पिछले साल अपफ्रंट वेंचर्स की 25वीं वर्षगांठ मनाई गई थी और यह कितना शानदार साल था। 2021 में हमारे उद्योग के लिए अभूतपूर्व रिटर्न देखा गया और यह अभूतपूर्व वीसी विकास के एक दशक से अधिक समय तक शीर्ष पर रहा।
उद्योग स्पष्ट रूप से 2022 में बहुत बदल गया है, लेकिन कई मायनों में यह "सामान्य पर वापसी" जैसा लगता है जिसे हमने अपने उद्योग में कई बार देखा है। यवेस सिस्टरन, स्टुअर्ट लैंडर & मैं (नीचे दी गई तस्वीर में दर्शाया गया है) ने 22 से अधिक वर्षों तक एक साथ काम किया है और इसने हमें बाजार के उत्साह और घबराहट के कई चक्रों के माध्यम से ले लिया है। हमने अपने पार्टनर के साथ भी काम किया है, दाना किबलर जो लगभग 20 वर्षों से हमारे सीएफओ भी हैं।
हमारा मानना है कि 2019-2021 के व्यस्त दिनों में बाजार जहां जा रहे थे, उसके लिए नेतृत्व और अंतर्ज्ञान में इस निरंतरता ने हमें एक ऐसी दुनिया में समझदार बने रहने में मदद की, जो क्षण भर के लिए अपना दिमाग खो चुकी थी और चूंकि हमारे पास आने वाले वर्षों में तैनात करने के लिए नई पूंजी है। शायद मैं कुछ अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकता हूं जहां हमें लगता है कि मूल्य प्राप्त होगा।
कैश पर ध्यान दें
जबकि 2020 और 2021 में सुर्खियों में कई बड़े पैमाने पर धन उगाहने वाली घटनाओं और प्रमुख मूल्यांकनों के बारे में बताया गया था, हमारा मानना था कि समझदार निवेशकों के लिए यह वास्तविक वित्तीय लाभ के अवसर का भी प्रतिनिधित्व करता है।
2021 से, अपफ्रंट ने एलपी को $600 मिलियन से अधिक लौटाए और 1 से $2018 बिलियन से अधिक लौटाए।
यह देखते हुए कि हमारे कई फंड 200-300 मिलियन डॉलर की रेंज में हैं, ये रिटर्न उस तुलना में अधिक सार्थक थे जब हमने बिलियन डॉलर फंड जुटाए थे। हम लंबी अवधि के रुझान में विश्वास रखते हैं जो सॉफ्टवेयर सक्षम बनाता है और विघटनकारी स्टार्टअप के लिए अर्जित मूल्य; हमने यह भी माना कि एक मजबूत बाजार में कैश रजिस्टर बजाना महत्वपूर्ण है और यह ऐसा करने के लिए एकाग्र प्रयास के बिना नहीं आता है।
जाहिर तौर पर 2022 में फंडिंग का माहौल काफी बदल गया है लेकिन शुरुआती चरण के निवेशकों के रूप में हमारी दैनिक नौकरियां काफी हद तक अपरिवर्तित हैं। और जबकि पिछले कुछ वर्षों में हम नकद रिटर्न पर लेजर-केंद्रित रहे हैं, हम आज के बाजार में सक्रिय रूप से निवेश करके अपने अगले 10-15 वर्षों के रिटर्न के लिए समान रूप से बीज बो रहे हैं।
हम यह खबर साझा करने के लिए उत्साहित हैं कि हमने तीन वाहनों में 650 मिलियन डॉलर जुटाए हैं ताकि हम आने वाले कई वर्षों तक निवेश करना जारी रख सकें।
हमें इसकी घोषणा करते हुए गर्व हो रहा है के साथ हमारे 7वें प्रारंभिक चरण के फंड के करीब $280 मिलियन निवेश करने के लिए बीज और प्रारंभिक चरण के संस्थापकों में।
अपफ्रंट VII के साथ-साथ अब हम अपने तीसरे ग्रोथ-स्टेज फंड को भी तैनात कर रहे हैं, जिसमें प्रतिबद्धताओं में $200 मिलियन और $175 मिलियन से अधिक का हमारा कंटीन्यूएशन फंड है।
आप $ 650 मिलियन प्लेटफॉर्म के साथ क्या करते हैं?
