Trascorro molto tempo a parlare di società veicolo (SPV) e dell'Investment Company Act del 1940. Ora abbiamo un esempio reale.
Anthropic è stata fondata da Dario Amodei, che ha scritto il modello base di intelligenza artificiale per OpenAI prima di partire per avviare la propria azienda. Una volta lanciato ChatGPT, Anthropic non ha avuto problemi a raccogliere fondi. Hanno raccolto $ 7.5 miliardo e contando nell'ultimo anno.
A mio modesto parere, la quantità di denaro investita in Anthropic è folle. Ovviamente, dimostra il potere psicologico di La paura di perdersi. Più sottilmente, rappresenta la rottura della cultura del capitale di rischio. I VC si sono posizionati in una posizione in cui non possono più investire in attività meramente redditizie. Hanno bisogno di grandi vittorie, di grandi Slam. Hanno scommesso una parte della fattoria sulla criptovaluta/blockchain e hanno perso. Ora hanno bisogno di vincite ancora più grandi, o almeno della promessa di vincite più grandi, per continuare a firmare assegni sui loro LP.
Ad ogni modo, il flusso di denaro ha creato un problema per Anthropic che suonerà familiare a molti fondatori. L’azienda era alla ricerca di miliardi, ma molti investitori sono riusciti a investire “solo” 30 – 50 milioni di dollari. La società non voleva tutti quegli investitori sul tavolo dei limiti.
Quindi la società ha fatto il passo logico: ha messo i “piccoli” investitori in una società separata, una SPV, e ha ammesso solo la SPV nella sua tabella dei limiti come singolo investitore.
Poiché la sua attività è limitata alla detenzione di titoli in Anthropic, la SPV è una “società di investimento” ai sensi della sezione 3(a) dell’Investment Company Act. Eppure non è registrata come società di investimento. Come funziona?
La risposta è che si qualifica per l'esenzione ai sensi della sezione 3(c)(1) dell'Investment Company Act, sezione 3(c)(7) dell'Investment Company Act, o di entrambi.
L'esenzione ai sensi della sezione 3(c)(1) è disponibile se la SPV non ha più di 100 proprietari. E' possibile. Se ogni proprietario investisse 40 milioni di dollari, si raccoglierebbero 4 miliardi di dollari.
(NOTA: l'esenzione ai sensi della sezione 3(c)(1) consente 250 proprietari se la SPV segue una "strategia di venture capital", ma questa SPV è stata costituita per investire in una sola società, Anthropic.)
L'esenzione ai sensi della sezione 3(c)(7) è disponibile se ciascun proprietario è un "acquirente qualificato". Tale termine include individui con almeno 5 milioni di dollari di beni investibili, entità in cui tutti i singoli proprietari hanno almeno 5 milioni di dollari di beni investibili, nonché altre entità. Sospetto che anche la società veicolo possa beneficiare di questa esenzione.
Pertanto, la SPV è una società di investimento ai sensi della sezione 3(a), ma non è tenuta a registrarsi come tale.
Infine, tieni presente che la discussione sull'Investment Company Act non dipende da come Anthropic ha raccolto fondi. Probabilmente ha raccolto i soldi utilizzando la regola 506 (b), assumendo la posizione che, poiché tutti in quel mondo conoscono tutti gli altri, aveva una “relazione preesistente” con tutti i suoi investitori. Ma avrebbe potuto anche utilizzare la regola 506(c), presupponendo che ogni investitore fosse accreditato. Il punto è che come raccogli denaro e se hai bisogno o sei idoneo a beneficiare di un'esenzione ai sensi dell'Investment Company Act non sono correlati.
Personalmente non sono stato invitato a investire in Anthropic. Immaginare!
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- Fonte: https://crowdfundingattorney.com/2024/02/20/anthropic-spvs-and-the-investment-company-act/
