• मार्च 2021 में आरएफआर की तुलना में सभी डेरिवेटिव जोखिम का 8.8% कारोबार हुआ।
• यह पिछले स्तर से लगभग 10% कम हो गया।
• पिछले महीने की समाप्ति पूर्व घोषणाओं से आरएफआर अपनाने में तेजी नहीं आई है।
• पिछले महीने आईबीओआर से संबंधित गतिविधि की मात्रा में वृद्धि हुई थी।
• कुल मिलाकर Q1 2021 के लिए, RFR गतिविधि की कुल मात्रा Q1 2020 के समान थी।
• हम भी एक नजर डालते हैं सीसीपी रूपांतरण योजनाएँ, ओपन ब्याज और ग्राहक गतिविधि.

नवीनतम ISDA-Clarus RFR दत्तक संकेतक अभी मार्च 2021 के लिए प्रकाशित किया गया है। इसमें 8.8% की कमी देखी गई, जो पिछले 10 महीनों से लगभग 3% के स्तर से कुछ कम है।

• समग्र दत्तक ग्रहण संकेतक 8.8% था, जो पिछले तीन महीनों की 10.0-10.6% रीडिंग से कम था।
• हम जिन छह मुद्राओं की निगरानी करते हैं उनमें से प्रत्येक में आरएफआर को अपनाने में गिरावट आई है।
• USD SOFR ट्रेडिंग कुल के 4.7% से घटकर 5.1% हो गई।
• जीबीपी सोनिया ट्रेडिंग 45.8% से गिरकर 44.9% हो गई। कम से कम यह अपेक्षाकृत उच्च स्तर पर बना हुआ है।
• CHF और JPY (SARON और TONA RFR) में RFR के रूप में कुल दरों का केवल 6.4% और 2.4% जोखिम देखा गया।

LIBOR जोखिम कारोबार

उसके साथ पिछले महीने पूर्व-समाप्ति की घोषणा, इस ब्लॉग में तेजी आने की उम्मीद है आरएफआर दत्तक ग्रहण डेटा में दिखाने के लिए. इसके बजाय, हमने LIBOR और कारोबार किए गए अन्य सूचकांकों में वृद्धि देखी। मार्च 2021 में सबसे बड़ा देखा गया DV01 और पिछले मार्च से 'आईबीओआर प्रकार के उत्पादों में सबसे बड़ा अनुमानित कारोबार:

IBOR से जुड़े उत्पादों का DV01:

और आईबीओआर से जुड़े उत्पादों की अवधारणा:

गौरतलब है कि मार्च 2021 है यह ब्लॉग IMM तिथियों को विस्तार से देखता है। class=”glosaryLink ” target=”_blank”>IMM माह, इसलिए मार्च से जून (या आगे) तक अनुबंधों के रोलिंग से जुड़ा हुआ है। जब हम अपनी समय-श्रृंखला में अन्य आईएमएम महीनों को देखते हैं, तो हम आम तौर पर इन्हें आईबीओआर से जुड़ी गतिविधि की मात्रा में वृद्धि (रोल के बावजूद) या आरएफआर गतिविधि में कमी के साथ नहीं जोड़ते हैं।

आरएफआर जोखिम कारोबार

आईबीओआर उत्पादों में यह सारी वृद्धि विरुद्ध निर्धारित की गई थी कमी होना DV01 में पिछले महीने RFR-लिंक्ड उत्पादों का कारोबार हुआ:

कम से कम आरएफआर जोखिम की कुल राशि Q1 2021 में लगभग Q1 2020 के समान (2% के भीतर) था।

आरएफआर-विशिष्ट बाज़ारों के लिए, हमने देखा:

• SOFR DV01 की लगभग रिकॉर्ड राशि में $954m का लेन-देन हुआ। यह पिछले महीने की तुलना में 6% अधिक था और केवल अक्टूबर 2020 के "बड़े धमाके" महीने से बेहतर हुआ।
• वायदा (ईटीडी) आरएफआर जोखिम की रिकॉर्ड मात्रा में कारोबार हुआ। यह लगातार दूसरे महीने (सभी मुद्राओं में) $1 बिलियन DV01 से अधिक था।

