कुछ हफ़्ते पहले, एक लंबे समय के गीकवायर रीडर ने साना बायोटेक्नोलॉजी के सह-संस्थापक और सीईओ को झटका देते हुए एक नोट भेजा था स्टीव हैर केवल आईपीओ के पूरा होने के बाद कंपनी का 4.9% स्वामित्व।

यह देखते हुए कि सिएटल बायोटेक्नोलॉजी कंपनी एक ब्लॉकबस्टर स्टॉक मार्केट की शुरुआत की ओर थी और अब इसका मूल्य $ 6 बिलियन से अधिक है, मैंने जवाब दिया कि $ 4.9 बिलियन का 6% मुझे बहुत अच्छा लग रहा था। आखिरकार, एक बड़े पाई का एक छोटा टुकड़ा होने के नाते अक्सर एक छोटे पाई के बड़े टुकड़े की तुलना में आर्थिक रूप से बेहतर होता है।

उस संवाद ने एक दिलचस्प शुरुआत की, जिसके बारे में पता चला कि उनके आईपीओ के समय संस्थापकों के पास कितना होना चाहिए, एक चर्चा जो SPAC घटना के प्रकाश में और भी दिलचस्प हो गई है जो स्टार्टअप और उद्यम पूंजी रैंकों के माध्यम से गर्जना कर रही है।

ऐसा इसलिए है क्योंकि एक एसपीएसी - एक विशेष उद्देश्य अधिग्रहण कंपनी - संस्थापकों, शुरुआती कर्मचारियों और अधिकारियों के लिए तरलता की राह को तेज कर सकती है।

उद्यम पूंजीपतियों या निजी इक्विटी निवेशकों से फंडिंग के एक बाद के चरण के दौर का पीछा करने के बजाय, एक श्रृंखला सी या सीरीज डी दौर कहें - एक संस्थापक एसपीएसी के साथ विलय करने का विकल्प चुन सकता है, अनिवार्य रूप से सार्वजनिक बाजारों में पहले से ही छलांग लगा सकता है।

इस सुपर-चार्ज पेसिंग का एक परिणाम यह है कि संस्थापक टीम इक्विटी की बड़ी मात्रा को बनाए रखते हुए सार्वजनिक बाजारों में प्रवेश कर सकती है। यह एक आकर्षक लालच है, और इन तथाकथित "ब्लैंक चेक" कंपनियों के कारणों में से एक उद्यमी सेट के बीच सभी क्रोध हैं।

सब के बाद, बाद में स्टेज फंडिंग राउंड में अक्सर संस्थापक टीम इक्विटी खो देती है। दूसरे शब्दों में, उनका पाई टुकड़ा सिकुड़ जाता है।

संस्थापक आमतौर पर ऐसा नहीं करते हैं। और इसलिए जब एक एसपीएसी दस्तक देता है, तो वे सार्वजनिक बाजारों में तेजी से कूदने के लिए प्रेरित कर सकते हैं।

उदाहरण के लिए, सिएटल स्थित नॉटिलस बायोटेक्नोलॉजी को लें। पिछले महीने, यह एक SPAC के माध्यम से सार्वजनिक रूप से जाने का फैसला किया आर्य विज्ञान अधिग्रहण कॉर्प III के नेतृत्व में जो अंततः Nautilus को $ 900 मिलियन का मूल्य देगा।

दिग्गज सिएटल उद्यमी सुजल पटेल और स्टैनफोर्ड विश्वविद्यालय के प्रोफेसर द्वारा 2016 में स्थापित पराग मल्लिक, Nautilus ने हाल ही में अपनी उत्पाद दृष्टि पर अधिक विवरण साझा करना शुरू किया। पटेल, जिन्होंने पहले सिएटल डेटा स्टोरेज कंपनी Isilon Systems को IPO का नेतृत्व किया और बाद में इसे 2.25 बिलियन डॉलर में EMC को बेच दिया, सूचना दी (सदस्यता की आवश्यकता) पिछले हफ्ते कि SPAC सौदा तेजी से और अधिक कुशल था और अधिक पूंजी के लिए उद्यम पूंजीपतियों को मारने की तुलना में अधिक कुशल था।

चूंकि Nautilus सौदा अभी भी काम करता है, इसलिए स्वामित्व संरचना स्पष्ट नहीं है। लेकिन कंपनी के चरण और इस तथ्य को देखते हुए कि नॉटिलस ने उद्यम पूंजी के बाद के दौर को दरकिनार कर दिया, यह संभावना है कि पटेल और मल्लिक एक बड़े स्वामित्व वाले स्लाइस पर लटक रहे हैं अगर वे वीसी का रास्ता चुनते हैं। पटेल ने इस कहानी के लिए टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

