Gli analisti dell’agenzia di intermediazione istituzionale Strategas, guidati da Don Rissmiller, concordano sul fatto che ciò che chiamano “big fiscal” – i grandi deficit di bilancio gestiti in un momento di piena occupazione – è un importante motore dell’economia. Ma sottolineano anche un altro fattore in gioco: l’immigrazione. "Ci sono buone ragioni per credere che gli Stati Uniti abbiano beneficiato di effetti positivi sull'offerta, vale a dire che c'è una crescita economica reale sorprendentemente solida (~3%) insieme a un'inflazione più contenuta (~3%) all'inizio del 2024", affermano in una presentazione . E il rialzo sembra essere specifico degli Stati Uniti piuttosto che globale.

La disinflazione, dicono, non significa solo migliorare le catene di approvvigionamento. Le misurazioni dello stress, osservano, suggeriscono che la storia dell’interruzione della catena di approvvigionamento si è in gran parte conclusa entro la metà del 2023. Gettano anche acqua fredda sull’attenuarsi dello shock energetico, sottolineando che è avvenuto entro la fine del 2022.

Ecco quindi che l’immigrazione gioca un ruolo, contribuendo a compensare l’invecchiamento della forza lavoro statunitense. “Nella misura in cui l’immigrazione statunitense è stata difficile da misurare pienamente negli ultimi anni, i dati riportati potrebbero sottostimare questa spinta. La politica attuata da alcuni stati per ricollocare i migranti dal confine meridionale verso città più grandi potrebbe anche aver avuto l’effetto (probabilmente non voluto) di abbinare gli individui alle regioni in cui esisteva la capacità di lavorare, anche se in modo informale. Un simile evento potrebbe quindi aiutare a spiegare altre anomalie dei dati statunitensi (ad esempio, la mancanza di lavoratori nell’indagine sull’occupazione delle famiglie, il reddito mancante nel calcolo del reddito interno lordo)”

L’immigrazione è la fonte di una discrepanza tra il Congressional Budget Office, che stima che la popolazione statunitense sia aumentata dello 0.9% lo scorso anno, e il Census Bureau, che stima un aumento dello 0.5%. "È difficile saperlo con certezza, ma se c'è incertezza sul numero di persone presenti nel paese, non sarebbe eccessivo pensare che anche una parte del reddito non venga riportata correttamente", affermano.

Quali sono le implicazioni sul mercato? "La mia preoccupazione più immediata è che se ci fosse un cambiamento sostanziale nella politica del governo americano riguardo al confine, ciò potrebbe preparare il terreno per una seconda ondata di inflazione", ha detto Rissmiller in una email successiva. “Considerato quanto ciò sembri discordante rispetto alle aspettative sulla politica (allentamento) della banca centrale quest’anno, ciò metterebbe sotto pressione sia le obbligazioni che le azioni”.

Un cambiamento non sembra essere imminente: una legge bipartisan sui confini è crollata questa settimana sotto le pressioni dell’ex presidente Donald Trump.

Il mercato

La grande domanda per giovedì è se l’indice S&P 500
SPX
supererà la soglia dei 5,000: all'inizio c'era poca azione nei contratti futures
ES00,
-0.19%

NQ00,
-0.15%.

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Il ronzio

Giovedì il calendario economico statunitense sarà positivo, in vista delle revisioni di aggiustamento stagionale dei prezzi al consumo di venerdì.

Ci sono 32 società S&P 500 pronte a pubblicare i risultati.

Azioni Walt Disney
DIS,
-0.15%
si alzò profitti migliori del previsto in quanto ha riavviato i riacquisti di azioni proprie.

ARM Holdings
BRACCIO,
+ 5.52%
è aumentato come il Il progettista di microchip ha aumentato le previsioni sugli utili e sui ricavi per quest'anno.

PayPal
PYPL,
-0.74%
rilasciato a prospettive caute sugli utili e non ha pubblicato indicazioni sulle entrate per l'intero anno.

Mattel
STUOIA,
+ 1.57%
is cercando di tagliare i costi dopo il boom della "Barbie"..

I La Corte Suprema ascolterà le argomentazioni sull’idoneità di Trump a candidarsi alla presidenza.

Il meglio del web

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Migliori ticker

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Il grafico

È un vero mercato azionario, come dimostra questo grafico che mostra la bassa correlazione tra le società S&P 500. “Le reazioni agli utili di titoli come Snap e Ford dimostrano che le correlazioni sono basse e che si è trattato di un mercato azionario. Per ora”, affermano gli strateghi di Evercore guidati da Julian Emanuel. Secondo lui, il passaggio a 5,000 sull’S&P 500 aumenta la probabilità di una volatilità sostenuta in entrambe le direzioni. Da dicembre, le azioni e la volatilità sono aumentate, una combinazione rara che si è verificata solo due volte dal 2000, ed entrambe le volte hanno portato a svendite.

Letture casuali

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