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बिटकॉइन के मूल्य के बारे में सवालों और चिंताओं के जवाब में एसईसी को प्रस्तुत एक टिप्पणी पत्र से सामग्री निम्नानुसार है। टिप्पणी पत्र को इसकी संपूर्णता में देखा जा सकता है यहाँ उत्पन्न करें लेकिन सामग्री नीचे कॉपी की गई है।

बिटकॉइन का मूल्य

बिटकॉइन को अक्सर डिजिटल मनी के रूप में वर्णित किया जाता है। हालाँकि, यह देखते हुए कि उचित लोग इस बात से असहमत हैं कि बिटकॉइन पैसे के मानदंडों को पूरा करता है या नहीं और पैसा केवल संपत्ति का एक उपसमुच्चय है, यह बिटकॉइन को संपत्ति के रूप में वर्गीकृत करने के लिए पर्याप्त है[1].

डिजिटल संपत्ति के रूप में जो नकदी-प्रवाह उत्पन्न नहीं करता है, यह निष्कर्ष निकालना आकर्षक हो सकता है कि बिटकॉइन का मूल्य नहीं है। हालांकि, इस तरह के निष्कर्ष स्पष्ट रूप से अदूरदर्शी हैं: जाहिर है, दुनिया के हर क्षेत्र के लाखों लोग है एक परिसंपत्ति के रूप में बिटकॉइन को अंकित मूल्य। यह पत्र इस बात की जांच करेगा कि बिटकॉइन की अन्य विशेषताओं के संबंध में बिटकॉइन की अंतर्निहित विशेषताओं का विश्लेषण करके यह घटना क्यों हुई है, समान गुणों वाले अधिक परिचित स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स।

ऐसा करने से पहले, स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स के लिए मार्केट को निर्धारित करना, समान गुणों के साथ एसेट्स की तलाश करने वाले धन के परिमाण को बेहतर ढंग से समझने के लिए सहायक संदर्भ हो सकता है।

स्टोर-ऑफ-वैल्यू मार्केट को मात्रा देना

जबकि "स्टोर-ऑफ-वैल्यू" एक ऐसा शब्द है जो अधिकांश के लिए अपरिचित है, इस प्रकार की संपत्ति वैश्विक अर्थव्यवस्था में व्यापक हैं और सभी लेकिन नाम में अच्छी तरह से मान्यता प्राप्त हैं।

कई प्रकार की परिसंपत्तियां हैं जिन्हें मूल्य के भंडार के रूप में उपयोग किया जाता है - अर्थात, ये ऐसी परिसंपत्तियां हैं जो नकदी प्रवाह के उद्देश्य से अर्जित नहीं की जाती हैं, बल्कि, समय के साथ धन को संरक्षित करने के लिए हासिल की जाती हैं। संक्षिप्तता के लिए, यह मूल्यांकन तीन सबसे बड़े स्टोर-ऑफ-वैल्यू मार्केट पर केंद्रित होगा:

· गोल्ड: जमीन से ऊपर सोने का कुल मूल्य लगभग 9 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर है। एक रूढ़िवादी अनुमान के लिए, हम इस परिमाण को निजी निवेशों के लिए और आधिकारिक क्षेत्र द्वारा रखे गए सोने की कुल मात्रा तक सीमित कर सकते हैं, जो कुल मिलाकर जमीन के सोने के लगभग 38%, या वर्तमान बाजार मूल्य पर लगभग 3.5 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का है। (जून 2019 तक)[2]दी गई, यह एक अत्यधिक रूढ़िवादी अनुमान है क्योंकि इसमें गहनों के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला सोना शामिल नहीं है, जो मूल्य में US $ 4 ट्रिलियन से अधिक है - और इसका कुछ हिस्सा निस्संदेह मूल्य के भंडार के रूप में उपयोग किया जाता है (जैसा कि इसके कॉस्मेटिक अपील के लिए विशुद्ध रूप से विरोध किया गया है। )।

