Mentre gli investitori sono solitamente ben consapevoli del processo di acquisto e vendita di azioni o obbligazioni, il mondo del post-trade spesso sfugge alla loro attenzione, se non lo prendono in considerazione. Tuttavia, i passaggi che si svolgono dopo l'esecuzione di una transazione su uno scambio
o piattaforma elettronica rivestono grande importanza nel garantire la sicurezza degli investitori e, su scala più ampia, salvaguardare l’integrità dei mercati dei capitali globali.

L'obiettivo principale di ogni operazione è quello di essere eseguito al prezzo ottimale e regolato con rischi e costi minimi. Il ciclo di vita del commercio è spesso diviso in due fasi principali: attività pre-negoziazione e attività post-negoziazione. Le attività pre-negoziazione includono passaggi
che si verificano prima dell'esecuzione dell'ordine.

L'elaborazione post-negoziazione si riferisce alle attività successive al completamento di un'operazione finanziaria, focalizzate principalmente sulla verifica dei dettagli della transazione, sull'ottenimento dell'approvazione sia dell'acquirente che del venditore, sull'aggiornamento dei registri di proprietà e sul coordinamento del trasferimento dei titoli
e contanti. Questo processo è particolarmente cruciale nei mercati non standardizzati come i mercati over-the-counter (OTC). 

In questo articolo, daremo uno sguardo più da vicino ai passaggi più importanti nella fase post-negoziazione. Ma prima di procedere, facciamo un breve riepilogo di alcuni termini commerciali fondamentali che utilizzeremo più avanti.

Termini commerciali

Il trading è l'attività dinamica di acquisto e vendita di titoli o altri strumenti finanziari.

La compensazione segue l'operazione e gestisce le azioni tra la data dell'operazione e la data di regolamento. Questo processo può essere formale attraverso una stanza di compensazione CCP (controparte centrale) o informale direttamente tra acquirente e venditore. Nella compensazione CCP, il CCP
assume il ruolo di acquirente in venditore e viceversa, trasferendo il rischio di controparte dalle parti effettive della CCP. 

Il regolamento è un passaggio essenziale nel processo post-negoziazione in cui l'acquirente riceve i titoli acquistati e il venditore ottiene il contante corrispondente. Le banche e i broker, in qualità di intermediari degli investitori, svolgono un ruolo nel regolamento delle operazioni di titoli
modulo di iscrizione del libro e fornitura dell'accesso ai CSD. 

I servizi di custodia e asset comprendono la custodia degli asset da parte di banche intermediarie, broker e CSD per conto degli investitori. Includono anche funzioni di servizio patrimoniale come la riscossione dei redditi, l’elaborazione di azioni societarie, il rimborso delle imposte e il voto per delega
servizi.

Processi post-negoziazione

I processi post-negoziazione sono le attività condotte dopo l'esecuzione di un'operazione. Includono compensazione, regolamento (che coinvolge processi come affermazione, conferma, allocazione e abbinamento), custodia, gestione patrimoniale e attività correlate come
come collateralizzazione. 

I servizi sopra elencati sono forniti da infrastrutture del mercato finanziario come controparti centrali (CCP), stanze di compensazione, depositari centrali di titoli (CSD), nonché banche intermediarie, compresi custodi e intermediari.

Radura

La compensazione è la fase preliminare del processo di consegna dei fondi, che inizia quando un individuo o un'azienda avvia un bonifico bancario. Durante la compensazione, le istruzioni di pagamento vengono trasmesse dalla banca del mittente a una rete di compensazione interbancaria come CHIPS.
A differenza delle reti di regolamento, che si concentrano sull’effettivo trasferimento di fondi, le reti di compensazione come CHIPS facilitano principalmente la riconciliazione e l’instradamento delle istruzioni di pagamento tra le banche. 

In particolare, le reti di compensazione consentono la compensazione delle transazioni, riducendo i costi rispetto ai sistemi di regolamento in tempo reale. Sebbene la compensazione garantisca l’accuratezza e la disponibilità dei fondi per il trasferimento, non implica il movimento diretto dei fondi tra le banche.
Invece, la compensazione si conclude quando la banca del destinatario deposita l'importo del bonifico sul conto del destinatario utilizzando i fondi di riserva, confermando di fatto il completamento del processo di compensazione.

