Pembayaran raksasa Garis menarik perhatian akhir bulan lalu ketika mengumumkan bahwa mereka memiliki kesepakatan sekunder dengan investor untuk membeli saham karyawan saat ini dan mantan karyawan melalui penawaran tender yang memberi nilai perusahaan sebesar $65 miliar.

Valuasi tersebut merupakan peningkatan sebesar 30% dari putaran pendanaan sebelumnya dan tampaknya menunjukkan kekokohan pasar sekunder yang juga mengalami kesulitan seiring dengan berjalannya waktu. penggalangan dana modal ventura anjlok tahun lalu.

“Jumlahnya meningkat,” kata Kevin Swan, salah satu kepala pasar swasta global Morgan Stanley di Tempat Kerja. “Ada peningkatan aktivitas setelah jeda karena selisih penilaian telah membaik.”

Mereka yang mengamati dan berinvestasi di perusahaan sekunder tidak melihat adanya alasan untuk memperkirakan pasar akan mengalami penurunan yang terjadi pada akhir tahun 2022 dan hingga tahun 2023 karena lingkungan usaha yang membaik, semakin banyak dana sekunder khusus, dan banyaknya perusahaan matang yang kuat untuk berinvestasi. di harus mendorong pasar sekunder ke atas.

Mencerminkan pasar primer

Pasar sekunder startup – di mana dokter umum, LP, dan karyawan dapat menjual saham mereka di perusahaan swasta tanpa harus menunggu keluarnya perusahaan seperti acara IPO atau M&A – sering kali dapat mengikuti jalur pasar penggalangan dana primer karena berbagai alasan.

Salah satu alasannya adalah koreksi penilaian pasar.

“Seperti pasar modal ventura yang lebih luas, pasar sekunder terlalu panas beberapa tahun yang lalu dan telah terjadi koreksi,” kata Swan.

Meskipun data akurat mengenai transaksi sekunder mungkin rumit karena sifat pasar yang berbeda, hanya sedikit yang menyangkal hal tersebut pasar melambat setelah paruh pertama tahun 2022 dan pindah ke tahun lalu.

“Kami benar-benar melihat adanya cooldown,” kata Luke Kirrane, manajer cakupan perusahaan senior di platform manajemen ekuitas startup Surattim likuiditas. “Ada tumpang tindih dengan pasar (pendanaan) primer dan kami telah melihat penurunan di sana.”

Faktanya, Kirrane mengatakan sekitar 40% hingga 50% dari kesepakatan yang dia lihat tahun lalu disusun sebagai pembelian kembali (buyback) – karena perusahaan mengambil keuntungan dari pasar yang lambat dan titik harga yang menguntungkan untuk pembelian kembali oportunistik atas saham yang diterbitkan sebelumnya.

Salah satu hal nyata yang berubah di pasar adalah ukuran transaksi, kata Kirrane. Beberapa tahun yang lalu, rata-rata transaksi sekunder adalah $50 juta hingga sekitar $60 juta, namun sekarang jumlahnya kurang dari $10 juta.

Alasan lain mengapa pasar melambat adalah fakta sederhana bahwa banyak putaran pendanaan primer juga terdiri dari elemen penawaran tender sekunder bagi mereka yang ingin mendapatkan uang tunai lebih awal dari investasi atau saham mereka.

Dengan pemilihan pendahuluan yang setidaknya menunjukkan tanda-tanda awal akan kembalinya pemilu, komponen pemilihan sekunder juga akan ikut hadir, kata Kirrane, seraya menambahkan bahwa sejumlah besar pemilihan pendahuluan dilakukan sehubungan dengan pemilihan pendahuluan.

Mengambil

Banyak pihak yang setuju bahwa pasar telah kembali menguat dalam empat hingga enam bulan terakhir, terutama karena valuasi akhirnya mencapai titik dimana lebih banyak investor merasa nyaman.

“Permintaan meningkat terhadap perusahaan-perusahaan yang telah mengatur ulang penilaian mereka melalui putaran investasi baru,” kata Swan.

Chris Sugden, mitra pengelola di perusahaan ekuitas pertumbuhan Mitra Edison, mengatakan meskipun pasar sekunder “suam-suam kuku”, investor sedang mencari likuiditas karena selama lebih dari satu tahun terakhir telah terlihat banyak opsi keluar bagi perusahaan.

“Kami baru saja melihat kembalinya pasar primer, begitu pula pasar sekunder karena diskon menyusut,” kata Sugden.