· कला और संग्रहणता: डेलॉइट का अनुमान है कि अकेले उच्च-उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्ति कुल US $ 1.6 ट्रिलियन कला और संग्रहणता संग्रहित करते हैं।[3]यह देखते हुए कि इन व्यक्तियों में कला और संग्रहणीय बाजार की संपूर्णता शामिल नहीं है, हम बहुत रूढ़िवादी रूप से यूएस $ 1.6 ट्रिलियन का उपयोग समग्र कला और संग्रहणीय स्टोर-ऑफ-वैल्यू बाजार के निम्न-अंत अनुमान के रूप में कर सकते हैं। आगे इस आंकड़े को रूढ़िवादी अनुमान के रूप में समर्थन करते हुए, बेयर्ड एसेट मैनेजमेंट ने संग्रहणीय बाजार का कुल मूल्य यूएस $ 4.3 बिलियन बताया।[4] इस टिप्पणी पत्र में बाद में, मैं संबोधित करूंगा कि उच्च-अंत वाली संग्रहणता और कला को मुख्य रूप से स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों के रूप में कैसे उपयोग किया जाता है।

· रियल एस्टेट: 2017 तक, एचएसबीसी का अनुमान है कि आवासीय संपत्ति की कुल कीमत लगभग US $ 168 ट्रिलियन है।[5] जबकि कुल आवासीय अचल संपत्ति बाजार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा उन उद्देश्यों के लिए उत्तरदायी है जो विशेष रूप से भंडारण मूल्य के लिए नहीं हैं - जैसे कि इसके उपभोग्य मूल्य (जैसे कि उनके घरों में रहने वाले लोग) और किराये के अवसरों से नकदी-प्रवाह - ये उद्देश्य परस्पर अनन्य नहीं हैं मूल्य के भंडार के रूप में अचल संपत्ति की उपयोगिता के साथ। मूल्य के भंडार के रूप में अचल संपत्ति की उपयोगिता विशेष रूप से कई महानगरीय अचल संपत्ति बाजारों की सूक्ष्म संरचना की जांच पर स्पष्ट होती है जहां बाजार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा विदेशी खरीदारों द्वारा संचालित होता है जो खरीदे हुए घरों में नहीं रहते हैं या किराये की आय एकत्र नहीं करते हैं - जैसे मूल्य के भंडार के रूप में अचल संपत्ति की उपयोगिता के लिए खरीद सख्ती से जिम्मेदार हैं। इस प्रकार, यहां तक ​​कि इस बाजार का बहुत ही रूढ़िवादी दृष्टिकोण मूल्य के भंडार के रूप में अचल संपत्ति की उपयोगिता के लिए 5% या 9 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का है।

कुल मिलाकर, कुल स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स के लिए यह बहुत ही रूढ़िवादी अनुमान यूएस $ 14 ट्रिलियन से अधिक है। भले ही कुल बाजार का आकार 14 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर या अच्छी तरह से यूएस $ 100 ट्रिलियन से अधिक हो, यह स्पष्ट है कि दुनिया के धन की एक असाधारण राशि भंडार-से-मूल्य गुणों वाली संपत्ति में रहती है। जैसा कि सोने और अन्य परिसंपत्तियों (जैसे अन्य कीमती धातुएं, अचल संपत्ति) के इतिहास में स्पष्ट है, यह सैकड़ों वर्षों से सच है और मुझे विश्वास करने का कोई कारण नहीं मिला है कि यह बंद हो जाएगा।

अस्थिरता और स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स

बिटकॉइन की मूल्यवान विशेषताओं की जांच करने से पहले और वे अन्य स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों की तुलना कैसे करते हैं, यह पहले एक आम गलत धारणा को संबोधित करने में भी सहायक हो सकता है कि "स्टोर-ऑफ-वैल्यू" का अर्थ है कि ऐसी संपत्ति का मूल्य स्थायी रूप से स्थिर है। ऊपर सूचीबद्ध अन्य स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स को देखते हुए, यह स्पष्ट रूप से ऐसा नहीं है।

उदाहरण के लिए, 50 से 2011 तक सोना अपने मूल्य का 2015% से अधिक खो दिया; सैन फ्रांसिस्को अचल संपत्ति की कीमतें 50 से 2006 तक (एस एंड पी / केस-शिलर मूल्य सूचकांक के अनुसार) 2009% से अधिक गिर गईं; और जबकि कला और संग्रहणीय बाजार को मापना और सूचकांक करना अधिक कठिन है, यहां तक ​​कि सबसे अनुकूल सूचकांक महत्वपूर्ण अस्थिरता को उजागर करते हैं।[6]