एक सवाल जो मैं अक्सर सुनता हूं "मौजूदा बाजार को देखते हुए अपफ्रंट कैसे बदल रहा है?" उत्तर है: ज्यादा नहीं। पिछले एक दशक में हम लगातार बने रहे हैं, प्रति वर्ष 12-15 कंपनियों में उनके गठन के शुरुआती चरणों में लगभग $ 3 मिलियन के औसत पहले चेक आकार के साथ निवेश करते हैं।
अगर मैं वर्तमान तकनीकी उछाल की शुरुआत को देखता हूं जो 2009 के आसपास शुरू हुआ था, तो हम अक्सर $3-5 मिलियन का चेक लिखते थे और इसे "ए राउंड" कहा जाता था और 12 साल बाद एक अति-पूंजीकृत बाजार में इसे एक के रूप में जाना जाता था। "सीड राउंड" लेकिन वास्तव में हम जो करते हैं वह बिल्कुल भी नहीं बदला है।
और यदि आप उपरोक्त डेटा को देखते हैं तो आप देख सकते हैं कि क्यों अपफ्रंट ने बड़े फंड जुटाने और ए/बी दौर के सौदों के लिए प्रयास करने और प्रतिस्पर्धा करने के बजाय बीज बाजार पर ध्यान केंद्रित करने का फैसला किया। जैसे ही हमारे उद्योग में पैसा डाला गया, इसने कई वीसी को $20-30 मिलियन चेक तेजी से उच्च और उच्च मूल्यांकन पर लिखने के लिए प्रोत्साहित किया, जहां यह संभावना नहीं है कि उनके पास कंपनी के कर्षण या सफलता का अधिक प्रमाण था।
कुछ निवेशक इस रणनीति के साथ सफल हो सकते हैं लेकिन अपफ्रंट में हमने अपनी लेन में रहने का फैसला किया। वास्तव में, हमने कुछ समय पहले अपनी रणनीति प्रकाशित की थी और घोषणा की थी कि हम "बारबेल की रणनीति"बीज स्तर पर वित्त पोषण, ज्यादातर ए / बी दौर से बचने और फिर प्रौद्योगिकी विकास के शुरुआती चरणों में हमारे निवेश में वृद्धि।
जब हम बीज निवेश में शामिल होते हैं तो पूंजी के पहले संस्थागत दौर में हम आमतौर पर 60-80% का प्रतिनिधित्व करते हैं, हम लगभग हमेशा बोर्ड की सीटें लेते हैं और फिर हम एक दशक या उससे अधिक समय तक इन संस्थापकों की सेवा करते हैं। हमारी सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाली कंपनियों में हम अक्सर अपने शुरुआती चरण के फंड से $10–15 मिलियन तक के कुल फॉलो-ऑन चेक लिखते हैं।
2015 की शुरुआत में हमने महसूस किया कि सबसे अच्छी कंपनियां लंबे समय तक निजी रह रही थीं इसलिए हमने ग्रोथ व्हीकल को उठाना शुरू किया जो हमारी पोर्टफोलियो कंपनियों में निवेश कर सकता था क्योंकि वे बड़ी हो गईं लेकिन अन्य कंपनियों में भी निवेश कर सकती थीं जिन्हें हम शुरुआती चरणों में चूक गए थे और इसका मतलब था तैनाती हमारी उच्चतम-दृढ़ता वाली कुछ कंपनियों में $40-60 मिलियन।
आकार मामला
लेकिन हमने सीड और अर्ली ग्रोथ के लिए अलग-अलग फंड चलाने का फैसला क्यों किया है और हमने इसे सिर्फ एक फंड में क्यों नहीं लगाया और सिर्फ एक वाहन से निवेश किया? यह एक प्रश्न था जो मुझसे 2015 में एलपी द्वारा पूछा गया था जब हमने अपना अर्ली ग्रोथ प्रोग्राम शुरू किया था।
संक्षेप में,
वेंचर कैपिटल में, आकार मायने रखता है
आकार कुछ कारणों से मायने रखता है।
