Trois jours avant Noël 2020, les US Securities and Trade Fee accusé Ripple, une organisation basée à San Francisco qui fournit l'infrastructure pour les fonds transfrontaliers, et deux de ses dirigeants avec la gestion d'une offre de 1.3 milliard de dollars de titres non enregistrés en vendant une crypto-monnaie, XRP. Le même jour, Ripple a annoncé qu'il "se battrait".
Après plus de deux ans de bataille judiciaire prolongée, toutes les preuves ont été entendues, et il ne reste plus rien cependant à la candidate Analisa Torres du district sud de New York pour rendre un verdict. Ceux qui ont un enjeu dans la conséquence, qui peut se répercuter dans tout le secteur de la cryptographie, ont essayé de deviner quand un jugement pourrait tomber, principalement sur la base des modèles de décision antérieurs du décideur. Certains s'imaginent qu'une décision n'est qu'à quelques jours.
En apportant les coûts, la SEC a jalonné une déclaration de compétence sur la crypto-monnaie. Au milieu du maillot de bain se trouve la question de savoir si XRP, le jeton cryptographique sur lequel les entreprises de Ripple sont principalement basées, doit être classé comme une sécurité - un instrument monétaire négociable comme une obligation ou un spin-off - ou autre chose uniquement.
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Si le tribunal indique que XRP est une sécurité, il remarquera que la plupart des autres jetons cryptographiques le sont également, ce qui les soumet au contrôle de la SEC. Non seulement cela imposerait de lourdes exigences d'enregistrement et de déclaration aux sociétés de cryptographie, mais cela aurait également autorisé des sanctions pour les entités qui ont émis des jetons ou aidé des gens à les vendre sans l'approbation de la SEC. Même des échanges massifs basés aux États-Unis pourraient tout à coup se retrouver dans le collimateur.
Cela, dit l'avocat de la protection John Deaton, qui a fourni un témoignage qualifié sur l'affaire au nom des détenteurs de XRP, peut être une "très mauvaise nouvelle" pour les sociétés de cryptographie.
En l'absence de lois clarifiant la classification des biens cryptographiques aux États-Unis, la question de savoir s'ils doivent ou non être traités comme des titres doit être évaluée au cas par cas à l'aide de l'application du Test de Howey. Ci-dessous le test, un contrat de financement (dans ce contexte, une sécurité) est décrit comme "un investissement d'argent, dans une entreprise commune, avec une attente raisonnable de bénéfices, provenant des efforts des autres".
Lorsque la SEC a accusé Ripple et ses dirigeants, elle a déclaré que XRP respectait ces normes et qu'en levant des fonds grâce à la vente de XRP, la société enfreignait la réglementation fédérale sur les valeurs mobilières.
Bien que Ripple ne soit tout simplement pas lui-même l'émetteur de XRP, qui se trouve au sommet de l'offre ouverte XRP Ledger, quelques-uns de ses dirigeants ont fait partie du groupe qui a développé le jeton. L'agence avait également reçu un don de 80 milliards de XRP au début des années 2010 (vaut environ 30 milliards de dollars à l'heure actuelle) pour développer des instances d'utilisation, dont quelques-unes proposées.
Ripple est difficile à évaluer par la SEC sur deux fronts : il fait valoir que sa vente de XRP n'est pas considérée comme un contrat de financement car aucun contrat n'a été signé au moment des transactions, et individuellement, que XRP ne remplit pas les conditions. du Howey jeter un oeil à.
Stuart Alderoty, directeur juridique de Ripple, a déclaré que la société est certaine que XRP ne répond à aucune des normes Howey, mais qu'elle est largement assurée qu'il n'y a pas de entreprise commune– une entreprise groupée qui a un impact sur la fortune des commerçants XRP – parmi les détenteurs de XRP, uniquement «l'intérêt commun».
Néanmoins, la SEC dispose depuis longtemps a déclaré que la majorité des crypto-monnaies sont des titres, parce que les gens font des investissements dans le but de générer des revenus et, bien que les jetons reposent sur des réseaux de blockchain décentralisés, de nombreuses tâches sont suffisamment centralisées pour répondre à la définition d'une entreprise typique.
La SEC a refusé de commenter ce texte.
Parler à un conférence en septembre, le président de la SEC, Gary Gensler, a appelé les sociétés de cryptographie à s'inscrire auprès de la société. "Étant donné que de nombreux jetons cryptographiques sont des titres, il s'ensuit que de nombreux intermédiaires cryptographiques effectuent des transactions sur titres et doivent s'enregistrer auprès de la SEC à un certain titre", a-t-il déclaré.
Néanmoins, les autorités américaines et nos organes ont contesté le droit de la SEC de contrôler la cryptographie. Dans un plainte déposée le 9 mars vers le commerce de crypto KuCoin, New York La professionnelle du droit Normal Letitia James a allégué que l'éther (la crypto-monnaie de la communauté Ethereum), parmi d'autres propriétés crypto, devrait être traité comme une sécurité. Cependant, la Commodities and Future Buying and Selling Fee (CFTC), un autre régulateur monétaire américain, soutient que l'éther est une marchandise et peut par la suite tomber en dehors de sa compétence.
