एक साल पहले आज का दिन जेपी मॉर्गन के एक बैंकिंग इक्विटी विश्लेषक के लिए काला दिन था।
विषय था सिलिकॉन वैली बैंक, जो एक समय उच्च-उड़ान वाला बैंक था जो तकनीकी स्टार्टअप को सेवाएं प्रदान करता था। जब तक उनकी मूल कंपनी एसवीबी के साथ व्यापार करना जारी रखती है, यह अक्सर शून्य प्रतिशत से भी कम दर पर संस्थापकों को बड़ी रकम उधार देता है। हितों के उस स्पष्ट टकराव के परिणामस्वरूप अभी तक शेयरधारक मुकदमे या आईआरएस समस्या नहीं हुई है (जैसा कि मुझे पता है) लेकिन यह उस तरह का आत्म-व्यवहार नहीं था जिसने बैंक को नुकसान पहुंचाया। इसके बजाय यह बैंक पूंजी के साथ उपज की पहुंच थी जो दरें बढ़ने के साथ ही बढ़ गई।
किसी भी मामले में, जैसे ही सवाल शुरू हुए तो बैंक में हंगामा शुरू हो गया। और जैसा कि पुरानी कहावत है: “जब आपके बैंक के बाहर लाइन लगी हो तो आप क्या करते हैं? ...इसमें आ जाओ।”
बैंक बर्बाद हो गया था लेकिन जेपी मॉर्गन के विश्लेषक स्टीवन एलेक्सोपोलोस को इसकी जानकारी नहीं थी। उन्होंने अपना लक्ष्य $177 से घटाकर $270 कर दिया यह नोट.
बिकवाली के बाद SIVB शेयरों के साथ क्या करना है और उद्योग जगत की समीक्षा सहित प्रश्नों को संबोधित करना
इंट्रा-क्वार्टर अपडेट के साथ-साथ कई रणनीतिक कार्रवाइयों की घोषणा के जवाब में SIVB शेयरों में 60% की गिरावट आई। जबकि कंपनी के मध्य-तिमाही अपडेट ने 5Q1 के दौरान प्रत्याशित जमा बहिर्प्रवाह में $23B की वृद्धि की ओर इशारा किया, सतही तौर पर यह इतना नाटकीय प्रतीत नहीं हुआ कि कंपनी ने यह भी घोषणा की कि उसने $21B AFS प्रतिभूतियाँ बेची थीं (जिससे ट्रिगर हुआ) $1.8B का नुकसान पहचाना जा रहा है)। साथ ही कंपनी ने अपनी सावधि उधार को $15B ($30B तक) बढ़ा दिया है, तरलता को नाटकीय रूप से बढ़ावा देने के लिए ये कदम हमारा मानना है कि यह संदेश भेजता है (SVB प्रबंधन से) कि यह अधिक मजबूत तरलता स्तर को देखते हुए एक अधिक विवेकपूर्ण रणनीति है। “बिल्कुल समय” के आधार पर तरलता की जरूरतों को समायोजित करने के बजाय आगे अभी भी अनिश्चित माहौल है। हालाँकि हम पूरी तरह से स्वीकार करते हैं कि हमने इन आक्रामक कार्रवाइयों को तरलता (साथ ही सामान्य वृद्धि) को बढ़ावा देने के लिए नहीं देखा है, यह देखते हुए कि स्टार्टअप ग्राहकों से नकदी की खपत के साथ-साथ वीसी फर्मों द्वारा निवेश की गति, समग्र आधार पर गतिशील लक्ष्य बने हुए हैं। हम इसे कंपनी की बहुत ही विवेकपूर्ण रणनीति के रूप में देखते हैं। स्टॉक की ओर रुख करते हुए, जबकि मध्य-तिमाही के बुनियादी अपडेट के परिणामस्वरूप हमारे 15e ईपीएस में -2023% की कमी आई होगी, एक बार जब स्टॉक ने टीबीवी के नीचे कारोबार करना शुरू कर दिया