Beberapa minggu yang lalu, seorang pembaca GeekWire lama mengirim catatan yang menyatakan keterkejutannya bahwa salah satu pendiri dan CEO Sana Biotechnology Steve Harr hanya memiliki 4.9% dari perusahaan setelah selesainya IPO.

Mengingat bahwa perusahaan bioteknologi Seattle berada di puncak debut pasar saham blockbuster dan sekarang bernilai lebih dari $ 6 miliar, saya menjawab bahwa 4.9% dari $ 6 miliar tampaknya cukup baik bagi saya. Lagi pula, memiliki sepotong kecil kue besar sering kali lebih baik secara finansial daripada sepotong besar kue kecil.

Dialog itu memulai bolak-balik yang menarik tentang berapa banyak yang harus dimiliki para pendiri pada saat IPO mereka, sebuah diskusi yang menjadi lebih menarik mengingat fenomena SPAC yang meraung di peringkat startup dan modal ventura.

Itu karena SPAC - perusahaan akuisisi bertujuan khusus - dapat mempercepat jalan menuju likuiditas bagi para pendiri, karyawan awal, dan eksekutif.

Alih-alih mengejar pendanaan tahap selanjutnya dari pemodal ventura atau investor ekuitas swasta - katakanlah putaran Seri C atau Seri D - seorang pendiri dapat memilih untuk bergabung dengan SPAC, yang pada dasarnya melompat ke pasar publik lebih awal dari yang mereka perkirakan.

Salah satu hasil dari mondar-mandir super ini adalah bahwa tim pendiri dapat memasuki pasar publik dengan mempertahankan bagian ekuitas yang lebih besar. Itu adalah daya tarik yang menarik, dan salah satu alasan mengapa apa yang disebut perusahaan "cek kosong" ini sangat populer di kalangan wirausaha.

Lagipula, putaran pendanaan tahap selanjutnya itu sering mengakibatkan tim pendiri kehilangan ekuitas. Dengan kata lain, potongan pai mereka menyusut.

Pendiri biasanya tidak suka itu. Jadi ketika SPAC muncul, mereka dapat memotivasi untuk terjun ke pasar publik lebih cepat.

Misalnya, Nautilus Biotechnology yang berbasis di Seattle. Bulan lalu, itu memutuskan untuk go public melalui SPAC dipimpin oleh Arya Sciences Acquisition Corp III yang pada akhirnya akan menghargai Nautilus sebesar $ 900 juta.

Didirikan pada tahun 2016 oleh pengusaha veteran Seattle Sujal Patel dan profesor Universitas Stanford Parag Mallick, Nautilus baru-baru ini mulai membagikan lebih banyak detail tentang visi produknya. Patel, yang sebelumnya memimpin perusahaan penyimpanan data Seattle Isilon Systems melakukan IPO dan kemudian menjualnya ke EMC seharga $ 2.25 miliar, kepada The Information (perlu berlangganan) minggu lalu bahwa kesepakatan SPAC lebih cepat dan lebih efisien daripada menarik pemodal ventura untuk mendapatkan lebih banyak uang.

Karena kesepakatan Nautilus masih dalam pengerjaan, struktur kepemilikan tidak jelas. Tetapi mengingat tahap perusahaan dan fakta bahwa Nautilus melewati putaran modal ventura selanjutnya, kemungkinan Patel dan Mallick bergantung pada bagian kepemilikan yang lebih besar daripada jika mereka memilih jalur VC. Patel menolak berkomentar untuk cerita ini.

Perampokan SPAC Patel menarik, mengingat perusahaan terakhir yang dia pandu ke Nasdaq. Seperti Nautilus, Isilon juga go public lima tahun setelah didirikan. Pengajuan IPO Isilon tahun 2006 mencatatkan saham Patel sebesar 5.8%. Sementara itu, pendukung modal ventura Isilon bersama-sama memiliki hampir 80%.

Keuntungan ekuitas pendiri baru-baru ini dimainkan dengan Luminar Technologies, yang go public melalui SPAC pada bulan Desember dan sekarang bernilai lebih dari $ 9 miliar. Austin Russell, 25 tahun pendiri dan CEO dari Orlando, pembuat perangkat lunak kendaraan otonom Florida, mengadakan 35% saham pada saat debut pasar saham, menjadikannya miliarder di atas kertas pada hari saham mulai diperdagangkan.

Dan Anda dapat melihat ini bermain dengan Porch Group, perusahaan perangkat lunak Seattle itu go public melalui SPAC di bulan Desember. Perusahaan berusia 9 tahun itu sekarang bernilai $ 1.54 miliar, dan 20% saham pendiri dan CEO Matt Ehrlichman bernilai $ 308 juta, dengan saham tambahan akan diberikan melalui penghasilan jika wirausahawan mencapai tonggak masa depan.

SPAC masih mencairkan kepemilikan para pendiri dan CEO. Misalnya, Ehrlichman memiliki 43% dari Porch Group sebelum merger SPAC perusahaan.

Namun, kecepatan terjadinya SPAC dan saat terjadi dalam siklus hidup perusahaan berarti wirausahawan dapat terjun ke pasar publik dengan memiliki lebih banyak ekuitas.

Misalnya, periksa saham ekuitas pendiri dan CEO negara bagian Washington yang memandu perusahaan mereka ke penawaran umum perdana yang lebih tradisional dalam dua tahun terakhir.

