वेंचर कैपिटल में ब्रिज राउंड कैसे काम करते हैं: गन्दा, नाटक से भरपूर, और उच्च जोखिम के बिना नहीं

ब्रिज राउंड जब कंपनी अच्छा नहीं कर रही है:

यह काम कभी नहीं देखा

ब्रिज राउंड जब कंपनी ओके कर रही हो लेकिन महान नहीं, महान संस्थापकों के साथ जो जानते हैं कि आगे क्या करना है:

अक्सर काम करता है

- जेसन दयालु हों लेमकिन #ДобісаПутіна (@jasonlk) दिसम्बर 17/2020

तो आप में से अधिक से अधिक योजना अब समाप्त हो सकती है ... एक पुल के चक्कर की जरूरत है। वह क्या है? यह आपके पास पहले से मौजूद निवेशकों से थोड़ा अधिक पैसा है। वे शायद ही कभी मज़ेदार होते हैं। लेकिन सफलता की संभावना को अधिकतम करने और तनाव को कम करने के तरीके हैं।

मैंने समय के साथ कई ब्रिज राउंड देखे हैं, और यहां तक कि Adobe Sign / EchoSign पर ब्रिज कैपिटल में $ 500k भी लिया है, जब हमारा सीड राउंड हमें सीरीज़ A में लाने के लिए पर्याप्त नहीं था।

लेकिन मैंने अपेक्षाकृत हाल तक, एक निवेशक के रूप में, दूसरी तरफ से ब्रिज राउंड वास्तव में नहीं देखा था। यह मुख्य रूप से इसलिए है क्योंकि पिछले 2 वर्षों में मैंने अधिक प्रारंभिक-ईश बीज कंपनियों (बनाम बाद की बीज कंपनियों) में निवेश किया है, जिन्हें अक्सर दूसरे बीज, या पुल की आवश्यकता होती है। और एक बार जब आप उन्हें कार्रवाई में देखना शुरू कर देते हैं, तो आप देखते हैं कि संस्थापक यहां कितनी गलतियां करते हैं।

"ब्रिज फाइनेंसिंग" क्या है? दोबारा, सीधे शब्दों में कहें, यह है एक और से उद्यम वित्तपोषण का दौर वही अंतिम दौर के रूप में निवेशक। नोट: वीसी करते हैं नहीं यह करना पसंद है. कुलपतियों को प्रत्येक राउंड की कीमत 2x-3x अंतिम राउंड, या उससे अधिक देखना पसंद है। और आम तौर पर, वे अगले दौर के लिए एक नया लीड निवेशक पसंद करते हैं, और अक्सर, सबसे प्रतिष्ठित एक संभव है। अब भी, कई बड़े वीसी अभी भी अपने में अगले दौर की तैयारी कर रहे हैं बहुत ऊपर का एक नई, बाहरी लीड के बिना कंपनियां। लेकिन वह पुल नहीं है। उन दौरों की कीमत आमतौर पर बहुत अधिक होती है, और बहुत उच्च प्रदर्शन से संबंधित होती है।

एक ब्रिज राउंड एक अंदरूनी सूत्र से पूर्व-खाली दौर नहीं है। इसके बजाय, यह तब होता है जब आप ठीक कर रहे होते हैं, शायद अच्छा भी, लेकिन इतना अच्छा नहीं होता कि अगले दौर के निवेशक को आकर्षित कर सके।

समझने के लिए यहां कुछ प्रमुख गतिकी हैं। क्योंकि वीसी ब्रिज राउंड की योजना बनाते हैं, लेकिन उन्हें पसंद नहीं करते हैं, गतिशीलता नाटक से भरी हो सकती है:

