तियानमेई बेवरेज ग्रुप कॉर्पोरेशन लिमिटेड एक चीनी कंपनी है जो गुआंगज़ौ में स्थित है जिसमें दोव्यापार के लिए हथियार। पहला पैकेज्ड फूड उत्पादों के वितरक और प्रमोटर के रूप में है, जो विभिन्न आपूर्तिकर्ताओं के सामान को सुविधा स्टोर और सुपरमार्केट में रखता है। दूसरी बोतलबंद पानी की कंपनी है जो चीनी जल प्रसंस्करण संयंत्र द्वारा उत्पादित पानी बेचती है जिसके साथ उनका अनुबंध है। वे प्रॉस्पेक्टस का उपयोग 10 मिलियन डॉलर जुटाने के लिए कर रहे हैं, इस प्रक्रिया में कंपनी का 25% हिस्सा बेच रहे हैं।पैसे का उपयोग पानी के बॉटलिंग प्लांट को खरीदने के लिए किया जाएगा, जिससे वे वर्तमान में अपना पानी स्रोत करते हैं और ऑस्ट्रेलियाई खाद्य उत्पादों को आयात करना शुरू करते हैं।चीन और अपने अनुबंधित स्टोर पर इसका प्रचार कर रहे हैं।
मूल्याकंन
शुद्ध मूल्यांकन के नजरिए से, तियानमेई चीन एक शानदार सौदा है। प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, उन्होंने 4.3 की पहली छमाही में 2016 मिलियन डॉलर से अधिक का लाभ कमाया, और आईपीओ कंपनी को 34 मिलियन पर महत्व देता है, जिसका अर्थ है कि आय का मूल्य (पी / ई) अनुपात पांच से कम है यदि आप उन आय को वार्षिक करते हैं . इसके शीर्ष पर, व्यापार के दोनों हाथ बड़े पैमाने पर विकास क्षेत्रों में हैं: चीन में बोतलबंद पानी के बाजार में प्रदूषण की चिंताओं के कारण दोहरे अंकों की वार्षिक वृद्धि देखी गई है और चीन में ऑस्ट्रेलियाई खाद्य और स्वास्थ्य उत्पादों की मांग में वृद्धि खगोलीय रही है। आप इसे प्रभावशाली प्रीमियम में देख सकते हैं कि बाजार किसी भी ऑस्ट्रेलियाई कंपनी पर है जो चीनी उपभोक्ताओं के संपर्क में है: बेल्लामी कुछ समय पहले 40 के पी/ई पर कारोबार कर रहा था, और यहां तक कि अपने सीईओ को बर्खास्त करने और उनके लेखांकन के बारे में चिंताओं के बाद भी, शेयर की कीमत केवल 10 के पी/ई तक सिकुड़ गई है। ए2 मिल्क कंपनी 68 के बड़े पी/ई अनुपात पर कारोबार कर रही है और ब्लैकमोर्स 20 के पी/ई पर कारोबार कर रहा है, जिसका मुख्य कारण चीन में विकास की संभावना है।
मूल रूप से ऐसे मूल्यांकन के साथ आना असंभव है जो रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण का उपयोग करके तियानमेई के लिस्टिंग मूल्य से अधिक नहीं है। यहां तक कि अगर आप 20% की हास्यास्पद रूप से उच्च छूट दर रखते हैं और अगले 6 वर्षों के लिए 8% की रूढ़िवादी वृद्धि दर को 1% तक ले जाने से पहले मानते हैं, तो भी आप $ 40 मिलियन से अधिक के कंपनी मूल्य के साथ समाप्त होते हैं। जिस तरह से मैं इसे देखता हूं, यदि आप इस स्टॉक का मूल्यांकन कर रहे हैं, तो बोतलबंद पानी के बाजार की सटीक विकास दर या चीनी सुपरमार्केट की स्थिति की जांच करना समय की बर्बादी है, क्योंकि आप जो कुछ भी लेकर आते हैं वह स्टॉक दिखाने वाला है एक अच्छी खरीद है . इसके बजाय, किसी भी संभावित निवेशक के लिए सरल प्रश्न है: क्या हम इस कंपनी पर भरोसा कर सकते हैं? एक ऐसे देश में काम कर रही एक अपेक्षाकृत अज्ञात कंपनी के रूप में, जिसकी अच्छे कॉरपोरेट गवर्नेंस के लिए बिल्कुल बेदाग प्रतिष्ठा नहीं है, इसमें संदेह नहीं होना मुश्किल है। वे अपने खातों के माध्यम से जो कहानी बेच रहे हैं, वह वह है जिसमें कोई भी निवेश करना चाहेगा। सवाल यह है कि, क्या यह कहानी सच है?