पटेल की एसपीएएसी परीक्षा दिलचस्प है, पिछली कंपनी के प्रकाश में उन्होंने नैस्डैक पर निर्देशित किया था। नौटिलस की तरह, इइलोन भी स्थापित होने के पांच साल बाद सार्वजनिक हुए। 2006 के इसिलोन आईपीओ फाइलिंग ने पटेल की हिस्सेदारी 5.8% बताई। इस बीच, Isilon का उद्यम पूंजीगत समर्थन लगभग 80% था।

संस्थापक इक्विटी लाभ हाल ही में ल्यूमिनेयर टेक्नोलॉजीज के साथ खेला गया, जो दिसंबर में एसपीएसी के माध्यम से सार्वजनिक हो गया और अब इसका मूल्य केवल $ 9 बिलियन से अधिक है। 25 वर्षीय ऑस्टिन रसेल, ऑरलैंडो के संस्थापक और सीईओ, Fla। स्वायत्त वाहन सॉफ्टवेयर के निर्माता। 35% हिस्सेदारी शेयर बाजार की शुरुआत के समय, जिस दिन स्टॉक का कारोबार शुरू हुआ उस दिन उसे कागज पर अरबपति बना दिया.

और आप इसे पोर्च समूह, सिएटल सॉफ्टवेयर कंपनी के साथ खेल सकते हैं एक SPAC के माध्यम से सार्वजनिक हो गया दिसंबर में। 9-वर्षीय कंपनी का मूल्य अब 1.54 बिलियन डॉलर है, और संस्थापक और सीईओ मैट एर्लिचमैन की 20% हिस्सेदारी $ 308 मिलियन की है, अगर उद्यमी भविष्य के मील के पत्थर मारते हैं तो अतिरिक्त कमाई के साथ अतिरिक्त शेयर दिए जा सकते हैं।

SPACs अभी भी संस्थापकों और सीईओ के स्वामित्व के दांव को पतला करते हैं। उदाहरण के लिए, कंपनी के SPAC विलय से पहले Ehrlichman के पास पोर्च समूह का 43% हिस्सा था।

हालांकि, SPACs जिस गति से होते हैं और जब वे किसी कंपनी के जीवन चक्र में होते हैं, तो इसका मतलब है कि उद्यमी अधिक इक्विटी रखने वाले सार्वजनिक बाजारों में आशा कर सकते हैं।

उदाहरण के लिए, वाशिंगटन राज्य के संस्थापकों और सीईओ के इक्विटी दांव की जाँच करें जिन्होंने पिछले दो वर्षों में अपनी कंपनियों को अधिक पारंपरिक प्रारंभिक सार्वजनिक प्रसादों के लिए मार्गदर्शन किया।

• अनुकूली जैव प्रौद्योगिकी 6.3% तक आईपीओ से पहले स्वामित्व। (भेंट के बाद 5.5%)
• Accolade CEO राज सिंह: 6.4% तक आईपीओ से पहले स्वामित्व। (भेंट के बाद 5.2%)
• अथिरा फार्मा के सह-संस्थापक और सीईओ लेयन कावास: 9.3% तक आईपीओ से पहले। (भेंट के बाद 5.8%)
• सना बायोटेक्नोलॉजी के सह-संस्थापक और सीईओ स्टीव हैर: 5.6% तक आईपीओ से पहले। (भेंट के बाद 4.9%)
• सिल्वरबैक चिकित्सा विज्ञान की सीईओ लौरा शॉवर: 3.6% तक आईपीओ से पहले। (2.5% की पेशकश के बाद)
• ZoomInfo के सह-संस्थापक और सीईओ हेनरी स्कक: 22.4% तक आईपीओ से पहले (पेशकश के बाद 23.2%। नोट: संयुक्त मतदान शेयर)

* नोट: आईपीओ से आठ महीने पहले शॉवर को सीईओ नामित किया गया था। कंपनी के सह-संस्थापक पीटर थॉम्पसन, जो पहले सीईओ के रूप में काम करते थे और सिल्वरबैक निवेशक ओर्बीमेड एडवाइजर्स में वेंचर कैपिटलिस्ट के रूप में काम करते थे, के पास 35% हिस्सेदारी थी। 

रसेल और एर्लिचमैन द्वारा देखे गए ऑन-पेपर पेडे के प्रकारों में से एक कारण है कि SPAC संस्थापकों के लिए बहुत आकर्षक हैं। वे अक्सर तेज, हल्के वजन वाले होते हैं, और कुछ उदाहरणों में स्टॉक कमजोर पड़ने से पहले निष्पादन टीम को तरल तेज प्राप्त करने की अनुमति देते हैं।

और यह एक बड़ा सवाल है: आईपीओ या एसपीएसी के समय एक संस्थापक के लिए स्वामित्व की उचित मात्रा क्या है?

