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अरोरा लैब्स
ऑरोरा लैब्स एएसएक्स प्री-रेवेन्यू आईपीओ की लंबी सूची में से एक है, जिसने दुर्घटनाग्रस्त होने से पहले बड़े पैमाने पर लाभ हासिल किया जब बहुप्रचारित राजस्व अमल में लाने में विफल रहा। अगस्त 2016 में लिस्टिंग, स्टॉक लगभग 4X रिटर्न के लिए फरवरी 2017 में $ 20 से कम पर पहुंच गया और फिर अगले वर्ष में इसके मूल्य का 90% खो गया। हाल ही में हालांकि, अरोड़ा कुछ हद तक वापसी कर रही है। उनके शेयर इस साल सितंबर में लगभग 36 सेंट पर कारोबार कर रहे थे जब उन्होंने अपने बड़े प्रारूप प्रिंटर के साथ प्रगति के बारे में घोषणाएं जारी करना शुरू किया। बाजार ने उम्मीद के मुताबिक प्रतिक्रिया दी अति-उत्साह और कुछ ही हफ्तों में स्टॉक 90 सेंट से अधिक वापस आ गया था। ऑरोरा जैसी कंपनी के साथ निवेशक स्वेच्छा से बिस्तर पर वापस कूद गए हैं, यह ऑस्ट्रेलियाई स्मॉल कैप बाजार का एक बहुत ही दुखद अभियोग है। ASX पर Aurora का संक्षिप्त इतिहास असफल लक्ष्यों, अस्पष्ट संचार और अपनी किसी भी गलती को स्वीकार करने से इनकार करने वाली कहानी है। यह पूर्व-राजस्व शेयरों में निवेश करने में रुचि रखने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए जानने योग्य कहानी भी है।
ऑरोरा लैब्स की स्थापना अगस्त 2014 में WA के एक इंजीनियर और उत्पाद डिजाइनर डेविड बज द्वारा की गई थी, जब उन्होंने फेसबुक पर पोस्ट किया था कि वह एक रॉकेट कंपनी शुरू करना चाहते हैं। रॉकेट विचार लंबे समय तक नहीं चला, और कंपनी जल्दी से 3 डी प्रिंटिंग में बदल गई। यदि आप घटनाओं के आधिकारिक कंपनी संस्करण पर विश्वास करते हैं, तो उस फेसबुक पोस्ट के 18 महीनों के भीतर औरोरा लैब्स ने लागत कम करने, गति बढ़ाने और 3D प्रिंटिंग सॉफ़्टवेयर के प्रबंधन के लिए प्रमुख निहितार्थों के साथ 3D मेटल प्रिंटिंग के लिए तीन अलग-अलग क्रांतिकारी तकनीकों का विकास किया। वास्तव में इन आविष्कारों को स्पष्ट रूप से स्पष्ट रूप से व्यक्त नहीं किया गया है, लेकिन एक आकर्षक और विपणन योग्य संदेश के साथ एक सार्वजनिक सूची अनिवार्य थी और जून 2016 तक अरोड़ा ने 3.5 मिलियन डॉलर जुटाने के लिए अपना प्रॉस्पेक्टस लॉन्च किया था।
जबकि प्रॉस्पेक्टस काफी हद तक भविष्य में रिटर्न पर केंद्रित था, उनकी शुरुआती पिच में एक महत्वपूर्ण बिंदु उनका छोटा प्रारूप प्रिंटर था। यह प्रिंटर उनके प्रतिस्पर्धियों की तुलना में काफी सस्ता होने के लिए डिज़ाइन किया गया था और स्पष्ट रूप से 31 सुरक्षित पूर्व-बिक्री के साथ बीटा परीक्षण में था। लघु प्रारूप प्रिंटर की कीमत प्रॉस्पेक्टस में $40,000 और $43,000 USD प्रत्येक के बीच सूचीबद्ध की गई थी, इसलिए इस तरह की एक युवा कंपनी के लिए यह बिक्री की एक महत्वपूर्ण राशि थी।
12 . पर सूचीबद्ध शेयरthअगस्त 2016 में $0.20 सेंट पर और मूल्य में तेजी से वृद्धि हुई। दिसंबर 2016 में उन्होंने घोषणा की कि वे ग्राहकों को लघु प्रारूप प्रिंटर की अपनी पहली इकाई भेज रहे थे और 10th फरवरी 2017 तक शेयर की कीमत 3.93 डॉलर तक पहुंच गई थी, जो लिस्टिंग के बाद से सिर्फ 1,900% से कम के रिटर्न और 216 मिलियन डॉलर से अधिक के बाजार पूंजीकरण का प्रतिनिधित्व करती है।
जैसा कि कई पूर्व-राजस्व कंपनियों के साथ कहानी है, यह तब था जब राजस्व को अमल में लाना था कि पहिए गिर गए। उनकी त्रैमासिक गतिविधियों की रिपोर्ट पर 28th अप्रैल 2017 में कंपनी ने घोषणा की कि वे अब बिक्री पर ध्यान केंद्रित करने के लिए तैयार हैं, क्योंकि उन्होंने अंतरराष्ट्रीय स्तर पर छोटे प्रारूप प्रिंटर को बेचने के लिए आवश्यक प्रमाणन और परीक्षण पूरा कर लिया है। इन आश्वासनों के बावजूद, मार्च से जून की अवधि के लिए बिक्री से नकदी प्रवाह केवल $ 103,000 था और अगली तिमाही के लिए $ 6,000 तक गिर गया। एक कंपनी के लिए जिसका उत्पाद स्पष्ट रूप से पूर्व-बिक्री के एक मजबूत ऑर्डर बैंक के साथ बाजार में अग्रणी था, इसका कोई मतलब नहीं था। 3 अमरीकी डालर के लिए 40,000डी प्रिंटर बेचने वाली कंपनी कैसे केवल 6,000 डॉलर प्रति तिमाही का राजस्व ले सकती है जब उनके पास स्पष्ट रूप से 30 पूर्व-बिक्री का ऑर्डर बैंक भरने के लिए था?
