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Come valuteremo un token crittografico?

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Immagina di avere un dollaro da investire e di poter scegliere tra due opzioni: un servizio di cloud pubblico o una blockchain di livello 1. Come si fa a decidere quale è più attraente? In che modo un token differisce dall'equità?

La risposta è che i token possono agire notevolmente come un'equità se sono strutturati nel modo giusto. Inoltre, i token offrono un vantaggio oltre l'equità: l'utilità.

Proprietà/ bene Voto Dividendo dare la precedenza minting Utilità Driver di valore
Equità no ricavi/ebitda
Token ?

Ecco una tabella che riassume le somiglianze e le differenze di equità e token. In effetti sono molto simili.

Voto e dividendi
Molti di noi hanno comprato e venduto azioni; è familiare. Se compro un'azione di una società per azioni, posso votare nelle decisioni degli azionisti e ricevere dividendi se il consiglio decide di emetterne una.

Un token fornisce diritti di voto quando è un token di governance che governa a DAO (Organizzazione Autonoma Decentrata). Un DAO è l'organizzazione di governance di una società di criptovalute. Funziona come un consiglio e una base di azionisti. Un DAO gestisce la tabella di marcia e la tesoreria dell'azienda e valuta le idee per l'azienda presentate dalla comunità. Se la DAO decidesse di distribuire i profitti dal tesoro, un detentore di token riceverà una quota di tali guadagni.

dare la precedenza
Posso prestare le azioni a venditori allo scoperto una pratica chiamata prestito titoli per azioni. Se un trader desidera vendere allo scoperto azioni, deve prenderlo in prestito da qualcuno: me! Per il servizio, il commerciante paga una commissione me comunicata come tasso di interesse.

Lo stesso vale per i token. I trader possono prenderli in prestito per venderli allo scoperto e pagare una commissione. Token diversi comandano tassi diversi, come le azioni.

minting
Il consiglio di amministrazione di una società può creare più azioni semplicemente passando una mozione. Puf! 10 milioni di condivisioni Google in più. Queste nuove azioni sono spesso concesse ai dipendenti a titolo di compenso.

I token funzionano in modo simile, anche se si chiama conio. Se lavoro per conto di una società di criptovalute, ricevo token come parte del mio compenso.

Ma essere un dipendente non è necessario per coniare. Posso anche coniare gettoni se partecipo alla rete per aiutarla. Se opero a solario validatore per verificare transazioni o acquistare a Elio router per distribuire internet nella mia città o staking Ethereum per verificare le transazioni, ogni rete mi ricompenserebbe con dei token. La rete paga i membri con gettoni più o meno allo stesso modo in cui una società paga i dipendenti in azioni.

Le società pubbliche possono scegliere di aumentare o diminuire il numero di azioni in circolazione attraverso l'espansione del pool o l'acquisto di azioni proprie. I token hanno i propri meccanismi per controllare la quantità totale di token.

Alcuni token sono inflazionistici (nel tempo ogni token vale di meno) e altri sono deflazionistici (nel tempo ogni token vale di più). Lo stesso si potrebbe dire delle azioni della società. Ad esempio, Apple è un titolo deflazionistico. Ci sono circa 1/3 di azioni in meno di Apple in circolazione oggi rispetto al 2012 perché l'azienda ha utilizzato i loro soldi per riacquistarli e ritirarli.

Utilità
A differenza dell'equità, i token hanno un'utilità. Posso usare un token Ethereum per effettuare transazioni: acquistare un NFT, vendere un NFT, eseguire un contratto Defi per scambiare token Compound con token Aave, ad esempio. Se arrivassi in un negozio Microsoft cercando di acquistare una Xbox Series X con due azioni Microsoft, l'impiegato sarebbe più che confuso.

Per utilizzare le mie azioni Microsoft ed uscire dal negozio con l'XBox, devo scambiare le mie azioni con dollari USA e pagare in contanti o con carta di credito.

Driver di valutazione
La maggior parte delle aziende nel mercato pubblico sono valutate in base alle entrate o all'EBITDA; se le entrate aumentano, aumenta anche il valore delle azioni.

Per quanto riguarda i token, è una domanda aperta. Le metodologie di valutazione non si sono ancora fuse. Cryptoassets scritto da Burniske e Tatar nel 2017 contempla alcuni modelli diversi tra cui la velocità del denaro (mv=pq), i flussi di cassa futuri scontati (DCF) e il valore speculativo (se questo asset vale X, quest'altro deve valere y). C'è un ottimo esempio per Axie qui.

Ma con differenze significative nella struttura aziendale (non tutti i token forniscono il voto DAO) differenze nella struttura del capitale (il valore risiede nel token o nell'equità del cap table?) e la novità che un token può essere utilizzato come utilità in come un titolo non può, la domanda è sconcertante.

Supponendo che una società di criptovalute e la sua DAO decidano di strutturare i token il più simile possibile all'equità, i token conferiscono un vantaggio marginale oltre l'equità: l'utilità. Quell'utilità vale qualcosa. È un'opzione per agire. È anche un modo per effettuare transazioni che potrebbe avere costi di transazione inferiori rispetto alla conversione in contanti o al pagamento tramite una rete di carte di credito.

Di conseguenza, un token con gli stessi diritti di una quota di una società dovrebbe essere scambiato a un premio. Il premio dovrebbe essere una combinazione del valore dell'opzione dell'utilità più il valore scontato dell'imposta e il risparmio sui costi di transazione.

Inoltre, i diversi strati del stack crittografico sarà valutata diversamente. Un indicatore di mercato automatizzato e un mercato NFT hanno caratteristiche di entrate, entrate nette e flussi di cassa molto diverse. Lo stesso vale per una banca crittografica e una L1.

Quanto per quello Tulipano Bizzarro?

Con la maturazione del mercato, la metodologia di valutazione si integrerà in un quadro ben compreso, proprio come ha fatto in SaaS nell'ultimo decennio. Ma oggi l'ecosistema utilizza sicuramente il metodo del valore speculativo: se il prezzo minimo di a criptopunk è 20 ETH, quindi a Scimmia degenerativa deve essere almeno 150 SOL. Quanto costa un Bizarden Tulip NFT? [1]

[1] questo era il tulipano più raro in Olanda, striature gialle sui petali viola.

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Fonte: https://www.tomtunguz.com/how-will-we-value-tokens/

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