Bancor, pioniere della finanza decentralizzata, temporaneamente fermato la sua popolare funzione assicurativa per perdite impermanenti (IL) lo scorso fine settimana, sollevando preoccupazioni sul fatto che il protocollo non sia veramente "decentralizzato".

La perdita permanente si riferisce all'importo non realizzato che si verifica quando fornisci liquidità a un pool sotto forma di criptovaluta e il valore di quei token cambia da quando li hai depositati.

Da quando il market maker automatizzato ha affermato di voler dare respiro al protocollo, ha osservato che i portafogli collegati ai prestatori di criptovalute Celsius e Nexo rimuovono liquidità dal sistema mentre si tagliano i capelli.

Blockworks ha parlato con il capo della crescita di Bancor Nathaniel Hindman e il capo della ricerca Mark Richardson per capire quello che vedevano come "comportamento manipolativo" che li ha portati a salvaguardare il protocollo. La coppia ha identificato due fattori principali: ampie posizioni corte assunte contro il token BNT del protocollo, mentre allo stesso tempo un'impennata nei prelievi e nella vendita dei premi del mining di liquidità, che vengono pagati in BNT dal protocollo.

Grandi posizioni corte

In un mese di giugno 19 blog, Bancor ha affermato che sospenderà temporaneamente IL per i fornitori di liquidità (LP) a causa di un "attacco" in corso e di un "antagonista ostile". L'attacco, secondo loro, riguarda i portafogli collegati al tentativo di Celsius di uscire da posizioni importanti nel protocollo. Hanno trovato conti su due borse, FTX e OKX, che detenevano interessi brevi per un valore totale di $ 2.5 milioni rispetto al token BNT della piattaforma.

"Non è catastroficamente grande", ha detto Richardson in un'intervista. “Ma chi sostiene queste posizioni prende in prestito ogni giorno il limite massimo giornaliero”. Presupponeva che i rapidi prelievi fossero effettuati per coprire liquidazioni o debiti.

"A causa della situazione finanziaria in cui si trovano, sono molto più sconsiderati nel modo in cui gestiscono la loro uscita dal mercato", ha detto.

Inoltre, credevano che qualcuno avesse diffuso informazioni sbagliate sulla bacheca 4chan sul modo in cui Bancor gestisce il suo protocollo. Ciò ha scatenato il panico e ha portato all'accumulo di una serie di prelievi attivi, simili a una corsa agli sportelli, incoraggiando altre persone a seguirlo, fino a quando la maggior parte del Total Value Locked (TVL) del protocollo non è stata messa in coda per andarsene, secondo l'architetto del prodotto.

I grandi prelievi finiscono per rendere BNT meno liquido, il che significa che il token è meno in grado di assorbire la pressione di vendita. Ma Bancor è stato costruito per far fronte a scarsi interessi, ha detto Hindman, sottolineando che non è stato solo questo incidente a portare alla pausa IL.

"È stata questa tempesta perfetta di eventi."

Non sono solo i cortometraggi”, ha detto. "Sta anche avendo alcuni dei più grandi attori centralizzati del settore che utilizzano il nostro sistema, per poi farli diventare insolventi allo stesso tempo e ritirare e scaricare grandi quantità di ricompense di estrazione di liquidità".

I premi del mining di liquidità di Bancor LP “sono andati avanti troppo a lungo"

Sebbene gli scambi decentralizzati come Uniswap non proteggano da perdite temporanee, Bancor ha lanciato tale compensazione come un punto di forza unico. I LP ricevono token BNT come ricompensa per aver impegnato il loro capitale nei pool Bancor. Questo è stato il "peccato originale" che ha causato mal di testa per il protocollo, ha detto Hindman. 

"I premi del mining di liquidità BNT sono durati davvero troppo a lungo", ha affermato, aggiungendo che grandi stack sono stati accumulati nelle mani di alcune persone che ora li stanno scaricando rapidamente, "mettendo a dura prova il sistema".

Quindi la combinazione di un crollo del mercato, posizioni corte sostanziali e tonnellate di ricompense BNT scaricate contemporaneamente ha indotto il team a intervenire.

"Potevamo vedere molto facilmente che non saremmo stati in grado di resistere ancora a lungo", ha detto Richardson. 

Ce ne sono stati alcuni preoccupazioni che Bancor conia semplicemente nuovi BNT per compensare i fornitori di liquidità nell'ambito del suo meccanismo ILP.

Hindman ha negato questo definendolo un malinteso. "Alcune di queste critiche sono arrivate dai maggiori investitori di alcuni dei nostri concorrenti e da persone del settore che semplicemente non hanno avuto il tempo di capire questo sistema", ha affermato.

Ha detto che Bancor opera in modo simile a una compagnia di assicurazioni, offrendo l'assicurazione IL in cambio di una percentuale delle commissioni di negoziazione sulla rete.

"Attualmente circa il 15% delle commissioni di negoziazione viene confiscato dai guadagni del fornitore di liquidità per finanziare l'assicurazione, e questo è anche in aggiunta al fatto che Bancor co-investe i suoi BNT all'interno dei nostri pool per generare commissioni di protocollo che compensano questo costo", ha affermato disse.

Il conio di BNT è l'ultima risorsa, impiegata solo quando le commissioni di protocollo, derivanti dall'attività commerciale, non sono sufficienti.

Poteri di emergenza DAO contro autorità centralizzata

Bancor ha affermato di dover attivare i suoi "poteri di emergenza" per rispondere alla crisi, alzando le sopracciglia sul fatto che ciò vada contro i fondamenti di un'organizzazione autonoma decentralizzata. Tecnicamente, non dovrebbe esserci un gruppo di leadership centralizzato all'interno di un DAO.

Ma il team di Bancor afferma di aver ritenuto necessario assegnare i diritti di emergenza a determinate persone che possono prendere decisioni in una crisi. 

Sono stati in grado di prendere l'iniziativa a causa di a proposta quattro mesi fa, che è stata infine votata e ratificata dal DAO. Ciò ha conferito poteri di emergenza alle DAO multi-sig per mettere in atto tali azioni.

"In questi primi giorni di protocolli decentralizzati, in particolare quelli complessi come Bancor, riteniamo che sia responsabile solo che il DAO conceda diritti di emergenza a un multi-sig", ha affermato Hindman, riferendosi a un portafoglio multi-firma che gestisce gli aggiornamenti del protocollo e parametri, fornendo una misura del controllo centralizzato.

"Non ci saremmo seduti a guardare come comunità quello che pensiamo fosse una piccola manciata di grandi giocatori che risucchiano il sistema".

Bancor sta ora lavorando per proporre protezioni più forti per il suo sistema assicurativo IL al DAO, anche come osservatore indipendente mettere in dubbio la fattibilità dell'intero sistema.

"Comprendiamo che è certamente controverso, ma pensiamo che sia stata la decisione giusta da prendere", ha detto Hindman.

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