Setahun yang lalu hari ini menandai hari kelam bagi seorang analis ekuitas perbankan di JPMorgan.

Topiknya adalah Silicon Valley Bank, bank yang dulunya terkenal dan melayani startup teknologi. Perusahaan ini sering kali meminjamkan sejumlah besar uang kepada para pendiri dengan bunga serendah nol persen selama perusahaan induk mereka terus melakukan bisnis dengan SVB. Konflik kepentingan yang jelas tersebut belum mengakibatkan tuntutan hukum bagi pemegang saham atau masalah IRS (yang saya ketahui) namun bukan tindakan self-dealing yang merugikan bank. Sebaliknya, yang terjadi adalah perolehan imbal hasil (yield) dari modal bank yang meningkat seiring kenaikan suku bunga.

Bagaimanapun, begitu pertanyaan mulai dijalankan, bank pun dimulai. Dan seperti kata pepatah lama: “Apa yang Anda lakukan ketika ada antrean di luar bank Anda? …Masuk ke dalamnya.”

Bank tersebut hancur namun analis JPMorgan Steven Alexopoulos tidak mengetahuinya. Dia menurunkan targetnya menjadi $177 dari $270 masuk catatan ini.

Menjawab Pertanyaan Termasuk Apa yang Harus Dilakukan dengan Saham SIVB Pasca Aksi Jual dan Pembacaan Industri
Saham SIVB turun 60% sebagai respons terhadap update intra-kuartal serta sejumlah tindakan strategis yang diumumkan. Meskipun pembaruan pada pertengahan kuartal dari perusahaan menunjukkan adanya tambahan arus keluar simpanan sebesar $5 miliar yang diantisipasi selama 1Q23, di permukaan hal ini tidak tampak cukup dramatis untuk menjamin perusahaan juga mengumumkan bahwa mereka telah menjual sekuritas AFS senilai $21 miliar (yang memicu kerugian sebesar $1.8 miliar diakui). Dengan perusahaan yang juga meningkatkan pinjaman berjangka sebesar $15 miliar (menjadi $30 miliar), tindakan untuk meningkatkan likuiditas secara signifikan ini, kami percaya, memberikan pesan (dari manajemen SVB) bahwa merupakan strategi yang jauh lebih bijaksana untuk memiliki tingkat likuiditas yang lebih kuat mengingat kondisi saat ini. masih adanya ketidakpastian di masa depan dibandingkan melakukan penyesuaian terhadap kebutuhan likuiditas dengan dasar “tepat pada waktunya”. Meskipun kami sepenuhnya mengakui bahwa kami tidak melihat tindakan agresif ini akan meningkatkan likuiditas (dan juga peningkatan rata-rata), mengingat bahwa pembakaran uang tunai dari klien startup serta laju investasi oleh perusahaan-perusahaan VC masing-masing tetap bergerak sesuai target, secara keseluruhan. kami melihat ini sebagai strategi yang sangat bijaksana dari perusahaan. Beralih ke saham, meskipun pembaruan fundamental pada pertengahan kuartal akan menghasilkan penurunan -15% pada EPS 2023e kami, tekanan jual yang sangat tajam pada saham tersebut meningkat begitu saham mulai diperdagangkan di bawah TBV. Faktanya, bagi bank-bank yang tidak ada pada masa GFC, ketika sebuah bank menyelesaikan peningkatan ekuitas biasa di bawah TBV, semakin rendah sahamnya maka semakin dilutif kenaikan tersebut terhadap TBV. Obat untuk spiral penurunan ini adalah perusahaan menyelesaikan kenaikan gaji dan memuaskan pasar karena modal yang tersedia sudah mencukupi. Dengan ekspektasi kami sepenuhnya, dengan didukungnya permodalan dan posisi likuiditas, kami melihat tekanan jual yang kuat telah mereda. Meskipun saham SIVB ditutup pada $106, dengan peningkatan modal masih tertunda, saham ditutup pada $82.50 pada sesi pasca-perdagangan. Jika kami berasumsi bahwa kenaikan ekuitas biasa diselesaikan dalam kisaran $80, TBV 2023e kami berada dalam kisaran $177, yang berdasarkan penutupan $82.50 pada sesi pasca-perdagangan akan menyiratkan penilaian hanya 0.5x TBV 2023e. Meskipun dalam pandangan kami kemungkinan besar saham SVB dibuka jauh lebih tinggi daripada penutupan sesi pasca-perdagangan jika muncul berita bahwa kenaikan ekuitas umum telah selesai, kami akan menjadi pembeli saham SIVB dengan penilaian yang sangat menarik ini. SVB adalah waralaba global kelas dunia dan bernilai tinggi dan opsi untuk membeli saham di bawah TBV kami yakini lebih dari cukup memberikan kompensasi kepada investor atas risiko yang diambil.. Untuk mencapai tujuan ini, kami merevisi target harga kami turun dari $270 menjadi $177 dengan asumsi perdagangan saham sejalan dengan TBV 2023e. Dengan target harga kami yang direvisi menyiratkan potensi kenaikan yang besar, kami memang demikian mempertahankan peringkat Kegemukan kami.

Apa yang terjadi selanjutnya dengan “penilaian yang sangat menarik”?

Perusahaan tersebut hancur seketika dan FDIC terpaksa mengambil tindakan pada hari berikutnya – 10 Maret 2023 – sehingga membuat para pemegang saham tidak bisa berbuat apa-apa.

Bagaimana cara kerja Alexoploulus? Tampaknya tidak terlalu buruk karena ia tetap menjadi analis ekuitas yang mencakup bank-bank berkapitalisasi menengah dan kecil di JPM.

Apa sekarang? Obligasi yang dimiliki hingga jatuh tempo tetap menjadi masalah besar di sektor perbankan AS namun tersapu oleh rekening yang tidak memerlukan penandaan ke pasar. Itu saja bagus, sampai seseorang perlu mengumpulkan uang.

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
• PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• PlatoESG. Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
• PlatoHealth. Kecerdasan Uji Coba Biotek dan Klinis. Akses Di Sini.
• Sumber: https://www.forexlive.com/news/a-year-ago-today-jpmorgan-had-one-of-the-all-time-research-blunders-20240310/