Logo Zephyrnet

Kecerdasan Data Generatif

Blockchain

Kerrisdale Capital di BTC dan MSTR: 'Ketahui Kapan Harus HODL, Tahu Kapan Harus FODL'

Diterbitkan Ulang Oleh Plato
Diterbitkan Ulang Oleh Plato

Tanggal:

views: 16

Dalam laporan terbaru berjudul “Long Bitcoin / Short MicroStrategy Inc (MSTR): Tahu Kapan Harus HODL, Tahu Kapan Harus FODL,” Manajemen Modal Kerrisdale menguraikan strategi investasi yang berani. Pendukung dana lindung nilai ini mengambil posisi beli Bitcoin secara langsung sekaligus menjual saham MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), sebuah perusahaan publik yang terkenal dengan taktik akumulasi Bitcoin yang agresif.

Kerrisdale Capital adalah dana lindung nilai yang dikenal dengan strategi investasi short-selling, dimana mereka mendapat keuntungan dari penurunan harga saham perusahaan. Perusahaan ini sering menargetkan perusahaan-perusahaan yang mereka yakini dinilai terlalu tinggi atau memiliki praktik bisnis yang meragukan, dan menerbitkan laporan penelitian mendalam untuk mendukung posisi short mereka. Kerrisdale memiliki sejarah menarik kontroversi karena pendekatan agresif mereka dan potensi konflik kepentingan yang melekat dalam aktivitas short-selling. Meskipun demikian, mereka memiliki rekam jejak dalam mengidentifikasi potensi kelemahan di perusahaan-perusahaan di berbagai industri

Kerrisdale berpendapat bahwa harga saham MicroStrategy menyiratkan penilaian Bitcoin yang meningkat lebih dari $177,000 – lebih dari 2.5x harga spot saat ini. Mereka menegaskan bahwa premi historis perusahaan atas harga sebenarnya Bitcoin tidak dapat dipertahankan. Kerrisdale percaya bahwa dengan munculnya sarana investasi Bitcoin yang lebih mudah diakses dan terjangkau, seperti ETF dan ETP, MicroStrategy akan kehilangan daya tariknya.

Kerrisdale mempertanyakan status yang diproklamirkan MicroStrategy sebagai “perusahaan pengembangan Bitcoin.” Mereka menunjukkan bahwa bisnis analisis perangkat lunak inti mewakili sebagian kecil dari keseluruhan nilai MicroStrategy. Menurut Kerrisdale, harga saham perusahaan hampir seluruhnya didorong oleh kepemilikan Bitcoin, yang sebagian besar diperoleh melalui pembiayaan utang dan penawaran terkait ekuitas.

Laporan tersebut membantah argumen bahwa penggunaan leverage dan dilusi saham oleh MicroStrategy untuk membeli Bitcoin menciptakan nilai pemegang saham yang lebih unggul dibandingkan dengan kepemilikan Bitcoin langsung. Kerrisdale menyoroti bahwa meskipun total kepemilikan Bitcoin MicroStrategy mungkin meningkat, pengenceran tersebut telah membuat kepemilikan Bitcoin per saham relatif stagnan.


<!–

Tidak digunakan

->

Kerrisdale mempertanyakan pembenaran lain atas tingginya premi MicroStrategy. Mereka menganggap kemampuan untuk menginvestasikan kembali arus kas dari bisnis perangkat lunak ke dalam Bitcoin tidak signifikan, dengan alasan minimalnya perolehan arus kas bebas. Kurangnya biaya manajemen dalam memegang MicroStrategy dibandingkan dengan ETF Bitcoin spot juga diabaikan oleh Kerrisdale, terutama mengingat premi yang besar dan rendahnya biaya ETF Bitcoin spot seperti IBIT dan FBTC.

Tesis Kerrisdale bergantung pada ekspektasi bahwa premi ekstrim yang dimiliki oleh saham MicroStrategy akan kembali ke tingkat yang lebih konsisten secara historis. Mereka mencatat bahwa sejak awal tahun 2021, premi MicroStrategy hanya melebihi 2.0x dalam 6% hari perdagangan, dengan rata-rata 1.3x. Hal ini menunjukkan adanya ruang yang cukup besar bagi premi untuk berkontraksi, yang berpotensi mengakibatkan penurunan harga saham MicroStrategy secara signifikan.

Kerrisdale menekankan bahwa strategi investasi mereka tidak didasarkan pada pandangan bearish terhadap Bitcoin atau MicroStrategy itu sendiri. Mereka hanya bertaruh pada koreksi distorsi antara kedua aset. Penting juga untuk diingat bahwa Kerrisdale Capital memiliki posisi short di MicroStrategy dan posisi long di ETF Bitcoin, yang akan mendapat untung jika analisisnya terbukti akurat.

Pada hari Kamis, hari dimana harga Bitcoin lebih atau kurang stabil, berkat semua short-selling saham, MSTR ditutup pada $1,704.56, turun 11.18% (meskipun masih naik 148.79% untuk periode tahun ini) .

Gambar Unggulan via Pixabay

tempat_img

Intelijen Terbaru

tempat_img

Hak Cipta @ 2024 Plato Technologies Inc.