Meskipun banyak yang mungkin menunjuk pada ledakan investasi AI dan penawaran sekunder yang besar dari beberapa perusahaan rintisan tersebut — seperti OpenAI'S tender baru-baru ini — para pelaku pasar mengatakan bahwa sektor AI agak terpisah.

“Kecerdasan buatan adalah segmen pasarnya sendiri yang tidak terpengaruh oleh penilaian yang lebih luas dan kelipatannya,” kata Swan.

Sebaliknya, dengan semakin lamanya perusahaan menjadi swasta, terdapat daftar panjang perusahaan matang dan kredibel yang menarik bagi investor.

“Di pasar sekunder, investor mencari aset yang berkualitas tinggi dan terbukti, namun tidak mencari kenaikan gaji,” ujarnya Saanya Ojha, partner di Ventura Modal Bain, sebuah perusahaan yang terkadang menggunakan pasar sekunder untuk menggandakan perusahaan portofolio.

efek IPO

Tentu saja, penjualan sekunder hanyalah salah satu cara investor dan karyawan mendapatkan likuiditas atas saham mereka. Opsi keluar seperti IPO dan M&A juga dapat menghasilkan likuiditas bagi investor dan karyawan.

Pasar tersebut juga melemah akhir-akhir ini, namun IPO baru-baru ini Reddit dan Lab Astera menawarkan harapan akan pencairan jaringan pipa tersebut.

Namun, jika hal ini benar-benar terjadi, pelaku pasar sekunder tidak yakin hal ini akan berdampak buruk pada pasar, meskipun investor mungkin mempunyai opsi lain untuk mencari likuiditas.

Aktivitas IPO sebenarnya dapat meningkatkan pergerakan pasar sekunder, karena akan membawa kembali pertumbuhan perusahaan ekuitas ke industri startup, kata Kirrane. Selain itu, ketika perusahaan-perusahaan mulai menempuh jalur IPO, mereka dapat menggunakan penawaran tender sekunder sebagai jembatan untuk membersihkan batasan mereka dan memberikan likuiditas awal kepada pemangku kepentingan.

“Beberapa perusahaan mungkin ingin melepas sahamnya sebelum IPO,” kata Ojha. “Ini dapat membantu mengunci penilaian.”

Mungkin yang paling penting adalah dampak psikologis dari IPO, kata Sugden.

“Itu hanya membuat orang merasa lebih baik,” katanya. “Ini membuat Anda merasa tidak perlu memaksakan likuiditas, ada pilihan.”

Dolar besar

Mungkin pertanda terbaik bagi pasar sekunder dan pertumbuhannya adalah yang paling jelas – uang di dalamnya terus bertambah.

Hal ini diperkirakan dana untuk strategi sekunder di semua kelas aset yang ditutup tahun lalu berjumlah hampir $118 miliar. Meskipun hal ini mencakup lebih dari sekedar pasar sekunder startup, tidak ada keraguan bahwa lebih banyak uang yang masuk ke kelas aset tersebut dibandingkan sebelumnya.

“Anda telah melihat banyak dana sekunder dalam setahun terakhir ini, dan dana tersebut berukuran besar,” kata Sugden.

Misalnya, akhir tahun lalu Usaha Industri mengumumkan penutupan hampir Dana X Sekunder Usaha Industri senilai $1.5 miliar, untuk tujuan eksplisit berinvestasi pada perusahaan sekunder. Yang lain menggunakan uang tunai dari dana yang lebih umum untuk berpartisipasi di pasar.

“Ada dana VC papan atas yang ingin masuk ke pasar sekunder,” kata Swan. “Baik untuk memperluas kepemilikan mereka di perusahaan portofolio yang ada atau mendapatkan akses ke perusahaan lain.”

Ojha mengatakan seiring dengan semakin tersistemnya pasar sekunder, dia melihat pertumbuhannya semakin banyak investor yang menjajaki opsi untuk membeli dan menjual.

“Ini jelas merupakan bagian dari teka-teki investasi,” katanya. “Ini adalah win-win solution bagi perusahaan dan investor. …Orang-orang beralih ke hal ini karena ada begitu banyak peluang.”

Bacaan terkait:

Ilustrasi: Dom Guzman

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
• PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• PlatoESG. Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
• PlatoHealth. Kecerdasan Uji Coba Biotek dan Klinis. Akses Di Sini.
• Sumber: https://news.crunchbase.com/liquidity/secondary-market-rebounds-stripe/