अधिकांश वीसी फंड 1 ब्रिज राउंड और 1-2 बाद के राउंड के लिए "रिजर्व" या अतिरिक्त पैसा ले जाते हैं। लेकिन सब नहीं। और आमतौर पर केवल उनके लिए मूल निवेश. हां, यदि कोई बड़ा वीसी फंड आप में 3 मिलियन डॉलर का निवेश करता है, तो वे अक्सर चुपचाप एक और $ 500k- $ 1m अलग रख देंगे यदि आपको एक पुल की आवश्यकता है - यदि वे प्रमुख निवेशक हैं। लेकिन अगर उन्होंने 500 मिलियन डॉलर के राउंड में $3k का निवेश किया है? उन्होंने पुल के लिए शायद ही कभी कोई पैसा अलग रखा हो।
इसलिए यदि आप कई कुलपतियों और निवेशकों (बनाम 1 या 2) के बीच एक दौर विभाजित करते हैं - तो उम्मीद न करें कोई आपको पाटने के लिए. यह वास्तव में पूर्व बिंदु की दूसरी छमाही को पुन: स्थापित कर रहा है, लेकिन यह इतना महत्वपूर्ण है, यह विशेष रूप से कॉल आउट करता है। हां, वीसी अपने मूल निवेश को पाटने के लिए "भंडार" रखते हैं। लेकिन अगर आप 3-4 वीसी फर्मों के बीच एक बीज दौर को विभाजित करने का फैसला करते हैं, या सिर्फ स्वर्गदूतों के साथ जाते हैं, तो वहां कुछ फायदे हैं। लेकिन अगर आप ऐसा करते हैं - कोई भी ब्रिज राउंड के लिए कोई रिजर्व नहीं रखेगा। कोई नहीं।
आम तौर पर, कोई भी सुरक्षित या ऋण दौर के लिए आरक्षित नहीं रखता है. फिर से, पिछले 2 बिंदुओं से संबंधित, लेकिन अति महत्वपूर्ण। वीसी आमतौर पर सेफ और कन्वर्टिबल डेट राउंड कोर इन्वेस्टमेंट पर विचार नहीं करते हैं। इसलिए वे सुरक्षित/परिवर्तनीय ऋण के बाद कोई भंडार नहीं रखते हैं, या आपको पाटने की योजना नहीं बनाते हैं। लगभग नहीं। यदि आप चाहते हैं कि वीसी अधिक से अधिक हुक पर रहे, तो डेट या सेफ के बजाय इक्विटी राउंड करें।
यदि आपका नेतृत्व आपको पुल नहीं करेगा, तो एक पुल वास्तव में कठिन हो जाता है। यदि आपके पास निवेशकों का एक सिंडिकेट है और आपको एक सेतु की आवश्यकता है, तो हर कोई "लीड" की ओर देख रहा होगा। सबसे बड़ा निवेशक, और यदि कोई बोर्ड है, तो वह बोर्ड पर है। अगर वह पुल का समर्थन नहीं करता है, तो आम तौर पर बाकी निवेशक सिंडिकेट या तो नहीं होंगे।
"अनाथ" निवेशों को पाटने में वास्तव में कठिन समय लगता है. यदि आपके वीसी दौर का नेतृत्व करने वाला साथी कुछ और करने के लिए छोड़ दिया है - जो इन दिनों अधिक से अधिक आम है - एक पुल प्राप्त करना उतना ही कठिन होगा। प्रत्येक ब्रिज राउंड के लिए कुछ आंतरिक राजनीतिक पूंजी को जलाने वाले वीसी की आवश्यकता होती है। अगर वह किसी अन्य फर्म में गई है, तो जलाने के लिए कोई राजनीतिक पूंजी नहीं है।
यदि आप रन आउट करते हैं तो शर्तें क्रूर हो सकती हैंe घड़ी इसलिए पुल को पहले उठाएं, बाद में नहीं। किसी को जबरदस्ती हाथ लगाना पसंद नहीं है। अगर कंपनी के पास पैसा बचा है, तो निवेशकों को एक पुल में मजबूर किया जा सकता है। लेकिन उस समय हर कोई वास्तव में क्रोधी हो जाता है। और इस बारे में बात करना शुरू कर देता है कि सीईओ कौन होना चाहिए, आदि। जब मैंने ब्रिज राउंड लिया, तो इसके हिस्से के रूप में, मैंने एक साल तक कोई वेतन नहीं लिया। यह एक उदाहरण है।
वीसी जो बहुत नियमित नहीं होते हैं - आदर्श रूप से मासिक - निवेशक अपडेट पुल नहीं करते हैं. आप पैसे से बाहर होने से एक सप्ताह पहले 12 महीने की लापता जानकारी को छोड़ नहीं सकते। जो निवेशक अपडेट नहीं होते हैं, वे अधिक निवेश करने की कोई योजना नहीं बनाते हैं। खासकर अगर चीजें सही नहीं हैं।
पुल है अंत करना। कोई वीसी आपको केवल 3 महीने का रनवे नहीं देना चाहता, आमतौर पर नहीं। वह पर्याप्त नहीं है. पुल को आमतौर पर एक साल या उसके करीब चलने की जरूरत होती है। इसका मतलब यह हो सकता है कि आपको कठिन कटौती और विकल्प बनाने होंगे।
यदि आपका सबसे बड़ा निवेशक "टैप" कर दिया जाता है, तो एक पुल बहुत कठिन हो जाता है। यह स्पष्ट नहीं है, लेकिन महत्वपूर्ण है. उदाहरण के लिए, यदि आपका सबसे बड़ा निवेशक एक छोटा सीड फंड है, तो उसके पास वास्तव में एक पुल में योगदान करने के लिए पर्याप्त धन नहीं होगा। बाकी सिंडिकेट उन्हें जमानत नहीं देना चाहेंगे। यह अक्सर अधिकारों की पेशकश (एक दंडात्मक दौर जो उन लोगों को पतला करता है जो भाग नहीं ले सकते) और अन्य उप-अपनाने, उच्च-नाटक मुद्दों को जन्म दे सकते हैं।
अन्य पहले के बाद दूसरा पुल वास्तव में, वास्तव में, वास्तव में, कठिन है। और वास्तव में, वास्तव में दर्दनाक. यदि आपको एक पुल मिलता है, तो मान लें कि दूसरा कभी नहीं होगा।
कीमत शायद बहुत अच्छी नहीं होगी. ब्रिज राउंड की कीमत अक्सर अंतिम राउंड की कीमत पर होती है। यदि आप एक और दौर के करीब हैं, अच्छा कर रहे हैं, लेकिन सचमुच अधिक समय की आवश्यकता है, तो कभी-कभी ब्रिज राउंड की कीमत अगले दौर में छूट पर नोटों के माध्यम से होती है। और इसके विपरीत, यदि आप वास्तव में संघर्ष कर रहे हैं, तो मान लें कि कीमत हो सकती है कम पिछले दौर की तुलना में। आधार मामला अंतिम दौर की कीमत पर एक विस्तार है। कीमत बढ़ाने के लिए आपको एक नई लीड की आवश्यकता है।