वास्तव में, अल्पकालिक अस्थिरता उनके खिलाफ काले निशान के बजाय स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों की पहचान है। यह काफी हद तक उनके उपरोक्त संदर्भित विशेषताओं के कारण होता है। बहुत दुर्लभ वस्तुओं के साथ, अपेक्षाकृत स्थिर आपूर्ति के साथ उतार-चढ़ाव की मांग के कारण महत्वपूर्ण मूल्य अस्थिरता हो सकती है। 2008 के वित्तीय संकट के गले में सोने की नाटकीय प्रशंसा एक अयोग्य आपूर्ति के प्रभावों का एक बड़ा उदाहरण है।

इसकी अभूतपूर्व कमी के परिणामस्वरूप बिटकॉइन में यह प्रभाव विशिष्ट रूप से बढ़ा है। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, अन्य संपत्तियां दुर्लभ हैं, लेकिन यहां तक ​​कि एस.सी.ए
आरसीईएसटी संपत्ति, जैसे सोना, अभी भी हर साल आपूर्ति में वृद्धि करती है - खासकर जब कीमत बढ़ जाती है और सोना जो पहले मेरे लिए लाभहीन था, लाभप्रद रूप से सुलभ हो जाता है। इसकी तुलना में, बिटकॉइन पूर्ण कमी प्रदर्शित करता है: 21 मिलियन सिक्कों की गणितीय सीमा के साथ आपूर्ति वास्तव में परिमित है। और भी अधिक बेलोचदार आपूर्ति के साथ, बिटकॉइन स्वाभाविक रूप से इसकी कीमत में बड़ी अस्थिरता देखता है।

अंत में, बाजार में वृद्धि के साथ अस्थिरता की उम्मीद की जानी है। जैसे-जैसे अधिक निवेशक इस नए परिसंपत्ति वर्ग के संपर्क में आते हैं, तरलता बढ़ती है, और बाजार को स्थानांतरित करने के लिए बड़ी मात्रा में धन की आवश्यकता होती है। शुरुआती चरणों में, अपेक्षाकृत छोटे निवेश मूल्य में बड़े झूलों का कारण बन सकते हैं। हालांकि, जैसा कि बाजार पिछले 10 वर्षों में परिपक्व हो गया है, बाजार में गहराई के रूप में अस्थिरता धीरे-धीरे कम हो गई है। आज, बड़े आदेश महत्वपूर्ण फिसलन के बिना अवशोषित होते हैं।

यह सराहना करना महत्वपूर्ण है अन्यथा हम समय से पहले बिटकॉइन को एक उपयोगी स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट के रूप में खारिज करने का जोखिम उठाते हैं क्योंकि गोद लेने की बढ़ती अस्थिरता के इसके रुक-रुक कर होने वाली अवधि के कारण।

बिटकॉइन की मान्य विशेषताओं की जांच करना

धन के भंडारण के लिए एक वाहन के रूप में बिटकॉइन के मूल्य को बेहतर ढंग से समझने के लिए, हम व्यक्तिगत रूप से इसकी कमी, विभाज्यता, पोर्टेबिलिटी, फिजिबिलिटी, लिक्विडिटी, प्रोग्रामेबिलिटी, प्रमाणीकरण में आसानी और अपने उपयोगकर्ताओं को प्रदान करने वाले मजबूत आश्वासनों सहित इसकी कुछ महत्वपूर्ण विशेषताओं की जांच कर सकते हैं।

यह इन महत्वपूर्ण विशेषताओं में से प्रत्येक का पता लगाने में मददगार है, जो कि अन्य स्टोर के लिए अधिक मूल्य की संपत्ति के सापेक्ष अधिक गहराई में हैं और यह समझाने के लिए कि दसियों लाख लोगों ने बिटकॉइन के मूल्य को क्यों अंकित किया है।

कमी

जैसा कि ऊपर कहा गया है, बिटकॉइन की कुल आपूर्ति सख्ती से 21 मिलियन इकाइयों तक सीमित है जो पूरी तरह से अनुमानित और पारदर्शी आपूर्ति अनुसूची पर जारी की जाती है। इस विशेषता को अकेले परखते हुए, बिटकॉइन का उसी कारण से मूल्य है, जैसे कि पिकासो चित्रों और पुराने वाहनों जैसे सोने और उच्च-अंत के संग्रहणता का मूल्य है: उनकी पूर्ण कमी पूंजी संरक्षण के लिए एक उपयोगी नाली प्रदान करती है। कमी के साथ, इन वस्तुओं के धारक यह आश्वासन दे सकते हैं कि नई आपूर्ति उनके संचित धन को पतला नहीं करेगी। यह क्षमता सैकड़ों लाखों लोगों के लिए वास्तविक उपयोगिता प्रदान करती है।