लिबोर ओपन इंटरेस्ट

याद करो कि RFR दत्तक संकेतक महीने में नई व्यापारिक गतिविधि पर नज़र रखता है। आप पूर्ण संकेतक निर्माण के बारे में पढ़ सकते हैं यहाँ सफेद कागज. इसलिए यह जांचने लायक है कि हाल ही में आईबीओआर से जुड़े उत्पादों में सीसीपी पर ओपन इंटरेस्ट कैसे विकसित हुआ है। तिमाही-अंत को शामिल करने के साथ, हम अनुमानित बकाया में कमी देखने के आदी हैं:

दिखा रहा है;

• हे प्रिय, आईबीओआर से जुड़े उत्पादों का अनुमानित बकाया अब लगभग 160 ट्रिलियन डॉलर है।
• यह वर्ष 2020 के अंत से अधिक है, और लगभग $161-163Trn के समान है जो हमने पिछले वर्ष समान सप्ताह में देखा था।

मेरा एक हिस्सा यह उम्मीद कर रहा था कि पिछले महीने आईबीओआर से जुड़ी गतिविधि में जो वृद्धि देखी गई थी, वह लिबोर में जोखिम-ऑफसेटिंग ट्रेडों के कारण थी, जिसके परिणामस्वरूप संपीड़न प्रभावी होने के बाद खुले ब्याज में कमी आएगी।

दुर्भाग्य से, डेटा इसका समर्थन नहीं करता है। ऐसा लगता है कि आईबीओआर की अधिकांश गतिविधि नई व्यापार गतिविधि थी, न कि विरासत की स्थिति से संबंधित जोखिम कम करने वाली गतिविधि।

ग्राहक RFR जोखिम कहाँ है?

में ओपन इंटरेस्ट को देखते हुए OIS हमने छह मुद्राओं में OIS में ग्राहक-संबंधित ओपन इंटरेस्ट में कमी देखी है:

और सभी आरएफआर में, स्वैप में ओपन इंटरेस्ट में कमी आई है, जबकि फ्यूचर्स में ओपन इंटरेस्ट स्थिर रहा है:

सीसीपी रूपांतरण योजनाएं

LCH ने हाल ही में घोषणा की है कि किसी भी बकाया LIBOR ट्रेड (USD को छोड़कर) को इस वर्ष के अंत में वेनिला RFR ट्रेड (साथ ही ऐतिहासिक स्प्रेड द्वारा कैलिब्रेटेड) में बदल दिया जाएगा। मछली). इसका मतलब यह है कि ट्रेड आईएसडीए फ़ॉलबैक का उपयोग नहीं करेंगे।

से उनकी सबसे ताज़ा सर्कुलरमौजूदा LIBOR ट्रेडों के RFR रूपांतरण के लिए लागू तिथियां हैं:

• CHF और JPY के लिए 3 दिसंबर।
• जीबीपी के लिए 17 दिसंबर।

दिलचस्प बात यह है कि;

• रूपांतरण मुक्त नहीं होगा. मेरा मानना ​​है कि बाजार सहभागियों को समय से पहले स्वेच्छा से परिवर्तन करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए एक शुल्क लागू किया जाएगा। फीस अभी तक सार्वजनिक नहीं की गई है।
• 30 सितंबर से, सभी बकाया CHF, GBP और JPY LIBOR अनुबंधों पर प्रति अनुबंध £5 का मासिक शुल्क भी लागू होगा।

पूर्ण विवरण यहाँ हैं. सीएमई भी अभी प्रकाशित हुए हैं आज एक प्रस्ताव, जिसमें वही तारीखें शामिल हैं।

मुझे नहीं पता कि एलसीएच में फीस कितनी होगी या अन्य सीसीपी भी शुल्क लेंगे या नहीं।

हालाँकि, मार्च के आंकड़ों को देखते हुए, क्या कोई तर्क दिया जा सकता है कि द्विपक्षीय LIBOR जोखिम इन रूपांतरण सेवाओं तक पहुँचने के लिए रास्ता खोज लेगा? द्विपक्षीय स्थान में बैक-टू-बैक LIBOR बनाम समाशोधन में LIBOR कम से कम LIBOR रूपांतरण को वेनिला RFR उत्पादों में ले जाएगा। हालाँकि, हमें इसमें बदलाव भी देखने को मिलेंगे IM आदि इससे जुड़े हैं।

डेटा में नजर रखने लायक एक...

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स्रोत: https://www.clarusft.com/what-hapened-to-reduce-rfr-trading/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=what-hapened-to-reduce-rfr-trading