तो स्टॉक पर बहुत तेज बिक्री दबाव बढ़ गया। वास्तव में, उन लोगों के लिए जो जीएफसी के दौरान आसपास नहीं थे, जब कोई बैंक टीबीवी के नीचे एक सामान्य इक्विटी वृद्धि पूरी करता है, तो स्टॉक जितना कम होता है, टीबीवी में वृद्धि उतनी ही अधिक कमजोर होती है। इस गिरावट का इलाज कंपनी के लिए यह है कि वह बढ़ोतरी पूरी करे और बाजार को संतुष्ट करे कि अब पर्याप्त पूंजी हाथ में है। यह पूरी तरह से हमारी अपेक्षा के अनुरूप है, पूंजी के साथ-साथ तरलता की स्थिति मजबूत होने से हम तीव्र बिक्री दबाव को कम होते हुए देख रहे हैं। हालाँकि SIVB के शेयर $106 पर बंद हुए, जबकि पूंजी जुटाना अभी बाकी था, ट्रेडिंग के बाद के सत्र में शेयर $82.50 पर बंद हुए। यदि हम मान लें कि सामान्य इक्विटी वृद्धि $80 रेंज में पूरी हो गई है, तो हमारी 2023ई टीबीवी $177 रेंज में है, जो कि पोस्ट-ट्रेडिंग सत्र में $82.50 के समापन के आधार पर केवल 0.5x 2023ई टीबीवी का मूल्यांकन होगा। हालांकि हमारे विचार में यह संभावना है कि एसवीबी स्टॉक ट्रेडिंग सत्र के बाद की तुलना में बहुत अधिक खुलता है, अगर यह खबर सामने आती है कि सामान्य इक्विटी वृद्धि पूरी हो गई है, तो हम इस अत्यधिक आकर्षक मूल्यांकन पर एसआईवीबी शेयरों के खरीदार होंगे। एसवीबी एक विश्व स्तरीय और अत्यधिक मूल्यवान वैश्विक फ्रेंचाइजी है और हमारा मानना है कि टीबीवी से नीचे शेयर खरीदने का विकल्प निवेशकों को उठाए गए जोखिम के लिए पर्याप्त रूप से मुआवजा देता है।. इस उद्देश्य से, हम अपने मूल्य लक्ष्य को $270 से घटाकर $177 कर रहे हैं, जो मानता है कि शेयरों का व्यापार 2023ई टीबीवी के अनुरूप है। हमारे संशोधित मूल्य लक्ष्य में काफी बढ़ोतरी की संभावना है, हम ऐसा कर रहे हैं हमारी अधिक वजन वाली रेटिंग को बनाए रखना।
"अत्यधिक आकर्षक मूल्यांकन" के बाद क्या हुआ?
यह लगभग तुरंत ही टूट गया और FDIC को अगले दिन - 10 मार्च, 2023 - कदम उठाने के लिए मजबूर होना पड़ा, जिससे शेयरधारक शून्य हो गए।
एलेक्सोप्लौलस के लिए यह कैसे काम आया? जाहिर तौर पर बहुत बुरा नहीं है क्योंकि वह जेपीएम में मिड और स्मॉल-कैप बैंकों को कवर करने वाला एक इक्विटी विश्लेषक बना हुआ है।
अब क्या? धारित-से-परिपक्वता बांड एक बड़ी समस्या बनी हुई है अमेरिकी बैंकिंग क्षेत्र में, लेकिन इसे ऐसे खाते के तहत दबा दिया गया है, जिसे बाजार में चिह्नित करने की आवश्यकता नहीं है। यह सब-और-अच्छा है, जब तक कि किसी को धन जुटाने की आवश्यकता न हो।
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- स्रोत: https://www.forexlive.com/news/a-year-ago-today-jpmorgan-had-one-of-the-all-time-research-blunders-20240310/