कुछ हद तक, कुछ हद तक, अचल संपत्ति भी अपने मूल्य के एक महत्वपूर्ण हिस्से की कमी और आपूर्ति की कमी से प्राप्त करती है। वास्तव में, इसकी कमी के प्रतिफल के रूप में अचल संपत्ति का मूल्य - उपभोग्य मूल्य के विपरीत - कई महानगरीय अचल संपत्ति बाजारों की सूक्ष्म संरचना की जांच करके आसानी से स्पष्ट किया जाता है।

उदाहरण के लिए, पिछले एक दशक में, वैंकूवर आवासीय अचल संपत्ति बाजार में एक महत्वपूर्ण सीमा तक विदेशी खरीदारों द्वारा संचालित किया गया है जो खरीदे गए घरों में नहीं रहते हैं या किराये की आय एकत्र नहीं करते हैं[7] - स्पष्ट रूप से ये खरीदारी उपभोग्य या नकदी-प्रवाह मूल्य के लिए नहीं हैं, वे सीमित आपूर्ति के साथ परिसंपत्ति में मूल्य का भंडार हैं। यह प्रभाव इतना गंभीर हो गया कि वैंकूवर ने विदेशी पूंजी के मूल्य के भंडार के रूप में स्थानीय अचल संपत्ति के उपयोग को हतोत्साहित करने के लिए "खाली घर" कर लागू किया।[8] बावजूद, इन दुर्लभ संपत्तियों की मांग आसानी से स्पष्ट है।

इसी तरह, अगर हम पिकासो के चित्रों और पुराने वाहनों जैसे सोने और उच्च-अंत के संग्रह के लिए बाजार की जांच करते हैं, तो यह स्पष्ट हो जाता है कि विशाल बहुमत, यदि संपूर्णता नहीं है, तो उनके मूल्य में कमी होती है।

इस संबंध में सोने का मूल्य सहज और अच्छी तरह से समझा जाता है, इसलिए मैं इसके बजाय उच्च अंत संग्रहणीय के कम परिचित बाजार पर ध्यान केंद्रित करूंगा। पिकासो और वान गाग की पसंद से पेंटिंग बहुत सुंदर और उत्कृष्ट हैं, लेकिन खरीदार इन परिसंपत्तियों को अपनी दीवार पर लगाने के लिए अधिग्रहण नहीं करते हैं - वास्तव में, इन परिसंपत्तियों का अधिकांश हिस्सा वाल्टों या संग्रहालयों में रहता है। निश्चित रूप से, इन परिसंपत्तियों के खरीदारों ने उन्हें अपनी अंतर्निहित सुंदरता के लिए अधिग्रहित नहीं किया - जिनमें से उनके पास उपभोग करने की एक सीमित क्षमता है - इसके बजाय, इन परिसंपत्तियों को मुख्य रूप से अधिग्रहित किया जाता है क्योंकि कोई भी नया पिकासो पेंटिंग या 1963 फेरारी जीटीओ कभी नहीं बनाया जाएगा। सीधे शब्दों में कहें, वे दुर्लभ, व्यापक रूप से मान्यता प्राप्त संपत्ति हैं।

बिटकॉइन को इन समान कारणों के लिए महत्व दिया जाता है; हालांकि, सोने या अचल संपत्ति के विपरीत जो आपूर्ति में वृद्धि के खतरे में हैं (यानी खोजे जा रहे सोने की नई आपूर्ति, या अचल संपत्ति में अचानक नया विकास), बिटकॉइन की आपूर्ति को एल्गोरिदम में लागू किया गया है और नेटवर्क में कठिन कोडित किया गया है, जिससे इसकी कमी बेहतर बनी है पिछले स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स के लिए।

कुछ ने बिटकॉइन की कुल आपूर्ति को कम करने वाले अन्य ब्लॉकचेन-आधारित डिजिटल परिसंपत्तियों के बारे में चिंताएं बढ़ाई हैं। हालाँकि ये आशंकाएँ गलत हैं: ये अन्य ब्लॉकचेन-आधारित डिजिटल संपत्ति बिटकॉइन नेटवर्क द्वारा मान्य या मान्यता प्राप्त नहीं होंगी। इस अर्थ में, यह धारणा कि अन्य ब्लॉकचेन-आधारित डिजिटल परिसंपत्तियां बिटकॉइन की आपूर्ति को पतला करती हैं, उसी तरह से गलत है जो यह सुझाव देता है कि नवनिर्मित थाई परिदृश्य अमेरिकी डॉलर की आपूर्ति को पतला करता है।