उत्तर की तलाश करने वाले निवेशकों को नवंबर 2017 तक इंतजार करना पड़ा, जब कंपनी ने अंततः बाजार अपडेट के माध्यम से स्वीकार किया कि मौजूदा कीमतों के एक अंश पर बहुत अधिक पूर्व-बिक्री बेची गई थी। प्रॉस्पेक्टस में सूचीबद्ध $40,000 USD के बजाय, पूर्व-बिक्री मूल्य $7,000 और $9,000 AUD के बीच की कीमतों के लिए थे। यह देखते हुए कि खुदरा मूल्य अब बढ़कर 49,999 अमेरिकी डॉलर हो गया था, औरोरा लैब अब अपनी पूर्व-बिक्री को रद्द करने और संभावित ग्राहकों को उनकी जमा राशि वापस करने का निर्णय ले रही थी।
यह समझना मुश्किल है कि एएसएक्स से कलाई पर एक थप्पड़ के बिना औरोरा इस घोषणा से कैसे दूर हो गया। इस घोषणा तक औरोरा ने कोई संकेत नहीं दिया था कि उनकी पूर्व-बिक्री उनके वर्तमान प्रस्तावित मूल्य से कम किसी भी चीज़ के लिए थी, अगर कुछ भी उन्होंने विपरीत प्रभाव देने के लिए कड़ी मेहनत की थी।
नीचे विवरणिका से एक सीधा स्क्रीनशॉट है, ये दो वाक्य एक के बाद एक आते हैं:
उपरोक्त वाक्यों को पढ़ने वाले किसी भी निवेशक ने स्वाभाविक रूप से यह मान लिया होगा कि पूर्व-बिक्री मूल्य कहीं न कहीं $40,000 USD के आसपास थे। इस उद्धरण के अलावा, पूर्व-बिक्री का उल्लेख 6 अन्य अवसरों पर प्रॉस्पेक्टस में किया गया है, और एक बार भी यह तथ्य नहीं है कि पूर्व-बिक्री भारी छूट वाली कीमतों पर बेची गई थी।
लिस्टिंग के बाद कंपनी ने अपनी घोषणाओं में प्री-सेल्स का जिक्र करना जारी रखा। जनवरी 2017 की घोषणा में कंपनी ने कहा कि:
एक उत्पाद के लिए जो मुख्य विक्रय बिंदु है, वह अपने प्रतिस्पर्धियों की तुलना में इसकी सस्तापन है, वर्तमान बाजार मूल्य के 25% से कम पर बिक्री "दुनिया के सभी कोनों" से मांग को कैसे दर्शाती है? यह $200 पर एक समान मॉडल की मांग के प्रमाण के रूप में $800 स्मार्ट फोन की बिक्री का उपयोग करने वाली एक नई फोन कंपनी के बराबर है।
एक और स्पष्ट सवाल यह है कि अरोड़ा ने अपनी पूर्व-बिक्री का अनादर करने के लिए नवंबर तक इंतजार क्यों किया। उनके प्रॉस्पेक्टस के समय उनकी खुदरा कीमत पहले से ही बिक्री से पहले की कीमतों की तुलना में काफी अधिक थी, फिर भी कंपनी ने प्री-सेल ऑर्डर को रद्द करने का निर्णय लेने से पहले 12 महीने से अधिक समय तक इंतजार किया। स्पष्ट स्पष्टीकरण कि वे अपने शेयर की कीमत को बनाए रखने के लिए अपनी पूर्व-बिक्री को यथासंभव लंबे समय तक पुस्तक पर रख रहे थे, अनदेखी करना कठिन है।
यहां तक कि पूर्व-बिक्री को छोड़कर, औरोरा ने अपने छोटे प्रारूप प्रिंटर के संबंध में कुछ नाटकीय वादे किए हैं जो अमल में लाने में विफल रहे हैं। अप्रैल 2017 में, सीईओ डेविड बज ने एक निवेशक सम्मेलन में भाषण दिया जहां उन्होंने कहा:
बहुत सारे निवेशकों ने इस कथन पर ध्यान दिया, जैसे कि यह सच है कि कंपनी अकेले छोटे प्रारूप प्रिंटर से सालाना 18 मिलियन अमरीकी डालर का वार्षिक राजस्व प्राप्त करने के करीब थी।
