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पृथ्वी ग्रह पर प्रबंधन के तहत ~$285 ट्रिलियन मूल्य की संपत्ति है। आपके अनुसार इस हिस्से का बड़ा हिस्सा किसके पास है, व्यक्ति या संस्था? हैरानी की बात यह है कि बंटवारा लगभग बराबर है। लेकिन जबकि व्यक्तिगत निवेशकों के पास सभी निवेशों का आधा हिस्सा होता है, उनके पास निजी इक्विटी (पीई) जैसी वैकल्पिक रणनीतियों के लिए आवंटित पूंजी का केवल 16% होता है।
स्रोत: बेन एंड कंपनी वैश्विक निजी इक्विटी रिपोर्ट 2023 (पृष्ठभूमि जोड़ा गया)
ए के अनुसार, यह बदल रहा है रिपोर्ट बेन कैपिटल से. पीई फंड अब पारंपरिक रूप से काम करने की तुलना में छोटे निवेशकों से पैसा आकर्षित करने की कोशिश कर रहे हैं। और ऐसे कई व्यक्ति पीई पार्टी में शामिल होने के लिए उत्सुक हैं। ये फंड रिटर्न और विविधीकरण के विकल्प प्रदान करते हैं जो खुदरा बाजार में पहले कभी नहीं थे। इसके अलावा, बिचौलिए दोनों पक्षों को एक साथ लाने में मदद करने के लिए विनियमन-अनुपालक प्रौद्योगिकियों और प्लेटफार्मों को विकसित करने में व्यस्त हैं।
यह मानते हुए कि यह प्रवृत्ति जारी है, क्या निजी इक्विटी का व्यापक "सार्वजनिक" के साथ जुड़ना एक आकर्षक निवेश विकल्प उत्पन्न करेगा? इस अवसर में रुचि रखने वाले व्यक्तियों को इसमें कूदने से पहले क्या जानना चाहिए?
निजी इक्विटी अमीर व्यक्तियों का पीछा क्यों कर रही है?
पीई प्रबंधकों के दृष्टिकोण से, यह सौदा है: संस्थागत ग्राहकों से धन का प्रवाह कम होता दिख रहा है। बेन की रिपोर्ट में अगले दशक के लिए वैकल्पिक फंडों में संस्थागत निवेश में 8% वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया गया है। इसी अवधि में, विकल्पों में निवेश की गई व्यक्तिगत संपत्ति में सालाना 12% की वृद्धि होने की उम्मीद है।
इसका मतलब यह है कि व्यक्ति एक विशाल (कुल मिलाकर) अप्रयुक्त संसाधन हैं जिससे पीई फंड प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों के लिए शुल्क एकत्र कर सकते हैं। ये प्रबंधन शुल्क आम तौर पर प्रतिबद्ध पूंजी के 1.5% से 2% तक होता है। मूल रूप से "रोशनी चालू रखें" शुल्क के रूप में सोचा गया, वे पीई भागीदारी के लिए राजस्व का एक सार्थक स्रोत बन गए हैं।
जैसे-जैसे राजस्व के इस स्रोत का विस्तार हुआ है, यह अपने आप में एक निवेश अवसर भी बन गया है। अधिक सटीक रूप से, फीस उन निवेशकों को लुभा रही है जो सीधे पीई सामान्य साझेदारी में (अंतर्निहित फंडों के बजाय) खरीदना चाहते हैं, एक गतिविधि जिसे जीपी-स्टेक निवेश कहा जाता है। जीपी हिस्सेदारी के माध्यम से, एक निवेशक निजी इक्विटी फर्म के व्यवसाय मॉडल का आंशिक स्वामित्व लेता है, जिसमें प्रबंधन शुल्क शामिल होता है। यह पारंपरिक निजी इक्विटी फंड निवेश से भिन्न है, जिसमें लाभ केवल कंपनी के पोर्टफोलियो की कंपनियों के प्रदर्शन से आता है। हालांकि प्रतिशत के रूप में छोटा, प्रबंधन शुल्क उस "ढेलेदार" लाभ की तुलना में स्थिर है जो एक साझेदारी को अपने पोर्टफोलियो में कंपनियों को प्राप्त करने और अंततः बेचने से प्राप्त होता है। लेकिन चाहे जीपी-हिस्सेदारी निवेश के कारण या व्यक्तिगत बाजारों में दबाव के कारण, फीस पर बढ़ते फोकस का नकारात्मक पहलू हो सकता है।