एक दुर्लभ संपत्ति के रूप में उनकी उपयोगिता के बावजूद, पिकासो पेंटिंग के प्रति औसत मूल्य पर और लाखों डॉलर के दसियों में विंटेज फेरारी, और यूएस $ 1 मिलियन से अधिक वैंकूवर में औसत घर की कीमत, ये संपत्ति काफी हद तक अधिकांश लोगों के लिए दुर्गम हैं - जो बिटकॉइन के मूल्यवान गुणों में से एक की ओर जाता है: विभाज्यता।

भाजकत्व

जबकि महानगरीय अचल संपत्ति, या उच्च अंत संग्रहणीय जैसी दुर्लभ संपत्ति तक पहुंचने के लिए आवश्यक पूंजी यूएस $ 1M से अधिक है, यह तथ्य कि बिटकॉइन आठ दशमलव स्थानों के लिए विभाज्य है, यूएस 1 XNUMX से कम जोखिम के प्रवेश के लिए बाधा को कम करता है। आंशिक रूप से, यह समझाने में मदद करता है कि बिटकॉइन बाजार के छोटे अंत में डेट-टू-डेट बहुमत के साथ "बॉटम-अप" संपत्ति का एक लोकतांत्रिकरण क्यों किया गया है - यह वर्णित अन्य संपत्तियों के विपरीत है जो काफी हद तक दायरे में सीमित हैं अच्छी निवल संपत्ति वाले शख़्स। इस अर्थ में, बिटकॉइन हर आदमी का पिकासो है।

इसके अलावा, जबकि अधिकांश खरीदार इन परिसंपत्तियों को मूल्य के भंडार के रूप में उपयोग करते हैं, यह पिकासो पेंटिंग का एक अंश, 1963 का फेरारी जीटीओ का एक अंश, या वैंकूवर के एक घर के एक हिस्से को बेचने के लिए बेहद चुनौतीपूर्ण और बोझिल है। इसकी तुलना में, मूल्य के भंडार के रूप में बिटकॉइन के उपयोगकर्ता आसानी से अपने होल्डिंग्स के किसी भी हिस्से को आसानी से तरल कर सकते हैं। यह वास्तविक उपयोगिता है जो इसके कई उपयोगकर्ताओं द्वारा मूल्यवान है।

सुवाह्यता

वैश्विक नेटवर्क की मूल संपत्ति के रूप में, बिटकॉइन जल्दी और आसानी से दुनिया में कहीं भी स्थानांतरित किया जा सकता है। इसकी तुलना में, अधिकांश अन्य स्टोर-ऑफ-वैल्यू संपत्तियां हस्तांतरण के लिए असंभव या बेहद बोझिल हैं: अचल संपत्ति स्वाभाविक रूप से अचल है, पुराने वाहन स्थानांतरित करने के लिए चुनौतीपूर्ण और महंगे हैं, उनकी नाजुकता को देखते हुए, क्लासिक पेंटिंग भी परिवहन के लिए समान रूप से चुनौतीपूर्ण हैं।

अधिकांश अन्य स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों के सापेक्ष, सोने की संभावना में सबसे अच्छा पोर्टेबिलिटी है, लेकिन यहां तक ​​कि सोने को इसके भौतिक स्वभाव द्वारा इस संबंध में भारी विवश किया गया है। उदाहरण के लिए, 2013 में बुंडेसबैंक ने पेरिस और न्यूयॉर्क में विदेशी वाल्टों से देश के कुल सोने के स्टॉक का 20% वापस करने का फैसला किया। हालांकि, जर्मनी के कुल स्टॉक का मामूली प्रतिशत भी प्रत्यावर्तित करने में लगभग 5 साल लग गए और लागत 9 मिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक थी[9]। तुलना में, बिटकॉइन का एक समान मूल्य लागत के दसवें हिस्से से भी कम समय में स्थानांतरित किया जा सकता है।

