Logo Zephyrnet

Komentar: Membuat perkiraan pasar tebakan terbaik yang sulit

Tanggal:

Pandangan yang diungkapkan di sini adalah semata-mata milik penulis dan tidak selalu mewakili pandangan FreightWaves atau afiliasinya.  

Peramalan cukup sulit dilakukan ketika Anda memiliki data yang akurat dan tepat waktu. Hampir tidak mungkin ketika data Anda tidak mutakhir. 

Ada pepatah lama: Peramalan seperti mengemudi dengan mata tertutup sementara pasangan Anda melihat ke belakang dan mengirim telegraf ke belokan berikutnya berdasarkan apa yang baru saja Anda lewati. Itu sulit dilakukan di jalan yang melengkung. Itu mungkin di jalan yang tidak pernah diambil.

Angkutan kereta api adalah fungsi ekonomi permintaan turunan karena kargo bergerak ketika ada permintaan pasar.   

(Foto: Jim Allen / FreightWaves)

Siapa yang menetapkan permintaan? Biasanya penerima yang mengatur tabel permintaan. Ya, massa kritis untuk memproyeksikan volume bisnis ke depan adalah pembeli. 

Peta yang menyoroti geografi pengiriman adalah sumber intelijen utama untuk hampir semua perkiraan pengiriman barang.

Dalam praktiknya, seseorang harus memeriksa asal dan tujuan bersama dengan jalur transit alternatif. Ada kerumitan. Terkadang ada perantara yang mengubah ruang lingkup dan jalur serta waktu pergerakan barang.

Pergantian bahan bakar dan pelambatan pasar atau penurunan harga komoditas tertentu juga dapat mengubah jalur dan moda angkutan barang yang dipilih.

Berpikir tentang angkutan kereta api secara khusus, mari kita mempertimbangkan secara singkat faktor-faktor perencanaan penting yang akan mempengaruhi prospek untuk minggu-minggu yang tersisa di kuartal kedua tahun 2020. 

Pengaturan untuk angkutan kereta api adalah memindahkan kargo curah dan kargo industri. Itu mencakup sektor muatan kereta api inti. Volume lalu lintas muatan mobil lebih menguntungkan berdasarkan pendapatan per kereta dan jauh lebih besar sebagai persentase muatan dibandingkan dengan lalu lintas antar moda (trailer dan kontainer di kereta api). 

Jika kita hanya fokus pada kereta api antar moda, kita kehilangan jantung dari model bisnis angkutan barang yang masih sangat menguntungkan yang menggerakkan tujuh perusahaan kereta api Kelas 1 besar.

Berikut ini profil sederhana di mana perusahaan kereta api paling berharap untuk mempertahankan atau meningkatkan volume bisnis tahun 2020 mereka. Sektor komoditas ini penting karena mereka menghasilkan uang untuk hasil finansial yang kuat.

Berapa volume lalu lintas perusahaan kereta api resmi dan pengembalian ke pandangan pertumbuhan volume?

Secara kolektif, mereka sangat diam. Tidak ada yang secara efektif memindahkan belokan berikutnya ke depan. Dalam istilah hubungan investor, ini berarti menghilangkan "pedoman ke depan" mereka.

Berikut adalah contoh bahasa yang tidak diramalkan:

CSX menarik panduannya untuk sisa tahun ini. Mengapa? "Terlalu luas untuk diprediksi pada saat ini" menurut presiden dan CEO perusahaan.

Kansas City Southern telah menarik perkiraan laba setahun penuh sebelumnya. Ini juga mengurangi pengeluaran modal tahun 2020 sekitar 10% dari target semula ~ $ 500 juta. Itu mungkin turun nanti dengan 20% penuh tergantung pada kondisi yang berkembang.

Norfolk Southern Corp menarik prospek sebelumnya untuk pendapatan flat setahun penuh. Belum memberi sinyal berapa volume kuartal kedua 2020 akan menurun. Alih-alih, ia memberi sinyal apa yang disebut "pengganda" untuk menurunkan biaya strukturalnya sebagai sarana untuk mendorong keuntungan. Itu menunjukkan prospek keuangan daripada pesan pemasaran.

Dalam pesan pengiriman kereta api, pilihan metrik dan kata-kata dari pesan tentang masa depan perusahaan mereka sering menekankan kartu skor keuangan. Pelanggan dan pertumbuhan volume tidak ditekankan dalam kata-kata.

IPhoto: Jim Allen / FreightWaves)

Pivot yang diantisipasi menuju pertumbuhan volume lalu lintas dan penangkapan pangsa pasar truk sulit dibedakan.

