Questo articolo fa parte di una serie di prospettive storiche sull’industria della cannabis legale.

È stato detto che gli anni della cannabis sono come gli anni dei cani, e riflettendo sui progressi compiuti dall’industria negli ultimi dieci anni si capisce quanto ciò sia vero. Nel 2015 il settore era ancora agli inizi. Anche se oggi il settore può probabilmente essere descritto come se fosse nella sua adolescenza, è molto lontano da dove eravamo non molto tempo fa.

Dieci anni fa, i primi stati stavano semplicemente implementando leggi sull’uso da parte degli adulti, e gli stati erano alle prese con questioni basilari come come regolamentare imballaggio e dosaggi standardizzati. La stragrande maggioranza dei mercati era esclusivamente medica, con un numero di pazienti relativamente basso limitato a quelli con condizioni mediche qualificanti. E a est del Mississippi, solo una manciata di stati aveva questo tipo di leggi mediche.

Il termine operatore multistato non esisteva nel 2015, poiché le prime aziende stavano appena iniziando a portare le loro operazioni oltre i confini statali. Ai leader del settore di oggi piace Green Thumb Industries, curaleaf, Crescoe vero operavano in stati esclusivamente medici come Illinois, Massachusetts e Florida e richiedevano licenze nei nuovi mercati medici della costa orientale come New York, Maryland e Pennsylvania. Gli stati di tutto il paese stavano osservando mentre il Colorado e Washington facevano un passo coraggioso per implementare i primi mercati per uso adulto e diventare il modello su come passare dal medico al ricreativo. Andiamo avanti di dieci anni e non sono rimasti quasi più stati esclusivamente medici, con resistenze come la Florida e l'Oklahoma che dovrebbero effettuare la transizione all'uso per adulti nei prossimi due anni.

Dieci anni fa, i colossi del settore di oggi stavano appena iniziando a prendere in considerazione la quotazione in borse come il Canadian Securities Exchange. Se eri un membro del pubblico e volevi acquistare azioni di una società pubblica di cannabis, avevi poche o nessuna scelta. Oggi ci sono dozzine di società quotate in borsa che operano negli Stati Uniti, sebbene siano ancora quotate nelle borse canadesi. E in un breve lasso di tempo, i mercati pubblici hanno già sperimentato due boom e due bust, il secondo dei quali colpisce ancora oggi il settore.

Anche i parametri di valutazione di queste società sono cambiati. Originariamente, le aziende venivano valutate in base agli stati in cui possedevano le licenze e al numero di bandiere che potevano indicare su una mappa. I mercati medici a licenza limitata come Florida e New York erano molto apprezzati sulla base della speculazione che queste società avrebbero eventualmente mantenuto il loro status di oligopolio una volta che l’uso da parte degli adulti fosse diventato legale (qualcosa che non è accaduto nella maggior parte degli stati). Se qualcuno avesse letto o guardato notizie finanziarie sulle aziende produttrici di cannabis durante questi primi giorni di quotazioni pubbliche, avrebbe pensato MedMen era destinata a diventare l’azienda di cannabis di maggior successo al mondo. Tuttavia, quando le valutazioni sono passate dalla speculazione alla performance, molti dei primi titoli pubblici si sono ritrovati sull’orlo della bancarotta e oggi rimangono i gusci di se stessi. Nel frattempo, sono emerse aziende che si sono concentrate maggiormente sull’esecuzione piuttosto che sull’autopromozione leader del settore.

Come accennato in precedenza, abbiamo assistito a un netto cambiamento nel modo in cui gli stati distribuiscono le licenze. Già a metà degli anni 2010, quasi tutti gli stati limitavano il numero di licenze da concedere, portando a processi di richiesta competitivi che premiavano le aziende che potevano assumere i migliori avvocati e autori di applicazioni. Ma man mano che sempre più stati sono passati all’uso da parte degli adulti tra la fine degli anni 2010 e l’inizio degli anni 2020, hanno anche aperto i loro programmi e aumentato i limiti artificiali delle licenze, consentendo a più piccoli imprenditori di entrare in questo spazio senza dover competere con aziende nazionali con tasche molto più profonde.

Ciò ha portato a una concorrenza molto maggiore nella maggior parte degli stati, con grande dispiacere degli operatori multistatali che hanno costruito le proprie attività e basi di investitori sulla promessa di licenze limitate e mercati protetti. Questa apertura dei mercati ha portato ad una forte compressione dei prezzi nella maggior parte degli stati, con i chili all’ingrosso di fiori che sono scesi dai loro massimi tradizionali di 3,500 a 4,000 dollari la libbra fino a valori compresi tra 750 e 1,500 dollari nei mercati maturi per uso adulto come Oregon, Washington, Michigan, e Massachusetts.

I calo dei prezzi è stato ottimo per i consumatori, che possono godere di cannabis di qualità superiore a prezzi molto più bassi, ma molte aziende hanno trovato difficile adattare le loro operazioni all’efficienza necessaria per ottenere un profitto a questo prezzo, causando la chiusura di molte piccole imprese. affari o vendere per pochi centesimi sul dollaro.

Negli ultimi anni abbiamo anche assistito a tentativi di farlo rendere il settore più diversificato, con la maggior parte dei nuovi stati ad uso adulto che danno priorità alle licenze per i richiedenti di equità sociale o per le persone provenienti da comunità che sono state colpite in modo sproporzionato dal proibizionismo. Molti stati, tra cui California, Massachusetts, New York e Illinois, hanno svolto un lavoro ammirevole consegnando le licenze nelle mani dei più meritevoli. Tuttavia, probabilmente nessuno ha capito come garantire il successo di questi operatori, che devono affrontare sfide significative per accedere al capitale di cui hanno bisogno per aprire le proprie attività e competere con una concorrenza meglio finanziata.

Il culmine di tutta questa crescita del settore riconduce a una cosa che non è cambiata negli ultimi dieci anni: nonostante i progressi significativi a livello statale, con più della metà degli americani che ora vivono in stati in cui la cannabis è legale, il governo federale ha ancora per emanare un unico atto legislativo significativo che riforma le leggi sulla cannabis del paese. I due maggiori ostacoli derivanti dal divieto federale rimangono la mancanza di accesso al sistema bancario tradizionale e al sistema bancario Disposizione fiscale sezione 280E del Codice delle Entrate impedire alle aziende produttrici di cannabis di richiedere detrazioni aziendali standard sulle loro tasse, rendendo quasi impossibile per molti realizzare un profitto. Resta la cauta speranza che questi ostacoli normativi possano finalmente cadere nel 2024 con l’approvazione di nuove leggi come la legge bancaria Secure and Fair Enforcement (SAFER) e il potenziale riprogrammazione della cannabis dalla Tabella I alla Tabella III ai sensi della legge sulle sostanze controllate.

Nel complesso, questo settore ha fatto molta strada negli ultimi dieci anni. Non c’è dubbio che quando guardiamo indietro nel 2033, vedremo un settore che ha raggiunto il suo apice e appare tanto diverso da quello di oggi quanto l’industria di oggi appare da quella che esisteva dieci anni fa.

Kris Krane è il direttore dello sviluppo della cannabis per Comunicazioni strategiche KCSA, un'agenzia di comunicazione completamente integrata specializzata nel settore della cannabis. Krane lavora anche come consulente indipendente per il settore, servendo come consulente senior per dispensari e operatori verticalmente integrati in tutti gli Stati Uniti. In precedenza, è stato presidente di 4Front Ventures, uno dei principali operatori multistatali.

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