इसलिए, ब्रिज फाइनेंसिंग मज़ेदार नहीं है।

हर वीसी फंड 1 घंटे के नोटिस पर $24B का ब्रिज राउंड एक साथ नहीं रख सकता

आपको लगता है कि यह सामान मायने नहीं रखता

जब तक https://t.co/yZWgiLmBQy

- जेसन दयालु हों लेमकिन #ДобісаПутіна (@jasonlk) जनवरी ७,२०२१

यहाँ क्या कार्रवाई योग्य है?

सबसे पहले, हर बार जब आप उनसे मिलते हैं, तो प्रत्येक वीसी निवेशक से पूछें कि आप 1-10 के पैमाने पर कैसा प्रदर्शन कर रहे हैं. यदि आपको 9 या 10 नहीं मिलता है, तो पूछें कि 9-10 प्राप्त करने के लिए आपको क्या करने की आवश्यकता है। और फिर पूछें कि क्या वे अधिक पूंजी निवेश करेंगे, किन शर्तों पर। पूछना. शरमाओ मत। पूछना।
दूसरा, मासिक निवेशक अपडेट भेजें. तुम्हें यह करना ही है। यह सभी को आप से बांधे रखता है। यह करो। समय बनाओ। इतना समय नहीं लगता। और उन्हें कठिन महीनों में न भेजें। वीसी बुरी खबर ले सकते हैं। यह उनके काम का हिस्सा है। उन्हें इसकी आदत है। खबर की कमी है बहुत भी बदतर है.
तीसरा, एक नियंत्रक प्राप्त करें, यहां तक कि एक अंशकालिक भी, जो सास को जानता है. # 1 कारण मुझे लगता है कि संस्थापकों को एक पुल की जरूरत है, बस खराब वित्तीय नियंत्रण और वित्तीय योजना है। जब तक बहुत देर हो चुकी होती है, तब तक उन्हें पता ही नहीं चलता कि वे कितना खर्च कर रहे हैं। वे सौदे बंद कर रहे हैं, लेकिन पर्याप्त नकदी एकत्र नहीं कर रहे हैं। खराब खर्च और संग्रह यौगिक … नकारात्मक। इससे पहले कि आप इसे जानें, आपके जलने की दर आप पर छा गई है। यहां तक कि जब आपको लगता है कि आप दुबले-पतले चल रहे हैं, और फिर भी सभी को अपना डेस्क और काइंड बार खरीद रहे हैं। न सिर्फ सोच-समझकर खर्च करें, बल्कि सही रूप में. मुसीबत से बाहर रहने के लिए यह लगभग # 1 सबसे अच्छी चीज है जो आप कर सकते हैं। आपको मदद करने के अनुभव की आवश्यकता है, भले ही अभी के लिए सप्ताह में 1-2 दिन ही क्यों न हों।
चौथा, सुनिश्चित करें कि आप और आपके निवेशक आपकी शून्य नकद तिथि जानते हैं। और हर महीने इसकी भविष्यवाणी करें. कोई आश्चर्य नहीं = कम नाटक। अधिक यहाँ उत्पन्न करें.
पांचवां, अपने बोर्ड के सदस्यों को चुनें और निवेशकों का ध्यानपूर्वक नेतृत्व करें। यदि वे एक पुल का नेतृत्व नहीं कर सकते हैं, तो आपको शायद एक नहीं मिलेगा। चाहे आप उन्हें कितना भी पसंद करें। यदि आपके सबसे बड़े निवेशकों के पास बोर्ड की सीट नहीं है तो यहां विशेष रूप से सावधान रहें। यह लगभग हमेशा एक पुल में वास्तव में अजीब गतिशील बनाता है। एक नियम के रूप में, यदि आप एक बड़े निवेशक को बोर्ड सीट की पेशकश नहीं करते हैं, तो उनसे एक और चेक लिखने की अपेक्षा न करें।

कोई संस्थापक नहीं सोचता कि उन्हें पुल की जरूरत है। लेकिन फिर वे केवल कुछ खराब काम पर रखते हैं, एक कठिन तिमाही होती है, संग्रह पर पीछे हो जाते हैं, आदि और ... उन्हें एक की आवश्यकता होती है।

सुनिश्चित करें कि आप जानते हैं कि कौन अंदर और बाहर होगा।

(नोट: एक अद्यतन SaaStr क्लासिक पोस्ट)