Jason hijau memiliki reputasi yang cukup kokoh sebagai pemodal ventura. Perusahaan yang berfokus pada perusahaan yang dia dirikan bersama 17 tahun lalu, Modal Kemunculan, telah mendukung Saleforce, Box and Zoom, di antara banyak perusahaan lain, dan bahkan sementara setiap perusahaan sekarang berinvestasi dalam perangkat lunak-sebagai-layanan-startup, dia tetap menjadi tujuan bagi banyak pendiri teratas yang menjual produk dan layanan bisnis.
Untuk mempelajari lebih lanjut tentang tren yang berdampak pada bagian Green dari alam semesta investasi, kami berbicara bersamanya akhir pekan lalu tentang segala hal mulai dari SPAC hingga penilaian hingga bagaimana perusahaan membedakan dirinya dari banyak pesaing yang sekarang bersaing dengannya. Di bawah ini adalah beberapa hasil yang diedit dengan ringan untuk panjangnya.
TC: Apa pendapat Anda tentang penilaian bahwa SPAC adalah untuk perusahaan yang tidak menghasilkan cukup pendapatan untuk go public dengan rute tradisional?
JG: Ya, itu akan sangat menarik. Ini sudah cukup lama untuk SPAC, bukan? Saya tidak dapat mengingat jumlahnya, tetapi itu adalah sesuatu seperti modal $ 50 miliar yang dikumpulkan tahun ini di SPAC, dan semua itu harus menggunakan uang itu untuk bekerja dalam 12 hingga 18 bulan ke depan atau mereka mengembalikannya. Jadi ada permintaan terpendam yang luar biasa untuk menemukan peluang bagi SPAC tersebut untuk berubah menjadi perusahaan. Dan perusahaan yang berada di puncak tangga lagu, yang merupakan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi dan menguntungkan, mungkin akan melakukan IPO tradisional, saya bayangkan.
[Kandidat SPAC] akan menjadi perusahaan yang tumbuh cukup cepat untuk menjadi menarik sebagai perusahaan publik potensial tetapi tidak berada di puncak tangga lagu. Saya pikir [sponsor] akan menargetkan perusahaan yang mungkin tumbuh sedikit lebih lambat daripada perusahaan publik kuartil teratas tetapi sedikit menguntungkan, atau perusahaan yang tumbuh lebih cepat tetapi masih menghabiskan banyak uang dan mungkin benar-benar menakut-nakuti semua investor IPO tradisional .
TC: Apakah Anda berdiskusi dengan CEO tentang apakah mereka harus mengejar jalan ini atau tidak?
JG: Kami baru saja memulai percakapan itu sekarang. Ada beberapa perusahaan dalam portofolio yang mungkin akan menjadi perusahaan publik dalam satu atau dua tahun ke depan, jadi ini jelas merupakan alternatif untuk dipertimbangkan. Saya akan mengatakan tidak ada yang akan datang yang saya lihat dalam portofolio. Dengan sebagian besar wirausahawan, ada sedikit impian untuk go public dengan cara tradisional, di mana SPAC cenderung sedikit kurang menarik dari perspektif itu. Jadi bagi perusahaan yang mungkin memikirkan putaran privat lain sebelum go public, ini seperti putaran privat plus. Menurut saya ini adalah tweener, jadi perusahaan yang sedang mempertimbangkannya mungkin belum siap untuk go public.
TC: Banyak penggalangan dana SPAC tampak seperti reaksi terhadap ketidakpastian seputar kapan jendela publik mungkin ditutup. Dengan pemilihan di belakang kita, menurut Anda apakah ada ketidakpastian yang berkurang?
JG: Menurut saya risiko dan ketidakpastian tidak berkurang sejak pemilu. Masih ada ketidakpastian sekarang secara politik. Pandemi telah muncul kembali secara signifikan, meskipun kami memiliki beberapa pengumuman yang sangat bagus baru-baru ini mengenai vaksin atau vaksin potensial. Jadi, ada banyak potensi arah yang bisa dituju.
Ini adalah lingkungan yang umumnya di mana pasar publik cenderung lebih condong ke peluang berkualitas lebih tinggi, sehingga lebih sedikit perusahaan tetapi kualitas lebih tinggi, dan di situlah SPAC dapat berperan. Pada paruh pertama tahun depan, saya dapat dengan mudah melihat SPAC menjadi perusahaan publik yang lebih mungkin masuk ke pasar, kemudian paruh kedua tahun depan, setelah vaksin masuk dan orang-orang merasa seperti kami kembali ke agak normal, saya bisa melihat IPO tradisional kembali.
TC: Saat kami duduk secara langsung sekitar setahun yang lalu, Anda mengatakan Munculnya melihat mungkin 1,000 kesepakatan setahun, melakukan uji tuntas mendalam pada 25 dan mendanai hanya segelintir atau lebih dari startup ini setiap tahun. Bagaimana hal itu berubah di tahun 2020?
