Is emas goyah sebagai tempat yang aman? Sebuah Coinbase blog posting dari 1 Mei menyarankan bahwa beberapa bulan setelah pandemi COVID-19, efisiensi pasar emas vis-à-vis Bitcoin (BTC) bisa tergelincir. “Bitcoin dan emas pada dasarnya serupa sebagai unit nilai yang langka dan dapat diakses secara global,” laporan tersebut mencatat, tetapi “tantangan” baru-baru ini di pasar emas “mengungkapkan keunggulan khas Bitcoin atas emas.”
Peristiwa yang memicu pengamatan ini adalah tekanan pasokan pasar. Seperti yang diceritakan Coinbase: “Menurut LA Times pada tanggal 24 Maret, 'Pasar emas di New York menghadapi tekanan bersejarah karena pandemi global menghentikan rute perdagangan fisik pada saat yang sama investor menumpuk logam sebagai tempat yang aman.'” Investor dan bankir dikatakan menghadapi kelangkaan emas batangan dan koin.
Sebuah celah di baju besi emas?
Apakah toko nilai paling populer di dunia kehilangan cengkeramannya? Dan jika demikian, akankah investor dan serangga emas mengerumuni BTC sebagai lindung nilai baru di saat krisis? Soal pemerasan pasokan, ada yang meragukan. Campbell Harvey, seorang profesor bisnis internasional J. Paul Sticht di Duke University, mengatakan kepada Cointelegraph: “Saya tidak khawatir tentang apa yang disebut pemerasan singkat. Anda tentu tidak melihatnya dalam data, dan orang-orang telah membicarakan hal ini selama lebih dari sebulan.”
Kevin Dowd, seorang profesor keuangan dan ekonomi di Universitas Durham di Inggris, berkomentar kepada Cointelegraph: “Saya membayangkan masalah pengiriman fisik ini akan segera diselesaikan. Kami membeli beberapa emas baru-baru ini, dan ada penundaan pengiriman, tetapi hanya tiga minggu. Saya tidak melihat banyak hubungan antara penundaan seperti itu dan Bitcoin.”
Laporan Coinbase juga menyarankan bahwa coronavirus pandemi memiliki dampak minimal pada penambangan Bitcoin: “Ekosistem penambangan global Bitcoin tampaknya tangguh,” berbeda dengan produksi emas, di mana “kilang emas, penambang, dan rantai pasokan telah terganggu.” Mendukung BTC: “Bitcoin tidak bergantung pada rantai pasokan fisik yang rapuh dan benar-benar dapat diakses secara global.” Dowd, seorang skeptis BTC, juga tidak terbujuk oleh klaim ini, memberi tahu Cointelegraph:
“Saya cukup yakin itu [BTC] akan mengalami masalah penambangan di masa depan, karena jumlah Bitcoin yang ditambang mendekati batasnya. Apa yang akan terjadi saat penambangan habis? Apakah kami benar-benar berpikir bahwa harga akan menjadi stratosfer untuk mengkompensasi penambang, atau apakah Anda pikir mereka pada akhirnya akan dipaksa keluar?
Laporan Coinbase menekankan kelangkaan relatif BTC, terutama mengingat halving yang akan datang, mencatat bahwa “Tingkat pasokan baru Bitcoin adalah ~3.6% per tahun dan akan segera turun menjadi ~1.7% pada 12 Mei, menjadikannya setara dengan kelangkaan bersejarah emas. .” Ini juga mengacu pada keuntungan, dalam hal waktu dan biaya transaksi. Transaksi BTC bernilai lebih dari $1 miliar telah dikirim pada bulan September 2019 dengan biaya hanya sekitar $700, misalnya. Harga untuk mengirim emas dalam jumlah yang sebanding akan sangat mahal.
Terkait: Penambang BTC Mengharapkan Harga Bitcoin Melampaui $ 12K Setelah Pemberian Hadiah Dibelah Dua
Laporan tersebut menyimpulkan bahwa jika dibandingkan dengan kemampuan deposit, pengangkutan, atau penarikan terhadap emas, “Bitcoin memiliki keunggulan teknologi. Dan jika kondisi pasar saat ini berlanjut, Bitcoin mungkin akan membedakan dirinya lebih jauh.”