एक शुरुआती बिंदु के रूप में हमारा मानना है कि जब आप एक ही फंड में अरबों डॉलर का निवेश नहीं कर रहे हैं, तो पूंजी के गुणकों को लगातार वापस करना आसान होता है, जैसा कि फ्रेड विल्सन ने "पर अपनी पोस्ट में लगातार व्यक्त किया है।"छोटी सी गेंद" तथा छोटी साझेदारी. यूएसवी की तरह हम आमतौर पर अपने सीड फंड में निवेश कर रहे हैं जब टीम 10 से कम कर्मचारी हैं, ऐसे विचार हैं जो "बाहर" हैं और जहां हम एक दशक या उससे अधिक समय तक सक्रिय रूप से लगे रहने की योजना बनाते हैं। वास्तव में, मैं अभी भी दो बोर्डों में सक्रिय हूं जहां मैंने पहली बार 2009 में निवेश किया था।
उस समय एलपी के लिए मैंने जो दूसरा तर्क दिया था, वह यह था कि अगर हम $650 मिलियन या उससे अधिक को एक ही फंड में जोड़ते हैं, तो इसका मतलब यह होगा कि $3–4 मिलियन लिखना प्रत्येक व्यक्तिगत निवेशक के लिए महत्वपूर्ण होने के लिए बहुत छोटा लगेगा और फिर भी यह राशि है पूंजी हमें विश्वास है कि कई सीड-स्टेज कंपनियों की जरूरत है। मैंने इसे अपने कुछ साथियों की फर्मों में देखा जहां तेजी से वे बहुत बड़ी धनराशि से $10+ मिलियन चेक लिख रहे थे और बोर्ड की सीटें भी नहीं ले रहे थे। मुझे लगता है कि किसी तरह बड़े फंड ने कुछ निवेशकों को चेक साइज के बारे में बताया और उन्हें $ 50 मिलियन या उससे अधिक की तैनाती के लिए स्थानों की खोज करने के लिए प्रोत्साहित किया।
इसके विपरीत, हमारा सबसे हाल का अर्ली ग्रोथ फंड $200 मिलियन है और हम $10–15 मिलियन को राउंड में लिखना चाहते हैं, जिसमें अन्य निवेश फर्मों सहित पूंजी में $25–75 मिलियन हैं और प्रत्येक प्रतिबद्धता वास्तव में उस फंड के लिए मायने रखती है।
अपफ्रंट के लिए सीमित आकार और चरम टीम फोकस मायने रखता है।
लेकिन अपफ्रंट में क्या बदला है?
क्या है पिछले एक दशक में अपफ्रंट के लिए शिफ्ट किया गया हमारा सेक्टर फोकस रहा है। पिछले दस वर्षों में हमने इस बात पर ध्यान केंद्रित किया है कि हम क्या मानते हैं कि पिछले 10 वर्षों में क्या रिटर्न दिया है, इस पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय अगले कई दशकों के सबसे महत्वपूर्ण रुझान होंगे। हमारा मानना है कि वेंचर कैपिटल में रिटर्न बढ़ाने के लिए आपको तीन चीजों को सही करना होगा:
- प्रौद्योगिकी के रुझान समाज को चलाने जा रहे हैं, इसके बारे में आपको सही होना चाहिए
- आपको इसके बारे में सही होना चाहिए समय, जो एक प्रवृत्ति से 3-5 साल पहले है (बहुत जल्दी होना गलत होने के समान है और यदि आप बहुत देर से आते हैं तो आप अक्सर अधिक भुगतान करते हैं और रिटर्न नहीं बढ़ाते हैं)
- आपको विजेता टीम का साथ देना होगा
तीनों का सही होना यही कारण है कि वेंचर कैपिटल में उत्कृष्ट होना बहुत कठिन है।
अपफ्रंट में आज हमारे लिए इसका क्या मतलब है और अपफ्रंट VII और ग्रोथ III के साथ आगे बढ़ना उन श्रेणियों पर गहन ध्यान केंद्रित करना है जहां हम सबसे अधिक विकास, सबसे अधिक मूल्य निर्माण और सबसे बड़े प्रभाव की आशा करते हैं, विशेष रूप से:
- हेल्थकेयर और एप्लाइड बायोलॉजी
- रक्षा प्रौद्योगिकियां
- Computer Vision
- एजी टेक और स्थिरता
- फिनटेक
- उद्यम सॉफ्टवेयर का उपभोक्ताकरण
- गेमिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर
इनमें से कोई भी श्रेणी हमारे लिए नई नहीं है, लेकिन इस कोष से हम अपने उत्साह और विशेषज्ञता के क्षेत्रों को दोगुना कर रहे हैं।
हम इसे कैसे करने की योजना बना रहे हैं?