Mitigazione del rischio con le CCP

Le CCP svolgono un ruolo cruciale nella mitigazione del rischio. Richiedono ai membri idonei di pagare le quote associative e di contribuire a un fondo di default, che funge da livello base di capitale per circostanze estreme. Il margine, o garanzia, viene richiesto giornalmente o immediatamente
mercati volatili. In caso di inadempienza di un membro, la CCP utilizza i fondi raccolti per chiudere le posizioni aperte. Le CCP garantiscono l'anonimato nelle operazioni di borsa, fungendo da controparte legale per entrambe le parti, riducendo la necessità di conoscersi a vicenda
affari finanziari altrui.

Funzione di compensazione

Le CCP offrono una compensazione, riducendo l’esposizione consolidando più operazioni in un’unica transazione. Ad esempio, se una controparte acquista e vende gli stessi titoli, la CCP compensa queste transazioni, diminuendo il numero totale di titoli da ricevere
o consegnati e mitigando il rischio.

Insediamento

Il regolamento segna il culmine del processo di consegna dei fondi, distinto dalla precedente fase di compensazione. Dopo la compensazione, il regolamento può iniziare immediatamente o in una fase successiva. La maggior parte dei sistemi di pagamento, come CHIPS, in genere avviano il regolamento
inviando un bonifico di liquidazione finale alla fine della giornata lavorativa. A differenza della compensazione, che prevede principalmente la trasmissione di istruzioni di pagamento e la conferma della disponibilità dei fondi, il regolamento comporta l’effettivo trasferimento di fondi tra banche. In caso di
Per le transazioni in USD, il regolamento avviene spesso tramite sistemi come Fedwire.

È un passaggio cruciale nel processo post-negoziazione in cui gli acquirenti ricevono titoli e i venditori ricevono contanti in cambio di titoli. Questo processo, che si verifica due o tre giorni lavorativi dopo la data di negoziazione, prevede l'uso della consegna elettronica contro il pagamento
(DvP) per impedire a ciascuna delle parti di detenere sia titoli che contanti.

Gli investitori in genere utilizzano le banche come depositari per detenere titoli e contanti in conti di custodia. Il regolamento comporta il trasferimento di titoli e contanti tra i depositari dell'acquirente e del venditore. Nei casi in cui sono coinvolti diversi custodi,
è necessario il coordinamento tra le banche delle controparti negoziali.

Le banche depositarie sono interconnesse tramite sistemi di regolamento titoli (SSS), gestiti da depositari centrali di titoli (CSD). Gli SSS facilitano l’interazione tecnica e l’efficienza del trattamento per il regolamento. Matching, un processo cruciale prima della transazione,
garantisce il corretto abbinamento delle istruzioni da parte dei custodi dell'acquirente e del venditore considerando vari elementi come la data di negoziazione, la data di regolamento e le coordinate bancarie della controparte.

Le attività post-negoziazione non distinguono tra operazioni eseguite su mercati regolamentati o su base bilaterale. C'è sempre un trasferimento di titoli e un pagamento in contanti, e istruzioni di regolamento precise sono vitali per la corretta esecuzione delle diverse operazioni
tipi di transazioni, indipendentemente da come viene eseguita l'operazione.

Le differenze tra regolamento e compensazione

I processi di compensazione e regolamento nel settore bancario differiscono principalmente nelle loro funzioni e tempistiche. La compensazione determina gli impegni di fondi, mentre il regolamento comporta la riconciliazione finale dei conti tra le banche. Nella compensazione, i fondi possono spostarsi tra conti
all’interno della stessa banca, mentre il regolamento prevede trasferimenti di fondi interbancari. 