कर्मियों को
जॉन हेम्पटन के अनुसार, मेरे एक रोल मॉडल और जिसने मुझे इस ब्लॉग को शुरू करने के लिए प्रेरित किया, यह पता लगाने का सबसे अच्छा तरीका है कि क्या कोई कंपनी डोडी है, प्रमुख प्रबंधन कर्मियों के इतिहास को देखना है। हेम्पटन का हेज फंड ब्रोंटे कैपिटल ऐसा ही करता है, उन लोगों का अनुसरण करते हुए, जिनके बारे में उनका मानना है कि वे उन कंपनियों के साथ शामिल थे, जो कम बिक्री के संभावित लक्ष्यों के लिए धोखाधड़ी कर रहे थे।
दुर्भाग्य से, कंपनी के अधिकांश प्रमुख लोगों के बारे में लगभग कोई भी अंग्रेजी जानकारी खोजना मुश्किल है और मैं मंदारिन नहीं बोलता, इसलिए एकमात्र व्यक्ति जिसे मैं वास्तव में देख सकता हूं, वह है अध्यक्ष, एक ऑस्ट्रेलियाई व्यक्ति जिसे टोनी शर्लक कहा जाता है। टोनी शर्लक लंबे समय से एम एंड ए और वित्त की दुनिया में है। वह ऑस्ट्रेलियन वूल कॉरपोरेशन के अध्यक्ष थे, उन्होंने पीडब्ल्यूसी में जोखिम प्रभाग में दस वर्षों तक काम किया और बेनेलॉन्ग कैपिटल की सह-स्थापना की, जो एक बुटीक कॉर्पोरेट सलाहकार है।दृढ़। अपने लिंक्डइन प्रोफाइल को देखते हुए ऐसा लगता है कि वह अपने साठ के दशक के उत्तरार्ध में सबसे कम उम्र में हैं, क्योंकि उन्होंने 1969 में अर्थशास्त्र में स्नातक की पढ़ाई पूरी की थी। क्या एक सफल करियर के अंत में काम करने वाला व्यक्ति अपनी प्रतिष्ठा को किसी ऐसी कंपनी को बढ़ावा देने के लिए जोखिम में डाल देगा जो ऊपर नहीं थी मंडल? यह असंभव लगता है। उन्होंने वर्षों में अपने लिए एक ठोस प्रतिष्ठा का निर्माण किया है और उनके लिए अपने करियर में इतनी देर से जोखिम उठाना अजीब होगा। बेशक कुछ भी निश्चित नहीं है, और यह संभव है कि उसके पास कुछ गुप्त जुए की स्थिति है जो उसे नकदी के लिए बेताब बनाती है या बस यह नहीं जानती है कि कंपनी धोखाधड़ी कर रही है, लेकिन कुल मिलाकर यह एक सकारात्मक संकेत की तरह लगता है कि वह अध्यक्ष है।
इतिहास
शुरुआती चीजों में से एक जिसने मुझे तियानमेई पर संदेह किया, वह इसकी उम्र है, जैसा किप्रॉस्पेक्टस कंपनी केवल 2013 में शुरू हुई थी। तियानमेई चीन के सटीक इतिहास को अनचेक करने की कोशिश करना एक श्रमसाध्य उपक्रम है, क्योंकि बड़ी संख्या में होल्डिंग कंपनियां हैं जो व्यावसायिक नाम परिवर्तन के साथ बनाई गई हैं। जहाँ तक मैं इसे समझ सकता हूँ, ऐसा लगता है कि तियानमेई व्यवसाय 2013 में ग्वांगडोंग गेवांग द्वारा बनाया गया था, जो 2010 में शुरू हुआ एक ग्वांगडोंग आधारित व्यवसाय था जो सेलेनियम के पूरक बेचता है, एक रासायनिक तत्व जो ग्वांगडोंग गेवांग का दावा है कि मानव स्वास्थ्य के लिए महत्वपूर्ण है। जबकि मुझे शुरू में एक ऐसी कंपनी के बारे में संदेह था जो एक ऐसे पूरक को बेच रही थी जिसके बारे में मैंने कभी नहीं सुना था, कुछ शोध करने के बाद यह वास्तव में वैध लगता है। हालांकि पश्चिम में सेलेनियम की कमी बहुत दुर्लभ है, जाहिर तौर पर सेलेनियम की कमी वाली मिट्टी में उगाई जाने वाली फसलों के कारण चीन के कुछ हिस्सों में यह एक समस्या है। 2015 में एक पुनर्गठन के दौरान ग्वांगडोंग गेवांग ने सेलेनियम पूरक व्यवसाय को पानी और एफएमसीजी व्यवसायों से अलग कर दिया, और परिणामस्वरूप तियानमेई बनाया। दिलचस्प रूप से पर्याप्त है, ग्वांगडोंग गेवांग वर्तमान में अपने स्वयं के आईपीओ के लिए नैस्डैक में प्रवेश के लिए आवेदन कर रहा है। ग्वांगडोंग गेवांग के पास अभी भी बायोटेक्नोलॉजी होल्डिंग लिमिटेड के माध्यम से तियानमेई का 22.5% हिस्सा है, जो ब्रिटिश वर्जिन द्वीप समूह में निगमित एक कंपनी है। (ऐसा लगता है कि इन दोनों कंपनियों को ब्रिटिश वर्जिन आइलैंड्स से सच्चा प्यार है, तियानमेई का स्वामित्व भी एक ब्रिटिश वर्जिन आइलैंड्स कंपनी के माध्यम से है।) जबकि इतिहास बिल्कुल स्थिर नहीं है, मुझे बदलने के लिए कोई स्पष्ट लाल झंडे नहीं हैं। तियानमेई में निवेश बंद।