La SEC a poussé le commerce de la cryptographie laborieusement au cours des quatre derniers mois après l'implosion du commerce de la cryptographie FTX en novembre, qui a emporté avec elle des dizaines de millions de dollars de fonds d'acheteurs. Depuis lors, la SEC a lancé une série d'actions rapides contre les sociétés de cryptographie desservant le marché américain.
En janvier, le régulateur a accusé le commerce de crypto Gemini et le prêteur de crypto Genesis World Capital d'un service qui permettait aux clients américains de gagner de l'intérêt sur leur propriété, ce qui, selon la société, était une fourniture de titres non enregistrés. Dans un Fil de Twitter, le cofondateur de Gemini, Tyler Winklevoss, a qualifié les coûts "d'un ticket de parking fabriqué" et a annoncé que "nous avons hâte de nous défendre", mais ni l'entreprise ni Genesis n'ont répondu à une demande de commentaire.
Celle-ci a été adoptée en février par un règlement avec une autre bourse, Kraken, qui a accepté d'arrêter son service de jalonnement de crypto aux États-Unis, et une menace de poursuivre la société de cryptographie Paxos sur son stablecoin BUSD. Dans chaque situation, la SEC a une fois de plus affirmé que les événements avaient enfreint les directives juridiques en matière de valeurs mobilières. Dans un déclaration, Paxos a écrit qu'il "est catégoriquement en désaccord avec la SEC".
Néanmoins, la société a subi des revers au cours des dernières semaines dans ses tentatives de bloquer le commerce de crypto Binance de acheter les actifs du prêteur crypto en faillite Voyager Digital, et l'agence d'administration d'actifs Grayscale de mettre sur le marché un fonds négocié en bourse bitcoin (ETF).
Parce que l'affaire est portée devant un tribunal de district, le résultat final ne créera pas de "précédent contraignant", a déclaré James Filan, avocat de la défense et ancien procureur fédéral. De ce fait, la décision n'est tout simplement pas tenue d'être prise en compte dans les jugements sur des cas comparables à venir. Néanmoins, le jugement pourrait créer ce qu'on appelle souvent un « précédent convaincant », dit-il, ce qui pourrait affecter la considération des juges dans les instances futures.
Si la SEC devait gagner, elle recevra le bénéfice de sa «guerre de territoire» avec la CFTC, dit Filan. Le commerce de la cryptographie n'échappera pas à la surveillance dans les deux cas, mais la CFTC est vu par les échanges (y compris FTX) en tant que contact d'appel d'offres par comparabilité.
Si la SEC est établie en tant que principal régulateur de la cryptographie, les entreprises pourraient devoir enregistrer leurs sociétés exposées aux États-Unis auprès de la société. Cependant, de nombreuses sociétés de cryptographie ont eu un « laissez-passer » pour fonctionner dans des zones grises, déclare l'avocat en valeurs mobilières Aaron Kaplan. Une victoire de la SEC signifierait qu'ils doivent démêler leurs nombreuses traces d'entreprise pour répondre aux exigences réglementaires.
"Ce serait très difficile à accomplir pour de nombreuses sociétés de cryptographie", déclare Kaplan. "Ainsi, [ils] pourraient choisir de déménager et d'opérer en dehors des États-Unis… Ceux qui ne le feront pas devront évoluer et se mettre en conformité, ou mourir."
Ripple a déjà annoncé qu'il peut attirer l'attention en cas de perte. Cela renverrait l'affaire au deuxième circuit, après quoi sans doute à la Cour suprême. Alderoty ne compte pas sur la SEC pour attirer, mais au lieu de dire que la conséquence était une aberration. Néanmoins, Filan soupçonne que la société aura l'impression qu'elle a peu de choix si elle espère protéger sa déclaration de culpabilité.
À la suite du procès, dit Alderoty, Ripple a subi des pressions pour faire traîner ses efforts pour augmenter aux États-Unis et se concentrer plutôt sur d'autres territoires, comme Singapour. Parce que les frais ont été introduits, l'agence a choisi de fonctionner pratiquement "comme si la SEC avait gagné", pour s'assurer que l'entreprise reste viable quel que soit le résultat final. Si Ripple gagne le procès, il sera en mesure de se pencher à nouveau sur les États-Unis.
Les marchés de la crypto sont enclins à réagir au jugement lorsqu'il vient, car les commerçants apprécient à la fois une lisibilité renouvelée sur la légalité des sociétés de crypto proposées aux États-Unis, ou la perspective d'une motion d'exécution supplémentaire.
"Nous savons que le marché de la cryptographie intégrera rapidement le verdict, et les prix des jetons seront presque certainement affectés", déclare Katherine Snow, directrice de l'agence d'analyse cryptographique autorisée Messari.
Personne ne sait exactement quand la décision tombera ; cela peut prendre des jours, des semaines et même des mois. Jusque-là, le commerce de la cryptographie devrait attendre, car "quiconque essaie de prédire le résultat", dit Filan, "aura de la chance ou aura tort".
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