वेंचर कैपिटल एक टैलेंट गेम है, जिसकी शुरुआत होती है वह टीम जो अपफ्रंट के अंदर है। अपफ्रंट VII और ग्रोथ टीमें 10 भागीदारों से बनी हैं: 6 प्रमुख निवेश गतिविधियां और 4 सहायक पोर्टफोलियो कंपनियां जिनमें टैलेंट, मार्केटिंग, फाइनेंस और ऑपरेशंस शामिल हैं।
प्रत्यक्ष रूप से जानने वाले अधिकांश लोग जानते हैं कि हम लॉस एंजिल्स से बाहर स्थित हैं जहां हम अपनी पूंजी का ~40% तैनात करते हैं, लेकिन जैसा कि मैं बताना चाहता हूं, इसका मतलब है कि हमारी पूंजी का अधिकांश हिस्सा एलए के बाहर तैनात है! और ला के बाहर नंबर एक गंतव्य सैन फ्रांसिस्को है।
इसलिए जबकि कुछ निवेशकों ने घोषणा की है कि वे ऑस्टिन या मियामी जा रहे हैं, हम वास्तव में सैन फ्रांसिस्को में अपना निवेश बढ़ा रहे हैं, 7 निवेश पेशेवरों के साथ एक कार्यालय खोल रहे हैं जिसे हम पिछले कुछ वर्षों में धीरे-धीरे बना रहे हैं। इसका नेतृत्व दो भागीदारों द्वारा किया जाता है: अदिति मालीवाल सीड इन्वेस्टमेंट टीम पर जो हमारे फिनटेक अभ्यास का भी नेतृत्व करती है और सेकसोम सुरियापा ग्रोथ टीम पर जो 2021 में ट्विटर पर (और इससे पहले सक्सेस फैक्टर्स और अकामाई में) अग्रणी कॉर्प देव के बाद XNUMX में अपफ्रंट में शामिल हुई थी।
जितनी चीजें बदलती हैं, उतनी ही वे वैसी ही रहती हैं.
इसलिए जबकि हमारा निवेश मंच आकार और फ़ोकस दोनों में विकसित हुआ है, और जबकि बाज़ार एक नई और संभावित रूप से अधिक चुनौतीपूर्ण वास्तविकता (कम से कम कुछ वर्षों के लिए) में परिवर्तित हो रहा है - सबसे महत्वपूर्ण तरीकों से, अपफ्रंट हमारे लिए प्रतिबद्ध है हमेशा ध्यान केंद्रित किया।
हम अपने पोर्टफोलियो के साथ सक्रिय भागीदार होने में विश्वास करते हैं, अच्छे समय और अधिक चुनौतीपूर्ण समय दोनों में संस्थापकों और कार्यकारी टीमों के साथ काम करते हैं। जब हम निवेश करते हैं, तो हम अपने पोर्टफोलियो में दीर्घकालिक भागीदार बनने के लिए प्रतिबद्ध होते हैं और हम उस जिम्मेदारी को गंभीरता से लेते हैं।
जब हम निवेश करते हैं तो हमारे पास मजबूत विचार होते हैं, मजबूत स्थिति लेते हैं और दृढ़ विश्वास की जगह से काम करते हैं। हमारे पोर्टफोलियो में प्रत्येक संस्थापक इसलिए है क्योंकि एक अपफ्रंट पार्टनर को अपनी क्षमता पर अटूट विश्वास था और उसने सौदे को पूरा करने के लिए जो कुछ भी किया वह किया।
हम एलपी के बहुत आभारी हैं जो अपनी पूंजी, समय और दृढ़ विश्वास के साथ हम पर भरोसा करना जारी रखते हैं। हम स्टार्टअप संस्थापकों के साथ काम करने के लिए धन्य महसूस करते हैं जो वास्तव में अधिक कठिन फंडिंग वातावरण की चुनौती के लिए बढ़ रहे हैं। समुदाय में उन सभी को धन्यवाद जिन्होंने इन सभी वर्षों में हमारा समर्थन किया है। हम आप सभी को गौरवान्वित करने के लिए कड़ी मेहनत करना जारी रखेंगे।
धन्यवाद धन्यवाद धन्यवाद।
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- स्रोत: https://bothsidesofthetable.com/upfront-ventures-raises-650-million-for-startups-and-returns-600-million-to-lps-7ac51bcc7c7?source=rss—-97f98e5df342—4