बिटकॉइन की पोर्टेबिलिटी स्पष्ट रूप से एक मूल्यवान और अभूतपूर्व विशेषता है।

फंगसिटी / समरूपता

पारंपरिक स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स में, केवल सोना ही प्रतिमोच्य है: यानी, सोने का एक औंस उतना ही मूल्यवान है जितना कि सोने का कोई अन्य औंस। इसकी तुलना में, प्रत्येक पिकासो पेंटिंग की कीमत अलग-अलग होती है; प्रत्येक विंटेज फेरारी का मूल्य अलग-अलग होता है
इसकी वर्तमान स्थिति के लिए; और विभिन्न प्रकार के कारकों (स्थान, आकार, स्थिति, आदि) के आधार पर अचल संपत्ति के प्रत्येक टुकड़े का मूल्य अलग-अलग होता है।

इस अर्थ में, बिटकॉइन सोना जैसा दिखता है: प्रत्येक बिटकॉइन या अंश इसके समान आकार के अन्य इकाइयों के समान मूल्यवान है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह उचित मूल्य पर पहुंचने के लिए प्रत्येक परिसंपत्ति के विभिन्न गुणों के मूल्यांकन की ओवरहेड लागत को कम करता है।

चलनिधि

आंशिक रूप से इसकी विभाज्यता, फंगसबिलिटी और पोर्टेबिलिटी के एक प्रतिफल के रूप में, बिटकॉइन का एक उच्च तरल द्वितीयक बाजार है जो एक कुशल बाजार और मूल्य की खोज के लिए अनुकूल है। जबकि क्लासिक पेंटिंग और विंटेज वाहन शायद ही कभी माध्यमिक बाजारों में व्यापार करते हैं और इसके परिणामस्वरूप, खराब मूल्य की खोज होती है, बिटकॉइन नियमित रूप से यूएस $ 250M से अधिक स्पॉट मार्केट वॉल्यूम - और अक्सर यूएस $ 1 बी से अधिक दैनिक वॉल्यूम देखता है। बिटकॉइन की तरलता उपयोगकर्ताओं के लिए मूल्यवान है कि वे कम से कम लेनदेन लागत के साथ स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट का अधिग्रहण और निपटान कर सकते हैं। जाहिर है, हम जानते हैं कि तरलता मूल्यवान है कि तरल संपत्तियां एक प्रीमियम संपत्ति के सापेक्ष बेची जाती हैं।

इसके अलावा, जबकि अचल संपत्ति के लेनदेन को अंतिम रूप देने में महीनों लगते हैं और लागत के साथ आमतौर पर कुल संपत्ति का 8 से 20% लेनदेन होता है, बिटकॉइन की इकाइयों को <1% लेनदेन लागत के साथ सेकंड में लेन-देन किया जा सकता है। बिटकॉइन की कम हुई लेन-देन फीस और त्वरित लेनदेन की समय सीमा स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों के उपयोगकर्ताओं के लिए एक वरदान है और प्रवेश के लिए बाधाओं को कम करके बाजार में अतिरिक्त तरलता लाती है।

programmability

अन्य स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों में, बिटकॉइन विशेष रूप से अपनी प्रोग्रामबिलिटी में अद्वितीय है। मूल रूप से डिजिटल संपत्ति के रूप में, बिटकॉइन को अद्वितीय उद्देश्यों और बढ़ी हुई सुरक्षा प्राप्त करने के लिए प्रोग्राम किया जा सकता है।

उदाहरण के लिए, बिटकॉइन को एक "बहु-हस्ताक्षर" पते पर भेजा जा सकता है जो प्रभावी रूप से निर्दिष्ट करता है कि किसी भी परिस्थिति में बिटकॉइन को स्थानांतरित नहीं किया जा सकता है, जब तक कि, 2-ऑफ-3 या 4-5 पार्टियों में सहमति से लेन - देन प्रभावी रूप से एक कोड की कुछ पंक्तियों में एक तिजोरी का कार्य। इसी तरह, बिटकॉइन को "टाइम-लॉक" पते पर भेजा जा सकता है जो यह निर्दिष्ट करता है कि किसी भी परिस्थिति में बिटकॉइन भविष्य में एक पूर्व निर्धारित बिंदु से पहले नहीं चल सकता है।

