Con il boom delle società di acquisizione per scopi speciali, le società private stanno prendendo il sopravvento sui venditori, gli sponsor stanno rinunciando all'equità e gli accordi si stanno chiudendo a tassi record, secondo un'analisi dei dati del 2020 sulle SPAC dello studio legale Freshfields.
L'anno scorso sono state rese pubbliche circa 240 SPAC. Freshfields ha esaminato tutte le 64 aggregazioni aziendali SPAC - o acquisti di società da parte di queste società con assegno in bianco - che si sono concluse nel 2020.
"I dati indicano che c'è molta concorrenza tra le SPAC per l'acquisto di società", ha affermato Michael Levitt, un partner che si concentra sul finanziamento e sui mercati dei capitali presso l'azienda. “C'è qualcosa chiamato SPAC-off, ed è reale. Prepareremo un term sheet e lo invieremo a un gruppo di SPAC, dicendo che questi sono i termini che vogliamo. Come azienda puoi davvero scegliere quello che ritieni sia il miglior affare per te ".
L'azienda ha scoperto che nella frenesia, gli sponsor devono rinunciare a parte del loro capitale per concludere affari.
"Lo sponsor della SPAC potrebbe dover sottoporre la propria partecipazione a un programma di maturazione", ha aggiunto Levitt. "In questi giorni ci sono pochissime commissioni di terminazione da parte dei venditori e pochissimi adeguamenti del prezzo di acquisto", ha continuato.
Secondo l'analisi di Freshfields, come parte degli accordi del 2020, il 59% delle transazioni includeva limiti al patrimonio degli sponsor, inclusa la maturazione o la cessione di azioni a titolo definitivo.
Durante un cosiddetto SPAC-off, le aziende hanno avuto il sopravvento. L'analisi di Freshfields ha rilevato che solo il 28% degli accordi dello scorso anno includeva un processo per modificare il prezzo dopo la chiusura. Solo il 30% degli accordi includeva una commissione di risoluzione, in cui i venditori pagano all'acquirente una commissione se l'affare fallisce.
Con il boom delle SPAC, gli accordi si stanno chiudendo rapidamente. Lo studio legale ha rilevato che il tempo mediano tra le parti che hanno concordato un accordo e il deposito dei documenti presso la Securities and Exchange Commission era di 21 giorni. Otto accordi sono stati archiviati entro cinque giorni dopo che tutti hanno raggiunto un accordo.
“I banchieri si metteranno al telefono e diranno che vogliamo firmare entro una settimana e che vogliamo che tu faccia una denuncia alla SEC tra due settimane. L'anno scorso c'è stato un accordo in cui hanno presentato istanza alla SEC il giorno in cui hanno firmato. Questo è inaudito ", ha detto Levitt.
Valerie Ford Jacob, co-responsabile globale dei mercati dei capitali e partner dell'azienda, ha aggiunto che il mondo delle società private viene trasformato dai 50 miliardi di dollari che le SPAC devono investire. Le società in crescita più giovani ed emergenti e altre che avrebbero potuto pensare che un'IPO fosse a buon punto in futuro stanno ora ripensando a quel calendario mentre le SPAC guardano a più accordi.
"Le aziende private che vorrebbero sfruttare questa opportunità di mercato prima di quanto si aspettassero si stanno preparando", ha affermato. “Si stanno assicurando di avere i giusti controlli interni, contabili di grande nome, le giuste risorse. Quindi, se un'opportunità SPAC si presentasse sulla scena, sarebbero preparati. "
Levitt ha convenuto che, a causa della concorrenza inebriante, le società in crescita emergenti stanno aggiungendo relazioni con gli investitori, controller e altre infrastrutture per essere pronte.
Per quanto riguarda l'eventuale presenza di una bolla nelle SPAC, Levitt ha affermato: "Una SPAC non è diversa dall'investire denaro in un capitale di rischio o in un altro fondo".
Ma, ha aggiunto, "Tutto con gli SPAC è pubblico. C'è la capacità di far luce su quello che sta succedendo. Queste non sono transazioni private. "
Fonte: Investitore istituzionale - Con il boom delle SPAC, le aziende private stanno chiamando i colpi
