Komentar terbaru oleh Menteri Angkatan Laut AS Carlos del Toro telah menghidupkan kembali isu perselisihan yang sudah berlangsung lama antara pejabat Departemen Pertahanan dan manajemen kontraktor utama pertahanan terbesar yang diperdagangkan secara publik – pembelian kembali saham. Secara khusus, beberapa pejabat senior Departemen Pertahanan telah menyuarakan keprihatinan ketika perusahaan yang melakukan bisnis dengan Departemen Pertahanan menggunakan sisa modal untuk membeli kembali saham perusahaan yang ada sebagai pengganti investasi tambahan dalam penelitian dan pengembangan, atau kapasitas produksi.

Menteri ini dengan tepat berfokus pada perlunya peningkatan investasi guna memfasilitasi inovasi dan kapasitas produksi yang lebih besar untuk persaingan strategis dengan Tiongkok. Sebaliknya, tim manajemen dari beberapa perusahaan pertahanan besar, membeli kembali saham sebagai cara yang efisien untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham setelah mempertimbangkan daya tarik peluang investasi yang tersedia bagi perusahaan.

Untuk mengubah situasi ini dan mendorong peningkatan investasi di pasar pertahanan, diperlukan penanganan terhadap struktur insentif yang memandu perilaku pasar, termasuk pembelian kembali saham.

Sebelum mengkaji insentif pasar, perlu dicatat bahwa pemerintah AS telah memutuskan hal ini beberapa dekade yang lalu sebagian besar memprivatisasi basis industri pertahanan. Sedangkan DOD mempertahankan sejumlah kecil gudang senjata, galangan kapal, dan depo milik pemerintah, sebagian besar sistem yang dikembangkan dan layanan yang dilakukan untuk DOD dilakukan oleh perusahaan nirlaba. Perusahaan-perusahaan ini telah mengembangkan inovasi dan kemampuan yang menjadikan pasukan AS yang terbaik di dunia.

Basis industri ini meliputi sekitar 200,000 perusahaan kecil, menengah dan besar, yang sebagian besar dimiliki oleh swasta. Termasuk yang diperdagangkan di bursa luar negeri, hanya ada sekitar 100 perusahaan yang diperdagangkan secara publik. Dan hanya sebagian kecil dari perusahaan-perusahaan tersebut yang menggunakan pembelian kembali saham secara konsisten sebagai alat manajemen strategis.

Menteri del Toro menangkap inti dari argumen anti-pembelian kembali, yang telah diartikulasikan oleh para pemimpin Pentagon selama bertahun-tahun: “Anda tidak dapat meminta pembayar pajak Amerika untuk melakukan investasi publik yang lebih besar sementara Anda terus, dalam beberapa kasus, melakukan hal yang sama. harga saham melalui pembelian kembali saham, penundaan investasi modal yang dijanjikan, dan manuver akuntansi lainnya.”

Mengapa perusahaan pertahanan terus melakukan pembelian kembali saham? Pada dasarnya, perusahaan-perusahaan pertahanan besar yang matang seperti Lockheed Martin, Northrop Grumman dan HII-lah yang melakukan pembelian kembali saham. Perusahaan-perusahaan ini adalah menguntungkan, menghasilkan arus kas yang signifikan, memiliki biaya modal yang relatif rendah dan tidak memiliki leverage yang tinggi.

Kurangnya modal tidak menjadi masalah menghambat investasi pada perusahaan pertahanan terbesar. Persoalannya berkisar pada keputusan alokasi modal. Jika perusahaan-perusahaan pertahanan besar tidak melakukan investasi yang signifikan, hal ini karena mereka yakin bahwa tambahan dolar ini tidak mungkin terwujud menjadi kontrak yang menguntungkan di masa depan. Agar hal tersebut dapat berubah, perusahaan-perusahaan ini perlu mendapatkan imbal hasil yang lebih baik atas pendapatan yang ingin mereka pertahankan dan investasikan kembali. Keuntungan tersebut dapat diperoleh melalui peningkatan jumlah peluang pertumbuhan, frekuensi dan volume kompetisi yang lebih besar, atau peningkatan margin.

