Come azioni dell'ex presidente Donald Trump'S Media Trump ha raggiunto livelli elevati questa settimana in seguito alla fusione completata con una società di comodo, l'entusiasmo del mercato ha innescato un senso di deja vu.

Per gli osservatori del mercato, tuttavia, l’accordo non ricorda tanto il mandato presidenziale di Trump quanto l’anno in cui si è concluso. Era il 2021, il culmine del Boom della SPAC – un’epoca in cui decine di aziende profondamente non redditizie con entrate scarse o inesistenti hanno raggiunto per breve tempo capitalizzazioni di mercato di svariati miliardi.

Ma a differenza La verità sociale, che recentemente aveva una capitalizzazione di mercato di circa 7.5 miliardi di dollari, quasi nessuna delle aziende che hanno debuttato durante il boom ha mantenuto valutazioni elevate. Molti hanno dichiarato bancarotta, hanno chiuso i battenti o valgono una piccola frazione dei massimi precedenti.

Per coloro che sono in vena di un po' di deja vu, abbiamo raccolto un campione di cinque dei debutti sul mercato più grandi, famosi e più clamorosi dall'era SPAC di punta tra la fine del 2019 e l'inizio del 2022. Osserviamo come si sono comportati inizialmente, nonché come stanno facendo ultimamente.

Virgin Galactic

Inizieremo con Virgin Galactic, alla pionieristica compagnia di turismo spaziale viene talvolta attribuito il merito di aver lanciato la moderna era SPAC.

La Virgin, con sede a Tustin, in California, ce l'ha fatta NYSE debutto nell'ottobre 2019, con una valutazione iniziale di circa 1.5 miliardi di dollari. Il debutto ha seguito una fusione con Edosfia del capitale sociale, una società di assegni in bianco costituita da Chamath Palihapitiya, l'investitore startup che in seguito divenne noto come il re della SPAC.

Le azioni Virgin sono salite piuttosto in alto, raggiungendo il loro massimo storico sopra i 60 dollari all’inizio del 2021, valutando la società di decine di miliardi. Poi caddero sulla Terra. Mercoledì le azioni venivano vendute a circa 1.40 dollari ciascuna.

Lordtown Motors

Avviamento camion elettrico Lordtown Motors fatto suo Nasdaq debutto tramite una fusione SPAC nell'ottobre 2020. Circa quattro mesi dopo, secondo quanto riferito, la sua capitalizzazione di mercato raggiungere un picco di circa 5 miliardi di dollari tra l’entusiasmo per i suoi piani di produrre centinaia di migliaia di veicoli in un primo GM stabilimento a Lordstown, Ohio.

Le cose sono andate male dopo le rivelazioni secondo cui la società ha rivelato numeri imprecisi sui preordini dei veicoli, portando al dimissioni del suo CEO e CFO. Meno di tre anni dopo il suo debutto, Lordtown dichiarò bancarotta e fu espulsa dall’exchange.

OPENDOOR

Quando è stato reso pubblico tramite SPAC nell'agosto 2021, OPENDOOR era il nome più riconosciuto tra un piccolo gruppo di startup immobiliari di "i-buying" che hanno avviato un processo rapido per vendere case.

Le cose sono iniziate con una nota positiva. La sua offerta al Nasdaq, perfezionata attraverso la fusione con un'altra delle società di assegni in bianco di Palihapitiya, ha stabilito un valutazione iniziale circa $ 17 miliardi.

Le azioni di Opendoor sono aumentate nei mesi successivi, raggiungendo il picco nel febbraio 2021. Nel corso dei due anni successivi, hanno continuato a perdere oltre il 90% del suo valore.

Più recentemente, le azioni Opendoor sono state vendute per circa 3 dollari ciascuna, conferendo alla società una capitalizzazione di mercato di circa 2 miliardi di dollari.

Clover Health

Clover Health, una startup assicurativa di Medicare che contava Google, Greenoak ed Sequoia Capital tra i suoi primi sostenitori, è passato attraverso un’altra società di assegni in bianco guidata da Palihapitiya nel gennaio 2021. Ha concluso il suo primo giorno sul mercato con un valore di circa 7 miliardi di dollari.

La calorosa accoglienza del mercato non durò. Un rapporto critico di un importante venditore allo scoperto, settimane dopo, ha spinto le azioni al ribasso. Sebbene Clover abbia ottenuto un parziale rimbalzo, lo slancio non è durato. Recentemente, le azioni sono state scambiate a circa 80 centesimi, dando alla società una capitalizzazione di mercato di circa 400 milioni di dollari.

Imbarco su camion

Anche se non si tratta di uno dei più famosi spegnimenti della SPAC, siamo da tempo incuriositi dalla storia di Imbarco su camion, uno sviluppatore di tecnologia di autotrasporto autonomo, che è passato da una valutazione pubblica iniziale di oltre 5 miliardi di dollari al fallimento in 16 mesi.

Ciò che colpisce particolarmente nel caso di Embark è che dal suo inizio fino alla sua chiusura, si trattava di una società pre-revenue. Pertanto, il suo prolungato declino non è dovuto alla mancanza di proiezioni finanziarie.

Piuttosto, Embark era apparentemente apprezzato per le sue capacità e tecnologie innovative piuttosto che per parametri come il prezzo di vendita o la crescita dei ricavi. Sorprendentemente, nel 2021, le persone erano disposte ad accettare che la competenza valesse 5 miliardi di dollari, e pochi trimestri dopo l’hanno ritenuta inutile.

Rilevanza della storia recente

Cosa significa questo per Trump Media e le sue fortune nella SPAC? Bene, chiaramente la storia recente ci dice che i debutti spumeggianti di SPAC con multipli di entrate elevate di solito non vanno bene.

Trump Media, ovviamente, potrebbe rappresentare un’eccezione. Certamente fare un debutto multimiliardario con guadagni a doppia cifra come SPAC in questo clima di mercato è piuttosto eccezionale. Inoltre, viene scambiato con una valutazione eccezionalmente solida per una società che ha registrato ricavi di soli 3.4 milioni di dollari nei primi nove mesi del 2023.

Resta da vedere, naturalmente, per quanto tempo l’azienda riuscirà a sostenere questa corsa eccezionale.

Illustrazione: Dom Guzman

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• Fonte: https://news.crunchbase.com/public/spac-boom-then-now-virgin-lordstown/