परंपरागत रूप से, पूंजीगत लाभ ने पीई की दुनिया को चारों ओर घुमा दिया है। इस व्यवसाय मॉडल में बदलाव से अनपेक्षित परिणाम उत्पन्न हो सकते हैं, यहां तक कि फंडों को फीस पर प्रतिस्पर्धा करनी पड़ सकती है और पूंजीगत लाभ के अपने रोजी-रोटी के काम पर ध्यान खोना पड़ सकता है।
फिर भी, निजी परिसंपत्ति क्षेत्र के सबसे बड़े खिलाड़ी खुदरा बाज़ार में प्रवेश करने के लिए प्रतिबद्ध प्रतीत होते हैं। ब्लैकस्टोन और केकेआर दोनों व्यक्तिगत पूंजी के लिए वैकल्पिक फंड विकसित और लॉन्च कर रहे हैं। अपोलो, कॉन्स्टिट्यूशन कैपिटल और ब्लू आउल भी खुदरा-उन्मुख रणनीतियाँ लागू कर रहे हैं।
यह आसान नहीं होगा. बड़ी संख्या में (अपेक्षाकृत) छोटे निवेशकों को आकर्षित करने और फिर उनके साथ काम करने से पीई प्रबंधकों के लिए सीखने का एक अच्छा दौर आएगा। उदाहरण के लिए, विपणन और ग्राहक सेवा एक बिल्कुल नया जानवर होगा। और एक बार बोर्ड पर आने के बाद, जब लोग नकदी निकालने का निर्णय लेते हैं तो वे अधीर हो जाते हैं। पीई प्रबंधकों को यह सीखना होगा कि व्यक्तिगत निवेशकों के बीच तरलता की अपेक्षाएं कैसे तय की जाएं, जो निजी इक्विटी की अपरिचालित प्रकृति के अनुरूप होंगी।
अभी तक यह पीई कंपनियों को आगे बढ़ने से नहीं रोक रहा है। और अपनी ओर से, कई व्यक्ति नए निवेश विकल्पों के लिए तैयार हैं। बेन रिपोर्ट में कहा गया है कि पिछले पच्चीस वर्षों में, अमेरिका में सार्वजनिक कंपनियों की संख्या में लगभग एक तिहाई की कमी आई है। और शेष सार्वजनिक कंपनियों का ब्रह्मांड पहले से कहीं अधिक तकनीकी रूप से भारी है। दूसरे शब्दों में, सार्वजनिक अवसर सिकुड़ रहा है, जिससे निजी इक्विटी तेजी से आकर्षक हो रही है।
कैसे बिचौलिए निजी इक्विटी और व्यक्तियों को एक साथ लाने में मदद कर रहे हैं
पीई प्रबंधक व्यक्तिगत निवेशक चाहते हैं। व्यक्ति पीई में निवेश करना चाहते हैं। तो फिर, एक साथ मिलना सरल होना चाहिए, है ना? इतना नहीं। एक बात के लिए, चूंकि पीई प्रबंधक व्यक्तिगत बाजार के निचले स्तर पर बाजार करते हैं, मौजूदा नियम रिश्ते को जटिल बनाते हैं। लेकिन इस मोर्चे पर भी कुछ बदलाव आया है.
2020 में प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने "मान्यता प्राप्त निवेशक" माने जाने के मानदंड में संशोधन ("आधुनिकीकरण," एसईसी के स्वयं के बयान के अनुसार) किया। ये ऐसे निवेशक हैं जो निजी इक्विटी जैसी निजी, गैर-विनियमित संपत्तियों में निवेश करने के पात्र हैं। मानदंड अब किसी व्यक्ति के वित्तीय ज्ञान के स्तर पर विचार करने की अनुमति देता है, न कि केवल उसकी निवल संपत्ति और आय पर।
दूसरी जटिलता, जिसका मैंने ऊपर उल्लेख किया है, तरलता है। पीई स्वभावतः एक अतरल उद्यम है। अधिग्रहण, पैमाने के लिए कंपनियों की पहचान करने और फिर उन्हें लाभ के लिए बेचने में समय लगता है। उदाहरण के लिए, यदि निवेशक बड़ी निकासी की मांग करते हैं क्योंकि वे एक सपने की छुट्टी लेना चाहते हैं या बच्चे की भव्य शादी के लिए भुगतान करना चाहते हैं तो वे काम में बड़ी बाधा डाल सकते हैं। ब्लैकरॉक को पहले ही अपने वैकल्पिक खुदरा फंडों में से एक, BREIT में इसी मुद्दे से निपटना पड़ा है। 2022 में, बाजार की अस्थिरता से घबराए BREIT निवेशकों को फंड के निकासी नियमों (अधिकतम 2% प्रति माह और 5% प्रति तिमाही) की सख्ती से याद दिलानी पड़ी।