Berbeda dengan perusahaan besar yang sudah matang, perusahaan publik yang lebih kecil seperti AeroVironment dan Kratos biasanya tidak membeli kembali saham. Mereka malah berinvestasi pada pertumbuhan, karena mereka melihat peluang yang signifikan di segmen pasar mereka sendiri dan di luarnya karena Departemen Pertahanan menghabiskan banyak uang untuk sistem tak berawak, elektronik canggih, otonomi, dan bidang-bidang lain yang penting dalam Strategi Pertahanan Nasional. Jika terdapat insentif yang serupa dan lebih besar untuk perusahaan-perusahaan prima yang lebih besar, maka di sinilah modal akan dialokasikan.

Anggaran yang lebih besar jelas membantu memberi insentif pada investasi, namun mengubah cara Departemen Pertahanan membeli melalui praktik-praktik seperti arsitektur terbuka, kontrak multi-tahun dan beberapa jalur produksi hal ini juga akan menciptakan lebih banyak peluang kontrak dan oleh karena itu permintaan yang lebih kuat memberikan sinyal bahwa industri perlu berinvestasi.

DODnya adalah menuju ke arah itu dalam beberapa cara penting, dan penekanan yang lebih besar akan bersifat produktif. Mengadopsi beberapa yang terbaru rekomendasi misalnya, komisi kongres bidang perencanaan, penyusunan program, penganggaran dan reformasi pelaksanaan pertahanan, dapat memberikan kontribusi besar terhadap perbaikan struktur insentif.

Cara lain yang menjanjikan yang dapat digunakan Departemen Pertahanan untuk memberi insentif pada investasi oleh perusahaan-perusahaan besar adalah seputar kinerja program. Sekretaris del Toro dengan tepat menekankan hal ini komentar terbaru bahwa “industri harus menyediakan platform dan kemampuan tepat waktu dan sesuai anggaran demi para pejuang kita yang berada dalam bahaya.”

Bagaimana kalau, misalnya, memberi penghargaan kepada kontraktor dengan peluang perluasan margin keuntungan yang besar karena memberikan hasil lebih cepat dari tenggat waktu, dan menghukum mereka lebih berat karena gagal mencapai sasaran? Keunggulan industri pertahanan yang layak secara komersial adalah bahwa para pesertanya tanggap terhadap insentif.

Pada akhirnya, manajemen di perusahaan nirlaba adalah pengelola modal pihak lain. Menjelek-jelekkan praktik keuangan industri akan mengasingkan perusahaan-perusahaan besar dan kecil. Mari kita berupaya mengubah beberapa struktur insentif di pasar pertahanan. Mengatasi hal ini akan membantu mendorong inovasi dan investasi yang kita perlukan dalam basis industri kita serta mengurangi pembelian kembali saham di sepanjang proses tersebut. Dan pada akhirnya, kemitraan publik-swasta yang dinamis itulah yang kita perlukan untuk menghadapi tantangan keamanan nasional yang berat saat ini.

Jerry McGinn adalah direktur eksekutif Pusat Kontrak Pemerintah Greg dan Camille Baroni di Universitas George Mason dan mantan pejabat senior akuisisi Departemen Pertahanan AS. Mikhail Grinberg adalah mitra di Renaissance Strategic Advisors dan anggota dewan penasihat pusat tersebut. Lloyd Everhart adalah manajer penelitian di pusat tersebut.

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
• PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• PlatoESG. Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
• PlatoHealth. Kecerdasan Uji Coba Biotek dan Klinis. Akses Di Sini.
• Sumber: https://www.defensenews.com/opinion/2024/04/08/stock-buybacks-in-defense-what-drives-them-and-how-that-can-change/