यह जटिल है, नोट्स सिएटल उद्यम पूंजीपति ग्रेग गोटसमैन।

गोट्समैन, पायनियर स्क्वायर लैब्स में एक प्रबंध निदेशक और सह-स्थापित रोवर है, जो सार्वजनिक बाजारों में शामिल होने की योजना बना रहा है एक SPAC के माध्यम से $ 1.35 बिलियन में ऑनलाइन पालतू बैठे व्यापार का मूल्यांकन।

"एक संस्थापक के रूप में आपका प्रतिशत कई कारणों से सार्थक रूप से भिन्न हो सकता है," गोट्समैन नोट करते हैं।

उन कारकों में शामिल हैं:

• संस्थापकों की संख्या
• क्या कंपनी ने बूटस्ट्रैप किया या फंडिंग बाहर की?
• SPAC या IPO से पहले कितने राउंड ऑफ फाइनेंसिंग हुए?
• क्या कंपनी को स्टार्टअप स्टूडियो या एक्सेलेरेटर के हिस्से के रूप में स्थापित किया गया था?
• सार्वजनिक होने में कितना समय लगा?
• क्या बोर्ड ने नए विकल्प अनुदान के साथ संस्थापकों की इक्विटी को फिर से ताज़ा किया?

और गोट्समैन इस पागलपन के बीच थोड़ी सी सलाह देता है।

उन्होंने कहा, "याद रखने वाली दूसरी महत्वपूर्ण बात यह है कि एक आईपीओ एक वित्तपोषण घटना है, जो बहुत अधिक धूमधाम के साथ होती है।" "अभी भी सीईओ या निवेशकों को तरलता के बाद आईपीओ प्राप्त करने में लंबा समय लग सकता है, इसलिए एक संस्थापक की इक्विटी हिस्सेदारी के बाद के आईपीओ के प्रतिशत या मूल्य पर ध्यान देना दिलचस्प है, लेकिन अंतिम मूल्य के साथ बहुत कम हो सकता है।"

उन्होंने ध्यान दिया कि अमेज़ॅन के संस्थापक जेफ बेजोस आईपीओ के बाद दुनिया के सबसे धनी व्यक्ति नहीं थे, यह इंगित करते हुए कि "समय के साथ उनकी इक्विटी का मूल्य नाटकीय रूप से बढ़ा।"

अभी भी, SPAC उन्माद जारी है। बस आज, GeekWire एक अन्य एसपीएसी पर सूचना दी, यह एक सिएटल उद्यमी मार्क वडन के नेतृत्व में किया जा रहा है, जो ज़ुल्ली और ब्लू नाइल के सह-संस्थापक हैं। और पूर्व ज़िलो सीईओ स्पेंसर रास्कॉफ़ ने आज एक नेतृत्व किया $ 300 मिलियन SPAC सार्वजनिक बाजारों में सुपरनोवा पार्टनर्स अधिग्रहण कंपनी II के नाम से।

SPACinsider ट्रैक किए गए पिछले साल 248 एसपीएसी, 2019 में चार से अधिक गुना वृद्धि हुई। और इस साल एसपीएएसी उन्माद 204 एसपीएसी के साथ तेजी से बढ़ रहा है, जो 64 अरब डॉलर की सकल आय पैदा कर रहा है। (आवश्यकता है कि मैं आपको याद दिलाता हूं कि हम सिर्फ दो महीने और 2021 में दो दिन हैं)।

में न्यूयॉर्क टाइम्स में कहानी इस पिछले सप्ताहांत का शीर्षक जो किसी के पास भी एक SPAC है अभी, रिपोर्टर स्टीवन कुरुत्ज़ ने कहा कि सियारा विल्सन, सेरेना विलियम्स, बिली बीन और अन्य हस्तियां एसपीएसी में शामिल हैं, कहानी के उपशाखा के साथ कि "एक बार अस्पष्ट वित्तीय पैंतरेबाज़ी एक सेलिब्रिटी फ्लेक्स बन जाती है।"

बुलबुल वास्तव में बढ़ रही है। सिएटल क्षेत्र के निवेश प्रबंधक ने पिछले महीने मुझे स्पष्ट रूप से कहा था: "यह SPAC चार्ट से दूर है।" हमने स्टार्टअप वकीलों और उद्यम पूंजीपतियों के साथ बातचीत की है जो कहते हैं कि वे उस समय को याद नहीं कर सकते जब चीजें बहुत व्यस्त थीं, इसलिए एसपीएएसी उछाल के कारण।

वास्तव में, इस कहानी से जुड़े एक उद्यमी और निवेशक ने कई दिनों तक अपना ईमेल वापस न करने के लिए माफी मांगी।

कारण? वह एक SPAC पर काम करने में बहुत व्यस्त था।

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स्रोत: https://www.geekwire.com/2021/spacs-changing-ipo-game-equity-ownership-founders-big-consideration/