एथेना एथेरियम पर एक सिंथेटिक डॉलर प्रोटोकॉल है जो स्थिर मुद्रा USDe जारी करता है। परिसंपत्ति का लक्ष्य अमेरिकी डॉलर से जुड़ी डिजिटल मुद्रा का सेंसरशिप-प्रतिरोधी और स्केलेबल रूप होना है।

16 अप्रैल को, ऑन-चेन एनालिटिक्स फर्म क्रिप्टोक्वांट ने नवीनतम स्थिर मुद्रा के साथ जोखिमों का खुलासा करते हुए एथेना पारिस्थितिकी तंत्र में एक गहरा गोता लगाया, जिसने किसी भी अन्य प्रमुख समकक्ष की तुलना में लॉन्च के बाद कम समय में इसका बाजार पूंजीकरण $ 2 बिलियन से अधिक बढ़ गया है।

फरवरी में लॉन्च के बाद 2.4% की वृद्धि के बाद यूएसडीई का मार्केट कैप इस सप्ताह 900 बिलियन डॉलर से कम पर पहुंच गया, जिससे यह पांचवीं सबसे बड़ी स्थिर मुद्रा बन गई।

एथेना के जोखिमों का खुलासा

यूएसडीई को ईटीएच और बीटीसी जैसी क्रिप्टो परिसंपत्तियों का समर्थन प्राप्त है और केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर शॉर्ट पोजीशन का उपयोग करके डेल्टा हेजिंग द्वारा अपना खूंटी बनाए रखता है।

उपयोगकर्ताओं को USDe ढालने के लिए बीटीसी जमा करें, ईटीएच, स्टेक्ड ईथर (एसटीईटीएच), या यूएसडीटी को प्रोटोकॉल में शामिल किया जाता है, जो तब बिना किसी समाप्ति तिथि के समतुल्य लघु स्थायी स्थिति खोलता है।

हालाँकि, स्थिर मुद्रा को यूएसडीई के खूंटी को बनाए रखने में जोखिम का सामना करना पड़ता है, विशेष रूप से "फंडिंग जोखिम" से नकारात्मक फंडिंग दरों का भुगतान करना पड़ता है जब व्यापारी लंबी स्थिति की तुलना में अधिक छोटी स्थिति खोलना चाहते हैं।

फंडिंग दरों का उपयोग स्थायी वायदा की कीमत और अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत के बीच संतुलन बनाए रखने के लिए किया जाता है।

क्रिप्टोक्वांट ने एथेना के यूएसडीई पर एक विश्लेषण तैयार किया।

- यूएसडीई हाल ही में लॉन्च किया गया एक स्थिर सिक्का है जो किसी भी अन्य प्रमुख स्थिर सिक्के की तुलना में लॉन्च के बाद कम समय में $ 2 बिलियन से अधिक के बाजार पूंजीकरण तक बढ़ गया है।

- हमारे पास कुछ निवेशक इस विश्लेषण का अनुरोध कर रहे हैं... https://t.co/b0yfI6hgSL

- जूलियो मोरेनो (@jjcmoreno) अप्रैल १, २०२४

क्रिप्टोक्वांट विश्लेषण पता चलता है कि अगर यूएसडीई का मार्केट कैप $32.7 बिलियन से नीचे रहता है (यह वर्तमान में $4 बिलियन है) तो एथेना का मौजूदा $2.35 मिलियन आरक्षित फंड बेहद नकारात्मक फंडिंग दरों को कवर करने के लिए पर्याप्त है।

हालाँकि, यूएसडीई बाजार पूंजीकरण बढ़ने के साथ फंडिंग भुगतान बड़ा हो जाता है, क्योंकि छोटी स्थिति भी बड़ी हो जाती है, क्रिप्टोक्वांट के अनुसंधान प्रमुख जूलियो मोरेनो ने कहा।

यदि स्थिर मुद्रा बाजार पूंजीकरण $5 या $10 बिलियन तक बढ़ जाता है, तो अत्यधिक नकारात्मक फंडिंग दरों की अवधि को सुरक्षित रूप से संभालने के लिए आरक्षित निधि को $40 से $100 मिलियन तक बढ़ाने की आवश्यकता होगी।

संख्याएँ खंगालने के बाद, मोरेनो ने निष्कर्ष निकाला:

"निवेशकों को इस बात की निगरानी करनी चाहिए कि क्या एथेना का आरक्षित कोष बेहद बड़ी नकारात्मक फंडिंग दरों की अवधि को संभालने के लिए यूएसडीई के बाजार पूंजीकरण के लिए उपयुक्त है।"

एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा संबंधी चिंताएँ

विश्लेषण में यह भी कहा गया है कि एथेना की "रखने की दर", जो भंडार में भेजी गई उपज का हिस्सा है, बाजार की मंदी की स्थितियों का सामना करने के लिए यूएसडीई के बाजार पूंजीकरण के आधार पर भंडार को उचित रूप से बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण है।

बाजार सहभागियों को एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों के बारे में सावधान रहने का अधिकार है, क्योंकि उनमें से अधिकांश को 2022 में टेरा/लूना पारिस्थितिकी तंत्र की खगोलीय वृद्धि और प्रलयंकारी पतन याद है।

इसके अलावा, USDe का आकर्षण 17% तक ऊंचा है, जो कि है खींची गई तुलना टेराफॉर्म लैब के यूएसटी के साथ, बहुप्रचारित स्थिर मुद्रा जो लगभग दो साल पहले क्रिप्टो संक्रमण के कारण आग की लपटों में घिर गई थी।