इस तरह, बिटकॉइन मूल रूप से एक कानूनी वाहन जैसे ट्रस्ट या अनुबंध के कई कार्यों की प्रतिकृति देता है। हालांकि, जबकि यह महंगा हो सकता है - नाममात्र खर्च और समय के संदर्भ में - एक ट्रस्ट स्थापित करने या एक अनुबंध का मसौदा तैयार करने के लिए, बिटकॉइन नेटवर्क न्यूनतम समय और लागत के साथ इन कार्यों का प्रदर्शन करके पहुंच का लोकतंत्रीकरण करता है।

वर्तमान में, अस्तित्व में सभी बिटकॉइन का 18% से अधिक (34/6/22 के रूप में यूएस $ 19 बिलियन से अधिक) बहु-हस्ताक्षर वाले पते में संग्रहीत है - इस अर्थ में, बिटकॉइन की प्रोग्रामेबिलिटी अपने उपयोगकर्ताओं के लिए वास्तविक उपयोगिता प्रदान करती है और प्रोग्रामबिलिटी एक और अभूतपूर्व है और मूल्यवान विशेषता।

प्रमाणीकरण में आसानी

अधिकांश पारंपरिक स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों की प्रामाणिकता को सत्यापित करना मुश्किल है। यहां तक ​​कि सोना, प्रमाणित करने के लिए सबसे सरल संपत्ति में से एक, खतरनाक नाइट्रिक एसिड या महंगे पेशेवर उपकरण की आवश्यकता होती है।

स्पेक्ट्रम के अधिक कठिन अंत में उच्च अंत संग्रहणीय बाजार है। उदाहरण के लिए, दुर्लभ कला बाजार में, अग्रगामी कुख्यात और व्यापक हैं, और कुछ लोगों में प्रामाणिक टुकड़ों से उच्च-गुणवत्ता वाले धोखाधड़ी को समझने की क्षमता है - और यहां तक ​​कि जो नियमित रूप से योग्य हैं वे प्रामाणिकता के संबंध में एक-दूसरे से असहमत हैं। विंटेज वाहन समान (लेकिन कम) चुनौतीपूर्ण हैं। अचल संपत्ति को इसी तरह संपत्ति के विभिन्न पहलुओं पर महंगे और विस्तृत निरीक्षण की आवश्यकता होती है।

इसकी तुलना में, बिटकॉइन को मुफ्त और व्यापक रूप से उपलब्ध सॉफ़्टवेयर का उपयोग करके आसानी से एक मानक कंप्यूटर पर प्रमाणित किया जा सकता है जो इसे अधिक संख्या में लोगों के लिए अधिक सुलभ और मूल्यवान बनाता है।

मजबूत आश्वासन

इससे पहले हमने वैंकूवर अचल संपत्ति बाजार पर विदेशी स्टोर-ऑफ-वैल्यू खरीदारों के प्रभाव पर चर्चा की लेकिन वैंकूवर के लिए यह घटना अद्वितीय नहीं है - वास्तव में यह कनाडा, संयुक्त राज्य अमेरिका, यूनाइटेड किंगडम और अन्य कई शहरों में होता है।

इन शहरों में जो कुछ भी समान है वह यह है कि ये सभी अपेक्षाकृत मजबूत संपत्ति अधिकारों के साथ अधिकार क्षेत्र में रहते हैं। यह देखते हुए कि लोगों को अपनी संपत्ति की रक्षा करने की एक जन्मजात इच्छा है, धन इन अधिकार क्षेत्रों (विशेष रूप से कमजोर या गैर-परिभाषित संपत्ति अधिकारों वाले देशों या जहां वे खराब या असमान रूप से लागू होते हैं) से धन जब्ती के जोखिम को कम करने के लिए होता है।

इस संबंध में बिटकॉइन बहुत उपयोगी है: इसका अंतर्निहित नेटवर्क एक नियम-आधारित, स्व-मध्यस्थता अदालत है जहां वैध लेनदेन स्पष्ट रूप से परिभाषित, उद्देश्यपूर्ण रूप से सत्यापित और नेटवर्क प्रतिभागियों के सॉफ्टवेयर द्वारा लागू किए गए हैं।. परिणामस्वरूप, बिटकॉइन अपने उपयोगकर्ताओं को उद्देश्य संपत्ति अधिकारों, अवैयक्तिक नियमों और सुसंगत प्रवर्तन के लिए मजबूत, भू-राजनीतिक रूप से तटस्थ आश्वासन प्रदान करता है।