स्वामित्व
इस आईपीओ के बारे में मुझे जो चीजें पसंद हैं, उनमें से एक यह है कि शुरुआती लिस्टिंग कम से कम मालिकों के लिए भुनाने का एक तरीका नहीं है। पूंजीवाद के सैद्धांतिक लाभों में अभी भी सतर्क विश्वास के रूप में, एक आईपीओ देखना अच्छा है। वह करना जो शेयर बाजार करना चाहता है; एक व्यवसाय को पूंजी आवंटित करना जो विकसित होना चाहता है।
स्वामित्व संरचना के बारे में एक अजीब बात यह है कि 22.5% स्वामित्व वाली सबसे बड़ी शेयरधारक हान जू नामक एक महिला है, एककार्यकारी निदेशक जो उनकी तस्वीर से उनके मध्य बिसवां दशा में लग रहा है। कोई व्यक्ति जिसने 2011 में अपनी स्नातक की डिग्री और 2013 में अंतर्राष्ट्रीय वित्त में परास्नातक पूरा किया, कंपनी में 7.2 मिलियन डॉलर के शेयरों का खर्च कैसे उठा सकता है? शायद एक और बुनियादी सवाल यह है कि कोई व्यक्ति जिसने तीन साल पहले विश्वविद्यालय छोड़ दिया और कभी कानून का अध्ययन नहीं किया, वह जल्द ही सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध होने वाली संस्था का 'कानूनी विशेषज्ञ' और कार्यकारी निदेशक के रूप में कैसे समाप्त हो सकता है, जब उसकी उम्र के पूरी तरह से योग्य वकील अभी भी काम कर रहे हैं 70 जूनियर एसोसिएट्स के रूप में घंटे सप्ताह? सबसे स्पष्ट व्याख्या यह होगी कि वह किसी महत्वपूर्ण व्यक्ति की बेटी है। चारों ओर कुछ खुदाई करने के बाद मैंने पाया कि मूल सेलेनियम पूरक कंपनी के सह-संस्थापकों में से एक वेई जू नामक एक व्यक्ति था। जबकि मुझे नहीं पता कि चीन में जू उपनाम कितना आम है, यह मान लेना उचित लगता है कि वे संबंधित हो सकते हैं।
क्या यह संभावित भाई-भतीजावाद चिंता का विषय बनने के लिए पर्याप्त है? मुझे सच में ऐसा नहीं लगता। हालांकि वह नौकरी के लिए सबसे योग्य व्यक्ति नहीं हो सकती है, अगर कुछ भी यह आश्वस्त करता है कि कंपनी के सह-संस्थापक अपनी होल्डिंग बनाए रख रहे हैं। तियानमेई का तीसरा सबसे बड़ा शेयरधारक मेंगडी झांग नामक एक व्यक्ति है, जिसके पिता शिली झांग अपने नैस्डैक आईपीओ के लिए ग्वांगडोंग गेवांग की फाइलिंग के अनुसार सेलेनियम व्यवसाय के एक अन्य प्रारंभिक सह-संस्थापक थे।
निर्णय
कुल मिलाकर मुझे लगता है कि यह एक बहुत अच्छा आईपीओ है। जबकि निश्चित रूप से इस युवा और विशेष रूप से एक विदेशी देश में काम करने वाली कंपनी में निवेश के साथ हमेशा जोखिम होता है, कीमत इसे सार्थक बनाने के लिए काफी कम है। ऐसा लगता है कि लिस्टिंग पूंजी जुटाने के साथ-साथ ऑस्ट्रेलिया के साथ एक लिंक बनाने के बारे में है ताकि वे ऑस्ट्रेलियाई खाद्य पदार्थों का आयात शुरू कर सकें, जो शायद बताता है कि उन्होंने इतनी कम कीमत पर क्यों सूचीबद्ध किया है; उनके लिए लाभ केवल वह पूंजी नहीं है जिसे वे जुटाने का इरादा रखते हैं। अगर बाजार को विश्वास हो जाता है कि तियानमेई वैध है, तो कंपनी अपने बाजार को दोगुना कर सकती हैअगले 12 महीनों में पूंजीकरण और मैं निश्चित रूप से सवारी के लिए साथ रहूंगा।
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