Emas masih berkuasa
Namun, pertanyaan besarnya adalah apakah BTC akan menggantikan emas sebagai penyimpan nilai, dan di sini, volatilitas Bitcoin yang terus berlanjut tetap menjadi kendala utama. John Griffin, yang memegang kursi seratus tahun James A. Elkins di bidang keuangan di University of Texas, mengatakan kepada Cointelegraph: “Rantai pasokan emas yang terganggu dapat membuat sulit untuk bertransaksi dalam emas, tetapi seharusnya tidak terlalu merugikan sebagai penyimpan nilai. .” Dia menambahkan bahwa dalam krisis saat ini, “BTC jatuh ketika pasar jatuh dan sebagian besar reli saat pasar reli. Jadi, ketika dihitung memiliki pagar, itu buruk.”
Duke's Harvey sependapat, mengatakan bahwa volatilitas emas adalah sekitar 15% secara tahunan, yang hampir sama dengan pasar ekuitas, sementara itu, “volatilitas cryptocurrency sangat besar. Ini empat atau lima kali volatilitas emas. Ini bukan sesuatu yang saya sebut sebagai aset safe haven.”
Namun, BTC memang menikmati keuntungan tertentu karena dapat diteleportasi, yang membuatnya berguna dalam arbitrase, misalnya, seperti yang diakui Harvey. Seorang pedagang yang ingin mengeksploitasi perbedaan harga emas antara New York dan Eropa, misalnya, mungkin tergoda untuk mengirimkan beberapa emas fisik dari Eropa untuk dijual ke Amerika Serikat — tetapi itu mungkin akan memakan waktu, dan dalam interval itu, perbedaan harga bisa lenyap. Crypto tidak memiliki masalah itu. “Tidak ada pengiriman fisik. Arbitrase jauh lebih mudah untuk sesuatu yang merupakan aset digital murni — itu keuntungan yang jelas,” kata Harvey.
Emas dalam bentuk kripto?
Jika BTC tidak mungkin menjadi penyimpan nilai yang berguna dalam waktu dekat, itu tidak berarti bahwa cryptocurrency tidak memiliki peran untuk dimainkan sebagai lindung nilai dalam krisis di masa depan. Tahun lalu, didukung emas stablecoin telah muncul di pasar, mendapatkan perhatian Harvey. Dia lebih lanjut berkomentar: "Anda mendelegasikan kepada orang lain pergudangan logam mulia dan kemudian Anda punya koin yang dijaminkan bahwa Anda dapat bertransaksi dengan biaya yang sangat rendah, cepat dan aman."
Pasar untuk stablecoin yang dipatok emas telah tumbuh 16 kali lipat dalam 12 bulan terakhir – dari $10 juta menjadi lebih dari $160 juta – menurut sebuah penelitian baru-baru ini. melaporkan dari Blockchain.com.
“Inovasi dalam teknologi blockchain secara diam-diam menggeser paradigma kepemilikan emas fisik,” kata Matthew Alexander, analis kepatuhan di Tether (USDT), dalam artikel Cointelegraph baru-baru ini, menambahkan bahwa stablecoin yang didukung emas dapat memenuhi tujuan ekonomis kepemilikan emas fisik sambil mengatasi banyak tantangan yang terkait secara tradisional — misalnya, “penyimpanan emas harus dilindungi secara fisik dari pencurian,” bukan masalah dengan token yang didukung emas.
Tiga stablecoin saat ini mendominasi pasar — Tether Gold (XAUT), nilai pasar $87 juta; PAX Gold (PAXG), kapitalisasi pasar $44 juta; dan token DGLD, dengan $25 juta — terhitung 94% dari pasar token emas berdasarkan nilai, menurut laporan Blockchain.com. DGLD baru diluncurkan pada bulan Oktober oleh konsorsium yang mencakup CoinShares dan MKS, serta Blockchain.com. Namun, stablecoin emas baru sangat mirip dengan dana yang diperdagangkan di bursa emas, atau ETF, kata Harvey, menambahkan:
“Stablecoin emas perlu memiliki brankas untuk koin, dan perlu memiliki audit, dan keamanan, dan hal-hal seperti itu, tetapi keuntungan dari stablecoin emas adalah Anda dapat menggunakannya untuk transaksi instan. Ini jauh lebih stabil daripada Bitcoin atau Ethereum, dan saya melihat ini sebagai area pertumbuhan.”