निवेशकों को शिक्षित करने के अलावा, अधिक तरलता बनाने के लिए मूनफेयर और सिक्यूरिटाइज़ जैसे बिचौलियों द्वारा काम किया जा रहा है। उन्होंने ऐसे प्लेटफ़ॉर्म विकसित किए हैं जो न केवल व्यक्तिगत निवेशकों को वैकल्पिक फंड तक पहुंच प्रदान करते हैं, बल्कि एक सीमित द्वितीयक बाज़ार भी प्रदान करते हैं जिसमें वे अपनी हिस्सेदारी खरीद और बेच सकते हैं। यह कभी भी सार्वजनिक एक्सचेंज के समान तरलता की पेशकश नहीं कर सकता है, लेकिन पीई फंडों के लिए व्यक्तिगत बाजार को खोलने के लिए यह एक महत्वपूर्ण कदम है।
स्तरीय शुल्क संरचनाएँ: सभी निजी इक्विटी निवेशकों को समान नहीं बनाया गया है
धन जुटाने की दुनिया में, निवेशकों को त्वरित और व्यापक रूप से कार्य करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए हमेशा प्रोत्साहन दिए गए हैं। तथाकथित निजी इक्विटी "साइड लेटर" का उपयोग कुछ निवेशकों और सीमित भागीदारों को विशेष अधिकार प्रदान करने के लिए किया जाता है, यहां तक कि उन्हें अनुकूल शुल्क जोखिम भी प्रदान किया जाता है।
इसका व्यक्तियों पर क्या प्रभाव पड़ सकता है? एक फंड मैनेजर के साथ हाल ही में हुई बातचीत में, मुझे पता चला कि उन्होंने एक अधिक अनुकूल शुल्क संरचना पर एक बड़े संस्थागत निवेशक के साथ "अंतर को भरने" के साथ-साथ एक शुल्क संरचना पर व्यक्तियों से पूंजी जुटाने के लिए क्राउड-फंडिंग प्लेटफार्मों का उपयोग करना शुरू कर दिया था।
इसका मतलब यह है कि व्यक्तियों को स्तरीय प्रबंधन शुल्क संरचनाओं और पहुंच के लिए भुगतान की जाने वाली फीस दोनों के बारे में पता होना चाहिए। उदाहरण के लिए, मूनफ़ेयर की वेबसाइट "प्रत्येक आवंटन के लिए 0.5 से 1.5 प्रतिशत तक एकमुश्त शुल्क और शेयर वर्गों के आधार पर 0.35 प्रतिशत से कम वार्षिक प्रबंधन शुल्क" दोनों का हवाला देती है।
स्रोतः मूनफ़ेयर प्रत्यक्ष निवेश लैंडिंग पृष्ठ (पृष्ठभूमि और रंगीन तीर जोड़े गए)
निजी इक्विटी में निवेश करना आसान नहीं है। प्रत्येक लेन-देन के लिए पर्याप्त दस्तावेज़ की आवश्यकता होती है। इसलिए, मैं यह नहीं कह रहा हूं कि अतिरिक्त शुल्क अनुचित है, लेकिन निवेशकों को खुद को शिक्षित करना चाहिए कि क्या स्वीकार्य है।
व्यक्तिगत तौर पर, मैंने हमेशा कंपनी स्तर पर या फंड स्तर पर सीधे निवेश करने पर काम किया है। मैंने पहले इनमें से किसी भी प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग नहीं किया है, और मैं निवेशकों को आगे बढ़ने से पहले शुल्क के प्रदर्शन के दायरे का पता लगाने के लिए प्रोत्साहित करूंगा। प्रत्यक्ष निवेश या निवेश के लिए खुले फंड की पहचान करने की प्रक्रिया में बहुत अधिक नेटवर्किंग की आवश्यकता होती है, और मुझे एहसास है कि बहुत से लोग इसके लिए समय नहीं निकाल पाते हैं। इसलिए मैंने सोचा कि निजी इक्विटी में भाग लेने के अधिक सुलभ साधनों की खोज शुरू करना दिलचस्प होगा।
निष्कर्ष
व्यक्तिगत निवेशकों के लिए निजी इक्विटी खोलने की प्रवृत्ति को तीन मोर्चों (पीई फंड, व्यक्ति, बिचौलिए) पर आगे बढ़ाया जा रहा है। इसलिए यह लगभग निश्चित शर्त है कि यह प्रवृत्ति जारी रहेगी। पानी का परीक्षण करने से पहले, व्यक्तियों को खुद को शिक्षित करने के लिए समय निकालना चाहिए पीई कैसे काम करता है, यह सुनिश्चित करते हुए कि वे जिस भी फंड में भाग लेने पर विचार कर रहे हैं, उसके लिए तरलता आवश्यकताओं और शुल्क संरचना दोनों को समझते हैं।
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