא כלי שיתוף פעולה אחר, אלא באמת להיכנס עמוק לתוך מקרה שימוש ספציפי או אנכי.
TC: מהי חברה שהתגעגעת אליה בשנים האחרונות והאם הופקו לקחים?
JG: יש לנו את היכל הבושה שלנו. [צוחק.] אני כן חושב שזה מסוכן להניח שהדברים היו מסתדרים לו אם היינו משקיעים בחברה. אני מאמין שסוגי המשקיעים שאתה שם סביב השולחן עושים את ההבדל מבחינת התוצאות של החברה שלך, אז אני מנסה לא להרביץ לעצמי יותר מדי על ההזדמנויות שהוחמצו כי אולי הם מצאו מתאים יותר או משקיע טוב יותר עבורם להיות מצליח.
אבל רוב ברנשטיין מ קופה הוא אחד שבו הכרתי את רוב מ- SuccessFactors [שם הוא היה סמנכ"ל שיווק מוצרים], ופשוט תמיד כיבדתי ואהבתי אותו. ותמיד רדפנו אחריו בהערכת שווי. ואני חושב שאני חושב שכנראה דחינו את זה בהערכת שווי של 80 או 100 מיליון דולר [וזה מוערך ב-20 מיליארד דולר היום. זה יכול להשאיר אותך ער בלילה.
לפעמים, ברגע זה, יש כמה סיכונים וחששות לגבי העסק ויש אנשים אחרים שמוכנים להיות יותר אגרסיביים ולכן אתה מפסיד חלק מההזדמנויות האלה. הדבר היפה בעסק שלנו הוא שזה לא משחק סכום אפס.