Le banche centrali spesso supervisionano i sistemi di regolamento, facilitando il movimento diretto di denaro tra i conti bancari. Dal punto di vista temporale, la compensazione avviene rapidamente, di solito in pochi minuti, mentre il regolamento offre maggiore flessibilità, consentendo alle banche di scambiare fondi immediatamente
dopo la pulizia o in un secondo momento. Comprendere queste distinzioni consente alle banche di prendere decisioni informate in merito alla gestione della liquidità. Ad esempio, se la velocità è fondamentale, è preferibile utilizzare sistemi di regolamento in tempo reale come Fedwire, mentre se lo è il costo
una priorità, optare per sistemi come CHIPS può essere più prudente dal punto di vista finanziario.

Processo post-negoziazione passo dopo passo

Esaminiamo ora il processo post-negoziazione passo dopo passo. Dopo che gli ordini sono stati piazzati ed eseguiti dai gestori dei fondi tramite i loro broker, hanno luogo i processi di affermazione e conferma seguiti da compensazione e regolamento. 

Affermazione e Conferma (Funzione Back Office)

– Gli istituti si avvalgono di custodi per le attività di compensazione e regolamento, in particolare quando sono coinvolti nel commercio internazionale.

– I gestori dei fondi possono inizialmente effettuare ordini senza allocazioni di fondi specifiche, decidendo le allocazioni nel corso della giornata.

– Il broker invia conferme di negoziazione all’istituto e i gestori dei fondi assegnano le azioni a fondi specifici.

– I custodi ricevono dettagli sia dal broker che dall’istituzione, affermando l’accuratezza della transazione attraverso processi di verifica.

Compensazione e regolamento (funzione di Back Office)

– Le negoziazioni vengono liquidate e regolate entro T+2 giorni, il che significa che le allocazioni delle negoziazioni avvengono nei conti demat degli investitori due giorni dopo la data della negoziazione.

– Le società di compensazione calcolano gli obblighi per fondi (operazioni di acquisto) e titoli (operazioni di vendita).

– I membri compensatori mantengono conti presso le banche designate e il depositario, garantendo saldi sufficienti per gli obblighi dei fondi e le partecipazioni azionarie.

– I membri compensatori adempiono agli obblighi che comportano il regolamento di azioni e fondi sui conti demat degli investitori.

T+2 e tempistiche di regolamento dei titoli

Nel 2017 il periodo di regolamento per azioni e altre attività è stato ridotto a T+2 dalla SEC. La compensazione implica la riconciliazione di acquisti e vendite, la convalida dei fondi, la registrazione dei trasferimenti e la garanzia della consegna della sicurezza. Le operazioni non compensate comportano rischi di regolamento e
potrebbero comportare errori contabili. 

I servizi post-negoziazione hanno guadagnato importanza grazie alle nuove normative, alla standardizzazione dei derivati ​​e alla maggiore complessità di elaborazione, offrendo alle aziende l’opportunità di superare la concorrenza. 

La SEC ha proposto di ridurre i tempi di compensazione delle negoziazioni azionarie a T+1, con una potenziale ulteriore riduzione al regolamento in giornata (T+0) nella primavera del 2022, con l'obiettivo di implementarlo nel primo trimestre del 1. Date di regolamento, da uno a tre giorni dopo la negoziazione appuntamento, accomodamento
elaborazione, compensazione e regolamento post-negoziazione. I sistemi legacy contribuiscono a questo ritardo. Anche il Canada e il Messico stanno seguendo l’esempio. 

Va detto che sebbene la maggior parte delle azioni, degli ETF, delle obbligazioni societarie e delle obbligazioni municipali si stabilizzino a T+2, le opzioni quotate e i titoli di stato si liquidano a T+1. I certificati di deposito (CD) e le carte commerciali liquidano T+0.

• Distribuzione di contenuti basati su SEO e PR. Ricevi amplificazione oggi.
• PlatoData.Network Generativo verticale Ai. Potenzia te stesso. Accedi qui.
• PlatoAiStream. Intelligenza Web3. Conoscenza amplificata. Accedi qui.
• PlatoneESG. Carbonio, Tecnologia pulita, Energia, Ambiente, Solare, Gestione dei rifiuti. Accedi qui.
• Platone Salute. Intelligence sulle biotecnologie e sulle sperimentazioni cliniche. Accedi qui.
• Fonte: https://www.finextra.com/blogposting/25962/what-do-post-trade-investment-operations-entail?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs