एक स्टार्टअप प्रौद्योगिकी निवेशक के रूप में महान होने के लिए निश्चित रूप से एक साथ आने के लिए बहुत सी चीजों की आवश्यकता होती है:
- आपको इस बात की मजबूत अंतर्दृष्टि की आवश्यकता है कि प्रौद्योगिकी बाजार कहां जा रहे हैं और भविष्य में मूल्य कहां बनाया जाएगा और बनाए रखा जाएगा
- आपको अपने मार्केट टाइमिंग के साथ परफेक्ट होना चाहिए। बहुत जल्दी होना गलत होने के समान है। बहुत देर हो चुकी है और आप वापस "भी भागे"
- आपको टीम के बारे में भी सही होना चाहिए। यदि आप सही बाजार जानते हैं और इस सही समय पर प्रवेश करते हैं तो भी आप व्हाट्सएप, इंस्टाग्राम, फेसबुक, स्ट्राइप आदि को याद कर सकते हैं।
मैं निश्चित रूप से बाजार मूल्य पर गलत रहा हूं। मैं कभी-कभी बाजार मूल्य के बारे में सही रहा हूं लेकिन बहुत जल्दी। और मैं दोनों के साथ हाजिर रहा हूं लेकिन बाजार में दूसरे, तीसरे या चौथे सर्वश्रेष्ठ खिलाड़ी का समर्थन किया है।
संक्षेप में: महान सौदों तक पहुंच, इन सौदों में निवेश करने के लिए आमंत्रित होने की क्षमता, यह देखने की क्षमता कि बाजार में मूल्य कहां बनाया जाएगा और सही समय पर सही बाजार के साथ सही टीम का समर्थन करने का भाग्य सभी मायने रखता है।
जब आप पहली बार एक निवेशक के रूप में अपना करियर शुरू करते हैं (या जब आप पहली बार एंजेल चेक लिखना शुरू करते हैं) तो आपका मुख्य जुनून "महान सौदों में शामिल होना" है। आप एक बार में एक गोली के बारे में सोच रहे हैं। जब आप खेल को कुछ अधिक समय तक खेल रहे हों या जब आप पर फंड स्तर की जिम्मेदारियां हों तो आप "पोर्टफोलियो निर्माण" के बारे में अधिक सोचने लगते हैं।
अपफ्रंट में हम अक्सर इनके बारे में "शॉट्स ऑन गोल" के रूप में बात करते हैं (यूरो 2020 टूर्नामेंट को देखते हुए एक उपयुक्त सॉकर सादृश्य अभी चल रहा है)। हम आंतरिक रूप से क्या चर्चा करते हैं और मैं अपने एलपी के साथ क्या चर्चा करता हूं, इसकी रूपरेखा इस प्रकार है:
- हम प्रति फंड 36-38 सीरीज सीड / सीरीज ए कंपनियों का समर्थन करते हैं (हमारे पास एक अलग ग्रोथ फंड है)
- हमारा औसत पहला चेक $3.5 मिलियन है, और हम अपने पहले चेक में $250k या $15 मिलियन जितना कम लिख सकते हैं (हम फॉलो-ऑन राउंड में $50 मिलियन + के साथ फॉलो कर सकते हैं)
- हम एक ऐसे पोर्टफोलियो का निर्माण करते हैं जो हमारे भागीदारों के फोकस क्षेत्रों को देखते हुए विविधतापूर्ण हो। हम (अन्य बातों के अलावा) सौदों को संतुलित करने का प्रयास करते हैं: साइबर-सुरक्षा, फिनटेक, कंप्यूटर विज़न, मार्केटप्लेस, वीडियो गेम और गेमिंग इंफ्रास्ट्रक्चर, मार्केटिंग ऑटोमेशन, एप्लाइड बायोलॉजी और हेल्थकेयर सिस्टम, स्थिरता और ईकामर्स। हम दूसरे काम भी करते हैं। लेकिन ये हमारे भागीदारों के प्रमुख विषय रहे हैं
- हम हर पोर्टफोलियो में कुछ "जंगली, महत्वाकांक्षी योजनाएं" और कुछ और व्यवसाय रखने की कोशिश करते हैं जो मौजूदा क्षेत्र में उभर रहे एक नए मॉडल हैं (उदाहरण के लिए वीडियो-आधारित ऑनलाइन खरीदारी)।
हम अपने एलपी को सच बताते हैं, जो यह है कि जब हम पहला चेक लिखते हैं तो हमें लगता है कि हर एक एक अद्भुत कंपनी बनने जा रही है, लेकिन १०-१५ साल बाद यह भविष्यवाणी करना बहुत कठिन है कि कौन सा प्रमुख फंड ड्राइवर होगा।
विचार करें:
- जब GOAT ने शुरू किया तो यह GrubWithUs नामक एक रेस्तरां आरक्षण बुकिंग ऐप था ... अब इसकी कीमत 3.7 अरब डॉलर है
- जब रिंग शुरू हुई, तो शार्क टैंक के लोग भी इसे फंड नहीं करेंगे। यह अमेज़न को > $1 बिलियन में बिका.
- हमारे पास दो कंपनियां हैं जहां हमें उन्हें कई बार पाटना पड़ा वे पहले अंततः IPO'd
- हमारे पास एक पोर्टफोलियो कंपनी थी जिसने $350 मिलियन का अधिग्रहण बंद कर दिया था क्योंकि वे कम से कम $400 मिलियन चाहते थे। वे 2 साल बाद $16 मिलियन में बिके
- 2008 के वित्तीय संकट में हमारे पास एक कंपनी थी जिसने दिवालिएपन पर विचार करने के लिए संयुक्त रूप से वकीलों को काम पर रखा था और कंपनी की बिक्री को 1 बिलियन डॉलर में (और हासिल!) भी किया था। दिवालियेपन से ~ 30 दिन थे।
लगभग हर सफल कंपनी संस्थापकों की कड़ी मेहनत का मिश्रण होती है जिसमें चुटकी भर भाग्य, सौभाग्य और दृढ़ता का मिश्रण होता है।
इसलिए यदि आप वास्तव में निवेश में महान बनना चाहते हैं तो आपको सभी सही कौशल और पहुंच और एक विविध पोर्टफोलियो की आवश्यकता है। आपको गोल पर शॉट चाहिए क्योंकि हर कोई नेट के पीछे नहीं जाएगा।
सौदों की सही संख्या आपकी रणनीति पर निर्भर करेगी। यदि आप एक बीज कोष हैं जो ५-१०% स्वामित्व लेता है और बोर्ड की सीटें नहीं लेता है, तो आपके पास ५०, १०० या २०० निवेश भी हो सकते हैं। यदि आप बाद के चरण के फंड हैं जो कम उल्टा लेकिन कम "हानि अनुपात" होने पर आता है, तो आपके पास फंड में केवल 5-10 निवेश हो सकते हैं।
यदि आप एक एंजेल निवेशक हैं तो आपको यह पता लगाना चाहिए कि आप कितना पैसा खो सकते हैं और फिर यह पता लगा सकते हैं कि एक निर्धारित अवधि (जैसे २-३ साल) में अपने पैसे को कैसे गति दें और कितनी कंपनियों के बारे में सोचें। आपके लिए डायवर्सिफाइड है और फिर वापस कितने डॉलर में लिखना है / कंपनी। संकेत: केवल २-३ सौदे न करें !! मुझे पता है कि कई स्वर्गदूतों ने केवल १२ महीनों में अपने आराम के स्तर से अधिक पर हस्ताक्षर किए हैं और फिर खुद को अटका हुआ महसूस करते हैं। आपको रिटर्न देखना शुरू करने में सालों लग सकते हैं।
अपफ्रंट वेंचर्स में, हमने 25 वर्षों के अनुभव के आधार पर अपनी "शॉट्स ऑन गोल" रणनीति को परिभाषित किया (हम 1996 में स्थापित हुए थे):
- हम बोर्ड की सीटें लेते हैं और खुद को कंपनी-बिल्डर> स्टॉक पिकर मानते हैं। इसलिए हमें अपने द्वारा किए जाने वाले सौदों की संख्या को सीमित करना होगा
- यह हमें एक अधिक केंद्रित पोर्टफोलियो के लिए प्रेरित करता है, यही वजह है कि हम जहां निवेश करते हैं वहां बड़े स्वामित्व की तलाश करते हैं। इसका मतलब है कि हम अपने द्वारा किए जाने वाले सौदों की अधिक सीमित संख्या के परिणामों और सफलताओं के साथ अधिक संरेखित हैं
- कई फंडों में हमारे पास यह दिखाने के लिए पर्याप्त डेटा है कि ६ या ७ सौदों से ८०+% रिटर्न मिलेगा और एक प्राथमिकता जिसे हम कभी नहीं जानते कि ३६-३८ में से कौन सबसे अच्छा प्रदर्शन करेगा।
- इसका परिणाम यह होता है कि प्रत्येक भागीदार प्रति वर्ष लगभग 2 नए सौदे या 5.5 प्रति फंड करता है। हम जानते हैं कि यह एक नए फंड में जा रहा है।
इसलिए प्रत्येक फंड हम वास्तव में १-२ सौदों की तलाश कर रहे हैं जो केवल एक सौदे पर $३०० मिलियन+ लौटाते हैं। वह रिटर्न है, कंपनी का एग्जिट प्राइस नहीं। चूँकि हमारा फंड लगभग $३०० मिलियन है, अगर हम इसे सही तरीके से करते हैं तो यह २-४ गुना फंड देता है। एक और ३-५ कुल $३००-५०० मिलियन में वापस आ सकता है। शेष 1 सौदों की संभावना सभी रिटर्न के 2% से कम होगी। प्रारंभिक चरण की उद्यम पूंजी चरम विजेताओं के बारे में है। सही 300 सौदों को खोजने के लिए आपको निश्चित रूप से लक्ष्य पर बहुत सारे शॉट्स चाहिए।
हम भाग्यशाली रहे हैं कि हमने अब तक किए गए प्रत्येक फंड में इनमें से कुछ मेगा परिणाम प्राप्त किए हैं।
एक अनुवर्ती पोस्ट में मैं इस बारे में बात करूंगा कि हम कैसे परिभाषित करते हैं कि सौदों में कितने डॉलर लगाने हैं और हम कैसे जानते हैं कि एक फंड से दूसरे फंड में स्विच करने का समय कब है। उद्यम में इसे "रिजर्व प्लानिंग" कहा जाता है।
** चित्र का श्रेय देना: कैओस सॉकर गियर on Unsplash
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