La decisione della Fed di mercoledì ha effettivamente mantenuto tutto a posto, cosa che è stata ampiamente interpretata dal mercato come accomodante. In particolare, la pressione sulle decisioni post-tasso del presidente della Fed Jerome Powell. Certo, ci sono stati titoli dei media secondo cui le previsioni sui tassi a lungo termine erano più elevate di quanto inizialmente ipotizzato. Ma generalmente il mercato non considera le previsioni così lontane nel futuro come così affidabili, quindi in genere non contribuiscono all’azione dei prezzi.

In risposta, il prezzo dell’oro è balzato a 2,200 dollari l’oncia per la prima volta in assoluto! Beh, almeno nominalmente. Per i trader, il prezzo nominale è ciò che è più rilevante in un dato momento, perché corrisponde al valore dell'oro in dollari che può essere utilizzato per acquistare cose in questo momento. Ma l’oro è principalmente una copertura contro l’inflazione. Pertanto, quando si considera dove potrebbe andare il prezzo (ovvero, se l’oro è sopravvalutato o sottovalutato), l’evoluzione dell’inflazione è importante. E da questo punto di vista, l’oro è piuttosto economico al momento.

Inflazione, crescita e oro

L'oro non paga interessi o dividendi, quindi non è qualcosa che gli investitori generalmente considerano un modo per generare reddito. Si tratta, tuttavia, di un ottimo asset da detenere quando gli investitori ritengono che i titoli che generalmente generano entrate (come obbligazioni e azioni) saranno in difficoltà. Pertanto, esiste una correlazione inversa tra oro e salute economica. Quando l’economia americana va bene, il prezzo dell’oro rimane depresso. Quando l’economia è in difficoltà, il prezzo dell’oro tende a salire.

Quindi, anche se l’oro ha recentemente raggiunto il massimo storico dei prezzi, se ripercorriamo il prezzo dell’oro e lo adeguiamo all’inflazione al valore attuale del dollaro, allora l’oro è lontano dal suo picco. Ciò avvenne alla fine degli anni '90, dopo un lungo periodo di stagflazione, in cui l'oro salì oltre i 3,500 dollari l'oncia se misurato al valore attuale del dollaro. Ma quella fu una circostanza alquanto straordinaria, coincidente con l’inizio dei famosi rialzi dei tassi di Volker e la successiva recessione per tenere l’inflazione sotto controllo.

Qual è il nuovo massimale?

I primi anni '80 arrivarono con un periodo di turbolenza economica, con il prezzo dell'oro che oscillava intorno al livello di 2,500 dollari l'oncia (di nuovo, in dollari attuali). Il prezzo ha avuto una tendenza al ribasso nel corso dei successivi due decenni di performance economica generalmente buona, per poi toccare il fondo quando è scoppiata la bolla delle dot-com. Il successivo periodo di bassi tassi di interesse ha contribuito a mantenere elevato il prezzo dell’oro, che è salito nuovamente fino a 2,500 dollari l’oncia per altre due volte – dopo la grande crisi finanziaria e dopo la pandemia.

Quindi, se parliamo di “massimi storici” per l’oro, tenendo conto dell’inflazione, il prezzo del metallo giallo è ancora a ben 300 dollari l’oncia dal raggiungere i livelli del passato. Ciò significa che potrebbe esserci un ulteriore rialzo per il prezzo (potenzialmente con alcune correzioni lungo il percorso). Periodi di tassi di interesse più bassi (poiché la Fed inizierà ad allentare i tassi entro la fine dell’anno) coincidono in genere con un prezzo più alto dell’oro. Ma dovrebbe anche essere letto con una forte dose di cautela: il prezzo dell’oro tende a salire così in alto solo quando c’è una sostanziale turbolenza economica che richiede alle banche centrali di tagliare drasticamente i tassi.

Una crescita economica solida e diffusa in genere porta a tassi di interesse più elevati mentre le banche centrali cercano di tenere sotto controllo l’inflazione. Ciò esercita una pressione al ribasso sull’oro, sia dal punto di vista nominale che da quello corretto per l’inflazione. Il recente aumento dei prezzi dell’oro implica che ci sono ancora parecchi investitori che scommettono ancora sul rischio reale di una recessione a breve termine.

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• Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2024/03/gold-headed-for-2500-oz-inflation-matters