• CEO Adaptive Biotechnologies Chad Robins: 6.3% kepemilikan sebelum IPO. (5.5% setelah penawaran)
• CEO Penghargaan Raj Singh: 6.4% kepemilikan sebelum IPO. (5.2% setelah penawaran)
• Co-founder dan CEO Athira Pharma Leen Kawas: 9.3% sebelum IPO. (5.8% setelah penawaran)
• Salah satu pendiri dan CEO Sana Biotechnology Steve Harr: 5.6% sebelum IPO. (4.9% setelah penawaran)
• CEO Silverback Therapeutics Laura Shawver: 3.6% sebelum IPO. * (2.5% setelah penawaran)
• Salah satu pendiri dan CEO ZoomInfo, Henry Schuck: 22.4% sebelum IPO (23.2% setelah penawaran. Catatan: Gabungan hak suara)

* Catatan: Shawver ditunjuk sebagai CEO delapan bulan sebelum IPO. Salah satu pendiri perusahaan, Peter Thompson, yang sebelumnya menjabat sebagai CEO dan bekerja sebagai pemodal ventura di investor Silverback OrbiMed Advisors, memegang 35% saham. 

Jenis pembayaran di atas kertas yang dilihat oleh Russell dan Ehrlichman menyoroti salah satu alasan mengapa SPAC sangat menarik bagi para pendiri. Mereka sering kali lebih cepat, bobot lebih ringan, dan dalam beberapa kasus memungkinkan tim eksekutif untuk mendapatkan cairan lebih cepat sebelum pengenceran saham berlangsung.

Dan ini menimbulkan pertanyaan yang lebih besar: Berapa jumlah kepemilikan yang sesuai untuk dimiliki oleh seorang pendiri pada saat IPO atau SPAC?

Itu rumit, catat pemodal ventura Seattle Greg Gottesman.

Gottesman adalah direktur pelaksana di Pioneer Square Labs dan salah satu pendiri Rover, yang berencana untuk bergabung dengan pasar publik melalui SPAC menilai bisnis penitipan hewan peliharaan online sebesar $ 1.35 miliar.

“Persentase Anda sebagai pendiri dapat sangat bervariasi karena sejumlah alasan,” catat Gottesman.

Faktor-faktor tersebut antara lain:

• Jumlah pendiri
• Apakah perusahaan melakukan bootstrap atau mengumpulkan dana dari luar?
• Berapa banyak putaran pembiayaan luar yang terjadi sebelum SPAC atau IPO?
• Apakah perusahaan didirikan sebagai bagian dari studio atau akselerator startup?
• Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk go public?
• Apakah dewan menyegarkan ekuitas para pendiri dengan hibah opsi baru?

Dan Gottesman menawarkan sedikit nasihat serius di tengah kegilaan ini.

“Hal penting lainnya yang perlu diingat adalah bahwa IPO adalah acara pendanaan, hanya acara dengan lebih banyak kemeriahan,” katanya. “Mungkin masih butuh waktu lama bagi CEO atau investor untuk mencapai likuiditas pasca-IPO, jadi fokus pada persentase atau nilai saham ekuitas pendiri pasca-IPO itu menarik tetapi mungkin tidak ada hubungannya dengan nilai akhir.”

Dia mencatat bahwa pendiri Amazon Jeff Bezos bukanlah orang terkaya di dunia setelah IPO, menunjukkan bahwa "nilai ekuitasnya meningkat secara dramatis dari waktu ke waktu."

Meski begitu, SPAC mania terus berlanjut. Baru hari ini, GeekWire dilaporkan di SPAC lain, yang satu ini dipimpin oleh pengusaha Seattle Mark Vadon, salah satu pendiri Zulily dan Blue Nile. Dan mantan CEO Zillow Spencer Rascoff hari ini memimpin a $ 300 juta SPAC ke pasar umum dengan nama Perusahaan Akuisisi Mitra Supernova II.

SPACinside dilacak 248 SPAC tahun lalu, meningkat lebih dari empat kali lipat dibandingkan tahun 2019. Dan tahun ini hiruk pikuk SPAC semakin cepat dengan 204 SPAC yang menghasilkan pendapatan kotor sebesar $ 64 miliar. (Perlu saya ingatkan bahwa kita baru dua bulan dan dua hari memasuki 2021).

Di sebuah cerita di The New York Times bertajuk akhir pekan terakhir ini Siapapun Yang Siapapun Memiliki SPAC Saat Ini, reporter Steven Kurutz mencatat bahwa Ciara Wilson, Serena Williams, Billy Beane, dan selebriti lainnya terlibat dalam SPAC, dengan subjudul cerita mencatat bahwa "manuver keuangan yang dulunya tidak jelas menjadi fleksibel bagi selebriti".

Buzz memang berkembang. Seorang manajer investasi area Seattle secara blak-blakan mengatakan kepada saya bulan lalu: "SPAC ini tidak populer." Kami telah mengobrol dengan pengacara pemula dan pemodal ventura yang mengatakan bahwa mereka tidak dapat mengingat saat ketika segala sesuatunya begitu sibuk, sebagian karena ledakan SPAC.

Faktanya, seorang pengusaha dan investor yang saya hubungi untuk cerita ini meminta maaf karena tidak mengembalikan email saya selama beberapa hari.

Alasannya? Dia terlalu sibuk mengerjakan SPAC.

Lihat PrimeXBT
Berdaganglah dengan Mitra CFD Resmi AC Milan
Cara termudah untuk berdagang Crypto.
Sumber: https://www.geekwire.com/2021/spacs-changing-ipo-game-equity-ownership-founders-big-consideration/