Jika industri secara internal tidak jelas, itu meninggalkan kita dengan spekulasi. Sumber saya cenderung pelanggan kereta api dan apa yang mereka katakan dan lakukan secara luas tentang beberapa bulan ke depan dari bisnis ini. 

Kita harus menafsirkan dari sisi pelanggan tanpa kontak langsung dengan metrik kereta api yang berubah.

Benar, kita dapat memeriksa data lalu lintas yang dilaporkan seluruh sistem yang luas untuk berbagai jenis komoditas. Data itu diterbitkan setiap minggu.

Tetapi sulit untuk melihat data dalam hal perubahan pasar menjadi arus pasar asli dan koridor tujuan. Geografi angkutan barang rel agak buta.

Kita dapat melihat lalu lintas angkutan truk berdasarkan geografi dalam waktu dekat, tetapi tidak dalam volume muatan kereta api. Satu-satunya cara untuk melakukannya adalah dengan menggunakan pemodelan inferensial dan data akses pelaporan sekunder seperti dari catatan port.

Masalahnya adalah bahwa ada jeda waktu pengambilan data.

Ingat mitra perjalanan kami di dalam mobil? Ini seperti meminta belokan berikutnya ke depan ketika dia belum melihat jalan di belakang.

Berikut adalah contoh dari apa yang dilihat pasar luar. Itu masih meresahkan; tidak banyak daya apung.

Bagaimana kereta antar moda akan diputar di kuartal kedua? Berikut adalah beberapa pandangan informasi.

Dengan lima minggu lagi hingga akhir Juni, apa panggilan angkutan kereta?

Secara umum, berikut adalah nomor volume terpisah untuk antar moda dan beban. Ini mengasumsikan pemulihan ekonomi AS yang hangat keluar selama sekitar enam minggu.

Intermodal tampaknya terus menunjukkan pertumbuhan lalu lintas pengembalian yang jauh lebih lambat daripada ekspektasi untuk sektor angkutan truk. Alasan utama adalah bahwa antar moda tidak membawa banyak barang elektronik elektronik. Selain itu, kemungkinan pengembalian ekonomi ritel akan terutama berbasis truk karena kecepatan dan keandalan.

Intermodal domestik masih 10 hingga 15% di bawah Juni 2019, sementara intermodal internasional masih turun 18% atau lebih di bawah Juni 2019.

Berikut ini adalah pandangan independen dari pandangan antar moda sebagaimana dibagikan oleh Eric Starks dan rekan-rekan FTR. Kita mungkin belum memasuki apa yang disebut fase pemulihan ekonomi yang dilayani kereta api. Tampilan data ini per 13 Meith

FTR menggunakan AAR dan mitra data lainnya dalam pelacakannya

Seberapa buruk ini secara visual? Lihatlah tren diplot FTR dari data awal Mei saat ini versus volume intermodal diplot lima tahun. Volume antar moda mungkin masih akan jatuh lebih jauh dari tahun ke tahun dalam plot rata-rata empat minggu ini hingga melampaui minggu ke 26. Kita akan memiliki pandangan yang lebih tajam dalam waktu sekitar empat minggu.

Angkutan muatan cenderung melihat varians yang jauh lebih besar dalam volume lalu lintas menurun daripada antar moda.

Lalu lintas Kanada akan melihat pola yang agak berbeda, mungkin volumenya sedikit lebih baik daripada yang melintasi jaringan kereta api AS.

Lalu lintas kereta api Meksiko akan, seperti halnya AS, melihat dampak negatif yang sebagian besar terkait dengan kekayaan dari berapa banyak mobil baru yang dibuat oleh pembuat mobil dan dikirimkan ke dealer mereka. Ini adalah bagian dari hipotesis permintaan pasar yang ditemukan pada akhir pengiriman daripada asal.

Dengan rendah hati, ini adalah tingkat kepercayaan saya yang ditawarkan untuk total volume kuartal kedua:

Keseluruhan:

Prospek akhir kuartal ketiga kurang pasti. Ada beberapa optimis yang tidak boleh diabaikan.

Roy Blanchard dengan cermat mengikuti sektor bisnis perkeretaapian dan garis pantai Kelas 1. Dia menyukai fokus berlawanan Penelitian Global UBS. 

Penghitung tiga bagian mereka sederhana. Sentimen investor jarang mengalami depresi seperti ini. Sementara sentimen bearish lebih dari 50% dalam beberapa survei, mungkin ada tanda rebound sedang berlangsung. Misalnya, Indeks Komoditas CRB telah "stabil." Mungkin.

