In un recente rapporto intitolato "Long Bitcoin / Short MicroStrategy Inc (MSTR): Know When to HODL, Know When to FODL", Kerrisdale Capital Management delinea un’audace strategia di investimento. L'hedge fund sostiene di andare long su Bitcoin direttamente e allo stesso tempo shortare le azioni di MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), una società quotata in borsa nota per le sue tattiche aggressive di accumulo di Bitcoin.
Kerrisdale Capital è un hedge fund noto per la sua strategia di investimento di vendita allo scoperto, in cui traggono profitto dal calo del prezzo delle azioni di una società. L'azienda spesso si rivolge a società che ritiene siano sopravvalutate o abbiano pratiche commerciali discutibili, pubblicando rapporti di ricerca approfonditi per supportare le loro posizioni corte. Kerrisdale ha una storia di controversie a causa del suo approccio aggressivo e del potenziale conflitto di interessi inerente alle attività di vendita allo scoperto. Nonostante ciò, hanno una comprovata esperienza nell’identificazione di potenziali punti deboli nelle aziende di vari settori
Kerrisdale sostiene che il prezzo delle azioni di MicroStrategy implica una valutazione gonfiata del Bitcoin di oltre $ 177,000, più di 2.5 volte l'attuale prezzo spot. Affermano che il premio storico della società rispetto al prezzo effettivo di Bitcoin è insostenibile. Kerrisdale ritiene che con l'emergere di veicoli di investimento Bitcoin più accessibili e convenienti, come ETF ed ETP, MicroStrategy perderà il suo fascino.
Kerrisdale mette in dubbio lo status autoproclamato di MicroStrategy come "società di sviluppo Bitcoin". Sottolineano che il core business dell'analisi del software rappresenta una piccola frazione del valore complessivo di MicroStrategy. Secondo Kerrisdale, il prezzo delle azioni della società è quasi interamente determinato dalle sue partecipazioni in Bitcoin, che sono state in gran parte acquisite attraverso finanziamenti con debito e offerte legate ad azioni.
Il rapporto contesta la tesi secondo cui l'uso della leva finanziaria e delle diluizioni azionarie da parte di MicroStrategy per acquistare Bitcoin crea un valore per gli azionisti superiore rispetto alla proprietà diretta di Bitcoin. Kerrisdale sottolinea che, sebbene le partecipazioni totali in Bitcoin di MicroStrategy siano aumentate, la diluizione ha mantenuto le partecipazioni in Bitcoin per azione relativamente stagnanti.
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Kerrisdale mette in dubbio altre giustificazioni per l'elevato premio di MicroStrategy. Ritengono insignificante la capacità di reinvestire i flussi di cassa provenienti dal business del software in Bitcoin, citando una generazione minima di flussi di cassa liberi. Kerrisdale respinge anche la mancanza di commissioni di gestione nel detenere MicroStrategy rispetto a un ETF spot su Bitcoin, soprattutto considerando il premio sostanziale e le commissioni basse degli ETF spot su Bitcoin come IBIT e FBTC.
La tesi di Kerrisdale si basa sull'aspettativa che il premio estremo imposto dalle azioni MicroStrategy ritorni a livelli storicamente più coerenti. Notano che dall'inizio del 2021, il premio di MicroStrategy ha superato solo 2.0x nel 6% dei giorni di negoziazione, con una media di 1.3x. Ciò suggerisce un ampio margine di contrazione del premio, che potrebbe comportare un calo significativo del prezzo delle azioni di MicroStrategy.
Kerrisdale sottolinea che la loro strategia di investimento non si basa su una visione ribassista di Bitcoin o della stessa MicroStrategy. Stanno semplicemente scommettendo sulla correzione della distorsione tra i due asset. È anche fondamentale ricordare che Kerrisdale Capital ha sia una posizione corta in MicroStrategy che una posizione lunga negli ETF Bitcoin, e potrebbe trarne profitto se la loro analisi si rivelasse accurata.
Giovedì, una giornata in cui il prezzo del Bitcoin è stato più o meno stabile, grazie a tutte le vendite allo scoperto del titolo, MSTR ha chiuso a 1,704.56 dollari, in ribasso dell'11.18% (sebbene sia ancora in rialzo del 148.79% da inizio anno). .
Immagine in vetrina tramite Pixabay
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- Fonte: https://www.cryptoglobe.com/latest/2024/03/hedge-fund-kerrisdale-capital-shorts-microstrategy-stock-down-11-bets-on-spot-bitcoin-etfs-heres-why/