JG: Saya akan mengatakan bahwa selama lima tahun terakhir, kami hampir melakukan transisi total. Sekarang kami adalah perusahaan outbound yang didorong oleh data dan tesis, di mana kami menjangkau para wirausahawan segera setelah mereka memulai perusahaan mereka atau mendapatkan pembiayaan awal. Tiga investasi terakhir yang kami buat adalah semua hubungan yang [dimulai] setahun hingga 18 bulan sebelum kami mulai terlibat dalam proses pembiayaan yang sebenarnya dengan mereka. Saya pikir itulah yang dibutuhkan untuk membangun hubungan dan keyakinan, karena pendanaan terjadi begitu cepat.
Saya pikir kami akan benar-benar melakukan lebih banyak investasi tahun ini daripada yang mungkin pernah kami lakukan dalam sejarah perusahaan, yang luar biasa bagi saya [mengingat] COVID. Saya pikir kami telah benar-benar mengasah kemampuan kami untuk membangun jalur pipa ini dan memiliki keyakinan, dan kemudian di lingkungan pasar ini, Zoom sebenarnya membantu memperluas lanskap tempat kami ingin berinvestasi. Kami mungkin melihat 50% hingga 100% lebih banyak perusahaan dan mencoba mengurangi mereka dari waktu ke waktu dan benar-benar fokus pada 20 hingga 25 yang ingin kami gali lebih dalam sebagai sebuah tim.
TC: Bagi para pendiri yang mencoba memahami pemikiran Anda, apa yang menarik bagi Anda saat ini?
JG: Kami cenderung fokus pada tiga tema utama pada satu waktu sebagai perusahaan, dan yang kami sebut 'jaringan pembinaan.' Ini adalah persimpangan antara AI dan pembelajaran mesin dan interaksi manusia. Perusahaan menyukai [platform keterlibatan penjualan] Loteng Penjualan atau [sistem manajemen pengetahuan] Guru atau Drishti [yang menjual analitik video untuk jalur perakitan pabrik manual] termasuk dalam kategori ini.
[Tema] kedua membahas lebih dalam tentang industri vertikal yang lebih spesifik. Veeva adalah contoh terbaik dari hal ini sejak awal dengan perawatan kesehatan dan ilmu kehidupan, tetapi sekarang kami memiliki satu contoh p44 di bidang transportasi yang berjalan sangat baik. Doximity berada di ruang perawatan kesehatan dan menjadi seperti LinkedIn untuk dokter, dengan beberapa kemampuan kesehatan jarak jauh. Lalu [perusahaan pemberi pinjaman] Campuran, yang berada di bidang jasa keuangan. Perusahaan-perusahaan ini menggunakan perangkat lunak cloud dan hanya membahas masalah paling penting dalam industri mereka.
Tema ketiga [berpusat di sekitar] pekerjaan jarak jauh. Zoom, yang jelas telah menjadi [di antara] investasi terbaik kami hampir menjadi platform, sama seperti Salesforce menjadi platform setelah bertahun-tahun. Kami baru saja mendanai sebuah perusahaan bernama KelasEDU, yang merupakan penawaran khusus Zoom untuk pasar pendidikan. Kepingan salju menjadi platform. Jadi, peluang lain tidak hanya mencoba membuat alat kolaborasi lain, tetapi benar-benar mendalami kasus penggunaan atau vertikal tertentu.
TC: Perusahaan apa yang Anda lewatkan dalam beberapa tahun terakhir dan ada pelajaran yang didapat?
JG: Kami memiliki aula malu. [Tertawa.] Saya rasa berbahaya untuk berasumsi bahwa semuanya akan menjadi sama jika kita menjadi investor di perusahaan. Saya percaya jenis investor yang Anda taruh di sekitar meja membuat perbedaan dalam hal hasil perusahaan Anda, jadi saya mencoba untuk tidak terlalu menyalahkan diri sendiri pada peluang yang terlewatkan karena mungkin mereka menemukan investor yang lebih cocok atau lebih baik untuk mereka. untuk menjadi sukses.
Tapi Rob Bernshteyn dari Coupa adalah salah satu tempat saya mengenal Rob dari SuccessFactors [di mana dia menjadi VP pemasaran produk], dan saya selalu menghormati dan menyukainya. Dan kami selalu mengejarnya pada penilaian. Dan saya pikir saya pikir kita mungkin menolaknya dengan penilaian $ 80 juta atau $ 100 juta [dan nilainya] $ 20 miliar hari ini. Itu bisa membuatmu terjaga di malam hari.
Terkadang, pada saat itu, ada beberapa risiko dan kekhawatiran tentang bisnis dan ada orang lain yang bersedia menjadi lebih agresif sehingga Anda kehilangan beberapa peluang tersebut. Hal yang menarik tentang bisnis kami adalah bahwa ini bukanlah permainan zero-sum.