Tidak semua orang yakin, karena Mati Greenspan, pendiri Quantum Economics, bertanya kepada Cointelegraph: “Mengapa ada orang yang lebih suka memegang stablecoin yang dipatok emas daripada emas fisik?” Mungkin untuk keamanan atau karena bisa diteleportasi? “Mungkin ada sedikit keuntungan memegang tokenized gold dibandingkan memegang emas kertas di rekening perantara, tapi itu sangat tergantung pada tingkat kepercayaan yang Anda miliki dengan penerbit masing-masing,” jawab Greenspan. “Emas fisik mengalahkan keduanya sejauh ini. Jika listrik [listrik] padam, baik token maupun emas perantara tidak akan berguna bagi Anda.”
Griffin University of Texas melihat potensi dalam token yang didukung emas. “Stablecoin yang diaudit dan didukung penuh oleh dolar atau emas bisa menjadi penyimpan nilai yang baik,” katanya kepada Cointelegraph, menambahkan:
“Tetapi para pedagang sudah memiliki ETF emas yang cukup likuid, jadi tidak jelas apakah kripto yang stabil akan lebih disukai – kecuali jika diadopsi secara luas, diaudit sepenuhnya dan dengan biaya transaksi yang lebih rendah.”
ETF emas tidak akan hilang dalam waktu dekat, Garrick Hileman, kepala penelitian di Blockchain.com, mengatakan kepada Cointelegraph, dan mereka memang menawarkan beberapa keunggulan dibandingkan token yang didukung emas, seperti likuiditas yang lebih besar dan pijakan dengan regulator. Sementara itu, “ETF Emas tidak dapat dengan mudah digunakan untuk transaksi global sehari-hari sebagai mata uang, diperdagangkan 24/7, atau beroperasi sebagai mata uang kripto yang dapat diprogram” — misalnya, diintegrasikan ke dalam platform pinjaman atau pinjaman kontrak pintar.
Dialektika baru?
Secara keseluruhan, apakah ada perubahan mengenai keseimbangan kekuatan antara Bitcoin?
dan Emas — atau bahkan stablecoin dan emas — sebagai akibat dari krisis global saat ini? Harvey berpendapat tentang masalah ini:
“Di dunia keuangan terdesentralisasi, saya melihat bahwa stablecoin adalah ancaman nyata bagi reksa dana dan ETF. Dan ETF yang didukung oleh emas mungkin terganggu oleh stablecoin yang didukung oleh emas.”
Hileman, pada bagiannya, menyarankan perdebatan itu mungkin harus dibingkai ulang. Alih-alih Bitcoin vs. emas, itu mungkin akan segera menjadi Bitcoin vs. token yang didukung emas — yaitu, kompetisi dalam dunia kripto. Dia berbagi dengan Cointelegraph:
“Munculnya token yang didukung emas memang menghadirkan beberapa persaingan aset keras yang menarik untuk Bitcoin.[…] Berbeda dengan Bitcoin, emas adalah aset yang jauh lebih matang dan likuid. Emas memiliki kejelasan peraturan yang lebih besar dan dimiliki secara luas oleh bank sentral. Fakta bahwa emas sekarang dapat dimiliki dalam bentuk kripto membuatnya [yaitu, emas] jauh lebih kompetitif dengan Bitcoin.”
Jenis dialektika baru mungkin muncul, dalam pandangan ini, di mana emas (tesis), memunculkan reaksinya, Bitcoin (antitesis), dan di mana ketegangan antara keduanya diselesaikan oleh stablecoin (sintesis) yang dipatok emas. Namun, pasar token yang didukung emas masih sangat kecil dibandingkan dengan Bitcoin, apalagi emas. "Jawaban yang aman," kata Dowd, "terlalu dini untuk mengatakannya." Ini semua benar-benar hanya membaca daun teh. “Jangka panjang, saya adalah banteng emas dan beruang BTC. Jangka pendek: Siapa yang bisa mengatakan?
