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Come può il mercato essere sempre ai massimi livelli e ci sarà una "recessione del trasporto merci"? - PARTE I
La domanda posta nel titolo può lasciare perplessi e sono certo interessa sia coloro che si guadagnano da vivere gestendo aziende di autotrasporti sia coloro che vi investono. Se il mercato è un indice lungimirante (come ti insegnano a scuola), il fatto che abbia aumentato i prezzi delle azioni indicherebbe che crede che l'economia sia "in forte espansione" e se l'economia è "in forte espansione", allora ci devono essere molti trasporto merci. Cercherò di spiegare perché questa connessione (mercato e volumi di merci) non è più vera.
Ci saranno due parti in questo post. Il primo sarà mostrare i dati macroeconomici che guardo che mi dicono che il mercato del trasporto merci sta rallentando. La seconda parte sarà mostrare come il mercato azionario potrebbe raggiungere il massimo storico mentre il mercato dei trasporti rallenta.
Ci sono 3 ragioni reali per cui il mercato (cioè l'SP500 e il Dow) è disconnesso da ciò che noi "trasportatori di merci" vediamo nel mercato:
Sebbene l'occupazione sia incredibilmente solida e generalmente "tutto bene", ci sono alcuni segni di crepe:
Ci saranno due parti in questo post. Il primo sarà mostrare i dati macroeconomici che guardo che mi dicono che il mercato del trasporto merci sta rallentando. La seconda parte sarà mostrare come il mercato azionario potrebbe raggiungere il massimo storico mentre il mercato dei trasporti rallenta.
Ci sono 3 ragioni reali per cui il mercato (cioè l'SP500 e il Dow) è disconnesso da ciò che noi "trasportatori di merci" vediamo nel mercato:
- L'investimento alternativo (cioè 10 anni).
- La % dell'economia che non ha nulla a che fare con i "beni".
- La Fed
Prima di affrontare ciascuno di essi, diamo un'occhiata ai dati che supportano il motivo per cui c'è una "recessione del trasporto merci". Per questo guardo 3 diversi indici. Innanzitutto, il mio preferito, il "Attività totale: rapporto tra inventario e vendite" (St. Louis Fed). Questo misura quanta attività viene utilizzata solo per creare inventari e l'ipotesi è che le aziende non costruiranno inventari per sempre. Quando smettono di costruire, il carico si ferma. Ecco come appare il grafico fino al 2015:
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| Rapporto inventario/vendite - St. Louis Fed |
Questo grafico indica chiaramente (osservando i cicli di boom e bust) le scorte diminuiscono poi, in una recessione, aumentano. Le aree ombreggiate sopra sono recessioni chiave. Puoi vedere che fino al 2016 l'economia è stata lenta ed era in realtà vicina al picco della recessione del 2001 nel 2016. Poi è arrivato il "massimo zucchero" delle aspettative e dei tagli alle tasse e le scorte sono state bruciate fino alla fine del l'anno scorso. Da allora, l'economia ha costruito scorte. Non è un buon segno per l'economia in generale ma, soprattutto, per questo blog, non è importante per l'industria del trasporto merci. Mi sento come se non dovessi dirlo però solo per essere chiaro, le aziende non creano scorte per sempre. Quindi, anche se il trasporto merci non rallentasse immediatamente, ci sarebbe una chiara aspettativa da parte dell'investitore razionale che il trasporto rallentasse. Il trasporto merci ha rallentato.
In secondo luogo, diamo un'occhiata alle tendenze PMI. Come promemoria, il PMI (Purchasing Manager's Index) generalmente ti dà un'occhiata se l'economia è in espansione o meno. Una lettura di 50 o superiore è generalmente buona e al di sotto è contrazione. L'indice che mi piace guardare è il PMI MFG:
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| MFG PMI - Tradingeconomics.com |
Non credo di dover spiegare cosa sta succedendo qui, basti dire che la diminuzione è iniziata intorno a dicembre 2018 e da allora ha subito un'accelerazione.
Dal momento che gran parte degli indici di trasporto sono legati al trasporto di manufatti, non c'è dubbio che guardando questo grafico ci sarebbero molte meno merci da trasportare e molti meno carichi per camion di quanto vorremmo.
L'ultima informazione economica è la nostra forza lavoro e la variazione netta per l'occupazione. Per questo, mi piace usare un cambio netto di 3 mesi dall'ufficio delle statistiche del lavoro. Perché 3 mesi? Poiché BLS regola i due mesi precedenti man mano che ottengono dati migliori, quindi passando a una variazione netta di 3 mesi si tiene conto della maggior parte degli aggiustamenti.
Sebbene l'occupazione sia incredibilmente solida e generalmente "tutto bene", ci sono alcuni segni di crepe:
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| Variazione netta a 3 mesi dell'occupazione - BLS |
Anche se c'è ancora un netto positivo, ciò che mostra è che il netto positivo sta rallentando un po'. Potrebbe essere che abbiamo appena finito i lavoratori o potrebbe essere, in base ai dati di cui sopra, che i datori di lavoro stanno iniziando a essere molto cauti nell'aggiungere altri dipendenti.
Per farti un esempio, le letture degli ultimi tre mesi (marzo, aprile, maggio 2019) sono state rispettivamente 521, 433(p), 452(p) (p - letture preliminari). Tutti e tre erano al di sotto della lettura più bassa misurata nel 2018, che era 565 (gennaio 2018). Un'altra indicazione di un rallentamento dell'economia.
Ok, quindi, la linea di fondo per questa PARTE I è chiaramente l'economia sta iniziando a rallentare. Non in recessione (ancora) ma chiaramente in rallentamento. Ho opinioni sul perché e le lascerò a me stesso, ma questo è il motivo per cui vedete che la FED non solo non aumenta i tassi, ma ora la conversazione riguarda l'abbassamento dei tassi.
Resta sintonizzato per la PARTE II che discuterà i 3 motivi per cui il mercato, anche se tutti questi indicatori mostrano un rallentamento, ha raggiunto nuovi massimi.
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