Harga kayu telah menelusuri kembali hampir 50% dari penurunan yang disebabkan oleh COVID mereka. Apakah ini mencerminkan pembukaan kembali ekonomi AS secara bertahap atau lebih tepatnya semacam penentuan harga mati untuk arus kas oleh penjual?

(Foto: Jim Allen / FreightWaves)

Jika pembayaran stimulus oleh pemerintah federal berfungsi seperti yang disarankan beberapa pihak, maka kita mungkin memang melihat rebound di sektor siklus seperti energi, bahan, dan industri.

Apa harapanmu

Sementara itu, siapa di dalam sektor pengangkutan kereta api yang akan bertahan dan siapa yang mungkin tersandung?

Untuk kereta api Kelas 1, ada optimisme bahwa mereka akan menunjukkan ketahanan dalam hal keuangan. Arus kas bersih yang positif dari produktivitas yang agak kurang efisien tetapi mungkin masih di tahun 60-an sampai paling buruk pada tingkat "rasio operasi" tahun 70-an akan menandai keberhasilan kuartal kedua bagi investor.

Tampaknya angkutan kereta api Amerika Utara akan tetap menjadi moda angkutan paling menguntungkan yang memasuki musim panas. 

Tingkat kepercayaan ekonom ini sekitar 95% atau lebih baik untuk kesehatan keuangan.

Beberapa jalur pendek yang berspesialisasi dalam komoditas terpilih sebagai bisnis inti regional mereka mungkin tersandung baik dalam volume maupun dalam akuntansi kuartal kedua yang dilaporkan. Jelas pandemi ini adalah ujian pasar. 

Berikut adalah prospek rel-sentris yang lebih luas untuk satu tahun dari sekarang (kuartal kedua 2021).

Volume antar moda di seluruh AS - kemungkinan turun sebanyak 23%. Jalur kereta jarak pendek timur mungkin turun lebih banyak lagi - dalam kisaran 26%.

Prospek antar moda kuartal kedua FTR sebagai penurunan absolut dan persentase penurunan sejak akhir 2019

Komoditas pasar tunggal yang merupakan peluang menunggu besar adalah gandum. Sebaliknya, minyak mentah, pasir fracking, dan batu bara merupakan tantangan karena pasar mereka terus berubah.

Bahan kimia dan petrokimia seperti plastik masih merupakan taruhan yang bagus untuk peningkatan lalu lintas kereta api selama dekade berikutnya. Lalu lintas otomatis akan tumbuh lagi jika industri perjalanan dan pendapatan sekali pakai konsumen Amerika dapat pulih dengan kecepatan yang masuk akal.  

Jika Kongres dan administrasi Trump dapat mencapai resolusi politik yang menghasilkan modernisasi terkait jalan dan jembatan, yang seharusnya memacu pertumbuhan logam dan agregat yang terkait dengan perkeretaapian. Tapi ini tetap skenario “jika” besar. 

Adapun pergeseran terus dalam pangsa pasar dari jalur kereta api ke truk, itu bukan masalah pandemi. Ini adalah masalah bisnis.

Ini akan diputuskan sebagian besar di aula masing-masing jalur kereta Kelas 1 yang terpisah. Jika perusahaan kereta api besar memutuskan untuk membagi keuntungan produktivitas mereka dari perubahan bisnis perkeretaapian terjadwal presisi terbaru - seperti yang mereka lakukan empat dekade lalu dari peningkatan produktivitas dari Undang-Undang Staggers, maka harga yang kompetitif harus menggeser pelanggan sisi permintaan kereta api (penerima) kembali menggunakan lebih banyak layanan kereta api. 

(Foto: Jim Allen / FreightWaves)

Ketika kita melihat bahwa pembagian penghematan biaya terjadi, tingkat kepercayaan saya sebagai volume dan poros saham akan berada di tahun 90-an yang tinggi. Itulah pandangan pasar saya.

Apa milikmu?

Terlepas dari semua pendapat ahli ini, Anda pembaca harus membuat penilaian. Strategi terbaik adalah kisaran tinggi ke rendah yang masuk akal - dan kemudian berdoa untuk migrasi pasar "ke rata-rata."

Taruhan perkiraan terbaik? Bahwa kita diberkati oleh kombinasi kekebalan kawanan dan vaksin yang sukses.

Sumber: https://www.freightwaves.com/news/commentary-making-a-tough-best-guess-market-forecast

tempat_img

Intelijen Terbaru

tempat_img