बिटकॉइन के मजबूत आश्वासन आबादी के सबसे बड़े हिस्से के लिए बहुत उपयोगी हैं: अच्छे, ईमानदार लोग जो अपनी संपत्ति को अहिंसक तरीके से संरक्षित करना चाहते हैं।

निष्कर्ष

जबकि, माना जाता है कि डिजिटल परिसंपत्तियां और डिजिटल कमी सभी के लिए अपेक्षाकृत नए मोर्चे हैं, बिटकॉइन का 10 वर्षों से लगातार परिचालन इतिहास रहा है और बाजार बिटकॉइन की विशेषताओं के साथ संपत्ति की मांग में असमान है - जिनमें से कई अभूतपूर्व हैं।

स्टोर-ऑफ-वैल्यू परिसंपत्तियों के लिए लगभग 14 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के कम-अंत वाले बाजार अनुमान पर, बाजार की भयावहता दुर्लभ और अच्छी तरह से मान्यता प्राप्त संपत्ति के माध्यम से अपने धन के एक हिस्से को संरक्षित करने की लोगों की जन्मजात इच्छा को दर्शाती है।

अंत में, यह देखते हुए कि स्टोर-ऑफ-वैल्यू एसेट्स की मांग हज़ारों वर्षों से बनी हुई है और बिटकॉइन एक अद्वितीय प्रस्तुत करता है - और कई मायनों में श्रेष्ठ - डिजिटल युग में स्टोर-ऑफ़-वैल्यू एसेट के रूप में विशेषताओं का सेट, यह उचित लगता है मौजूदा, विश्वसनीय चैनलों और सलाहकारों के माध्यम से इस संपत्ति को मूल्य जोखिम प्रदान करने वाले वित्तीय उत्पादों के लिए अमेरिकी सार्वजनिक निवेश को आसान, सुरक्षित और विनियमित पहुंच की अनुमति देने के लिए।

इस फाइलिंग और बिटकॉइन के मूल्य पर टिप्पणी करने के अवसर के लिए धन्यवाद।

निष्ठा से,

स्पेंसर बोगार्ट, सीएफए

सामान्य साझेदार, ब्लॉकचेन कैपिटल

आप के लिए धन्यवाद कॉनर ब्राउन, बेन डेवनपोर्ट, एलेक्स लार्सन, Hasu, एच जोशुआ रिवेरा, बार्ट स्टीफंस, और संपादन, संशोधन और सुझावों के लिए आइलिंग क्रोनिन।

[1] आईआरएस नोटिस 2014–21, धारा 4 https://www.irs.gov/pub/irs-drop/n-14-21.pdf

[2] विश्व स्वर्ण परिषद, 2017 तक। https://www.gold.org/about-gold/gold-supply/gold-mining/how-much-gold

[3] डेलॉयट और आर्टटैक्टिक, कला और वित्त रिपोर्ट 2017 z https://www2.deloitte.com/lu/en/pages/art-finance/articles/art-finance-report.html

[4] बेयर्ड एसेट मैनेजमेंट, "पिकासो, सेंट Gaudens या Lafite: क्या जुनून का धन प्रबंधन में एक स्थान है?", 2009। https://content.rwbaird.com/RWB/Content/PDF/Insights/Whitepapers/does-passion-have-a-place-in-wealth-management.pdf

[5] एचएसबीसी, ग्लोबल रियल एस्टेट: दुनिया की सबसे बड़ी संपत्ति वर्ग, 2017 में रुझान https://internationalservices.hsbc.com/content/dam/hsbcis/pdf/HSBC_Global_Real_Estate_Report_July2017.pdf

[6] आर्टनेट के मूल्य सूचकांकों को देखें। https://www.artnet.com/price-database/

[7] "वैंकूवर के हाउसिंग मार्केट में विदेशी पूंजी की भूमिका", अंजुम मुताकबीर, साइमन फ्रेजर यूनिवर्सिटी स्कूल ऑफ पब्लिक पॉलिसी, 2014।

[8] वैंकूवर शहर, बिलाव 11674, https://vancouver.ca/your-government/vacancy-tax-bylaw.aspx

[9] फाइनेंशियल टाइम्स, क्लेयर जोन्स, "कैसे जर्मनी को अपना सोना वापस मिला", नवंबर 2017

स्रोत: https://blockchain.capital/examining-bitcoins-valued-attributes-a-letter-to-the-sec/