हालाँकि जब 2017 के लिए उनकी वार्षिक रिपोर्ट 15 महीने से अधिक समय बाद जारी की गई, तो राजस्व केवल $ 329,970 था, जो प्रति माह 1 डिवाइस की बिक्री का संकेत नहीं देता था। ठेठ ऑस्ट्रेलियाई स्मॉल कैप फैशन में, न केवल वार्षिक रिपोर्ट यह समझाने में विफल होती है कि बिक्री इस पूर्वानुमान से इतनी दूर क्यों थी, यह यह भी स्वीकार नहीं करता है कि यह पूर्वानुमान बनाया गया था।
आप इस समय सोच रहे होंगे कि मैं इस बारे में लिखने की जहमत क्यों उठा रहा हूं। एक अन्य माइक्रो कैप कंपनी ने पीआर गेम खेला और वादों के एक समूह के साथ शेयर की कीमत को एक हास्यास्पद मूल्यांकन के लिए पंप करने में कामयाब रही, जिसे उन्होंने कभी पूरा नहीं किया। ASX के लिए शायद ही कोई अनोखी घटना हो। यह मायने रखता है क्योंकि अक्सर एएसएक्स पर धन प्राप्त करने वाली कंपनियां अच्छे पीआर विभागों वाली खराब कंपनियां लगती हैं। पूंजीवाद का एक केंद्रीय वादा यह है कि पैसा उन लोगों से कुशलतापूर्वक आवंटित किया जा सकता है जिन्हें इसकी आवश्यकता है। सबसे अच्छे रूप में, शेयर बाजार निवेशकों से धन को महान विचारों और सीमित धन वाली कंपनियों के हाथों में लाने के लिए एक प्रभावी माध्यम है। वास्तविकता यह है कि हर डॉलर खर्च की गई फंडिंग या एक प्रचार कंपनी का स्टॉक खरीदना एक वैध पूर्व-राजस्व कंपनी के लिए एक डॉलर नहीं है, और वहाँ बहुत सारी वैध पूर्व-राजस्व कंपनियां हैं जिन्हें पैसे की सख्त जरूरत है।
कंपनियों की जंगली भविष्यवाणियां करने की प्रवृत्ति अन्य छोटे व्यवसाय मालिकों पर भी समान रूप से आशावादी होने के लिए निवेश की तलाश में दबाव डालती है। मेरे एक मित्र के पास एक बढ़ते हुए व्यवसाय का मालिक है जिसने पिछले कुछ वर्षों में लगभग 40% प्रति वर्ष की प्रभावशाली वृद्धि हासिल की है। 2019 के लिए उनके नवीनतम पूर्वानुमान इस वृद्धि को वित्त वर्ष 100 के लिए लगभग 18% तक बढ़ा देते हैं, फिर भी निवेशक अरोरा जैसे पूर्वानुमानों को देखने के आदी हो गए हैं और उन्होंने पूछा है कि क्या इसे बढ़ाने के कोई तरीके हैं। मेरे मित्र जिस उद्योग में हैं, उसके लिए 100% से अधिक की वृद्धि का उसके मार्जिन और जोखिम प्रोफ़ाइल पर गंभीर प्रभाव पड़ने की संभावना है, लेकिन निवेशकों के लिए यह एक कठिन बिंदु है, जो वर्षों में कई मिलियन डॉलर के राजस्व का वादा करने वाले स्टार्ट-अप के आदी हैं।
निवेशकों के रूप में, हमारी जिम्मेदारी है कि जब हम अगले स्लीक प्रेजेंटेशन को विस्तार से पेश करें, लेकिन वादों पर बड़ा हो तो हम और अधिक महत्वपूर्ण बनें। अगर यह बहुत ज्यादा पूछ रहा है तो कम से कम हमें यह सुनिश्चित करने की जरूरत है कि छोटी कंपनियों के अधिकारियों को उनके वादों के लिए जवाबदेह ठहराया जाए। जब एक सीईओ कहता है कि वह एक महीने में 30 डिवाइस बेचने का इरादा रखता है, तो उसे 15 महीने बाद वार्षिक रिपोर्ट जारी करने में सक्षम नहीं होना चाहिए, जिसमें वर्ष के लिए 10 से कम की कुल बिक्री दिखाई दे रही है, बिना यह बताए कि क्या गलत हुआ। और जब वही सीईओ अपने नवीनतम उत्पाद के बारे में छाती पीटने की घोषणा करना शुरू कर देता है, तो बाजार की प्रतिक्रिया थोड़ी अधिक संदिग्ध होनी चाहिए।
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